Ключевым изменением в представленной отчетности стало падение розничной сети сразу на 42,6 % до 638 магазинов. Масштабное закрытие неэффективных точек напрямую привело к снижению общего объема продаж (GMV) на 26,9 % (до 152,6 млрд руб.) и к падению чистой выручки на 36,8 % (до 108,2 млрд руб.).
Тем самым компания снижает зависимость от дорогостоящих физических площадей и делает ставку на онлайн‑продажи: их доля достигла 41,5 % от GMV. На месте закрытых гипермаркетов развертывается гибкая сеть партнерских пунктов выдачи заказов.
Важный элемент новой модели — собственный мультикатегорийный маркетплейс: его оборот вырос в 4 раза и составил 17,7 млрд руб. (11,6 % от общего GMV группы). Кроме того, переход на агентскую схему работы (когда в выручку включается только комиссия, а не полная стоимость товара) снижает показатель выручки: это отражает специфику учета, но не говорит о замедлении роста самой платформы.
Оптимизация сети помогла компании сократить операционные расходы на 25,2 % — теперь они составляют 133,8 млрд руб. Основная причина — снижение затрат на закупку и логистику собственных товарных запасов.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (SG&A) уменьшились на 8,8 % и достигли 32,6 млрд руб. Этого удалось добиться за счет сокращения фонда оплаты труда и экономии на аренде.
При этом резкое падение традиционных продаж ударило по валовой прибыли: она сократилась на 84,8 % и составила 4,1 млрд руб. Как следствие, валовая маржа снизилась до 3,8 % (годом ранее она была на уровне 15,8 %).
Чтобы удержать трафик в условиях падения потребительского спроса и давления со стороны банков, менеджмент существенно нарастил промо‑активности и скидки. Это привело к операционному убытку в размере 25,7 млрд руб.
В то же время финансовый блок показал устойчивость: чистые финансовые расходы сократились на 14,8 % — до 22,26 млрд руб. Ключевой фактор — снижение процентных расходов по кредитам на 16,3 % (до 17,1 млрд руб). Этому способствовали уменьшение средних процентных ставок и реструктуризация обязательств.
В итоге чистый убыток компании вырос на 43,6% до 36,1 млрд руб.
Самым ярким моментом отчетности стала динамика операционного денежного потока, вышедшего в положительную зону (+5,3 млрд руб.). Для сравнения — в первом полугодии прошлого года отток по данной статье составил −27,4 млрд руб.
Переломить тенденцию удалось за счёт жёсткой оптимизации оборотного капитала. В частности, запасы на складах сократили на 12,1 млрд руб, а снижение дебиторской задолженности добавило ещё 13,5 млрд руб.
Компания также снизила риск дефолта в условиях высокой ключевой ставки Центробанка. Долгосрочные обязательства выросли на 21,5 % и достигли 61,8 млрд руб. ,что связано с продлением кредитных линий сроком до 7 лет, а также с открытием новой долгосрочной линии на 17,5 млрд руб (до 2033 г).
Отметим также, что компания актуализировала параметры допэмиссии: дополнительный выпуск составит 500 млн обыкновенных акций по цене 49,9 руб. за бумагу, что эквивалентно 25 млрд руб. Привлеченные средства будут направлены на сокращение долговой нагрузки и развитие ключевых направлений бизнеса.
Компания кардинально меняет подход к работе: она отказывается от прежней операционной модели конца 2010‑х гг, которая перестала быть рентабельной, и выстраивает цифровую платформу с развитой партнерской сетью. Первые плоды в отчетности можно видеть уже сегодня: компания начала генерировать реальный денежный поток, получила отсрочку по кредитам от крупнейших банков и прямую финансовую поддержку от мажоритарного акционера. Ожидается, что обновленный бизнес — более компактный и эффективный — выйдет на стабильную работу в 2028–2029 гг., что позволит М.Видео вернуться к прибыльной деятельности.
