В отчетном периоде совокупная выручка снизилась на 2,8% до 9,8 млрд руб. на фоне сокращения бюджетов заказчиков на новые решения. Доходы от продажи программных продуктов и лицензий на программное обеспечение сократились на 4,2% до 4,6 млрд руб., а доходы от услуг по внедрению программных продуктов и сопутствующих услуг на 5,1% до 2,7 млрд руб. Поддержку совокупной выручке оказали лишь услуги по сопровождению программных продуктов, выросшие на 11,6% до 2,2 млрд руб. на фоне продолжающегося перехода клиентов на российское ПО.
Себестоимость увеличилась на 23,0% до 6,4 млрд руб., главным образом за счет роста расходов на оплату труда и амортизации нематериальных активов. В результате валовая прибыль сократилась на 30,7% до 3,3 млрд руб., а валовая рентабельность сократилась с 48,0% до 34,2%.
Коммерческие расходы выросли на 7,2% до 692 млн руб., преимущественно за счет рекламных и представительских расходов. Общие и административные расходы, напротив, снизились на 19,3% до 1,4 млрд руб. на фоне сокращения расходов на оплату труда административного персонала.
Чистые финансовые доходы перешли в отрицательную зону: сальдо финансовых доходов и расходов составило -20 млн руб. против прибыли в 208 млн руб. Ключевым фактором стало снижение процентов к получению практически в пять раз до 53,4 млн руб. Финансовые расходы тем временем выросли более чем в полтора раза до 85,0 млн руб.
В результате чистая прибыль группы упала на 78,0% и составила 527 млн руб.
По результатам отчетности мы понизили прогноз целевой доли компании на рынках присутствия в последующие годы, следствием чего стал более скромный темп роста доходов. Одновременно с этим мы повысили прогноз финансовых расходов и заложили более сдержанный сценарий расширения численности персонала. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2026 г.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 18,6% до 523,3 млрд руб., в то время как операционная прибыль увеличилась на 3,8% до 56,7 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 362,8 млрд руб. (+20,2%), а показатель EBITDA увеличился на 0,5%, составив 19,1 млрд руб.на фоне роста цифровизации бизнес-процессов, повышения операционной эффективности деятельности компаний, входящих в сегмент, и изменений в периодах регулирования. Показатель маржинальности по EBITDA за год сократился с 6,3% до 5,3%.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 13,1% составив 77,6 млрд руб. EBITDA сегмента сократилась на 1,2% до 21,6 млрд руб. Положительный эффект был получен за счет увеличения цен на РСВ и КОМ, а также ввода блока №3 Костромской ГРЭС после модернизации в рамках КОММод и включения в расчет цены мощности инвестиционной составляющей с 13 месяца начала поставки в КОММод для энергоблоков, ранее реализовавших мероприятия по модернизации генерирующего оборудования. Сдерживающими факторами послужили вывод в модернизацию КОММод блока №5 Костромской ГРЭС, проведение ремонтных работ на ряде станций сегмента и рост расходов на топливо.
В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 16,8% и составила 54,1 млрд. EBITDA сегмента выросла на 3,7% до 12,6 млрд руб. Рост показателей был достигнут за счет увеличения объемов реализации тепловой энергии, роста цен на РСВ, а также ввода в эксплуатацию мощностей на Кармановской ГРЭС, Стерлитамакской ТЭЦ и Омской ТЭЦ-4 после модернизации в рамках КОММод.
Выручка в данном сегменте увеличилась на 23,0%, составив 20,1 млрд руб. Указанное увеличение обусловлено ростом стоимости по коммерческим поставкам, осуществленным в дружественные страны, а также ростом цены продажи на ОРЭМ при транзитных перетоках между первой и второй ценовыми зонами Российской Федерации. Показатель EBITDA вырос на 34,6% до 1,5 млрд руб., что обусловлено увеличением объемов экспорта и повышением экономической эффективности поставок.
В сегменте «Зарубежные активы» выручка снизилась на 11,7% до 7,2 млрд руб., а показатель EBITDA ушел в отрицательную зону в связи с уменьшением выработки электроэнергии, а также продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии в странах присутствия Группы.
В сегменте «Строительство и инжиниринг» выручка увеличилась на 73,0% до 40,5 млрд руб., а показатель EBITDA увеличился в 4,6 раза до 5,3 млрд руб. Рост показателей связан с активной фазой реализации ряда крупных проектов для электроэнергетической отрасли Российской Федерации, включая инвестиционные проекты Группы «Интер РАО».
