Последние записи в блогах

Всем привет! Если видео не грузит в ютубе, то можно смотреть в телеграм: https://t.me/bogdanoffinvest/11164

или на других платформах:

📱 Рутуб https://rutube.ru/video/98f64190f6310630c73d786...

📱 ВК https://vkvideo.ru/video-221504876_456240324

📱 Ютуб

📱 Дзен https://dzen.ru/bogdanoffinvest

💗 Пульс https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Bogd...

00:00 - Логика рынка

25:56 - Торговые идеи, Новостной фон

34:18 - S&P500, Nasdaq, Hang seng

39:28 - RGBI, IRUS (Индекс Мосбиржи), RTSI (Индекс РТС)

47:10 - Сбер, Т-банк, ВТБ, Газпром, Газпром нефть, Лукойл, Роснефть, Новатэк, МТС, Мечел, Сегежа, Сургутнефтегаз прив.

58:22 - Юань-рубль, рубль-доллар, фьючерс юаня, прогноз рубля.

1:02:13 - Фьючерс на газ, Природный газ США,

1:04:17 - Нефть, Фьючерс нефти

1:07:16 - DXY, US10Y, VIX, Серебро, фьючерс серебро, Золото, фьючерс золото

1:09:30 - TLT, Биткойн, Apple, Tesla, Китайские акции

1:11:20 - Итоги по рынку акций

1:15:00 - Фьючерс какао, Фьючерс кофе

1:16:00 - PRMD

Дорогие друзья-инвесторы! Поздравляю вас с 1 мая - Днем труда и весны.

Инвестиции - это тоже труд, причем без выходных и праздников, поэтому мы с вами заслуживаем, чтобы наш труд приносил еще больше плодов, чтобы инвестиционные портфели росли, чтобы бумажные прибыли сменялись реальными, чтобы все наши действия перерастали в стабильный успех.

На инвестиционном пути часто встречаются трудности и я желаю, чтобы вы их легко преодолевали, чтобы вам всегда сопутствовала удача и чтобы инвестиции приносили только удовольствие.

Дорогие коллеги и партнеры!

Примите наши искренние поздравления с Днём Весны и Труда — символом созидания и профессиональной гордости!

Ваш ежедневный труд требует особой ответственности и точности, слаженной работы в стремлении к общему успеху и заслуживает уважения.

Благодарим вас за безупречное партнерство: за доверие, оперативность, надежность, которые позволяют нам совместно решать самые сложные задачи и дают возможность компании ПАО «Европейская Электротехника» успешно развиваться.

Желаем вам стабильности в делах, легкого запуска любых проектов и мощной энергии для достижения целей. Пусть ваш труд всегда будет заметным, а награда — достойной. Благополучия и процветания вам и вашим семьям!

С праздником Весны и Труда!

С уважением,

команда ПАО «Европейская Электротехника»

Всем привет! Если видео не грузит в ютубе, то можно смотреть в телеграм: https://t.me/bogdanoffinvest/11158

или на других платформах:

📱 ВК https://vkvideo.ru/video-221504876_456240323

📱 Рутуб https://rutube.ru/video/c703afce0c738de94687655...

📱 Ютуб

📱 Дзен https://dzen.ru/bogdanoffinvest

💗 Пульс https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Bogd...

00:00 - Логика рынка

06:30 - Торговые идеи, Новостной фон

16:37 - S&P500, Nasdaq, Hang seng

18:48 - RGBI, IRUS (Индекс Мосбиржи), RTSI (Индекс РТС)

22:03 - Сбер, Т-банк, ВТБ, Газпром, Газпром нефть, Лукойл, Роснефть, Новатэк, МТС, Мечел, Сегежа, Сургутнефтегаз прив.

24:16 - Юань-рубль, рубль-доллар, фьючерс юаня, прогноз рубля.

