Процентные доходы банка сократились на 7,5% до 45,8 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и снижения стоимости выданных ссуд. Процентные расходы (без учета отчислений в систему страхования вкладов) показали снижение на 7,8%, составив 26,7 млрд руб. на фоне роста объема и сокращения стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 7,8%, составив 18,4 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,1 п.п. до 6,5%, что объясняется динамикой ключевой ставки и значительной долей корпоративных кредитов с плавающей ставкой при наличии внушительного объема бесплатных источников фондирования в структуре пассивов (30%).
Чистые комиссионные доходы выросли на 1,2% до 2,8 млрд руб., главным образом, по причине увеличения доходов по выданным гарантиям и аккредитивам, а также от агентских услуг. Отметим также падение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой, составившей 719 млн руб. (-70,6%).
В отчетном периоде банк создал резервы на сумму 1,5 млрд руб. против их роспуска в прошлом год на фоне увеличения стоимости риска до 0,4%.
Операционные расходы банка увеличились на 21,8% до 7,0 млрд руб., преимущественно на фоне роста затрат на персонал, при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 30,8%, увеличившись на 8,3 п.п.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 29,7%, составив 10,9 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля до 977,3 млрд руб. (+1,6%). 79,0% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 21,0% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,5% и составил 771,3 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос на 2,2% и составил 205,5 млрд руб.
Средства клиентов выросли на 1,7%, составив 898,4 млрд руб., при этом 59% средств клиентов составили средства физических лиц, 41% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться на отметке выше 100%.
Собственный капитал Банка с начала года увеличился на 4,8% до 227,8 млрд руб. В результате норматив достаточности основного капитала Банка составил 19,7%, общего капитала - 22,0%.
Вместе с выходом отчетности Банк подтвердил свои ожидания на 2026 г. по ряду ключевых параметров: темпам роста кредитного портфеля (10-12%), стоимости риска (150 б.п.), CIR (35-37%), чистой прибыли (не менее 35 млрд руб.).
Среди прочих моментов отметим, что объем выкупленных собственных акций по состоянию на конец отчетного периода составил 2,3 млн штук, а в марте текущего года стало известно, что Банк продолжает программу обратного выкупа своих обыкновенных акций в размере 9 млн штук (чуть более 2% от общего количества акций) по цене 340 руб. В настоящий момент уже выкуплено свыше 6 млн штук.
В конце апреля текущего года акционеры банка одобрили распределение 50% чистой прибыли 2025 года в форме дивидендов, что подразумевает выплату в 26,23 руб. на обыкновенную акцию по итогам второго полугодия прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по чистой прибыли банка на ближайшие годы вследствие формирующегося давления на чистую процентную маржу банка. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
В настоящий момент обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург торгуются исходя из P/E 2026 около 3,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании снизилась на 28,1% до 324,8 млрд руб. вслед за сокращением общего объема продаж (GMV) на 26,1% до 418,0 млрд руб. Основным фактором падения стало охлаждение потребительской активности на фоне высокой ключевой ставки и снижения объемов кредитования.
Операционные расходы группы снизились на 19,3%, составив 354,9 млрд руб. благодаря снижению объемов закупки техники и оптимизации логистических затрат. Однако данный факт не смог нивелировать падение выручки, в результате чего валовая прибыль сократилась на 58,6%, составив 37,7 млрд руб. По этой же причине валовая рентабельность снизилась на 8,5 п.п. до рекордно низких 11,6%.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы составили 72,3 млрд рублей, снизившись на 10,2%. Такая динамика объясняется закрытием неэффективных магазинов, сокращением затрат на персонал и оптимизацией прочих расходов.
В итоге операционный убыток группы составил 30,1 млрд руб. против прибыли в размере 12,0 млрд руб. годом ранее.
Чистые финансовые расходы тем временем увеличились на 33,0% до 52,0 млрд руб. по причине роста краткосрочного долгового портфеля группы и процентных ставок по обязательствам.
Как итог, чистый убыток компании вырос в 3,2 раза и составил 63,6 млрд руб.
