Общая выручка компании увеличилась на 15,8% до 8,4 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились сопоставимыми темпами на фоне сокращения объемов полезного отпуска, полностью компенсированного ростом среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии. Уровень потерь сократился на 0,09 п.п. до 7,97%.
Операционные расходы возросли на 17,1%, составив 8,1 млрд руб. Обращает на себя внимание увеличение затрат на персонал (1,6 млрд руб., +19,6%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 24,0% до 4,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании упала на 6,3%, составив 319 млн руб.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что предопределило низкое влияние финансовых расходов на итоговый результат.
В итоге чистая прибыль ТРК сократилась на 16,5%, составив 228 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании, уточнив расчет отдельных статей операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 13,9% до 1 242,2 млрд руб., в то время как операционная прибыль увеличилась на 10,1% до 91,7 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 850,9 млрд руб. (+16,0%), а показатель EBITDA увеличился на 25,5%, составив 48,0 млрд руб.на фоне приобретения в феврале 2024 г. двух гарантирующих поставщиков (АО «Екатеринбургэнергосбыт» и АО «Псковэнергосбыт»), а также реализации клиентоориентированной политики, цифровизации бизнес-процессов, увеличения объема предоставляемых коммерческих сервисов, повышения операционной эффективности деятельности компаний, входящих в сегмент, и изменений в периодах регулирования.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 16,7% составив 193,6 млрд руб. EBITDA сегмента выросла на 28,7% до 59,0 млрд руб. Положительный эффект был достигнут как благодаря росту цен на РСВ и КОМ, так и включению в расчет цены мощности инвестиционной составляющей с 13 месяца начала поставки в КОММод для энергоблоков, реализовавших мероприятия по модернизации генерирующего оборудования. Дополнительным фактором роста показателя EBITDA стал ввод с 01 февраля 2025 года блока №1 АО «Нижневартовская ГРЭС» в рамках КОММод.
В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 10,3% и составила 100,3 млрд. EBITDA сегмента выросла на 6,2% до 13,6 млрд руб. Рост показателей вызван увеличением цены электроэнергии на РСВ, а также увеличением цен на мощность в секторах ДПМ, КОМ. Частично сдерживающим фактором стал вывод ряда блоков в модернизацию.
Выручка в данном сегменте увеличилась на 16,0%, составив 48,0 млрд руб. по причине роста стоимости по коммерческим поставкам, а также объемов и цены продажи на ОРЭМ при транзитных перетоках между первой и второй ценовыми зонами Российской Федерации. Показатель EBITDA вырос на 30,8%, что объясняется ростом маржинальной прибыли от поставок, осуществляемых в дружественные страны.
В сегменте «Зарубежные активы» выручка снизилась на 38,3%, а показатель EBITDA - на 64,7% в связи со снижением объема поставок природного газа, а также продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии в странах присутствия Группы.
В сегменте «Строительство и инжиниринг» увеличение выручки составило 4,6%, а показатель EBITDA уменьшился на 34,5%. Данные изменения связаны с завершением ряда крупных проектов для электроэнергетической отрасли Российской Федерации.
В сегменте «Энергомашиностроение» выручка за отчетный период увеличилась на 42,2%, а показатель EBITDA увеличился на 75,5%. Положительная динамика в основном сформирована за счет роста реализации продукции, а также расширения периметра Группы в III-IV кварталах 2024 года.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам выросла на 14,3% до 131,2 млрд руб., главным образом, вследствие улучшения результатов деятельности генерирующего и сбытового сегментов, частично нивелированных результатами сегментов инжиниринга и зарубежных активов. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 20,2 млрд руб. на фоне приобретения строительно-инжиниринговых компаний. В то же время объем финансовых денежных средств вложений продолжает оставаться на очень высоком уровне (458,4 млрд руб.), следствием чего стало увеличение процентов к получению, составивших 68,1 млрд руб. На фоне увеличения эффективной налоговой ставки с 19,4% до 26,1% чистая прибыль компании возросла всего на 2,7% до 111,9 млрд руб.