27:19 - Фьючерс на газ, Природный газ США,

31:33 - Нефть, Фьючерс нефти

32:57 - DXY, US10Y, VIX, Серебро, фьючерс серебро, Золото, фьючерс золото

34:03 - TLT, Биткойн, Apple, Tesla, Китайские акции

34:52 - Итоги по рынку акций

Итоги апреля 2026:

ММВБ: -2983р (-0.29%, индекс ММВБ -4.26%)

РТС: -2188р (-2.56%)

РТС2: -1051р (-5.17%)

Итого: -6222р (-0.55%)

Итоги недели 27-30.04.2026:

ММВБ: -6680р (-0.64%, индекс ММВБ -2.74%)

РТС: -3517р (-4.05%)

РТС2: -1134р (-5.56%)

Итого: -11331р (-0.99%)

Событие, на которое следует обратить внимание сегодня:

17:00 EET. USD - Производственный индекс ISM

USDJPY:

USD/JPY торгуется около 157,25 после резкого снижения от уровней выше 160,00. Главным фактором для пары остается вмешательство японских властей, направленное на поддержку иены. Министерство финансов Японии предупредило, что готово снова действовать против чрезмерных движений курса, особенно в период пониженной ликвидности из-за праздничной недели.

Доллар США сохраняет фундаментальную поддержку за счет разницы в ставках между США и Японией, однако этот аргумент сейчас ослаблен повышенным риском новых действий со стороны Токио. Банк Японии оставил ставку на уровне 0,75%, но сразу три представителя регулятора выступили за повышение до 1,00%, что усилило ожидания более решительных шагов на следующих заседаниях.

Для USD/JPY приоритет смещается в сторону снижения. Даже при сохранении спроса на доллар участники рынка могут сокращать позиции в паре из-за риска повторного вмешательства и возможного повышения ставки Банком Японии в июне. Дополнительное давление на доллар к иене может появиться, если инвесторы решат зафиксировать прибыль после сильного роста пары в апреле.

Торговая рекомендация: SELL 157.25, SL 158.15, TP 154.55

Подключайте 101% под просадку и торгуйте с удвоенным депозитом! Бонусные средства помогут увеличить прибыль или выдержать внезапную просадку!

Больше аналитической информации Вы можете найти на нашем сайте

Всем привет! Если видео не грузит в ютубе, то можно смотреть в телеграм: https://t.me/bogdanoffinvest/11154

или на других платформах:

📱 ВК https://vkvideo.ru/video-221504876_456240322

📱 Рутуб https://rutube.ru/video/23d2fcca2131f3c23713fc4...

📱 Ютуб

📱 Дзен https://dzen.ru/bogdanoffinvest

💗 Пульс https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Bogd...

00:00 - Логика рынка

08:35 - Торговые идеи, Новостной фон

18:00 - S&P500, Nasdaq, Hang seng

20:32 - RGBI, IRUS (Индекс Мосбиржи), RTSI (Индекс РТС)

22:18 - Сбер, Т-банк, ВТБ, Газпром, Газпром нефть, Лукойл, Роснефть, Новатэк, МТС, Мечел, Сегежа, Сургутнефтегаз прив.

26:55 - Юань-рубль, рубль-доллар, фьючерс юаня, прогноз рубля.

28:02 - Фьючерс на газ, Природный газ США,

28:45 - Нефть, Фьючерс нефти

29:15 - DXY, US10Y, VIX, Серебро, фьючерс серебро, Золото, фьючерс золото

30:37 - TLT, Биткойн, Apple, Tesla, Китайские акции

31:23 - Итоги по рынку акций

34:44 - UWGN, TATN, MAGN

39:08 - KAZT, YDEX, RTKM

Мы начинаем аналитическое покрытие Объединенной вагоностроительной корпорации (ОВК) - ведущего российского производителя грузовых вагонов повышенной грузоподъемности.

Компания обладает полным производственным циклом: от научных разработок до серийного выпуска подвижного состава. В периметр Группы входят Тихвинский вагоностроительный завод, НПЦ «Пружина», лизинговая компания Rail 1520, ремонтный завод ТСЗ «Титран-Экспресс», а также собственный научно-исследовательский центр транспортных технологий.

Компания занимает лидирующие позиции на рынке грузового вагоностроения на пространстве колеи 1520 («русская колея»). Основу бизнеса составляет выпуск полувагонов, хопперов и цистерн. Продуктовый портфель ориентирован на крупных корпоративных заказчиков, лизинговые компании и операторов подвижного состава. По итогам последних лет каждый восьмой вагон на сети РЖД был произведен ОВК.