После публикации отчетности мы обновили параметры допэмиссии, а скорректировали прогноз выручки в соответствии с переходом на новую бизнес-модель. Также мы заложили более осторожный сценарий восстановления операционной прибыли: ожидаем, что себестоимость и общехозяйственные расходы будут сокращаться медленнее, чем предполагалось раньше. По нашей оценке, компания сможет выйти на прибыль не раньше 2029 года. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания зафиксировала снижение выручки на 2,0% до 15,8 млрд руб. Доходы основного сегмента бизнеса – электронная компонентная база – сократились на 10,1% до 11,2 млрд руб. вследствие охлаждения спроса со стороны основных потребителей. В то же время направление электронных блоков и модулей увеличило выручку на 43,3% до 2,0 млрд руб., а выручка сегмента точного машиностроения и обеспечения производств возросла на 28,2% и составила 1,9 млрд руб.Себестоимость продаж за рассматриваемый период увеличилась на 15,9%, составив 13,1 млрд руб., что в значительной степени связано с ростом цен на сырье и комплектующие. В результате валовая прибыль составила 2,7 млрд руб., снизившись на 43,6% относительно аналогичного периода прошлого года.Коммерческие и административные расходы увеличились на 9,9% до 3,3 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал, поддержку ПО, ремонт оргтехники и прочих расходных материалов. В итоге операционная прибыль в 2,4 млрд руб. годом ранее сменилась убытком в 2,4 млрд руб.На фоне снижения процентных доходов компании с 1,1 млрд руб. до 575 млн руб. чистые процентные расходы увеличились практически в 4,7 раза и составили 687 млн руб. В итоге чистая прибыль компании в 2,0 млрд руб. годом ранее сменилась чистым убытком почти в 3,0 млрд руб.
По итогам выхода отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании, заложив более низкие темпы развития сегмента ЭКБ и возросшую долю себестоимости в выручке на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании опустилась в отрицательную зону.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Рост сети «да!» и снижение процентных расходов поддержали прибыль обновленной структуры компании
O`KEY Group раскрыла консолидированную финансовую отчетность за первую половину 2026 г. Напомним, что в конце 2025 г. группа закрыла сделку по продаже бизнеса гипермаркетов «Окей», в результате чего в периметре компании остались только сеть дискаунтеров «Да!». Рассмотрим отчетность дискаунтеров подробнее.
Общая выручка сети выросла на 10,4% до 43,3 млрд руб. на фоне роста кол-ва магазинов сети на 10 ед. до 236 шт. и торговой площади на 4,2% до 158,9 тыс. кв. м. Тем временем l-f-l продажи ускорились на 3,4 п.п. до 6,6% за счет роста среднего чека на 7,3% (+0,8 п.п.) и первых признаков восстановления трафика.
Валовая прибыль, в свою очередь, увеличилась на 13,8% до 10,0 млрд руб., при этом валовая маржа возросла на 0,7 п.п. до 23,0% на фоне оптимизации расходов и увеличения доли зрелых магазинов в портфеле.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 15,3% до 8,4 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал на 28,6% на фоне индексации заработных плат в условиях дефицита кадров. В итоге прибыль от продаж выросла на 8,3% до 1,6 млрд руб., а ее рентабельность снизилась с 3,7% до 3,6%.
Чистые финансовые доходы увеличились на 24,8% до 46,3 млн руб., главным образом, за счет роста процентных доходов по банковским депозитам, а также снижения процентных расходов вследствие сокращения долговой нагрузки. В итоге чистая прибыль показала прирост на 17,3% до 1,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз выручки компании, отразив рост сопоставимых продаж и восстановление трафика. При этом мы поняли общехозяйственные и административные расходы группы на фоне их роста в отчетном периоде. В результате потенциальная доходность расписок компании снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 9,7% до 56,1 млрд руб. на фоне общего повышения цен на препараты и роста количества аптек на 102 шт. до 2 855 шт.
