Компания М.Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi-1-pg-2026-g...
Ключевым изменением в представленной отчетности стало падение розничной сети сразу на 42,6 % до 638 магазинов. Масштабное закрытие неэффективных точек напрямую привело к снижению общего объема продаж (GMV) на 26,9 % (до 152,6 млрд руб.) и к падению чистой выручки на 36,8 % (до 108,2 млрд руб.).
Тем самым компания снижает зависимость от дорогостоящих физических площадей и делает ставку на онлайн‑продажи: их доля достигла 41,5 % от GMV. На месте закрытых гипермаркетов развертывается гибкая сеть партнерских пунктов выдачи заказов.
Важный элемент новой модели — собственный мультикатегорийный маркетплейс: его оборот вырос в 4 раза и составил 17,7 млрд руб. (11,6 % от общего GMV группы). Кроме того, переход на агентскую схему работы (когда в выручку включается только комиссия, а не полная стоимость товара) снижает показатель выручки: это отражает специфику учета, но не говорит о замедлении роста самой платформы.
Оптимизация сети помогла компании сократить операционные расходы на 25,2 % — теперь они составляют 133,8 млрд руб. Основная причина — снижение затрат на закупку и логистику собственных товарных запасов.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (SG&A) уменьшились на 8,8 % и достигли 32,6 млрд руб. Этого удалось добиться за счет сокращения фонда оплаты труда и экономии на аренде.
При этом резкое падение традиционных продаж ударило по валовой прибыли: она сократилась на 84,8 % и составила 4,1 млрд руб. Как следствие, валовая маржа снизилась до 3,8 % (годом ранее она была на уровне 15,8 %).
Чтобы удержать трафик в условиях падения потребительского спроса и давления со стороны банков, менеджмент существенно нарастил промо‑активности и скидки. Это привело к операционному убытку в размере 25,7 млрд руб.
В то же время финансовый блок показал устойчивость: чистые финансовые расходы сократились на 14,8 % — до 22,26 млрд руб. Ключевой фактор — снижение процентных расходов по кредитам на 16,3 % (до 17,1 млрд руб). Этому способствовали уменьшение средних процентных ставок и реструктуризация обязательств.
В итоге чистый убыток компании вырос на 43,6% до 36,1 млрд руб.
Самым ярким моментом отчетности стала динамика операционного денежного потока, вышедшего в положительную зону (+5,3 млрд руб.). Для сравнения — в первом полугодии прошлого года отток по данной статье составил −27,4 млрд руб.
Переломить тенденцию удалось за счёт жёсткой оптимизации оборотного капитала. В частности, запасы на складах сократили на 12,1 млрд руб, а снижение дебиторской задолженности добавило ещё 13,5 млрд руб.
Компания также снизила риск дефолта в условиях высокой ключевой ставки Центробанка. Долгосрочные обязательства выросли на 21,5 % и достигли 61,8 млрд руб. ,что связано с продлением кредитных линий сроком до 7 лет, а также с открытием новой долгосрочной линии на 17,5 млрд руб (до 2033 г).
Отметим также, что компания актуализировала параметры допэмиссии: дополнительный выпуск составит 500 млн обыкновенных акций по цене 49,9 руб. за бумагу, что эквивалентно 25 млрд руб. Привлеченные средства будут направлены на сокращение долговой нагрузки и развитие ключевых направлений бизнеса.
Компания кардинально меняет подход к работе: она отказывается от прежней операционной модели конца 2010‑х гг, которая перестала быть рентабельной, и выстраивает цифровую платформу с развитой партнерской сетью. Первые плоды в отчетности можно видеть уже сегодня: компания начала генерировать реальный денежный поток, получила отсрочку по кредитам от крупнейших банков и прямую финансовую поддержку от мажоритарного акционера. Ожидается, что обновленный бизнес — более компактный и эффективный — выйдет на стабильную работу в 2028–2029 гг., что позволит М.Видео вернуться к прибыльной деятельности.
После публикации отчетности мы обновили параметры допэмиссии, а скорректировали прогноз выручки в соответствии с переходом на новую бизнес-модель. Также мы заложили более осторожный сценарий восстановления операционной прибыли: ожидаем, что себестоимость и общехозяйственные расходы будут сокращаться медленнее, чем предполагалось раньше. По нашей оценке, компания сможет выйти на прибыль не раньше 2029 года. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi-1-pg-2026-g...
На данный момент бумаги М.Видео продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
