За отчетный период выручка группы увеличилась на 15,3%, достигнув 3,5 трлн руб. Росту доходов способствовало активное расширение торговой сети: к концу года общее количество магазинов компании увеличилось на 7,4% и составило 33 440 шт. Чистый прирост за год составил 1 758 магазинов, основная часть пришлась на формат «у дома». В результате совокупная торговая площадь Компании выросла на 5,6% до 11,5 млн м².
Рассмотрим показатели по сопоставимым магазинам. На фоне сокращения покупательской активности и роста популярности экспресс доставки наряду с сегментом e-grocery группа зафиксировала замедление l-f-l показателей: продажи выросли на 8,9%, показав сокращение в динамике на 2,3 п.п. к результату прошлого года. Основным драйвером стал рост среднего чека на 8,4% (-1,8 п.п.), отразивший повышение цен на фоне инфляции. Трафик тем временем продемонстрировал увеличение лишь на 0,3%, что на 0,5 п.п. меньше показателя сопоставимого периода прошлого года.
Онлайн-продажи показали значительное ускорение: оборот за рассматриваемый период вырос на 84,2% до 185,3 млрд руб. Существенный вклад в динамику обеспечил рост среднего количества заказов в день в более чем полтора раза до 316 тыс., что стало возможным благодаря расширению охвата подключенных к системе магазинов до 30,3 тыс. шт. против 28,7 тыс. годом ранее.
Валовая прибыль возросла на 14,8% до 788,2 млрд руб. При этом валовая рентабельность снизилась с 22,6% до 22,5% на фоне роста доли себестоимости в выручке на 0,1 п.п. до 77,5%, что можно объяснить ростом затрат на продукцию и логистические услуги.
Коммерческие и административные расходы, в свою очередь, выросли на 20,8% и составили 707,6 млрд руб. Увеличение статьи связано как с ростом численности персонала и индексацией зарплат, так и с амортизационными отчислениями и расходами на обновление инфраструктуры.
В результате операционная прибыль сократилась на 7,4% и составила 133,3 млрд руб.
Существенный вклад в снижение прибыли группы внесли процентные отчисления. Чистые финансовые расходы возросли более чем в два раза и составили 168,0 млрд руб. Это объясняется увеличением общего объема заимствований эмитента на 42,0% до 1,3 трлн руб., а также ростом ставок по обслуживанию долга. Чистый долг компании составил 1,1 трлн руб. против 788,9 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 31,6 млрд руб., что стало своего рода сенсацией. Компания, которая десятилетиями считалась «дойной коровой» и эталоном стабильности финансовых показателей, ушла в минус впервые более чем за 20 лет.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне роста темпов открытия магазинов у дома. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен ввиду более высокой себестоимости и коммерческих расходов. Мы также обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам в виду ухудшения прибыльности и значительных капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании существенно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 18,6% до 129,0 млрд руб., отражая снижение объемов продаж и цен реализации на фоне продолжающегося замедления деловой активности в России под влиянием высокой ключевой ставки.
Продажи металлопродукции снизились на 7,4%, под влиянием неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов. Продажи премиальной продукции сократились на 10,3%, в основном в связи со снижением продаж толстого листа стана 5000, а также проката с покрытиями на фоне замедления строительной активности. В то же время выплавка чугуна выросла на 9,1% в связи с меньшим объемом капитальных ремонтов в доменном переделе, тогда как производство стали снизилось на 4,9%, а производство угольного концентрата сократилось на 1,6%.
Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 133,8 млрд руб. (-12,2%), отражая влияние инфляции затрат. В итоге операционная прибыль сменилась убытком, который по итогам квартала составил 4,7 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили 2,7 млрд руб., во многом по причине процентных доходов по депозитам, а также отражения в отчетности положительных курсовых разниц в размере 1,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила восстановление обесценения активов на 0,7 млрд руб.
Процентные расходы снизились с 1,2 млрд руб. до 1,1 млрд руб. на фоне умеренного снижения стоимости обслуживания долга, составившего 48,2 млрд руб. Процентные доходы снизились с 5,5 млрд руб. до 4,0 млрд руб. на фоне сокращения доходов от размещения денежных средств компании.
В результате по итогам квартала ММК зафиксировал чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. против чистой прибыли годом ранее
Среди прочих показателей отчетности отметим вышедший в отрицательную зону свободный денежный поток (-14,1 млрд руб.) на фоне снижения EBITDA и оттока денежных средств в оборотный капитал, несмотря на сокращение капитальных вложений. Чистый долг ММК остается в отрицательной зоне (-66,6 млрд руб.), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA составил -0,95x.