В сегменте «Энергомашиностроение» выручка увеличилась на 29,7% до 14,8 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 35,0%, составив 3,2 млрд руб. Подобная динамика объясняется расширением участия компаний сегмента в реализации инвестиционных проектов Группы.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам выросла на 3,8% до 56,7 млрд руб., главным образом, вследствие улучшения результатов деятельности трейдинга, энергомашиностроения и инжиниринга, частично нивелированных результатами генерирующего сегмента и зарубежных активов. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 4,6 млрд руб. В то же время объем финансовых денежных средств вложений продолжает оставаться на очень высоком уровне (422,1 млрд руб.), однако на фоне снижения процентных ставок доходы по размещенным средствам сократились с 23,7 млрд руб. до 16,5 млрд руб. На фоне опережающего роста операционных расходов чистая прибыль компании сократилась на 1,4% до 46,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку операционных расходов компании на всем горизонте прогнозирования, учтя более высокие затраты на топливо и приобретение электроэнергии и мощности. В результате потенциальная доходность акций ИНТЕР РАО несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании сократилась на 17,5%, составив 131,5 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж фосфорных и азотных удобрений, а также укрепления рубля, оказавшего давление на рублевые цены продукции. Объем поставок фосфоросодержащей продукции снизился на 7,7%, а азотосодержащей продукции – на 0,8%.
При этом компания продолжает реализацию инвестиционной программы, включая проекты по расширению и модернизации производственных мощностей в Балакове, Череповце и Волхове. Напомним, что Балаковский производственный комплекс проходит финальную стадию модернизации после завершения которой планируется нарастить производство минеральных удобрений почти на 1 млн тонн - до 3,5 млн тонн в год. Выход комплекса на полную мощность ожидается уже в текущем году.
В целом продажи агрохимической продукции компании снизились на 6,2%, составив 3 млн тонн в основном за счет сокращения поставок фосфоросодержащей продукции. Несмотря на сохранение прочных позиций на ключевых экспортных рынках и высокой эффективности сбытовой сети, квартал оказался слабее аналогичного периода прошлого года по объемам реализации.
Операционные расходы сократились на 4,4%, составив 115,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 58,2% до 16,2 млрд руб. Некоторое положительное влияние на указанный показатель оказали курсовые разницы по операционной деятельности в размере 1,7 млрд руб. против убытка в размере 16,4 млрд руб. годом ранее на фоне динамики валютных курсов. В то же время негативное влияние на данную статью было вызвано ростом себестоимости с 81 млрд руб. до 94,2 млрд руб., обусловленным высокими ценами на серу и серную кислоту.
В блоке финансовых статей отметим отражение отрицательных курсовых разниц по финансовой деятельности в размере 10,6 млрд руб. против положительных курсовых разниц в размере 27,4 млрд руб. годом ранее, что связано с укреплением рубля и переоценкой валютного долга компании. Обслуживание долга, возросшего с 281,1 млрд руб. до 340,7 млрд руб., обошлось компании в 5,7 млрд руб. (-16,3%) на фоне снижения процентных ставок. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила лишь 221 млн руб. против 47,7 млрд руб. годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне снижения объемов продаж, корректировки цен на продукцию и более высоких операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания зафиксировала снижение совокупной выручки на 29,0% до 17,4 млрд руб. Подобная динамика была обусловлена, прежде всего, сокращением продаж бумажной продукции и пиломатериалов на фоне падения объемов их производства и цен реализации. В свою очередь, OIBDA компании составила лишь 208 млн руб. против 2,1 млрд руб. годом ранее. Помимо сокращения продаж и снижения цен, давление на маржу оказал рост издержек на сырье и логистику.
В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 31,4% до 6,4 млрд руб. ввиду сокращения объема продаж на фоне низкой деловой активности в строительной отрасли. OIBDA сегмента, в свою очередь, упала на 59,5% и составила 706 млн руб.
В сегменте «Лесные ресурсы и деревообработка» выручка сократилась на 30,6% до 8,2 млрд руб. на фоне снижения объемов и средних цен реализации. OIBDA сегмента упала на 89,6% до 102 млн руб.
Сегмент «Фанера и плиты» продемонстрировал снижение выручки на 13,4% до 1,9 млрд руб. на фоне ценового давления, связанного с избытком материалов на рынке. OIBDA, в свою очередь, сократилась на 47,3% и составила 129 млн руб.
Чистые финансовые расходы сократились на 21,3% до 5,8 млрд руб., в том числе процентные расходы снизились на 33,7% до 5,1 млрд руб. - благодаря существенному снижению долговой нагрузки после проведенной в 2025 г. допэмиссии. При этом компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 532 млн руб. против прибыли в 290 млн руб. годом ранее
В результате чистый убыток компании вырос на 14,8% и составил 7,8 млрд руб. против 6,8 млрд руб. годом ранее.