По данным Союза «Объединение вагоностроителей» доля ОВК в объеме реализованных вагонов на пространстве колеи 1520 составляет 20,7%, а на российском рынке - 23,0%.

Рынок грузовых вагонов цикличен и сильно зависит от объема погрузки на сети РЖД. В 2024 году отрасль демонстрировала рекордный спрос: ОВК выпустила 19,7 тыс. вагонов при мощности завода 20 тыс. единиц. Однако в 2025 году ситуация изменилась — на рынке сформировался профицит парка вагонов, а спрос сократился на фоне снижения перевозок и высокой стоимости финансирования.

Несмотря на сложную конъюнктуру, компания сохраняет устойчивые финансовые позиции. Отдельно отметим, что на данный момент у компании нулевая долговая нагрузка, что дает запас прочности в текущих условиях.

Перейдем к детальному разбору результатов работы НПК ОВК по итогам 2025 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/npk-ovk-uwgn/itogi-2025-...

Общая выручка компании по итогам 2025 года сократилась на 54,9% до 65,4 млрд руб. Давление на показатель оказал сегмент реализации железнодорожных вагонов, доходы которого снизились на 57,2% до 59,9 млрд руб. на фоне профицита парка грузовых вагонов на сети и, как следствие, более слабого спроса на новый подвижной состав. Реализация литья и комплектующих снизилась на 6,1% до 2,3 млрд руб. В то же время доходы от оказания услуг ремонта подвижного состава, напротив, показали рост на 54,5% до 2,6 млрд руб., что отражает усилия менеджмента по развитию сервисного направления как стабилизирующего компонента бизнеса. Прочая выручка сократилась на 26,2% до 0,5 млрд руб.

Себестоимость продаж при этом снизилась на 45,7% до 48,0 млрд руб., что в целом коррелирует с масштабом сокращения выпуска. Валовая прибыль сократилась на 69,2% до 17,4 млрд руб. под давлением эффекта операционного рычага: условно-постоянные расходы (оплата труда, амортизация, налог на имущество) сокращались медленнее, чем выручка. Коммерческие и административные расходы выросли на 12,4% до 4,0 млрд руб. на фоне расходов на благотворительность и информационные услуги.

Обесценение внеоборотных и нематериальных активов составило символические 0,2 млрд руб. против 12,1 млрд руб. годом ранее, когда компания отразила значительный убыток от обесценения на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Существенную поддержку результатам оказал неденежный фактор — прибыль от выбытия дочерней компании в размере 6,1 млрд руб., связанный с признанием дисконта по выданному займу. В результате операционная прибыль снизилась на 36,6% и составила 19,1 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 26,4% до 9,3 млрд руб. благодаря росту процентных доходов по выданным займам с 861 млн руб. до 4,6 млрд руб. и эффекту от модификации дебиторской задолженности на сумму 1,1 млрд руб. Доходы по депозитам, в свою очередь сократились с 6,5 млрд руб. до 3,5 млрд руб.

Финансовые расходы увеличились с 2,0 млрд руб. до 2,8 млрд руб. за счет формирования резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 2,7 млрд руб. против 196 млн руб. При этом процентные расходы по кредитам обнулились, так как компания полностью погасила банковские займы и займы от связанных сторон в конце 2024 года.

В результате чистая прибыль компании сократилась на 30,9% и составила 21,7 млрд руб.

По линии корпоративных новостей выделим утверждение Советом директоров в ноябре 2025 года Положения о дивидендной политике, что создает формализованную основу для будущих выплат акционерам.

Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/npk-ovk-uwgn/itogi-2025-...

В настоящий момент акции НПК ОВК торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 2,0 и P/E 2026 около 18,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Компания Южуралзолото раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 43,4% до 108,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 44,0% на фоне существенного роста цен на золото, а также значительного увеличения производства в Сибирском хабе, что, в свою очередь компенсировало снижение в Уральском хабе из-за восстановления после приостановке горных работ со стороны Ростехнадзора.

Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 73,0%, составив 96,0 млн руб.