Напомним, что согласно положениям утвержденной стратегии ИНТЕР РАО планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий объем инвестпрограммы до 2030 г. оценивается в 1 трлн руб. В результате реализации планов в 2030 г. компания ожидает выйти на уровень выручки 2,3 трлн руб. EBITDA – свыше 320 млрд руб. при уровне маржинальности не менее 14%. По нашим расчетам, по достижении указанных ориентиров чистая прибыль компании может превысить отметку 200 млрд руб. Дополнительными драйверами роста прибыли могут стать существенная индексация тарифов КОМ на период 2027-2030 гг., возможные сделки по приобретению новых активов, главным образом, в сегментах Электрогенерация в РФ, Инжиниринг и Энергомашиностроение. По линии модели управления акционерным капиталом существенным заделом для увеличения акционерной стоимости остается вариант с погашением квазиказначейских акций.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 36,1% до $940,7 млн, при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $763,3 млн (-37,3%). Столь сильное снижение доходов было вызвано новым раундом введенных против компании санкционных ограничений, приведших к простою части судов. Напомним, что Минфин США в январе текущего года объявил о санкциях в отношении 69 судов «Совкомфлота», включая 54 танкера для перевозки нефти и нефтепродуктов и 4 - для перевозки сжиженного природного газа. А в феврале власти Евросоюза включили в 16-й пакет санкций против России ООО «СКФ Арктика» (дочерняя компания «Совкомфлота»).
Операционные расходы подскочили в два раза во многом вследствие ранее проведенного обесценения основных средств в размере $358,2 млн. В результате на операционном уровне компания отразила убыток в размере $346,2 млн против прибыли годом ранее. Скорректированная EBITDA компании составила $390 млн ($851 млн годом ранее).
Чистые финансовые доходы составили $11,0 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $52,7 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,3 млрд; процентные доходы в размере $105,2 млн, а также отрицательные курсовые разницы в размере $41,6 млн.
В результате чистый убыток компании составил $387,6 млн, при этом квартальная прибыль компании составила $37 млн. Скорректированный чистый убыток без учета немонетарного эффекта от обесценения части флота компании, находящегося под санкционными ограничениями, и убытка от курсовых разниц составил $8 млн против прибыли $480 млн годом ранее.
Среди балансовых показателей отметим наличие чистой денежной позиции в размере $144 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив существенное падение доходов флота. В результате потенциальная доходность акций Совкомфлота несколько сократилась.
На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2025 около 0,4 и пока продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 14,1% и достигла 584,7 млрд руб. благодаря положительной динамике во всех основных сегментах бизнеса. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+29,0%) на фоне увеличения процентных и комиссионных доходов, а также сегмент рекламного бизнеса «Adtech» (+23,7%), ускоривший темпы роста за счет расширения продуктового портфеля, наращивания рекламного инвентаря и увеличения клиентской базы.
Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продемонстрировал рост на 9,0% на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
Операционные расходы росли большими темпами, увеличившись на 16,4% до 475,1 млрд руб. на фоне опережающего роста себестоимости услуг и амортизационных отчислений в связи с развитием экосистемы и вводом новых активов. В итоге операционная прибыль составила 109,5 млрд. руб., показав незначительный рост на 5,0%.
Процентные расходы МТС выросли с 72,4 млрд руб. до 112,0 млрд руб. на фоне увеличения долга с 638,6 млрд руб. до 740,4 млрд руб., а также стоимости его обслуживания. В результате чистые финансовые расходы увеличились на четверть и составили 90,0 млрд руб.
В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 13,7 млрд руб. (-71,3%). Такое снижение помимо всего прочего связано с тем, что результаты прошлого года включали в себя единовременную прибыль 19,7 млрд руб. от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении.
