Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г. К сожалению пока публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затрудняет обновление модели компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk2/itogi-2025-g-pribyl...
Общая выручка компании увеличилась 14,8%, составив 65,0 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 6,9%, достигнув 23,8 млрд руб. Доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли на 20,7% до 36,7 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 19,6% и составили 64,1 млрд руб. Отметим рост затрат на покупку тепловой энергии (+11,1%), составивших 3,2 млрд руб., затрат на покупку электроэнергии мощности, увеличившихся более чем вдвое до 8,3 млрд руб. и расходов по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+44,9%), составивших 7,9 млрд руб. Помимо этого компания отразила отрицательную переоценку основных средств в размере 3,3 млрд руб., против 1,3 млрд руб. годом ранее. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 2,0 млрд руб. против прибыли годом ранее в размере 2,3 млрд руб.
В составе прочих доходов отметим восстановление резерва по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ, в то время как в прошлом году было начислено оценочное обязательство.
Финансовые расходы увеличились на 26,0% до 5,7 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. Финансовые доходы возросли почти в 8 раз и составили 2,4 млрд руб. в связи с получением положительных курсовых разниц в размере 1,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 3,6 млрд руб. против убытка годом ранее.
Напомним, что ранее контрольный пакет акций ТГК-2 был передан в доверительное управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который в июне представил план по финансовому оздоровлению компании. На данный момент детали указанного плана остаются неизвестными.
По результатам отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на фоне ухудшения операционной рентабельности. При этом прогноз по собственному капиталу был увеличен на фоне роста прочих резервов в структуре капитала, куда включается переоценка основных средств. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 несколько возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk2/itogi-2025-g-pribyl...
Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