Напомним, что в настоящий момент компания находится в стадии масштабной трансформации, уходя от классического ритейла в сторону платформенной модели, закрытия до 20–30% неэффективных физических магазинов и фокусируясь на развитии маркетплейса, агентских продаж и создании собственной экосистемы рекламных инструментов. Фактически, речь идет о попытке М.Видео перейти с рынка бытовой техники в другие сегменты потребительских товаров и услуг с последующим закреплением на них в роли инфраструктурным игрока. Остающиеся же офлайн-магазины перестают быть обычными точками продаж и становятся сервисными и логистическими хабами.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили линейку ожидаемых доходов компании вследствие изменения методологии ее прогнозирования. При этом в блоке расходов мы заложили более оптимистичный сценарий снижения себестоимости, отразив ожидаемый эффект от закрытия неэффективных магазинов и активное развитие онлайн формата. На наш взгляд, с учетом предстоящей допэмиссии собственный капитал выйдет в положительную зону не ранее 2029 года. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы ДОМ.РФ выросли на 7,1% до 223,8 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и снижения стоимости выданных ссуд. Процентные расходы остались практически на прошлогоднем уровне 173,2 млрд руб. на фоне как роста объема, так и существенного снижения стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 42,6%, составив 48,6 млрд руб., на фоне роста розничного кредитного портфеля, а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,6 п.п. и составил 4,3%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 55,5% до 3,7 млрд руб. на фоне развития комиссионного бизнеса (выданные гарантии, сопровождение кредитных операций, агентские договоры).
Специфическими статьями доходов ДОМ.РФ являются нетто-результат от операций с инвестиционной недвижимостью, а также вознаграждение за выполнение функций агента. Указанные статьи доходов показали положительную динамику на фоне операций с земельными участками, арендных доходов, и преимущественно переоценки недвижимости.
В отчетном периоде ДОМ.РФ на 38,7% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 9,3 млрд руб. на фоне неизменного размера стоимости риска 0,7%. Указанная динамика объясняется консервативным подходом к оценке рисков на фоне роста кредитного портфеля и замедления экономики.
В результате операционные доходы прибавили 55,1%, составив 48,6 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 24,4% до 11,9 млрд руб. главным образом, по причине роста расходов на персонал и связанных с ними социальных взносов. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 7,4 п.п. и составило 21,9%.
Эффективная налоговая ставка сократилась с 24,5% до 19,8%, отражая наличие режима льготного налогообложения отдельных доходов.
В итоге чистая прибыль ДОМ.РФ выросла на 82,4%, составив 28,5 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности собственного капитала с 16,4% до 23,8%.
По линии балансовых показателей отметим некоторое снижение кредитного портфеля с начала года (-1,6%). Кредитный портфель юридических лиц остался на уровне начала года 2,7 трлн руб. на фоне плановых погашений и выдачи новых кредитов. Кредитный портфель физических лиц сократился на 2,0% до 758,0 млрд руб. Портфель сделок секьюритизации снизился на 3,0% с начала года, составив 1,9 трлн руб. в связи с плановым погашением ипотеки внутри пулов. С начала года заключено две сделки на 36,7 млрд руб., при этом основной прирост ожидается во 2 полугодии текущего года.
Привлеченные клиентские средства показали рост 2,5% и достигли 3,0 трлн руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось и составило 158,6%.
Собственный капитал компании с начала года увеличился на 6,6% до 501 млрд руб. благодаря увеличению размеров чистой прибыли.
Добавим также, что наблюдательный совет ДОМ.РФ рекомендовал выплатить дивиденды по итогам прошлого года в размере 246,88 рубля на одну акцию, что составляет 50% заработанной чистой прибыли по МСФО.
В рамках утвержденной стратегии развития на период 2026-2030 гг. к числу ключевых ориентиров для ДОМ.РФ относятся увеличение активов до 8,8 трлн руб. к 2028 г., поддержание ROE выше 20%, а также рост чистой прибыли с темпом выше 15% ежегодно.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли компании на фоне опережающего роста чистых процентных и комиссионных доходов, а также более сдержанного увеличения операционных расходов. В итоге потенциальная доходность акций ДОМ.РФ возросла.