Куда более неожиданным стал итог квартального изменения собственного капитала компании, который хотя и продолжает оставаться в отрицательной зоне, однако сумевший показать рост сразу на 41,1 млрд руб. Компания не представила пояснений по этому поводу, однако в отчете о финансовых результатах и совокупном доходе отразила восстановление резерва переоценки основных средств в размере 33,4 млрд руб. Свободный денежный поток МТС продолжает оставаться в отрицательной зоне (-29,7 млрд руб.) на фоне высоких расходов по обслуживанию долга.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период объем отгрузок компании возрос на 31,7% и достиг 11,9 млрд руб.
Выручка от реализации лицензий и ПО увеличилась на 3,9% и составила 8,4 млрд руб. Предоставление услуг в области информационной безопасности, в свою очередь, принесло компании 1,9 млрд руб. (+35,4%). Наиболее заметную динамику продемонстрировал сегмент программно-аппаратных комплексов, выручка которого показала кратный рост с 71 млн руб. до 476 млн руб. В итоге совокупный показатель доходов вырос на 12,2% и составил 10,9 млрд руб.
Операционные расходы возросли на 2,2% до 15,1 млрд руб., на фоне существенного роста амортизационных отчислений по нематериальным активам с 25,1 млн руб. до 1,6 млрд руб. и роста расходов на исследования и разработки до 3,2 млрд руб. (+13,9%). При этом затраты на административный аппарат и маркетинг сократились на 20,4% и 3,9% соответственно в рамках реализации программы повышения эффективности - сокращения численности сотрудников и снижения затрат на отраслевые мероприятия. В итоге операционный убыток сократился на 17,4% и составил 4,0 млрд руб.
В финансовом блоке отметим существенную динамику процентных расходов, которые показали рост с 594,2 млн руб. до 2,7 млрд руб. на фоне увеличения кредитного портфеля группы и ставок по обязательствам. Процентные доходы, тем временем, возросли в 2,5 раза и составили 1,2 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы составили 1,4 млрд руб. против 261 млн руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 5,7 млрд руб., увеличившись на 9,3%.
В комментариях к отчетности менеджмент подтвердил целевой ориентир по отгрузкам на 2025 г. в диапазоне 33–38 млрд руб., при этом пик продаж традиционно ожидается в 4 квартале.
После выхода отчетности мы не стали вносить существенных корректировок в наши прогнозы, ограничившись лишь повышением процентных доходов на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 43,9%, составив 61,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 46,8% на фоне увеличения средних расчетных цен реализации на 28,9%, и роста объема продаж золота на 13,9%.
Выручка сегмента по реализации концентратов олова, меди и вольфрама поддержала рост ключевых доходов компании, увеличившись на 27,1% до 6,5 млрд руб., что было обусловлено ростом продаж концентратов в натуральном выражении на 22,0% и увеличением средней цены реализации концентратов на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) возросла на 9,1%, составив 846,0 млн руб.
Затраты компании увеличились на 43,3% до 51,7 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост НДПИ в 2,2 раза до 5,7 млрд руб., а также расходов на заработную плату (+26,9%, 8,1 млрд руб.).
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 6,5 млрд руб. (+13,5%) на фоне роста расходов на оплату труда.
В результате операционная прибыль выросла на 46,9%, составив 10,1 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 53% и составил 29,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 5,6 млрд руб. до 11,4 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 136,7 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 9,0 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте и валюте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и укрепления рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 5,8 млрд руб., сократившись на 38,1%. На фоне существенного увеличения долга, соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 3,35.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли на текущий год, пересмотрев размер операционных и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 32,1% до 560,1 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост на 43,8%, составив 433,3 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 2,4%, составив 120,8 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 5,6% до 4,9%.
Чистые комиссионные доходы выросли на треть до 33,8 млрд руб. что обусловлено ростом выдач банковских гарантий и расчетно-кассового обслуживания.
Результат от операций с финансовыми инструментами составил 28,8 млрд руб. по причине переоценки портфеля ценных бумаг. Совокупный убыток от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 8,5 млрд руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные чистые доходы 41,0 млрд руб. от прочей внебанковской деятельности на фоне существенного увеличения лизингового и факторингового портфелей, а также страховых премий вследствие синергии с экосистемой банка.