Компания ожидает, что во текущем квартале спрос на металлопродукцию продолжит находиться под давлением из-за продолжающегося спада деловой активности в России, при этом строительный сезон окажет стабилизирующее влияние на рынок и поддержит объемы продаж.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 20%, составив 19,0 млрд руб. на фоне роста отпуска электроэнергии потребителям на 2,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 16,9%.
Общие расходы Красноярскэнергосбыта увеличились на 21,6% и достигли 18,1 млрд руб. В результате прибыль от продаж сократилась на 5,4% до 865 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов на 278 млн руб. годом ранее. Проценты к получению снизились с 243 млн руб. до 149 млн руб. В результате чистая прибыль компании снизилась на 29,5% до 622 млн руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров Красноярскэнергосбыта рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,067 руб. на оба типа акций, распределив таким образом 69,5% заработанной годовой чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности в модели были обновлены прогнозы по полезному отпуску, объему покупки и транспортировки электроэнергии, а также средневзвешенному тарифу покупаемой электроэнергии для не населения.Вследствии ожидаемого более сильного вклада тарифных параметров в последующих кварталах прогноз выручки и ключевых показателей на текущий год был повышен. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В настоящий момент обыкновенные акции Красноярскэнергосбыта торгуются с P/BV 2026 около 2,2 и наряду с привилегированными не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 42,7% на фоне расширения сети консолидируемых в отчетности автозаправочных комплексов. Большая часть абсолютного прироста выручки пришлась на сегмент оптовых продаж нефтепродуктов и сопутствующих услуг ( со 169,1 млрд руб. до 244,5 млрд руб.). Сегмент розничных продаж показал увеличение доходов на 24,3% до 21,2 млрд руб.
Операционные затраты выросли на 44,2% на фоне существенного увеличения стоимости запасов, составивших 238,6 млрд руб. (+44,3%). В результате операционная прибыль увеличилась на четверть, составив 18,6 млрд руб. В посегментном разрезе отметим снижение операционной маржи как в сегменте оптовых (с 7,9% до 6,9%), так и розничных продаж (с 20,8% до 19,0%).
Сальдо финансовых статей показало существенное увеличение за счет роста процентных выплат по кредитам и арендным обязательствам, как по причине роста процентных ставок, так и увеличения кредитного портфеля, удвоившегося за год до 46,6 млрд руб. Общая величина финансового долга и обязательств по аренде составила 66,8 млрд руб.
С учетом роста эффективной ставки налога на прибыль чистая прибыль компании снизилась на 14,1% до 4,8 млрд руб.
Отдельно отметим, что с начала текущего года у компании возникли сложности с аккуратным обслуживанием своих кредитных обязательств, что повлекло за собой ухудшение кредитного рейтинга компании и усилило беспокойство инвесторов относительно финансового положения Евротранса. Мы считаем, что произошедшее связано с периодически возникающими кассовыми разрывами в денежных потоках, преодолев которые компания продолжит вести нормальную операционную деятельность и аккуратно обслуживать свои долговые обязательства.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке компании, отразив более высокие средние цены реализации топлива. При этом прогноз по прибыли был несколько снижен на фоне некоторого сокращения операционной маржи и роста финансовых расходов компании, с учетом стремительного увеличения ее кредитного портфеля. В результате потенциальная доходность акций ЕвроТранса незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка корпорации выросла на 40,8% до 759,0 млрд руб., при этом положительная динамика была отмечена в обоих ключевых сегментах компании: авиастроении (+51,7%) и авиаперевозках (+6,1%).
Себестоимость выросла на 30,5% и составила 601,5 млрд руб. В итоге валовая прибыль увеличилась в 2 раза и составила 157,5 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих операционных расходов компании (коммерческие, административные расходы и прочие чистые расходы) увеличилось на 8,5% до 88,9 млрд руб. Основной причиной такой динамики стал рост коммерческих (+77,4%) и управленческих (+9,5%) расходов, несколько нивелированный положительным сальдо прочих доходов и расходов в размере 3,3 млрд руб. против отрицательного сальдо в размере 8,9 млрд руб. годом ранее, а также доходами от восстановления резервов.
В результате ОАК на операционном уровне отразила прибыль в размере 68,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов, составивших 73,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок и расширения кредитного портфеля. В то же время процентные доходы выросли на 44,0% до 6,2 млрд руб. Помимо этого в отчетном периоде компания отразила прибыль от выбытия дочерних организаций в размере 12,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль составила 9,5 млрд руб. против убытка в 14,2 млрд руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы сохраняем осторожный взгляд на прибыль компании с учетом высоких финансовых и прочих расходов. Потенциальная доходность акций остается в отрицательной зоне.
