В отчетном периоде компания поставила на рынок 152,9 млн упаковок лекарственных средств, что на 2,3% выше, чем за тот же период годом ранее. Выручка за отчетный период увеличилась на 16,2% до 13,3 млрд руб. При этом объем рынка лекарственных препаратов в денежном выражении по данным «DSM Group» вырос на 14% до 1 366 млрд руб. по сравнению с 1 195 млрд руб. в 1 полугодии 2024 года.
Главным фактором роста выручки стало увеличение средней цены упаковки на 13,5% до 86,7 руб., на фоне индексации цен на продукцию. Незначительное влияние на выручку оказало также увеличение продаж в натуральном выражении.
Себестоимость продаж, в свою очередь, выросла на 15,8% до 7,5 млрд руб. В итоге валовая маржинальность незначительно увеличилась с 43,2% до 43,4%.
Общехозяйственные и административные расходы возросли на 53,4% до 918 млн руб. в основном из-за роста затрат на персонал на фоне индексация заработных плат, доукомплектация штата и эффекта присоединения в периметр консолидации ряда юр. лиц, включая «Мабскейл», «Озон Медика».
Маркетинговые и коммерческие расходы увеличились на 21,6% с 753 млн до 916 млн руб.
Как следствие операционная прибыль выросла на 19,9% и составила 4,0 млрд руб.
Финансовые расходы увеличились на 85,5% и составили 2,0 млрд руб. на фоне возросшего с 10,7 млрд руб. до 13,1 млрд руб. долга компании и стоимости его обслуживания. С учетом финансовых доходов сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 1,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала снижение на 10,8% и составила 1,7 млрд руб.
Компания планирует выплачивать не менее 25% от чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов на квартальной основе. Совет директоров вынес рекомендацию направить на выплату дивидендов по итогам 2 кв. 2025 г. 275 млн руб. (или 25 копеек на акцию).
По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили прогнозы финансовых показателей, заложив снижение опережающего роста выручки. В результате потенциальная доходность компании несколько снизилась.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка составили 393,9 млрд руб., продемонстрировав рост на 30,1% по причине увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли на 44,8% до 349,5 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились сразу на 29,3% до 42,0 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы увеличились на 16,6% до 7,0 млрд руб., на фоне роста доходов от выдачи гарантий и открытия аккредитивов. Помимо этого отметим существенный убыток от операций с иностранной валютой в размере 6,4 млрд руб.
По итогам отчетного периода банк отчислил в резервы 11,4 млрд руб. (+9,8%). В результате операционные доходы сократились на треть, составив 27,1 млрд руб.
Операционные расходы составили 20,8 млрд руб., прибавив 13,9%. Основной причиной указанной динамики стали продолжающиеся инвестиции в цифровизацию и импортозамещение.
В итоге чистая прибыль банка составила 6,9 млрд руб., сократившись на 64,3%.
По линии балансовых показателей отметим снижение совокупного кредитного портфеля на 10,0% до 2,43 трлн руб. Такая динамика кредитного портфеля была вызвана, главным образом, укреплением курса рубля к основным иностранным валютам.
Объем средств клиентов снижался меньшими темпами и составил 3,0 трлн руб. (-7,0%). Собственный капитал банка прибавил 1,6%, составив 354,8 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 82,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель банка, ограничившись понижением ожидаемой стоимости риска на текущий год. В результате потенциальная доходность акций МКБ осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде клиентская база финтех-сервиса выросла на 23,2% и достигла 122 тыс. человек, в связи с продолжающимся активным ростом бизнеса. Общий портфель выданных займов вырос на 19,7% до 5,9 млрд руб., а коэффициент залогового покрытия вырос с 2,2x до 2,3x. Объем выдач вырос до 21, млрд руб. (+16,7%), что стало максимальным результатом компании за последние пять лет. Средневзвешенная ставка выдач автозаймов составила 82,8%, при этом при этом средняя сумма автозайма выросла на 14,9% до 416 тыс. руб. Объем привлеченных средств увеличился до 3,8 млрд руб. (+38%), при этом доля заемного финансирования в структуре баланса опустилась ниже 40%.
В результате чистый процентный доход составил 1,2 млрд руб., сократившись на 10,8%.
На фоне увеличения клиентской базы компания увеличила отчисления в резервы на 36,7% до 557 млн руб.