После выхода отчетности мы пересмотрели прогноз выручки основных сегментов бизнеса Сегежи в сторону понижения на фоне сохраняющейся неблагоприятной рыночной конъюнктуры. При этом мы заложили более плавное восстановление и рост рентабельности OIBDA сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка». В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании осталась на уровне прошлого года, составив 361,2 млрд руб. Судя по всему, эффект от индексации тарифа на прокачку был нивелирован снижением физических объемов транспортировки нефтепродуктов (в частности, из-за ремонтов ряда российских НПЗ, а также ограничений на экспорт бензина).
Операционные расходы компании выросли на 0,8% до 264,6 млрд руб. во многом вследствие опережающего роста расходов на оплату труда и закупку материалов.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 2,4%, составив 96,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 20,5 млрд руб., сократившись на 1,7% на фоне падения процентных доходов по причине снизившихся процентных ставок по размещенным денежным средствам. Чистые положительные курсовые разницы составили 184 млн руб. против отрицательных годом ранее. Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний упала более чем на четверть до 3,9 млрд руб., что было обусловлено преимущественно показателями деятельности АО «Усть-Луга Ойл», АО «КТК-Р», АО «КТК-К» и ЗПИФ «Газпромбанк –Финансовый».
Доля меньшинства, связанная с консолидацией результатов группы НМТП, составила 4,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 9,2%, составив 73,0 млрд руб.
Из прочих моментов отчетности заслуживает внимания величина денежной позиции, составившей 475 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA находится в отрицательной зоне.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили оценку прибыли на текущий и следующий годы на фоне повышения прогнозов по ряду статей операционных расходов. Вместе с тем мы увеличили наши ожидания по чистой прибыли на период после 2029 г., заложив более высокие темпы индексации тарифов. Также мы повысили оценку ожидаемых дивидендных выплат по итогам 2025 г., приняв во внимание существенный объем денежных накоплений на балансе компании. В результате потенциальная доходность акций Транснефти незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 63,1 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 45,2 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 18,9 млн т. (-3,1%). Судя по всему, снижение объемов переработки обусловлено необходимостью проведения ремонтно-восстановительных работ, а также наличием логистических ограничений. Вместе с тем объем реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке составил 9,7 млн т, в том числе 3,1 млн т бензина и 3,7 млн т дизельного топлива. Порадовала и динамика добычи газа, прибавившая сразу 7,9% за счет вклада шельфовых проектов.
Вследствие укрепления курса рубля совокупная выручка компании сократилась на 11,0% до 2,0 трлн руб.
Расходы компании снижались сопоставимыми темпами, при этом существенный рост продемонстрировали амортизационные отчисления (с 231 млрд руб. до 398 млрд руб.). Остальные ключевые статьи затрат показали умеренное снижение. В результате операционная прибыль компании составила 330 млрд руб. (-7,3%), а показатель EBITDA увеличился с 598 млрд руб. до 728 млрд руб. (+21,7%).
Сальдо прочих доходов/расходов (преимущественно финансового характера) оказалось отрицательным (-42 млрд руб.). На этом фоне чистая прибыль составила 115 млрд руб., сократившись почти на треть.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим сохраняющийся высокий уровень капитальных затрат, составивших 418 млрд руб. на фоне плановой реализации работ в сегменте «Разведка и добыча». При этом соотношение Чистый долг / EBITDA составило 1,7x.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись учетом фактических дивидендных выплат. В итоге потенциальная доходность акций Роснефти несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде операционные доходы биржи выросли на 23,3% до 33,2 млрд руб. Рост обеспечили как комиссионные, так и чистые процентные доходы. Последние увеличились на 16,2% до 13,4 млрд руб. за счет высоких процентных ставок. При этом средний размер инвестиционного портфеля снизился на 15,2% до 2,5 трлн руб. Дополнительный вклад внесли чистые доходы от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами в размере 0,1 млрд руб. против убытка 0,8 млрд руб. годом ранее. Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.
Совокупная величина чистых комиссионных доходов биржи возросла на 15,1% до 19,4 млрд руб. Разберем их источники подробнее.
Комиссионные доходы фондового рынка снизились на 20,7% и составили 4,4 млрд руб. Основное давление на результат оказал рынок акций, доходы которого упали на 40,1% до 2,2 млрд руб. на фоне снижения объемов торгов на 34,9%, а также негативного эффекта маркетинговой программы по сделкам с паями инвестиционных фондов. Частично это снижение компенсировал рынок облигаций, где доходы выросли на 21,0% до 1,9 млрд руб. на фоне увеличения объемов торгов на 38,6% и высокой активности инвесторов как на первичном, так и на вторичном рынках.
Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) выросли на 40,1%, составив 1,2 млрд руб. на фоне роста объемов торгов.
Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 18,0%, составив 5,2 млрд руб. при росте объемов торгов на 30,0%. Сдерживающее влияние на эффективную комиссию оказали сокращение средних сроков биржевых сделок репо, а также уменьшение доли более прибыльных сегментов репо с центральным контрагентом, включая репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ).
Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 65,6% до 4,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 43,7%. Структура торговых объемов сдвинулась в сторону более прибыльных контрактов на товары, что оказало положительное влияние на эффективную комиссию.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг увеличились на 14,4% и составили 2,9 млрд руб. При этом средняя стоимость активов на хранении выросла на 23,0%. Различие между темпами роста комиссионных доходов и стоимости активов на хранении определили показатели направлений деятельности, не связанных с хранением.
Операционные расходы биржи снизились на 7,0% и составили 10,5 млрд руб. в основном за счет сокращения расходов на персонал на 16,0% вследствие корректировки начислений в рамках программы долгосрочной мотивации.
Среди прочих моментов отчетности отметим чистый доход от роспуска резерва по ожидаемым кредитным убыткам и обесценения, который составил 0,3 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мосбиржи выросла на 32,2% и составила 17,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по приросту объемов торгов на рынках облигаций, срочном и денежном рынках, отразив их ускорение в отчетном периоде, при одновременном снижении прогноза по рынку акций на 2026 г. Мы также снизили долю административных расходов и расходов на персонал на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций Мосбиржи возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 45,8%, составив 1,7 млрд руб. Мы полагаем, что такая динамика связана с падением как объемов продаж, так и цен на продукцию.
Операционные расходы при этом снизились только на 8,7%, составив 3,7 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом был зафиксирован убыток в размере 2,0 млрд руб., что более чем вдвое превысило убыток предыдущего года.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств. Отметим, что объем выданных займов сократился с 10,5 млрд руб. до 8,8 млрд руб., что отразилось на снижении процентных доходов с 1,6 млрд руб. до 338 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 209 млн руб. (-11,7%).
В итоге ГОК зафиксировал убыток в размере 1,5 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на фоне более низких цен реализации железной руды, а также снижения финансовых доходов. В результате потенциальная доходность акций Коршуновского ГОКа сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла почти на четверть, составив 3,0 млрд руб., при этом компания не раскрыла сведений о динамике физического объема производства и средних ценах. Вероятнее всего, такой прирост связан с продолжением выполнения крупного заказа.
Себестоимость увеличилась на 56,7% до 2,1 млрд руб. В результате завод показал валовую прибыль в размере 944,2 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы выросли на 21,1%, составив 246 млн руб. По итогам отчетного периода на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 698 млн руб., несколько отстав от результата предыдущего года.
Объем процентов к получению сократился почти вдвое до 16,0 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 91,5 млн руб. до 146,9 млн руб. В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 415 млн руб. (-31,8%).
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли завода, отразив более высокие операционные затраты. В итоге потенциальная доходность акций КМЗ несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 29,3% до 5,5 млрд руб. При этом доходы от продаж на внутреннем рынке снизились на 29,1%, составив 5,5 млрд руб, в то же время экспортная составляющая выручки в отчетном периоде упала в три раза до 12 млн руб. Мы полагаем, что снижение общих доходов связано с падением как объемов продаж, так и цен на продукцию.
Операционные расходы сократились только на 20,0% до 5,7 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания отразила убыток в размере 223 млн руб. против прибыли 620 млн руб.
В блоке финансовых статей процентные расходы незначительно увеличились со 171,1 млн руб. до 177,3 млн руб. на фоне роста долга с 7,6 млрд руб. до 9,7 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 98,0 млн руб. против положительного 689,6 млн руб. годом ранее за счет отрицательных курсовых разниц, а также создания резервов по сомнительным долгам. В итоге чистые финансовые расходы составили 274 млн руб. против доходов 519 млн руб. годом ранее.
В результате чистый убыток компании составила 376 млн руб. против прибыли 876 млн руб. годом ранее.
Среди прочих моментов отметим продолжающийся рост показателя собственного капитала на акцию: по состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 12 900 руб. (12 405 руб. годом ранее). параллельным курсом шло наращивание дебиторской задолженности: ее величина за год возросла с 13,3 млрд руб. до 14,9 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив ухудшение ценовой конъюнктуры, снижение валовой рентабельности и более высокие процентные расходы. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
На данный момент обыкновенные акции Ижстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,4 и наряду с привилегированными пока не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