Общие доходы компании сохранились на уровне предыдущего года, составив 7,8 млрд руб. Причем выручка от собственных ресторанов увеличилась на 0,8% до 7,6 млрд руб., а от франчайзинговых - упала на 18,2% до 136 млн руб. на фоне общей стагнации спроса на франшизы формата casual dining из-за высокой ставки ЦБ и увеличения сроков окупаемости проектов.
Также необходимо отметить сокращение прочей выручки и доходов от услуг субаренды с 62,1 млн руб. до 28,2 млн руб.
Операционные расходы увеличились на 2,6% до 6,6 млрд руб., главным образом, по причине списания задолженности ИФНС и расходов на открытие новых ресторанов. В результате операционная прибыль компании снизилась на 12,8% до 1,1 млрд руб.
Рост чистых финансовых расходов на 20,9% до 1,6 млрд руб. был связан с падением финансовых доходов, а также увеличением процентных расходов по облигационному займу и ЦФА и расходов на аренду. При этом положительные курсовые разницы составили 54,0 млн руб. против отрицательной величины -30,0 млн руб. годом ранее.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 173 млн руб. , что более чем в 10 раз превышает прошлогодний отрицательный результат.
Отрицательный собственный капитал на конец отчетного периода составил 2,8 млрд руб. Общий долг с учетом арендных обязательств за год сократился с 7,4 млрд руб. до 7,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно увеличили прогноз по выручке текущего года на фоне увеличения средней выручки с ресторана. Прогноз убытка по итогам текущего года связан с высокими финансовыми расходами. Мы не приводим значение ROE и потенциальной доходности акций Росинтера в таблице, в связи с тем, что собственный капитал компании на прогнозном периоде не выходит в положительную зону.
Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании сократилась на 8,8%, составив 9,8 трлн руб., главным образом, вследствие укрепления рубля и снижение цен на нефть.
Доходы ключевого сегмента – реализация газа – снизились на 8,7% до 3,8 трлн руб. на фоне сокращения экспортных поставок, что было частично компенсировано ростом реализации газа на внутреннем рынке.
Еще большее снижение на 13,4% до 4,4 трлн руб. продемонстрировали доходы от реализации нефти, конденсата и продуктов нефтепереработки. Прочие статьи доходов показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 7,0% до 720 млрд руб., а прочая выручка возросла на 6,9% до 860 млрд руб.
Операционные расходы компании сократились на 7,6%, составив 8,4 трлн руб. Сокращение налоговых платежей в связи с отменой дополнительного НДПИ на газ и расходов на покупные нефть и газ было частично компенсировано увеличением прочих статей.
В итоге операционная прибыль составила 1,3 трлн руб. (-10,1%). Показатель EBITDA составил 2,9 трлн руб.(-6,1%).
По линии финансовых статей компания отразила значительный объем положительных курсовых разниц в размере 567 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сохранение долга компании на уровне 6,7 трлн руб. , обслуживание которого в отчетном периоде обошлось компании в 307,1 млрд руб., что было компенсировано доходами по финансовым вложениям, составившим 339,8 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 103 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,3 трлн руб., увеличившись на 7,2%. Показатель Чистый долг (скорр.)/EBITDA увеличился до 2,07 против 1,83 на конец 2024 г. что ниже ключевой отметки 2,5, во многом определяющей перспективы дивидендных выплат.
По итогам вышедшей отчетности мы оставили практически без изменений финансовые показатели текущего года при этом несколько сократили прибыль последующих лет на фоне корректировки операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Выручка за отчетный период выросла на 0,9% до 2,8 млрд руб. Главным фактором слабого роста выручки стало снижение цен на продукцию в среднем на 6% на фоне увеличения объемов продаж в натуральном выражении.
Доля основной продукции (неасептической упаковки Gable Top и ТОПРОЛЛ) продолжает оставаться стабильно высокой. Выручка по данной продукции выросла на 1,5% и составила 2,3 млрд руб. Продажи одноразовой посуды снизились на 3,0% и составили 125,1 млн руб.
Себестоимость, в свою очередь, выросла на 10,1% до 2,11 млрд руб. в основном за счет увеличения затрат на материалы. Коммерческие и управленческие расходы выросли на 7,7% до 421,2 млн руб., что обусловлено в основном ростом возросшими затратами на информационные услуги и IT решения, а также ремонт и сервисное обслуживание.
Как следствие операционная прибыль снизилась на треть и составила 237,2 млн руб.
