Компания Лукойл раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2025 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что затрудняет оценку показателей в динамике.
Совокупная выручка компании составила 3,6 трлн руб. (-16,9%), главным образом, на фоне падения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Операционные расходы сократились меньшими темпами (-10,5%). Существенную роль в этом сыграло увеличение коммерческих расходов (+79,3%) до 277,9 млрд руб. В то же время расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов сократились почти на четверть до 1,2 трлн руб., а транспортные расходы - на 11,1% (275,3 млрд руб.). Ключевая статья затрат - уплаченные налоги - также показала снижение на 7,7%, составив 898,2 млрд руб.
В результате операционная прибыль составила 345 млрд руб., сократившись в два раза.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых расходов с 19,5 млрд руб. до 17,1 млрд руб. на фоне снижения долга с 367,8 млрд руб. до 344,7 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 2,2 млрд руб. против отрицательных размере -45,5 млрд руб. годом ранее.
Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 17,2% до 30,4% на фоне повышения общекорпоративной ставки налога на прибль.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем в два раза, составив 287 млрд руб.
Из прочих моментов отметим внедрение в прошлом году очередной программы вознаграждения руководства и ключевого персонала. Общий объем задействованных акций составляет 30,0 млн штук. В текущей отчетности компания отразила расходы по данной программе в размере 140,9 млрд руб.
Помимо этого, компания в отчетном периоде резко нарастила объем выкупленных собственных акций, составивший около 106 млн акций (15,2 млн акций на начало года). Решением Совета директоров 76 млн акций из этого числа предложено погасить на внеочередном собрании акционеров, оставшаяся часть, как уже было отмечено, ляжет в основу текущей программы мотивации персонала.
Согласно разъяснениям компании сумма, потраченная на выкуп акций, не будет принята во внимание при определении величины промежуточных дивидендов текущего года, а при расчете дивиденда на одну акцию из общего количества размещенных акций будут вычитаться 76 млн акций, которые планируется погасить.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли Лукойла на всем временном окне, отразив более высокий уровень операционных расходов. Помимо этого, мы учли плановые изменения в количестве акций компании. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив 38,7 млрд руб. Судя по неофициальным данным, падение грузооборота было компенсировано увеличением портовых тарифов.
Операционные расходы компании сократились на 13,2% до 11,9 млрд руб. во многом вследствие снижения расходов на топливо на 86,0% до 296 млн руб. и амортизационных отчислений на 2,3% до 3,2 млрд руб. При этом расходы на заработную плату увеличились на 25,2% до 4,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на 7,6%, составив 26,7 млрд руб., а соответствующая рентабельность возросла с 64,4% до 69,1%.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 1,5 млрд руб., против доходов годом ранее. Процентные доходы выросли с 3,2 млрд руб. до 5,5 млрд руб. как по причине увеличения процентных ставок, так и объема свободных денежных средств. Отрицательные курсовые разницы составили 3,1 млрд руб. На фоне возросшей эффективной налоговой ставки чистая прибыль НМТП сократилась на 2,3%, составив 21,2 млрд руб.
Из прочих моментов отметим продолжающий свой рост (с 3,3 млрд руб. до 6,8 млрд руб.) объем капитальных вложений. Вероятнее всего, такой скачок связан с продолжением стройки совместного с Металлоинвестом перегрузочного комплекса в порту Новороссийска. Напомним, что планируемый грузооборот комплекса составит не менее 6 млн тонн сухих грузов в год с возможностью последующего увеличения до 12 млн тонн. Сроки реализации этого проекта намечены на 2027 г.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель НМТП, ограничившись незначительным снижением планового показателя грузооборота на ближайшие три года. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании сократилась на 5,7%, составив 878,1 млрд руб., что, на наш взгляд, связано с более низкими рублевыми ценами на нефть, частично компенсированных увеличением объемов продаж нефтепродуктов. От продажи нефти компания заработала 257,6 млрд руб. (-22,3%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 541,5 млрд руб. (+3,8%).
На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 52,9% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 47,1% выручки сегмента. Свыше 58% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 315,2 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 36,6% от сегментной выручки - 198,3 млрд руб., реализация в СНГ -5,1% или 28,0 млрд руб.
Сегмент, связанный с производством шин, принес 24,9 млрд руб. доходов. Прочая выручка, куда включается продукция, произведенная на предприятиях нефтегазохимического бизнеса компании, показала снижение на 1,5% до 54,1 млрд руб.