Себестоимость, в свою очередь, выросла на 10,6% до 37,9 млрд руб., главным образом, из-за роста цен на закупаемые для перепродажи медикаменты. В то же время, показатель себестоимости как доли от выручки увеличился на 0,6 п.п. и составил 67,6%, что привело к снижению валовой рентабельности до 32,4% по сравнению с 33,0% годом ранее.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 8,7% до 13,5 млрд руб. по большей части за счет роста расходов на персонал, которые увеличились с 6,9 млрд руб. до 7,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 5,1% и составила 4,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы тем временем показали снижение на 4,4% до 4,3 млрд руб. на фоне сокращения долговой нагрузки компании до 31,0 млрд руб. и роста финансовых доходов с 98 млн руб. до 165 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании возросла более чем в 6,7 раз и составила 267 млн руб.
Из прочих моментов отчетности отметим сохраняющийся отрицательный собственный капитал компании, который на момент выхода отчетности составил -7,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по ожидаемому количеству открытий аптек группы на всем прогнозном периоде. При этом мы также заложили более консервативный сценарий снижения операционных расходов группы на фоне их роста в отчетном периоде. В результате корректировок потенциальная доходность акций компании хотя и увеличилась, но по-прежнему осталась в отрицательной зоне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка за отчетный период снизилась на 8,5%, до 1,3 млрд руб. Основным фактором стало снижение цен на продукцию при сохранении объемов реализации базовой неасептической упаковки практически на уровне прошлого года.
Продажи неасептической упаковки сократились всего на 0,6%, однако её выручка снизилась на 7,7%, что указывает на выраженное ценовое давление. В сегменте одноразовой посуды объёмы выросли на 30,6%, но выручка уменьшилась на 14,7% из-за более чем сопоставимого снижения цен.
При этом в структуре выручки появился новый продукт — асептическая упаковка. Во втором квартале компания реализовала 616 тыс. штук на 5,1 млн руб., что соответствует средней цене около 8,2 руб. за штуку — примерно на 63% выше средней цены неасептической упаковки. Пока вклад асептики в общую выручку невелик, однако ее запуск имеет стратегическое значение для дальнейшего роста.
Себестоимость, в свою очередь, снизилась на 2,8% до 1,1 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы практически не изменились и составили 191,1 млн руб. Как следствие операционная прибыль снизилась на 42,5% и составила 87,4 млн руб.
Финансовые расходы компании выросли на фоне увеличения займов и составили 30,3 млн руб. С учетом снижения финансовых доходов на 3,3%, сальдо финансовых статей осталось в положительной зоне и составило 20,6 млн руб. против 34,1 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль сократилась на 42,7% и составила 79,1 млн руб.
В отчетном периоде компания продолжила реализацию инвестиционной программы и перешла к активной фазе строительства нового производственного корпуса площадью более 14 тыс. кв. м. В июне было получено разрешение на строительство, а основные средства компании за первое полугодие выросли на 12%, или на 156,5 млн руб. При этом незавершенное строительство увеличилось на 115,3 млн руб. до 218,8 млн руб.В планах Ламбумиза на текущий год - произвести и реализовать не менее 27 млн штук асептической упаковки. После ввода новых мощностей компания рассчитывает масштабировать производство и постепенно расширять линейку продукции.
После выхода отчетности мы скорректировали темпы ввода новых мощностей, понизили прогноз цен на линейку продукции компании, а также заложили увеличение доли прибыли направляемой на дивиденды после прохождения пика инвестпрограммы. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период выручка компании выросла на 4,8%, составив 155,3 млрд руб. Основным драйвером роста выступило расширение сети – общее число магазинов за период увеличилось на 660 шт. до 8 077. В свою очередь, общая торговая площадь возросла на 9,0% и составила 1 749,7 тыс. м². Компания продолжает фиксировать сокращение трафика: за отчетный период показатель по сопоставимым магазинам (l-f-l) составил -3,9%. Динамика по среднему чеку при этом показала прирост на 0,7 п.п. до 5,9% на фоне обновления ассортимента и запуска новых промо-кампаний. Как итог, сопоставимые продажи показали первые признаки восстановления и составили 1,8% (+1,2 п.п.). Валовая прибыль, в свою очередь, увеличилась на 10,2% до 51,0 млрд руб. при валовой марже 32,8% против 31,2% годом ранее. Положительная динамика показателя, во многом, объясняется более эффективным управлением ассортиментом.