В настоящий момент акции ДОМ.РФ торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 0,7 и P/E 2026 около 3,1 и входят в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка сократились на 12,3% до 1,1 трлн руб. на фоне снижения стоимости выданных ссуд. Процентные расходы сократились на четверть до 910 млрд руб. в связи с опережающим снижением стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде увеличились почти в 4 раза, составив 197 млрд руб. На фоне некоторых послаблений денежно-кредитной политики показатель чистой процентной маржи увеличился на 1,8 п.п. до 2,5%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 10,2% до 80 млрд руб. в том числе благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Отметим существенное снижение доходов от прочей финансовой деятельности, вызванное сокращением доходов по операциям с ценными бумагами.
В отчетном периоде ВТБ сохранил объемы начисленных резервов на уровне прошлого года в размере 50,0 млрд руб. Стоимость риска составила 0,9%, увеличившись на 0,1 п.п.
Операционные расходы банка увеличились на 14,6% до 160 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 38,6% против 33,1% годом ранее.
В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 6,4%, составив 128 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 2,5% до 25,1 трлн руб. Кредиты физическим лицам сократились на 2,2% до 7,1 трлн руб. Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 4,6% до 18,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле составила 28,4%.
Средства клиентов снизились на 0,3% и составили 27,9 трлн руб., при этом объем средств физических лиц сократился на 2,6% до 14,0 трлн руб., а объем средств юридических лиц увеличился на 2,1% до 14,2 трлн руб. В структуре клиентских привлечений доля розницы начала снижаться.
Отметим также незначительное увеличение доли неработающих кредитов с 3,5% до 3,6%. В результате показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 1,4 п.п. до 150,0%.
Собственный капитал банка вырос на 5,2% до 2,8 трлн руб., что стало следствием проведенной допэмиссии обыкновенных акций. В результате значения коэффициентов достаточности капитала банка показали положительную динамику.
Вместе с выходом отчетности руководство банка подтвердило прогноз ключевых показателей на текущий год: чистая процентная маржа должна составить 3,0%, а чистая прибыль окажется в диапазоне 600-650 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 21-23%.
Отметим также, что ВТБ завершил конвертацию привилегированных акций в обыкновенные. Конвертация рассчитывалась по принципу «номинал к среднерыночной цене»: за основу была взята средневзвешенная цена обыкновенных акций за 2025 г. — 82,67 руб. После конвертации общее число обыкновенных акций составило 12,9 млрд., а доля государства выросла до 74,45%.
Некоторая неопределенность в части дивидендов за 2025 г. пока еще сохраняется . Ожидается, что нижняя планка составит 25% от чистой прибыли МСФО, а верхняя - 50%. Окончательное слово останется за Советом директоров, который пройдет до конца мая текущего года и может принять выплату ниже 50% с учетом незначительного превышения норматива достаточности собственного капитала. Мы ожидаем, что указанная неопределенность будет устранена уже по итогам 2026 г., т.к. банк по нашим расчетам создаст необходимый запас собственного капитала.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей текущего года на фоне более существенного снижения процентных и прочих доходов на текущий и будущие годы. В результате потенциальная доходность акций ВТБ сократилась. После завершения юридических процедур, связанных с конвертацией, мы планируем обновить нашу оценку качества корпоративного управления банка, что потенциально создает дополнительный запас к текущему значению потенциальной доходности.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
омпания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2026 г. Напомним, что в конце прошлого года компания приняла решение о реорганизации в форме присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго». В результате присоединения количество электростанций компании выросло с 5 до 25, а общая установленная электрическая мощность достигла 9,5 ГВт, тепловая — 8,9 тыс. Гкал/ч. Указанная реорганизация была завершена 1 апреля текущего года. Освещаемая нами отчетность еще не включает новые активы, тогда как в прогнозе на будущие годы они учитываются. Первая консолидированная отчётность в новом периметре будет представлена по итогам первого полугодия текущего года.
