Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 9 мес. 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Общая выручка компании сократилась на 10,1%, составив 488,4 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
Продажи металлопродукции практически не изменились и составили 8,26 млн тонн. Реализация чугуна и слябов выросла до 823 тыс. тонн (+12,6% г/г). Продажи коммерческой стали увеличились на 4% до 3,48 млн тонн, а продукции с высокой добавленной стоимостью — снизились на 6% до 3,96 млн тонн главным образом из-за снижения спроса на трубы большого диаметра, а также сокращения производства оцинкованного проката и проката с полимерным покрытием на фоне технического переоснащения оборудования. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 3 п.п. до 48% на фоне роста продаж полуфабрикатов.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала рост продаж железорудного сырья третьим лицам на 63% до 2,06 млн тонн. При этом общие доходы сегмента сократились на 12% до 87,41 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 12% до 479,7 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.
Общая себестоимость продаж сократилась на 5,4%, составив 358,5 млрд руб. При этом валовая прибыль снизилась на 20,9% до 129,9 млрд руб. Административные и коммерческие расходы продолжили оказывать давление на финансовые результаты, в результате чего операционная прибыль Северстали упала на 45,4% до 43,3 млрд руб. Снижение показателя связано с падением выручки на фоне низких средних цен реализации металлопродукции, а также с сохранением давления затрат из-за роста тарифов естественных монополий и расходов на оплату труда
Кредитный портфель компании незначительно увеличился — до 71,1 млрд руб. с 70,7 млрд руб. годом ранее. Относительно конца 2025 года общий долг вырос с 60,1 млрд руб. преимущественно за счет увеличения задолженности по банковским кредитам с плавающей процентной ставкой и погашения рублевых биржевых облигаций. Денежные средства и финансовые вложения сократились до 31,9 млрд руб. с 84,3 млрд руб. годом ранее — на фоне отрицательного свободного денежного потока. Компания также отразила отрицательные курсовые разницы в размере 9,2 млрд руб. против 10,1 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 61,2%, до 19,3 млрд руб. против 49,8 млрд руб. годом ранее. Основная причина — сокращение операционной прибыли из-за снижения средних цен реализации и роста затрат.
Свободный денежный поток (FCF) остался отрицательным и составил −27,6 млрд руб. — из-за снижения EBITDA, оттока денежных средств в оборотный капитал и реализации масштабной инвестиционной программы. Инвестиции при этом сократились на 39%, до 77,2 млрд руб. Отток денежных средств в оборотный капитал составил 14,5 млрд руб., главным образом вследствие роста торговой дебиторской задолженности и увеличения запасов. При этом в III квартале FCF составил +42,6 млрд руб. благодаря росту EBITDA и высвобождению денежных средств из оборотного капитала.
Учитывая отрицательный FCF по итогам девяти месяцев и сохраняющийся слабый спрос на сталь в России, компания приняла решение не распределять дивиденды за отчетный период.
Напомним, в рамках Стратегии развития в 2026 году «Северсталь» завершает реализацию ряда крупных проектов, в том числе строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т в год на площадке Череповецкого металлургического комбината. Также в 2026 году запланирован запуск второй очереди нового сортового стана 170. После ввода второй технологической линии его проектная мощность составит 900 тыс. т проката в год. Новый агрегат в комплексе с инвестиционными и технологическими мероприятиями на площадке «Северсталь-Метиза» позволит выпускать продукцию, востребованную в российском автомобилестроении, и полностью закрывать потребности ключевого переработчика по качеству поверхности, микроструктуре металла и продуктовой линейке.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, заложив ввод новых мощностей, улучшение операционной рентабельности, а также снижение капитальных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