Операционные расходы в отчетном периоде выросли на 4,5% до 767,0 млрд руб. Крупнейшая статья затрат - налоговые платежи - показала увеличение всего на 0,5%, составив 289,4 млрд руб. Сокращение выплат НДПИ и НДД было компенсировано сократившимися выплатами по обратному акцизу в сумме 105,6 млрд руб. (165,4 млрд руб.годом ранее). Расходы на приобретение нефти нефтепродуктов уменьшились на 1,4% с до 190,5 млрд руб. Коммерческие и административные расходы возросли на 10,4% до 57,9 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств составило 5,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль сократилась на 43,6% до 111,2 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим резкий рост отрицательных курсовых разниц (с 5,3 млрд руб. до 23,1 млрд руб.). Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 203 млн руб. против прибыли 1,7 млрд руб. годом ранее. Сумма полученных процентов выросла более чем на треть до 10,0 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок. Долговая нагрузка компании за год выросла более чем вдвое до 87,2 млрд руб., а финансовые расходы подскочили до 16,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 61,6%, составив 58,0 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 14,35 руб. на оба типа акций, распределив, таким образом, свыше половины заработанной полугодовой чистой прибыли
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись корректировкой дивидендов на ближайший год, а также увеличив наши ожидания по доходам от реализации нефтепродуктов за пределами 2026 г. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 9,3 %, составив 130,1 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 9,2% и снижения полезного отпуска электроэнергии на 0,1%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 9,7 млрд руб., увеличившись на 11,8%. Величина прочих операционных доходов увеличилась на 77,8% до 5,2 млрд руб. вследствие роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились всего на 5,1%, составив 107,9 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии на 8,7% до 48,6 млрд руб., а также увеличения расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь до 14,7 млрд руб. (+10,0%).
В итоге операционная прибыль компании прибавила 42,2%, составив 27,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании выросли на 20,59%, составив 931 млн руб. на фоне увеличения объема свободных денежных средств; еще более ощутимо вследствие увеличения ставок выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании составила 16,6 млрд руб. (+23,3%).
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 15,1% до 325,7 млрд руб. Указанная динамика обусловлена преимущественно увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в т.ч. вследствие распространения механизма рыночного ценообразования на территорию ДФО с начала 2025 г.
В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 18,8%, составив 108,1 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 16,6% до 60,4 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 21,8% до 47,5 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 18,4%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 30,0%, составив 100,3 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
Доходы сбытового сегмента компании сократились на 3,3%, составив 98,3 млрд руб.
Прочая выручка выросла на 42,6%, отразив результат оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 7,5%, составив 278,9 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 65,9 млрд руб. (+15,0%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на распределение энергии (+12,8%) до 25,6 млрд руб. на фоне увеличения тарифов сетевых компаний, а также возросшие затраты на топливо (+7,0%) - 78,9 млрд руб. - в связи с увеличением цен.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,5 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 3,3 млрд руб (годом ранее – убыток 2,8 млрд руб.). В итоге операционная прибыль выросла более чем в полтора раза, составив 74,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 27,8 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-8,8 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 14,2 млрд руб. до 25,5 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 412,2 млрд руб. до 635,5 млрд руб.). При этом, соотношение чистого долга к собственному капиталу за год увеличилось с 54,6% до 89,8%.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 26,3% до 30,9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Напомним, что наш базовый сценарий предусматривает мораторий на дивидендные выплаты до 2027 г., а также не учитывает возможную допэмиссию акций для реализации масштабной инвестпрограммы компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 9,9%, составив 56,5 млрд руб. Компания пока не раскрыла полугодовые операционные показатели. На наш взгляд, основной причиной указанного роста стало увеличение выпуска полиэтилена после проведенной в прошлом году модернизации мощностей.
Операционные расходы выросли на сопоставимыми темпами, достигнув 44,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 13,0% до 12,5 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах возрос на две трети до 448 млн руб. на фоне увеличения объема свободных денежных средств компании. Рост процентных выплат был обусловлен дальнейшим увеличением размера долга компании, достигшего на конец отчетного периода 35,1 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 1,1 млрд руб. на фоне отражения в отчетности ряда расходов единовременного характера.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 12,6%, составив 7,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей казанского Оргсинтеза на текущий и последующие годы, отразив возросшие финансовые и прочие неоперационные расходы. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка Газпром нефти сократилась на 12,1%, составив 1,8 трлн руб., что по большей части объясняется укреплением рубля и падением цен на нефть. При этом Газпром нефть смогла нарастить ключевые показатели операционной деятельности. В частности, объем добычи углеводородов вырос на 4,9% и составил 65,0 млн т н.э. Объем нефтепереработки достиг 21,69 млн т. (+3,9%).
Операционные расходы компании сократились всего на 3,4%, составив 1,6 трлн руб. на фоне увеличившихися коммерческих расходов, а также амортизационных отчислений. В то же время величина уплаченных налогов осталась на уровне прошлого года (520,0 млрд руб.). Отметим также снижение затрат на приобретение нефти нефтепродуктов с 436,1 млрд руб. до 352,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 204,7 млрд руб., сократившись на 48,0%.