Коммерческие и общехозяйственные расходы тем временем увеличились на 13,8% до 44,7 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на оплату труда при сохраняющемся дефиците кадров. Как итог, прибыль от продаж сократилась на 9,1% до 6,7 млрд руб.
Чистые процентные расходы показали снижение на 8,3%, составив 2,5 млрд руб., вследствие снижения процентных ставок по долговому портфелю группы. Вместе с тем убыток по курсовым разницам составил 379 млн руб. против прибыли 854 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль составила 2,7 млрд руб., сократившись на 30,0%.
Среди прочих моментов отчетного периода отметим запуск второго этапа программы выкупа собственных акций. Общий объем выкупа может составить не более 1% акционерного капитала ПАО «Фикс Прайс», что эквивалентно 1 млрд акций.
На основе представленной отчетности мы пересмотрели прогноз темпов роста выручки компании в сторону повышения, отразив рост сопоставимых продаж в отчетном периоде. Помимо этого, мы повысили прогноз операционных расходов ритейлера на ближайшие годы, учитывая возросшие расходы на персонал в первом полугодии. Мы также пересмотрели прогноз по процентным платежам в сторону повышения на фоне роста долговой нагрузки группы. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде операционные доходы биржи выросли на 7,2% до 1,9 млрд руб. Доходы по услугам и комиссиям увеличились на 41,1% до 334 млн руб., главным образом за счет роста объемов торгов российскими ценными бумагами. Процентные доходы, в свою очередь, сократились на 23,0% до 1,4 млрд руб. на фоне снижения ключевой ставки и, как следствие, сокращения процентов по договорам РЕПО, что было частично компенсировано ростом купонного дохода по собственному портфелю ценных бумаг. В то же время чистые торговые и инвестиционные доходы обвалились с 1,0 млрд руб. до 271,6 млн руб., что объясняется высокой базой прошлого года. Отметим, что поддержку результатам оказало уменьшение убытка по операциям в иностранной валюте, чистый расход по которым составил 119,4 млн руб. против убытка в 1,4 млрд руб. годом ранее. Прямые операционные расходы биржи за рассматриваемый период увеличились на 33,8% до 427,0 млн руб.
В результате валовая прибыль прибавила скромные 1,2% и составила 1,4 млрд руб.
Административные расходы при этом сократились на 3,6% и составили 1,4 млрд руб. на фоне снижения затрат на персонал, амортизационные отчисления и консервативной политики в отношении информационных, консультационных и аудиторских услуг. Прочие доходы группы обвалились с 54,4 млн руб. до 2,0 млн руб. на фоне снижения доходов от деятельности депозитария. Ко всему прочему, биржа отразила расход по налогу на прибыль в размере 14,1 млн руб. против возмещения в 48,5 млн руб. годом ранее.
В результате чистая прибыль биржи снизилась на 62,0% и составила 33 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз чистых торговых и инвестиционных доходов биржи в сторону понижения. При этом мы заложили более высокие ожидания в блоке комиссионных доходов на фоне роста объема торгов на российском фондовом рынке. В части расходов наши ожидания сместились к более консервативному прогнозу на фоне роста административных и прочих неоперационных расходов. В результате потенциальная доходность акций осталась в отрицательной зоне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ГК «Самолет» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием операционных показателей за отчетный период. Отдельно отметим, что на данный момент компания также не раскрыла отчет оценщика о рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно ограничивает возможности для полноценного обновления модели.
Выручка компании сократилась на 31,3% до 117,4 млрд руб. Основное снижение пришлось на реализацию недвижимости: соответствующие доходы уменьшились на 33,6% до 105,7 млрд руб. Судя по всему основным фактором снижения стало падение объемов реализации жилья. При этом выручка от недвижимости, признаваемая по мере строительства, упала на 43,3%, тогда как выручка, признаваемая в момент времени, выросла почти в полтора раза. Наиболее существенное сокращение пришлось на Москву и Московскую область, где выручка от реализации недвижимости снизилась на 34,0% до 91,0 млрд руб., обеспечив около 88% общего снижения данного показателя по группе.