Общие расходы показали рост на 11,2%, составив 770 млн руб., главным образом, по причине увеличения затрат на персонал и расходов на информационные услуги. В результате компания отразила чистый убыток в размере 129 млн руб. против прибыли годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств с начала года на 5,5% до 3,8 млрд руб. Собственный капитал вырос более чем на 30% на фоне проведенной допэмиссии акций в рамках стратегического партнерства с Промсвязьбанком.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы на фоне более высокого уровня операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
Выручка компании выросла на 10,1% до 183,1 млрд руб. на фоне роста как объема отпуска электроэнергии, так и сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевая статья затрат - расходы на покупку электроэнергии - показала рост 9,3%, составив 87,7 млрд руб. Другая важная статья расходов - расходы на передачу электроэнергии - прибавила 10,3%, достигнув 76,9 млрд руб. Постоянные расходы выросли на 5,3%, составив 6,9 млрд руб.
В отчетном периоде компания вновь признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 1,9 млрд руб., против 383 млн руб. годом ранее, а также начислила 2,2 млрд руб. в качестве возмещения убытков (1,3 млрд руб. годом ранее). Помимо этого, отметим получение доходов от возмещения убытков, пеней и штрафов по хозяйственным договорам в размере 4,5 млрд руб., против 2,8 млрд руб. годом ранее, а также от урегулирования задолженности перед сетевыми компаниями в размере 324 млн руб.
В итоге операционная прибыль компании составила 12,3 млрд руб., прибавив 7,1%.
Долговая нагрузка компании за год сократилась с 1,0 млрд руб. до 39,8 млн руб. Доходы по депозитам возросли с 1,2 млрд руб. до 2,6 млрд руб.
В итоге компания получила чистую прибыль в размере 9,6 млрд руб., более чем на 11% превысив результат предыдущего года. По итогам отчетного периода величина собственного капитала компании составила 30,2 млрд руб., что составляет 2 211,6 руб. на акцию.
В целом можно отметить продолжающееся улучшение финансового положения компании, в частности, заметно сократившей свой долг. Помимо этого, финансовое оздоровление холдинга связано в том числе с расчетом по кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями: в отчетном периоде указанная величина сократилась на 3,5 млрд руб. до 12,6 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга на всем окне прогнозирования, приняв во внимание продолжающееся сокращение долга, накопленной кредиторской задолженности, а также обновление расчетных моделей дочерних обществ, что привело к корректировке прогнозных показателей на уровне всего холдинга. В результате потенциальная доходность несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период совокупная выручка компании снизилась на 14,7% и составила 5,4 млрд руб. Выручка кикшеринга сократилась на 14,8%, составив 5,1 млрд руб., на фоне сокращения числа поездок на 10,5% до 56,5 млн шт. и снижения средней выручки на активного пользователя на 9,1% до 1,2 тыс. руб. Компания отмечает, что причиной негативной динамики выступили неблагоприятные погодные условия, сбои в работе интернета и снижение потребительской активности в условиях жесткой ДКП. Отметим, что вопреки сдерживающим факторам компания продолжила активную экспансию: парк СИМ увеличился на 19,4% до 240 тыс. ед., а число городов присутствия возросло до 71 шт. (+11 локаций). Себестоимость продаж тем временем увеличилась на 23,1% и составила 4,9 млрд руб. Основной рост пришелся на денежные расходы включая оплату труда, ремонт и техобслуживание, а также на расходы подзарядки и перевозки самокатов. Коммерческие и административные расходы, в свою очередь, показали рост на скромные 1,6% до 782 млн руб., что стало возможным благодаря оптимизации эквайринговых, консультационных и прочих расходов. В итоге операционная прибыль скатилась в отрицательную зону, а EBITDA сократилась в два раза до 1,0 млрд руб.В блоке чистых финансовых расходов был зафиксирован прирост на 5,0% до 1,2 млрд руб. по причине роста долговых обязательств и процентных ставок по ним.В результате чистая прибыль в 259 млн руб. годом ранее сменилась чистым убытком в 1,9 млрд руб.В отчетном периоде Компания зафиксировала существенный рост бизнеса в Латинской Америке: кол-во зарегистрированных аккаунтов возросло практически втрое и составило 3,0 млн шт. Число поездок также показало кратный рост, достигнув 5,7 млн шт. Среди прочих событий периода отметим позитивный эффект от включения сервиса в экосистему Сбера в рамках подписки СберПрайм, выраженный в росте частоты поездок и среднего чего у выделенной группы пользователей. Также отметим, что компания завершила первую программу обратного выкупа к моменту выхода отчетности и подтвердила намерения выкупить до 1,5 млн акций в рамках второй. По итогам вышедшей отчетности мы существенно снизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более стремительный рост затрат на фоне слабой динамике выручки. В результате этого потенциальная доходность акций значительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании снизилась на 9,2% до 10,3 млрд руб. При этом в отчетном периоде полностью отсутствовала экспортная составляющая выручки. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели, однако мы полагаем, что снижение доходов связано с как сокращением объемов реализации, так и цен на продукцию.