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на четверть до 27,1 млрд руб. При этом доходы от продажи электроэнергии увеличились сразу на 29,7% до 18,0 млрд руб. как благодаря увеличению объемов продаж электроэнергии, так более высоким ценам РСВ и индексации тарифов на электроэнергию по регулируемым договорам. Полезный отпуск электроэнергии прибавил свыше 8%, при этом наибольший рост показали ветровые электростанции, которые увеличили отпуск почти на 80% за счет сильного ветропотенциала и отсутствия ограничений по выдаче мощности.
Выручка от продажи мощности увеличилась на 10,7% до 6,7 млрд руб. в основном за счет повышения доходов в рамках КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях сохраняющейся высокой доходности ОФЗ, инфляции, а также благодаря индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продаж теплоэнергии и прочих услуг возросли на 31,3%, составив 2,3 млрд руб., вследствие увеличения объемов продаж за счет более низких температур периода по сравнению с предыдущим годом, а также за счет индексации регулируемых тарифов.
Операционные расходы выросли большими темпами (+32,6%), составив 23,1 млрд руб. на фоне инфляционных тенденций в экономике, отразившихся в более высоких расходах на топливо, увеличения амортизационных отчислений вслед за вводами новых основных средств, а также ростом резервов по сомнительным долгам.
В итоге операционная прибыль сократилась на 4,9%, составив 4,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 875 млн руб. (-23,9%) как на фоне снижения уровня общего долга, так и падения процентных ставок по долговому портфелю.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,5 млрд руб. (+2,7%).
Среди прочих моментов отчетности отметим продолжающееся снижение чистого долга с 19,4 млрд руб. до 14,5 млрд руб. благодаря сильному положительному свободному денежному потоку.
В целом по итогам квартала компании удалось достичь редкого для текущего рынка сочетания: максимизировать полезный отпуск за счет ветропарков и одновременно снизить долговую нагрузку, направив растущую прибыль на укрепление финансовой устойчивости.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка сократились на 0,8% до 2,39 трлн руб. на фоне снижения стоимости выданных ссуд и роста кредитного портфеля. Процентные расходы (без учета расходов по страхованию депозитов) снизились на 11,5% до 1,36 трлн руб. на фоне снижения стоимости привлеченных средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 18,2%, составив 984,3 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,2 п.п., составив 6,3%.
Чистые комиссионные доходы увеличились на 0,6% до 204,5 млрд руб. в том числе за счет доходов от брокерского бизнеса и документарных операций юридических лиц.
В отчетном периоде Сбербанк увеличил объемы начисленных резервов на 5,2% до 161,2 млрд руб. Стоимость риска практически не изменилась, составив 1,3%..
Среди прочих показателей отчета отметим чистый доход по операциям с производными финансовыми инструментами и иностранной валютой в размере 26,4 млрд руб. против убытка годом ранее в размере 5,1 млрд руб., а также сократившийся чистый убыток от страховой деятельности в размере 39,2 млрд руб. (-21,1%).
Операционные расходы банка увеличились на 15,8% до 303,5 млрд руб. на фоне роста амортизации нематериальных активов и расходов на маркетинг. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось и составило 26,7%.
В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 16,6%, составив 508,5 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,4% до 51,6 трлн руб., при этом рост корпоративного кредитного портфеля составил 2,3%, а в то время как розничный портфель прибавил 2,5%. По видам кредитов наибольшим ростом отметилось проектное кредитование юридических лиц (+2,6% с начала года), жилищное кредитование (+3,5%), а также автокредитование (+5,0%). Максимальное снижение произошло по потребительскому кредитованию (-0,8%).
Доля неработающих кредитов сократилась до уровня 4,8%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 108,7%, увеличившись на 3,1 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала вырос на 60 и 50 базисных пунктов соответственно на фоне заработанной чистой прибыли.