Валовая прибыль сократилась на 36,4% до 41,4 млрд руб., а валовая рентабельность снизилась с 38,1% до 35,3%. Дополнительное давление на маржу оказали увеличение компенсаций покупателям, отражаемых в уменьшение выручки, с 1,2 млрд руб. до 4,9 млрд руб., а также сокращение учитываемого в выручке эффекта экономии по эскроу с 27,8 млрд руб. до 23,1 млрд руб. Коммерческие и административные расходы сократились на 31,4% до 11,1 млрд руб. на фоне снижения затрат на рекламу и персонал.
В результате операционная прибыль снизилась на 41,5% до 29,4 млрд руб. Дополнительное давление оказал рост прочих расходов с 1,9 млрд руб. до 4,4 млрд руб., в том числе за счет 1,8 млрд руб. расходов, связанных с пересмотром цены ранее реализованного бизнеса. При этом скорректированный показатель EBITDA сократился на 27,3% до 41,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования с начала года возросла с 749,1 млрд руб. до 773,3 млрд руб., при этом объем проектного финансирования увеличился с 629,2 млрд руб. до 660,6 млрд руб. Финансовые расходы за отчетный период выросли на 12,9% до 59,1 млрд руб. на фоне увеличения объема заемного финансирования. Скорректированный чистый долг без учета проектного финансирования сократился со 112,3 млрд руб. до 102,8 млрд руб. В то же время скорректированный чистый долг за вычетом денежных средств и средств на счетах эскроу увеличился с 373,3 млрд руб. до 424,6 млрд руб., а его отношение к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев выросло с 3,10х до 3,88х.
В итоге компания получила чистый убыток в размере 22,3 млрд руб. против прибыли 1,8 млрд руб. годом ранее. Убыток, относящийся к акционерам компании, составил 20,0 млрд руб. против прибыли 0,5 млрд руб. в 1 п/г 2025 г. В результате собственный капитал, причитающийся акционерам компании, с начала года сократился на 68,9%, с 26,7 млрд руб. до 8,3 млрд руб.
В целом можно констатировать, что компания перешла от многолетнего периода активного расширения к вынужденному сокращению масштабов деятельности. Снижение выручки и ожидаемых объемов реализации происходит на фоне сохраняющейся высокой долговой нагрузки: хотя корпоративный чистый долг сократился, скорректированный чистый долг за вычетом денежных средств и средств на счетах эскроу продолжил расти.
Компания столкнулась сразу с несколькими взаимосвязанными проблемами: ухудшением спроса на рынке недвижимости, снижением темпов продаж, высокой стоимостью финансирования и необходимостью обслуживать значительный объем обязательств при сужении операционного масштаба. Дополнительное давление создают замороженные или менее приоритетные проекты, капитал, связанный в земельном банке, и ограниченная доступность денежных средств на счетах эскроу.
В этих условиях «Самолёт» сосредоточился на завершении наиболее приоритетных проектов, приостановил часть непрофильной и менее рентабельной деятельности, рассматривает продажу отдельных земельных участков и девелоперских активов, а также ведёт переговоры с банками о реструктуризации кредитного портфеля. Мы расцениваем эти меры как попытку адаптировать бизнес к изменившимся условиям и снизить нагрузку на ликвидность, а не как продолжение прежней стратегии роста.
Таким образом, ключевой проблемой компании является не только падение текущих показателей, но и необходимость одновременно поддерживать операционную деятельность, финансировать строительство, обслуживать долг и высвобождать капитал из активов, которые больше не соответствуют текущим приоритетам. Успешность дальнейшего развития будет зависеть от способности «Самолета» стабилизировать продажи, договориться с банками о приемлемых условиях финансирования и реализовать часть активов без существенного дисконта.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили прогноз по выручке, главным образом вследствие существенного пересмотра ожидаемых объемов реализации жилой недвижимости. Кроме того, мы пересмотрели прогноз процентных расходов с учетом текущей динамики долговой нагрузки компании, а также полностью обнулили наши дивидендные ожидания на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 0,7%, до 97,1 млрд руб. Основной сегмент — недвижимость и строительство — увеличил выручку на 2,1%, до 85,7 млрд руб. При этом объем заключенных новых контрактов сократился на 5,1%, до 242 тыс. кв. м, тогда как средняя цена продаж, по нашим расчетам, выросла на 5,4%, до 281 тыс. руб. за кв. м.