Операционные расходы снижались меньшими темпами, составив 7,7 млрд руб (-6,8%) на фоне уменьшения себестоимости проданных товаров и услуг на 7,0% и снижения коммерческих и управленческих расходов на 5,2%. В итоге на операционном уровне компания отразила снижение прибыли на 15,5% до 2,6 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде, компания получила 3,3 млрд руб. против 2,1 млрд руб. годом ранее в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу увеличились с 26,8 млрд руб. до 32,4 млрд руб., что означает как рост объема выданных займов, так и существенное увеличение процентной ставки по ним.
Это объясняется тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя Уралкуза снизилось с 1,5 млрд руб. до 1,4 млрд руб. Проценты к уплате увеличились со 137,7 млн руб. до 154,4 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 171,3 млн руб. против положительного 206,8 млн руб. годом ранее за счет создания резервов.
В результате чистая прибыль компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 4,2 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль продолжила свой рост и составила 59,4 млрд руб., а балансовая стоимость акции - 108,5 тыс. руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающийся рост дебиторской задолженности (26,5 млрд руб). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям и процентных выплат.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили размер финансовых показателей текущего года в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций незначительно снизилась
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/BV 2025 около 0,3 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка Компании снизилась на 15,2% до 171,2 млрд руб. вслед за сокращением общего объема продаж (GMV) на 12,0% до 217,7 млрд руб. Основным фактором падения стало охлаждение потребительской активности на фоне высокой ключевой ставки и снижения объемов кредитования. При этом доля онлайн-продаж продолжила расти, достигнув 78% от GMV (против 73% годом ранее), чему способствовала продолжающаяся цифровая трансформация бизнеса.
Операционные расходы Группы снизились на 9,8%, составив 178,8 млрд руб. на фоне снижения закупок техники и оптимизации логистических затрат. Однако данный факт не смог нивелировать падение выручки, в результате чего валовая прибыль сократились на 35,2%, составив 27,0 млрд руб. По этой же причине валовая рентабельность снизилась на 4,9 п.п. до 15,8%.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы составили 35,7 млрд рублей, снизившись на 6,4% к значению аналогичного периода прошлого года. Такая динамика объясняется закрытием неэффективных магазинов, сокращением затрат на персонал и оптимизацией прочих расходов.
В итоге операционный убыток Группы составил 7,6 млрд руб. против прибыли в размере 3,7 млрд руб. годом ранее.
Чистые финансовые расходы увеличились на 62,4% до 26,1 млрд руб. по причине роста процентных ставок по долговым обязательствам Группы.
Как итог, чистый убыток компании вырос в 2,4 раза и составил 25,2 млрд руб.
Среди прочих событий отчетного периода отметим завершение докапитализации компании, в рамках которой ключевые акционеры внесли 30 млрд руб. Полученные средства пойдут на поддержание операционной деятельности Группы и стабилизации ее финансового положения. Также отметим, что Компания находится в стадии переговоров о реструктуризации и пролонгации кредитов с банками-партнерами.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и ближайшие несколько лет на фоне падения продаж и возросших финансовых затрат. Прогнозы финансовых показателей на дальние годы были несколько повышены. Согласно нашим прогнозам, ожидается, что собственный капитал выйдет в положительную зону не ранее 2029 года. Потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 7,2 млн декалитров (+4,3%), при этом средняя расчетная цена отгруженной продукции увеличилась на 15,9%. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 21,0%, составив 43,7 млрд руб.
Выручка от продуктов питания выросла на 13,8% до 2,9 млрд руб.
Основным драйвером роста ключевых финансовых показателей стал сегмент «Розница», чья выручка увеличилась на 24,5% до 47,5 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось до 2 129 единиц.
В итоге общая выручка компании составила 69,2 млрд руб. (+21,1%).
Операционная прибыль компании увеличилась на 28,2% до 5,8 млрд руб. на фоне опережающего роста доходов и замедления темпов роста коммерческих расходов. При этом в посегментном разрезе положительной динамикой результатов отметился только сегмент розничных продаж.
Чистые финансовые расходы увеличились на 39,0% и составили 2,8 млрд руб. на фоне возросших расходов по обслуживанию долга и арендным обязательствам. Тем не менее, чистая прибыль компании увеличилась на 4,0%, составив 2,1 млрд руб.
Отметим также, что совет директоров рекомендовал утвердить выплату промежуточных дивидендов в размере 20 руб. на одну акцию, что составляет 89% чистой прибыли НоваБев Групп по МСФО за первую половину 2025 года.