Доходы от участия в СП снизились более чем на две трети до 11,4 млрд руб. Чистые финансовые расходы оказались в положительной зоне во многом благодаря отражению положительных курсовых разниц в размере 42,3 млрд руб. Процентные расходы выросли с 31,7 млрд руб. до 54,9 млрд руб., при этом величина консолидированного долга превысила отметку в 1 трлн руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем в полтора раза, составив 150,5 млрд руб.
В целом можно констатировать, что неблагоприятное сочетание макроэкономических факторов (снижение цен на нефть, укрепление рубля, инфляционное давление) продолжают оказывать серьезное негативное влияние на ключевые финансовые показатели компании. Надежды на улучшение финансовых показателей могут быть связаны с ослаблением рубля.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 17,3 руб. на акцию, распределив, таким образом, чуть более половины заработанной полугодовой чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив возросшие финансовые расходы компании, а также уточнив величину неконтрольной доли участия. Кроме того, мы заложили более низкую норму отчислений от прибыли на дивидендные выплаты на ближайшие три года. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 29,2% и составила 38,2 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 35,0%, составив 35,6 млрд руб. на фоне существенного роста среднего расчетного тарифа (+36,9%) и снижения полезного отпуска (-1,4%).
Доходы от услуг по технологическому присоединению сократились на 13,2%, составив 883 млн руб.; величина прочих нетто доходов, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократилась на 8,2% до 566,8 млн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 29,5%, составив 36,0 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (11,3 млрд руб., +23,1%), а также увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии (13,5 млрд руб., +49,4%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,8 млрд руб. (+15,8%).
Чистые финансовые расходы сократились на 36,9% до 597 млн руб., главным образом на фоне увеличения процентных доходов, вызванного как увеличением средних ставок по депозитам, так и объема свободных денежных средств.
С учетом прошлогодней прибыли от прекращенной деятельности в размере 1,3 млрд руб., связанной с продажей Псковэнергосбыта, чистая прибыль текущего года снизилась на 28,7%, составив 1,8 млрд руб. Без учета этого фактора чистая прибыль компании показала рост на 54,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 38,2% до 369,2 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост 56,9%, составив 292 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде снизились на 6,1%, составив 73,2 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 5,7% до 4,5%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 30,4% до 20,4 млрд руб. что обусловлено ростом выдач банковских гарантий и расчетно-кассового обслуживания.
Результат от операций с финансовыми инструментами увеличился более чем в 4 раза по причине переоценки портфеля ценных бумаг. Совокупный убыток от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 15,7 млрд руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные чистые доходы 26,0 млрд руб. от прочей внебанковской деятельности на фоне существенного увеличения лизингового и факторингового портфелей, а также завершившейся интеграции страховой группы Инлайф.
В отчетном периоде Совкомбанк на 14,7% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 37,1 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,4% до 3,0%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов в прошлом году Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов составили 71,1 млрд руб., сократившись на 20,1%.
Операционные расходы увеличились на 31,3% и составили 76,6 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 70,8% против 48,1% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 57,2% до 16,2 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль снизилась 45,3%, составив 17,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим некоторое увеличение кредитного портфеля с начала года до 2,8 трлн руб. Розничный кредитный портфель прибавил 1,9%, составив 1,3 трлн руб. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 1,4% до 1,4 трлн руб.
Объем средств клиентов сократился на 4,6% и составил 2,9 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 6,2 п.п. и составило 97,6%. Собственный капитал возрос на 0,9% и составил 375 млрд руб.
По состоянию на конец отчетного периода коэффициент достаточности собственного капитала 1-го уровня снизился с 9,4% до 9,2%, а общий коэффициент достаточности капитала увеличился с 10,1% до 10,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, отразив более высокий рост стоимости фондирования, рост уровня резервирования и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании обрушилась сразу на 60,7% и составила 2,1 млрд руб. Рассмотрим подробнее структуру доходов НКХП.
Значительное падение объемов перевалки зерна привело к существенному снижению выручки по основному направлению на две трети до 1,7 млрд руб. Доходы от продажи муки и отрубей показали прирост на 11,2% и составили 388 млн руб. Выручка от прочих услуг упала на 41,8% до 76 млн руб.
Операционные затраты сократились меньшими темпами (-14,3%) до 1,5 млрд руб., чему способствовало увеличение затрат на сырье и материалы, а также амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль компании упала на 82,8%, составив 631 млн руб.
На фоне увеличения ставок в экономике процентные доходы увеличились на 71,3%, составив 610 млн руб. В итоге чистая прибыль показала снижение на 71,0% до 931 млн руб.
Напомним, что компания находится в стадии возведения нового причала и экспортной галереи, которые позволят увеличить мощность перевалки зерна до 11,6 млн тонн в год. Ввод объектов в эксплуатацию запланирован на 2026 год.
По итогам вышедшей отчетности, мы понизили прогноз финансовых показателей компании на на текущий год на фоне некоторого ухудшения операционной маржинальности. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