В отчетном периоде Совкомбанк на четверть увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 63,9 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,6% до 3,1%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов в прошлом году Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов составили 117,7 млрд руб., сократившись на 6,3%.
Операционные расходы увеличились на четверть и составили 115,2 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 58,9% против 54,1% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 40,4% до 33,0 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль снизилась 41,0%, составив 32,0 млрд руб. Рентабельность собственного капитала упала вдвое, составив 13,0%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля с начала года до 3,0 трлн руб. во многом благодаря увеличению объема выданных корпоративных ссуд.
Объем средств клиентов увеличился на 4,3% и составил 3,2 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 3,2 п.п. и составило 94,6%. Собственный капитал возрос на 4,7% и составил 389 млрд руб.
По состоянию на конец отчетного периода коэффициент достаточности собственного капитала 1-го уровня снизился с 10,2% до 9,0%, а общий коэффициент достаточности капитала - с 10,9% до 10,2%. Судя по всему, именно это обстоятельство помешало банку выплатить ранее анонсированную вторую часть дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, отразив более высокий рост стоимости фондирования, рост уровня резервирования и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 10,3% до 602,3 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифровых кластеров, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 213,6 млрд руб. (+8,6%), связанный с развитием сервисов и уникальных продуктовых предложений, а также повышением ARPU абонентов архивных тарифных планов.
Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 125,4 млрд руб. (+12,1%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 9,0% и составили 41,8 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-кинотеатра), выросшей на 2,8% и увеличения ARPU на 6,0%.
Рост выручки до 88,4 млрд руб. (+9,8%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 4,9% и ARPU на 4,7%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 27,8 млрд руб. (-6,4%) за счет сокращения количества абонентов на 10,6%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,4% и составили 495,7 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 159,9 млрд руб. (+13,9%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 16,8% до 42,2 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 9,8% до 114,4 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 14,7%, составив 106,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 92,3 млрд руб., против 58,8 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 7,0% до 774,8 млрд руб., из которых 623,1 млрд руб. приходится на финансовый долг.
Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 43,7% до 15,8% , что было обусловлено эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в соответствующих периодах 2024 г. в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%. С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 4,2 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома выросла на 6,6% до 14,3 млрд руб.
Величина свободного денежного потока оказалась в отрицательной зоне и составила 28,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей в связи с ростом ключевой ставки.
Ожидается, что в будущем году Ростелеком наконец-то представит среднесрочную стратегию развития. В наших прогнозах мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки к 2028 г., а также приближение величины чистой прибыли к уровню 70-80 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли компании на текущий год на фоне более высокого уровня процентных и операционных расходов. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились более чем в полтора раза до 99,0 млрд руб. на фоне удорожания стоимости выданных ссуд, а также эффекта от приобретения портфеля ОФЗ во 2 кв. 2025 г. Процентные расходы при этом увеличились вдвое до 66,7 млрд руб. на фоне роста объема клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 2,21%, составив 31,4 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился на 2,5 п.п. и составил 6,3%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 35,8% до 11,8 млрд руб. на фоне снижения доходов от агентских вознаграждений за продажи страховых продуктов.
Отметим небольшой отрицательный результат банка от операций с финансовыми инструментами в размере в связи с отрицательной валютной переоценкой на фоне укрепления рубля.
В отчетном периоде МТС Банк на 18,3% снизил объемы начисленных резервов, которые составили 18,5 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска на 1,2 п.п. до 6,0%. По заявлению банка, такая динамика стала возможной благодаря улучшению качества выдаваемых кредитов и сокращению кредитуемых сегментов.
Операционные расходы банка составили 16,4 млрд руб., оставшись на уровне прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 4,2 п.п. и составило 34,7%.
В итоге чистая прибыль МТС Банка сократилась на 20,2%, составив 9,5 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 12,9%.