Отметим, что Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить дивиденды в размере 37,64 руб. на оба типа акций, что составляет половину чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель Сбербанка.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2026 около 0,8 и P/E 2026 около 3,7 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период выручка группы увеличилась на 15,3%, достигнув 3,5 трлн руб. Росту доходов способствовало активное расширение торговой сети: к концу года общее количество магазинов компании увеличилось на 7,4% и составило 33 440 шт. Чистый прирост за год составил 1 758 магазинов, основная часть пришлась на формат «у дома». В результате совокупная торговая площадь Компании выросла на 5,6% до 11,5 млн м².
Рассмотрим показатели по сопоставимым магазинам. На фоне сокращения покупательской активности и роста популярности экспресс доставки наряду с сегментом e-grocery группа зафиксировала замедление l-f-l показателей: продажи выросли на 8,9%, показав сокращение в динамике на 2,3 п.п. к результату прошлого года. Основным драйвером стал рост среднего чека на 8,4% (-1,8 п.п.), отразивший повышение цен на фоне инфляции. Трафик тем временем продемонстрировал увеличение лишь на 0,3%, что на 0,5 п.п. меньше показателя сопоставимого периода прошлого года.
Онлайн-продажи показали значительное ускорение: оборот за рассматриваемый период вырос на 84,2% до 185,3 млрд руб. Существенный вклад в динамику обеспечил рост среднего количества заказов в день в более чем полтора раза до 316 тыс., что стало возможным благодаря расширению охвата подключенных к системе магазинов до 30,3 тыс. шт. против 28,7 тыс. годом ранее.
Валовая прибыль возросла на 14,8% до 788,2 млрд руб. При этом валовая рентабельность снизилась с 22,6% до 22,5% на фоне роста доли себестоимости в выручке на 0,1 п.п. до 77,5%, что можно объяснить ростом затрат на продукцию и логистические услуги.
Коммерческие и административные расходы, в свою очередь, выросли на 20,8% и составили 707,6 млрд руб. Увеличение статьи связано как с ростом численности персонала и индексацией зарплат, так и с амортизационными отчислениями и расходами на обновление инфраструктуры.
В результате операционная прибыль сократилась на 7,4% и составила 133,3 млрд руб.
Существенный вклад в снижение прибыли группы внесли процентные отчисления. Чистые финансовые расходы возросли более чем в два раза и составили 168,0 млрд руб. Это объясняется увеличением общего объема заимствований эмитента на 42,0% до 1,3 трлн руб., а также ростом ставок по обслуживанию долга. Чистый долг компании составил 1,1 трлн руб. против 788,9 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 31,6 млрд руб., что стало своего рода сенсацией. Компания, которая десятилетиями считалась «дойной коровой» и эталоном стабильности финансовых показателей, ушла в минус впервые более чем за 20 лет.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне роста темпов открытия магазинов у дома. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен ввиду более высокой себестоимости и коммерческих расходов. Мы также обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам в виду ухудшения прибыльности и значительных капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании существенно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 18,6% до 129,0 млрд руб., отражая снижение объемов продаж и цен реализации на фоне продолжающегося замедления деловой активности в России под влиянием высокой ключевой ставки.
Продажи металлопродукции снизились на 7,4%, под влиянием неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов. Продажи премиальной продукции сократились на 10,3%, в основном в связи со снижением продаж толстого листа стана 5000, а также проката с покрытиями на фоне замедления строительной активности. В то же время выплавка чугуна выросла на 9,1% в связи с меньшим объемом капитальных ремонтов в доменном переделе, тогда как производство стали снизилось на 4,9%, а производство угольного концентрата сократилось на 1,6%.
Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 133,8 млрд руб. (-12,2%), отражая влияние инфляции затрат. В итоге операционная прибыль сменилась убытком, который по итогам квартала составил 4,7 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили 2,7 млрд руб., во многом по причине процентных доходов по депозитам, а также отражения в отчетности положительных курсовых разниц в размере 1,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила восстановление обесценения активов на 0,7 млрд руб.