Выручка сегмента строительных материалов сократилась на 10,3%, до 7,7 млрд руб. Снижение выручки от реализации щебня, кирпича и газобетона было частично компенсировано ростом продаж песка.
Затраты компании увеличились на 4,1%, до 65,7 млрд руб. Коммерческие и административные расходы выросли на 14,5%, до 17,6 млрд руб. В административных расходах основное увеличение пришлось на затраты на персонал и услуги.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 46,2 млрд руб. против положительного сальдо 414 млн руб. годом ранее. Основной причиной стало обесценение доли в выбывшем дочернем предприятии на 46,8 млрд руб. В феврале компания продала связанной стороне 100% долю в этом обществе. Справедливая стоимость полученного возмещения составила всего лишь 3,0 млрд руб., тогда как стоимость чистых активов общества до обесценения достигала 44,9 млрд руб., включая 20,2 млрд руб. денежных средств и 21,4 млрд руб. запасов. С учетом реклассификации накопленных курсовых разниц отрицательный эффект сделки на собственный капитал составил около 42,0 млрд руб.
В результате компания получила операционный убыток в размере 32,9 млрд руб. против прибыли 18,3 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Без учета обесценения операционная динамика также ухудшилась: скорректированная EBITDA сократилась на 12,1%, до 19,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов на 30,3%, до 26,5 млрд руб. Основной вклад внесло увеличение процентных расходов вследствие роста долговой нагрузки: долговой портфель увеличился на 25,9% до 363,6 млрд руб. При этом снижение ставок частично сдерживало рост стоимости обслуживания долга. Одновременно процентные доходы сократились более чем вдвое на фоне снижения ставок и существенного сокращения денежных остатков.
В итоге чистый убыток компании составил 57,6 млрд руб. против 2,5 млрд руб. годом ранее.
Собственный капитал Группы сократился сразу на 45,3%, до 72,9 млрд руб. Основная часть снижения пришлась на убыток, сформированный описанной выше сделкой со связанной стороной. Еще 7,8 млрд руб. уменьшения капитала пришлось на дивиденды, объявленные по итогам прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке, скорректировав оценки объемов реализации и средних цен недвижимости в регионах. Одновременно была пересмотрена рентабельность девелоперского бизнеса и уточнен прогноз финансовых статей. Кроме того, в оценке собственного капитала учтено выбытие дочернего общества, проданного связанной стороне.
Отдельно считаем необходимым обозначить нашу позицию по сделке со связанной стороной. Мы рассматриваем убыток в 46,8 млрд рублей как результат вывода капитала из публичного периметра девелопера. Мажоритарный акционер своим решением фактически переложил финансовые последствия сомнительной сделки на плечи рядовых акционеров, что является грубейшим нарушением прав собственности. Мы намерены отстаивать интересы наших клиентов и уже инициировали детальный правовой аудит этой операции, конструкция способов защиты станет понятна позднее.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании снизилась на 29,1% до 37,9 млрд руб., главным образом, на фоне снижения мировых цен на минеральные удобрения.
Операционные расходы предприятия снизились только на 7,4% до 28,4 млрд руб. во многом вследствие увеличения амортизационных отчислений на 22,4% до 2,0 млрд руб., расходов на теплоэнергию и электроэнергию на 10,2% до 2,7 млрд руб., а также затрат на продажу продукции на 29,3% до 4,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась более чем в два раза до 9,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим убыток от вклада в итоговый результат совместных предприятий компании, составивший 342 млн руб. против прибыли 3,5 млрд руб. годом ранее во многом вследствие отражения убытка от переоценки производных финансовых инструментов, а также курсовых разниц от переоценки валютного долга компании ООО «Волгоферт». В итоге чистая прибыль Куйбышевазота составила 9,1 млрд руб., что на 63,7% ниже прошлогоднего результата.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, при этом подняли прогноз на последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