Затраты компании увеличились в полтора раза до 86,6 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на заработную плату сотрудникам (+72,87%, 17,7 млрд руб.), расходов на ремонт и обслуживание (+31,0%, 7,3 млрд руб.), затрат на топливо (+55,9%, 7,6 млрд руб.) и особенно НДПИ (более чем в два раза, 10,7 млрд руб.).Также в отчетном периоде компания восстановила резерв по налоговым рискам в размере 0,6 млрд руб.

В результате операционная прибыль выросла на 23,1%, составив 22,2 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 6,3 млрд руб. Расходы на обслуживание долга увеличились с 6,8 млрд руб. до 11,1 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 76,8 млрд руб. до 86,3 млрд руб., а также стоимости его обслуживания.

В итоге чистая прибыль Южуралзолота прибавила 72,4%, составив 15,2 млрд руб.

Ожидается, что объем добычи компании в текущем году составит 12,5-14,0 т., а в течение ближайших трех лет достигнет 18 т.

Из прочих корпоративных событий отметим планируемый аукцион по продаже госдоли в размере 67,2%. Ожидается, что начальная цена составит 140,4 млрд руб., а сам аукцион намечен на май.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более стремительного увеличения операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Акции ЮГК обращаются с P/BV 2026 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

На основе консолидированной финансовой отчётности по МСФО за 2025 г. и промежуточной отчётности по РСБУ за 1 квартал 2026 г.

Отчёт по МСФО за 2025 год позволяет увидеть полную картину Группы «Селигдар», на основе которой работала материнская компания в I квартале 2026 года. Данные РСБУ и МСФО нужно рассматривать в связке: РСБУ показывает финансовый результат «штабной» компании, аккумулирующей долг и распределяющей его дочерним структурам, а МСФО — реальную операционную эффективность и консолидированные риски всей Группы.

Ниже представлен интегрированный анализ двух отчётов.

Главный вывод: операционный бизнес Группы генерирует значительный денежный поток, который обслуживает растущий долг, но пока не транслируется в чистую прибыль

Консолидированная отчётность по МСФО за 2025 год демонстрирует бизнес, зарабатывающий существенную валовую прибыль (36,1 млрд руб., рентабельность 41%) и обладающий значительными производственными активами. При этом итоговый чистый убыток (-10,1 млрд руб.) целиком обусловлен неденежными статьями: курсовыми разницами и высокими процентными расходами по номинированным в золоте и валюте обязательствам. Именно здесь кроется объяснение высокой долговой нагрузки, видимой в РСБУ материнской компании.

Ключевые консолидированные показатели (МСФО, 2025), объясняющие динамику РСБУ

Золотой дивизион — основа стоимости. Из двух сегментов именно добыча золота приносит Группе основную операционную прибыль:

• Золотой дивизион: Операционная прибыль 23,5 млрд руб., банковская EBITDA 42,7 млрд руб. (рентабельность >50%).

• Оловянный дивизион: Операционный убыток -3,7 млрд руб., банковская EBITDA 1,5 млрд руб. (рентабельность ~16%).

Долговая нагрузка сконцентрирована на золотодобыче, что подтверждается высокой долей его активов (197,5 млрд руб. из 213 млрд руб. общих).

Масштаб и структура долга. Консолидированный долг Группы (153,5 млрд руб.) многократно превышает капитал (10,6 млрд руб.). Ключевая особенность — привязка к золоту и валюте:

• Займы, номинированные в золоте (включая облигации): ~78,7 млрд руб.

• Рублёвые облигации: ~42,8 млрд руб.

• Валютные и прочие займы: ~21,7 млрд руб.

Именно переоценка этого «золотого» долга из-за роста курса доллара и цен на золото генерирует огромные неденежные убытки в отчёте о прибылях и убытках (совокупный убыток от курсовых разниц в 2025 году — 15,3 млрд руб.), но одновременно увеличивает процентные доходы материнской компании по выданным валютным займам.

Связь материнской и дочерних компаний. ПАО «Селигдар» (РСБУ) выступает финансовым центром: привлекает внешние кредиты и размещает их в дочерние общества в виде займов. Это объясняет, почему в РСБУ за I квартал 2026 года:

• Процентные доходы (4,14 млрд руб.) почти полностью перекрывают процентные расходы (4,25 млрд руб.).

• Отрицательный операционный денежный поток связан с масштабными платежами по процентам «за всю Группу», в то время как основные поступления от операций аккумулируются на уровне дочерних компаний.