Процентные расходы снизились с 1,2 млрд руб. до 1,1 млрд руб. на фоне умеренного снижения стоимости обслуживания долга, составившего 48,2 млрд руб. Процентные доходы снизились с 5,5 млрд руб. до 4,0 млрд руб. на фоне сокращения доходов от размещения денежных средств компании.
В результате по итогам квартала ММК зафиксировал чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. против чистой прибыли годом ранее
Среди прочих показателей отчетности отметим вышедший в отрицательную зону свободный денежный поток (-14,1 млрд руб.) на фоне снижения EBITDA и оттока денежных средств в оборотный капитал, несмотря на сокращение капитальных вложений. Чистый долг ММК остается в отрицательной зоне (-66,6 млрд руб.), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA составил -0,95x.
Компания ожидает, что во текущем квартале спрос на металлопродукцию продолжит находиться под давлением из-за продолжающегося спада деловой активности в России, при этом строительный сезон окажет стабилизирующее влияние на рынок и поддержит объемы продаж.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 20%, составив 19,0 млрд руб. на фоне роста отпуска электроэнергии потребителям на 2,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 16,9%.
Общие расходы Красноярскэнергосбыта увеличились на 21,6% и достигли 18,1 млрд руб. В результате прибыль от продаж сократилась на 5,4% до 865 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов на 278 млн руб. годом ранее. Проценты к получению снизились с 243 млн руб. до 149 млн руб. В результате чистая прибыль компании снизилась на 29,5% до 622 млн руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров Красноярскэнергосбыта рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,067 руб. на оба типа акций, распределив таким образом 69,5% заработанной годовой чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности в модели были обновлены прогнозы по полезному отпуску, объему покупки и транспортировки электроэнергии, а также средневзвешенному тарифу покупаемой электроэнергии для не населения.Вследствии ожидаемого более сильного вклада тарифных параметров в последующих кварталах прогноз выручки и ключевых показателей на текущий год был повышен. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В настоящий момент обыкновенные акции Красноярскэнергосбыта торгуются с P/BV 2026 около 2,2 и наряду с привилегированными не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 42,7% на фоне расширения сети консолидируемых в отчетности автозаправочных комплексов. Большая часть абсолютного прироста выручки пришлась на сегмент оптовых продаж нефтепродуктов и сопутствующих услуг ( со 169,1 млрд руб. до 244,5 млрд руб.). Сегмент розничных продаж показал увеличение доходов на 24,3% до 21,2 млрд руб.
Операционные затраты выросли на 44,2% на фоне существенного увеличения стоимости запасов, составивших 238,6 млрд руб. (+44,3%). В результате операционная прибыль увеличилась на четверть, составив 18,6 млрд руб. В посегментном разрезе отметим снижение операционной маржи как в сегменте оптовых (с 7,9% до 6,9%), так и розничных продаж (с 20,8% до 19,0%).
Сальдо финансовых статей показало существенное увеличение за счет роста процентных выплат по кредитам и арендным обязательствам, как по причине роста процентных ставок, так и увеличения кредитного портфеля, удвоившегося за год до 46,6 млрд руб. Общая величина финансового долга и обязательств по аренде составила 66,8 млрд руб.
С учетом роста эффективной ставки налога на прибыль чистая прибыль компании снизилась на 14,1% до 4,8 млрд руб.
Отдельно отметим, что с начала текущего года у компании возникли сложности с аккуратным обслуживанием своих кредитных обязательств, что повлекло за собой ухудшение кредитного рейтинга компании и усилило беспокойство инвесторов относительно финансового положения Евротранса. Мы считаем, что произошедшее связано с периодически возникающими кассовыми разрывами в денежных потоках, преодолев которые компания продолжит вести нормальную операционную деятельность и аккуратно обслуживать свои долговые обязательства.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке компании, отразив более высокие средние цены реализации топлива. При этом прогноз по прибыли был несколько снижен на фоне некоторого сокращения операционной маржи и роста финансовых расходов компании, с учетом стремительного увеличения ее кредитного портфеля. В результате потенциальная доходность акций ЕвроТранса незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