Учитывая цели по удвоению количества розничных магазинов в соответствии со Стратегией развития 2025 - 2029 г., мы ожидали более динамичного роста новых магазинов. В связи с этим, по итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили размер ожидаемой чистой прибыли на текущий год. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
В настоящий момент акции НоваБаев Групп торгуются с P/E 2025 в районе 11,0 и P/BV 2025 порядка 1,9 и потенциально могут претендовать на попадание в портфели наших акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка комбината сократилась на 11,5%, составив 78,5 млрд руб. К сожалению, компания пока не раскрыла операционные показатели.
Операционные расходы комбината снизились на 10,9%, составив 76,8 млрд руб. на фоне сокращения себестоимости до 68,1 млрд руб. (-11,1%) в связи со снижением расходов на сырье и материалы. Коммерческие и управленческие затраты продемонстрировали сокращение на 9,8% до 8,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК снизилась на 31,2% до 1,8 млрд руб.
В отчетном периоде финансовые вложения компании остались на уровне 47,5 млрд руб. Проценты к получению при этом сократились с 7,5 млрд руб. до 7,3 млрд руб. Процентные расходы увеличились с 10,7 млрд руб. до 15,1 млрд руб. на фоне увеличения долга со 153,1 млрд руб. до 155,6 млрд руб. и стоимости его обслуживания. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 2,0 млрд руб. против 1,5 млрд руб. годом ранее во многом благодаря отраженным в отчетности курсовым разницам.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 3,2 млрд руб.
Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 23 120 руб.
По итогам внесения фактических данных, мы ухудшили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры на рынке черной металлургии. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 81,9% и достигла 13,0 млрд руб. Данный темп роста соответствует установленному компанией целевому значению на 2025 год. Темпы роста выручки опередили рост фармацевтического рынка, который, по данным базы IQVIA, составил в денежном выражении около 14,9%.
Главными факторами такой динамики выручки стали рост релевантных рынков препаратов, вывод в продажу новых препаратов в сегментах эндокринологии и онкологии, а также существенный рост продаж стимулятора репарации тканей Амбене Био (в 16 раз) и антикоагулянта Ривароксабан (в 3 раза).
Существенный рост продаж по сравнению с релевантными рынками в разрезе терапевтических областей продемонстрировали: эндокринология (+118%), онкология (+188%) и другие препараты базового портфеля (5%).
Операционные расходы, в свою очередь, выросли на 69,1% до 9,5 млрд руб. Данное изменение обусловлено сохранением средней себестоимости за единицу продукции, незначительным снижением доли коммерческих и административных расходов, а также изменением набора препаратов в актуальной корзине продаж по сравнению с 1 полугодием 2024 года.
Коммерческие расходы в абсолютном выражении выросли на 65,8% до 2,6 млрд руб. в основном за счет роста расходов на рекламу и маркетинг, а также увеличения расходов на заработную плату и социальные отчисления.
Общехозяйственные и административные расходы в абсолютном выражении увеличились на 72,9% до 1,8 млрд руб. в основном из-за роста расходов на заработную плату и социальные отчисления, а также амортизации нематериальных активов и основных средств.
Как следствие, операционная прибыль выросла более чем в 2 раза и составила 3,5 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились более чем вдвое и составили 2,2 млрд руб. Рост процентных расходов обусловлен увеличением кредитного портфеля, в связи с продолжающимися инвестициями в R&D, а также повышением ключевой ставки Банка России. С учетом возросших финансовых доходов и положительной курсовой переоценки, сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 1,5 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала рост более чем в 63 раза и составила 1,4 млрд руб. Такой рост вызван эффектом низкой базы 1 полугодия 2024 года, в связи с разовыми расходами на проведение IPO и резервами по налогу на прибыль в отношении ранее признанных расходов (скорректированный на разовые расходы показатель чистой прибыли за 1 полугодия 2024 года составил 690 млн руб.).
Стоит также отметить снижение показателя Чистый долг/EBITDA до 2х по сравнению с 2,5х на конец 1 полугодия 2024 года. Таким образом, согласно дивидендной политике, компания может направить 15% скорректированной чистой прибыли по итогам 2025г. на дивиденды. Хотя по итогам 2024 года, не смотря на коэффициент 2,1х, дивиденды выплачены не были. Обоснованием послужила необходимость интенсивного инвестирования в разработку и вывод на рынок собственной инновационной продукции. В связи с этим мы консервативно заложили первые дивидендные выплаты по итогам 2026 года.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, отразив более высокие ожидаемые темпы роста выручки от линейки инновационных препаратов. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