Финансовые расходы компании снизились и составили 38,0 млн руб. С учетом выросших финансовых доходов, сальдо финансовых статей оказалось положительным и составило 42,1 млн руб. против отрицательного значения годом ранее.
В итоге чистая прибыль сократилась на 22,9% и составила 207,0 млн руб.
В 2025 году компания продолжила реализацию инвестиционной программы, направив около 450 млн руб. на капитальные вложения в проект производства асептической упаковки. Была завершена подготовка площадки площадью 14 тыс. кв. м под строительство объектов первой очереди асептического производства, разработана проектная документация и получено положительное заключение негосударственной экспертизы.
Новые мощности, запуск которых намечен на конец 2026 года, позволят компании заместить до 10% внутреннего спроса на асептическую упаковку, сократив долю китайского импорта. В планах на 2026 год произвести и реализовать первые 25-30 млн штук асептической упаковки.
После выхода отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений, ограничившись снижением наших ожиданий по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Компания «ПИК-специализированный застройщик» (ПИК-СЗ) раскрыла консолидированную отчетность за 2025 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием операционных показателей, а также отчетом оценщика, что в значительной степени осложняет оценку деятельности компании. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании выросла на 14,0%, составив 769,2 млрд руб., главным образом, на фоне роста стоимости жилья. Поступления от продаж недвижимости (с учетом поступлений на эскроу-счета) составили 518,8 млрд руб. (в 202 4г. - 428,7 млрд руб.).
На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 156,9 млрд руб. (+23,1%), что связано с опережающим темпом роста доходов, а также с результатом от выбытия некоторых дочерних компаний (часть компаний, зарегистрированных в Филиппинах, разработчика систем «Умный дом», подрядчика по проектированию и строительству наружных инженерных коммуникаций, ряд компаний сегмента “Эксплуатация”, а также некоторые земельныеу частки в Москве).
Отрицательное сальдо в блоке финансовых статей сократилось на 15,3% до 74,6 млрд руб., что было обусловлено увеличением процентных доходов с 20,6 млрд руб. до 46,0 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок, положительными курсовыми разницами от переоценки валютных облигаций, а также более скромными убытками от переоценки беспоставочного финансового инструмента.
Общая долговая нагрузка компании за год увеличилась с 648,8 млрд руб. до 819,4 млрд руб. При этом финансовый долг (без учета проектного финансирования) составил 212,6 млрд руб.
Процентные расходы по долгу составили 74,6 млрд руб. против 60,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 68,8 млрд руб., удвоившись в отчетном году.
Из прочих моментов отчетности отметим динамику показателя чистый долг за вычетом остатков на эскроу счетах: из положительной зоны (27,2 млрд руб.) он перешел в отрицательную (-38,4 млрд руб.), что во многом было обусловлено существенным увеличением денежных средств, в т.ч. на счетах эскроу.
Напомним, что в настоящий момент по акциям ПИК СЗ выставлена добровольная оферта со стороны АО «Недвижимые активы» по цене 551,4 руб. за акцию. Ожидается, что прием заявок завершится до 12 июня текущего года. Оферта выставлена примерно на 15% обращающихся акций, что в совокупности с уже имеющейся долей мажоритарного акционера может привести к полной консолидации компании ПИК СЗ.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наш прогноз по рыночной стоимости портфеля проектов компании. В результате потенциальная доходность акций ПИКа сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 18,4% до 96,8 млрд руб. Основное направление доходов - от реализации титановой продукции - показало снижение на 19,0% до 94,2 млрд руб. Согласно отраслевым ресурсам, загрузка мощностей компании упала с 70% до 47% на фоне потери ряда экспортных рынков и сдвига программ отечественного гражданского авиастроения. В целом производство титана в России сократилось на 32,6% до 16,94 тыс. тонн - минимального уровня за последние 10 лет.
Операционные расходы компании сократились лишь на 2,4% до 97,2 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 3,8%, структуру которой компания достаточно давно не раскрывает. В итоге на операционном уровне ВСМПО отразило убыток - впервые за всю историю нашего аналитического покрытия.
Долговая нагрузка компании за год снизилась с 87,0 млрд руб. до 59,8 млрд руб.. Процентные расходы при этом сократились с 15,5 млрд руб. до 7,0 млрд руб. Процентные доходы возросли с 7,3 млрд руб. до 10,5 млрд руб. Помимо этого компания отразила получение положительных курсовых разниц в размере 1,0 млрд руб. против отрицательных 5,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ВСМПО составила символические 263 млн руб.
По итогам обновления отчетности мы понизили прогнозы ключевых финансовых показателей, отразив снижение объемов производства и выручки компании. В результате потенциальная доходность акций ВСМПО сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