По линии балансовых показателей отметим снижение кредитного портфеля с начала года до 391,6 млрд руб.(-9,9%), основная часть которого приходится на розничный сектор. Указанная динамика объясняется изменением стратегии кредитования, в рамках которой банк сконцентрировался на работе с высокорентабельными клиентами. Средства клиентов прибавили 28,8%, составив 463,2 млрд руб.
Собственный капитал компании с начала года увеличился на 8,7% до 122,2 млрд руб. на фоне проведенной допэмиссии акций. показатели достаточности собственного капитала также продемонстрировали умеренный рост.
Напомним, что утвержденная в прошлом году трехлетняя стратегия развития предусматривает увеличение чистой прибыли в 2-2,5 раза за период 2024-27 гг., а также поддержание ROE на уровне 20-25% с потенциалом дальнейшего роста до 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз прибыли текущего года на фоне увеличения процентных и прочих доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Первые дивиденды на фоне сильных квартальных результатов
Компания МКПАО Озон опубликовала ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2025 г., приурочив ее к началу торгов локальными акциями после завершения редомициляции.
Совокупная выручка компании показала существенный рост (+72,5%) и составила 688,6 млрд руб. Рассмотрим сегменты бизнеса подробнее.
E-commerce продемонстрировал рост на 61,4% до 576,2 млрд руб. на фоне кратного увеличения выручки от оказания услуг и роста объемов продаж. За отчетный период совокупный объем продаж (GMV с учетом услуг) показал рост на 50,8% и составил 2,9 трлн руб. на фоне увеличения количества заказов на 62,9% до 1 648,1 млн шт. и расширения активной базы покупателей на 17,8% до 63,0 млн чел.
EBITDA сегмента увеличилась с 2,7 млрд руб. до 66,8 млрд руб. при росте ее рентабельности сразу на 10,8 п.п. до 11,6% благодаря повышению монетизации и улучшению алгоритмов и моделей поиска, запуску новых услуг для продавцов, а также оптимизации логистических процессов и эффекту операционного рычага. Особенно отметим сокращение показателя логистических расходов на заказ на 16% г/г.
Финтех, в свою очередь, также показал существенные темпы развития: выручка возросла более чем в 2,5 раза и составила 137,0 млрд руб. EBITDA сегмента выросла с 20,4 млрд руб. до 46,4 млрд руб. за счет увеличения количества активных клиентов на 45,1% до 38,6 млн чел. и роста объема займов, выданных клиентам на 26,4% до 88,0 млрд руб.
В результате скорректированная EBITDA группы показала рост более чем в 4,9 раз и составила 113,2 млрд руб., а ее рентабельность от GMV составила 3,9% против 1,2% годом ранее, что отражает улучшение операционной эффективности.
Чистые финансовые расходы за рассматриваемый период увеличились на 64,1% до 49,0 млрд руб. на фоне роста процентных ставок по долговым обязательствам компании.
На фоне положительного эффекта от признания отложенных налоговых активов чистый убыток компании сократился на 89,0% и составил 4,6 млрд руб. Отметим, что второй квартал подряд компания заканчивает с чистой прибылью (359 млн руб. и 2,9 млрд руб. соответственно).
Вместе с выходом отчетности менеджмент вновь повысил прогнозы ключевых финансовых показателей на 2025 г.: рост GMV ожидается около 41-43%; показатель скорр. EBITDA должна составить около 140 млрд руб; в финтех направлении ожидается рост выручки более 110%.
Среди прочих моментов особого внимания заслуживает утверждение новой дивидендной политики компании и решение Совета Директоров о первых в истории дивидендах — их размер составит 143,55 руб. на акцию. Дивидендные выплаты, по словам менеджмента, стали важным этапом перехода группы в стадию зрелого роста. Помимо этого, компания заявила о запуске программы обратного выкупа акций в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации сотрудников. ожидается, что на эти цели до конца 2026 г. может быть потрачено до 25,0 млрд. руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив опережающий рост ключевых метрик и рентабельности по обоим сегментам. В результате потенциальная доходность бумаг компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