• Рост нераспределённой прибыли в РСБУ (до 17,64 млрд руб.) на фоне консолидированного убытка по МСФО (-7,9 млрд руб., доля акционеров) говорит о том, что материнская компания фиксирует прибыль за счёт начисления процентов дочерним обществам, тогда как консолидированный результат «съедается» переоценкой валютного долга и убытками оловянного дивизиона.

Сильные стороны (интегрированный взгляд)

1. Рентабельный производственный фундамент. Несмотря на все финансовые сложности, золотодобывающий сегмент генерирует банковскую EBITDA с рентабельностью выше 50%. При текущей цене золота (~4637 $/унц.) операционный денежный поток должен быть очень значительным.

2. Эффективное перераспределение капитала. Модель, при которой штабная компания (РСБУ) получает процентный доход, сопоставимый с расходами на обслуживание долга, минимизирует чистые процентные риски на уровне материнской компании. Рост её чистой прибыли и нераспределённой прибыли повышает её кредитоспособность как заёмщика.

3. Диверсификация источников финансирования. Группа активно использует рублёвые и «золотые» облигации, цифровые финансовые активы (ЦФА), что удлиняет сроки погашения и снижает зависимость от банковских кредитов.

4. Высокая обеспеченность запасами. Балансовая стоимость лицензий (40,4 млрд руб.) и активов по разведке (13,7 млрд руб.) подтверждает значительную ресурсную базу, которая поддерживает долгосрочную стратегию.

Слабые стороны и риски (интегрированный взгляд)

1. Критический уровень долга (leverage). Соотношение чистого долга к капиталу в 95% на конец 2025 года (при расчёте по методологии компании) является экстремально высоким. Любое ухудшение конъюнктуры или операционные сбои создают риск для платёжеспособности. Краткосрочные выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев (около 48 млрд руб. только тела долга) требуют постоянного рефинансирования.

2. Убыточность оловянного дивизиона на операционном уровне. Сегмент олова хронически убыточен (операционный убыток 3,7 млрд руб. в 2025 г.), отвлекая ресурсы. Хотя его доля в активах (~18%) меньше, он усугубляет консолидированные убытки.

3. Валютная и ценовая уязвимость. Хотя выручка и долг частично хеджированы (привязаны к доллару/золоту), неденежные курсовые разницы создают колоссальную волатильность чистой прибыли и капитала, затрудняя прогнозирование дивидендов.

4. Разрыв в денежных потоках между РСБУ и МСФО. Отрицательный операционный денежный поток материнской компании на фоне общего консолидированного отрицательного потока (-24,3 млрд руб. в 2025 г.) сигнализирует о том, что Группа финансирует свою операционную и инвестиционную деятельность за счёт нового долга, а не за счёт внутренних источников. Это «финансирование роста» несёт в себе риски рефинансирования.

Резюме по перспективам

ПАО «Селигдар» на текущем этапе представляет собой классический пример leveraged play (игры с плечом) на золото. Компания конвертирует высокую операционную рентабельность золотодобычи в масштабный привлечённый капитал для развития. Текущая цена золота ($4637) создаёт «подушку безопасности» и генерирует значительный операционный поток, который позволяет обслуживать пирамиду долга.

Ключевой краткосрочный драйвер для акций SELG (46,64 руб.) — это способность Группы рефинансировать краткосрочные обязательства и перспектива выплаты дивидендов.

Материнская компания в РСБУ фиксирует прибыль (807 млн руб. за I квартал 2026 г.), что формально позволяет ей это сделать, но решение будет зависеть от консолидированного денежного потока и ковенантов.

Пока же Группа находится в фазе агрессивного роста, направляя весь доступный ресурс на инвестиции и погашение процентов, что отодвигает значимые выплаты акционерам и сохраняет высокую степень неопределённости.

При сохранении прибыли в РСБУ возможен пересмотр подхода к выплатам.

Источники: Консолидированная финансовая отчётность ПАО «Селигдар» по МСФО за 2024–2025 гг., промежуточная бухгалтерская отчётность по РСБУ за 1 квартал 2026 г., материалы раскрытия информации на портале e-disclosure.ru

Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском потери капитала. Данный анализ носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.