Выручка завода сократилась на 31,15% до 17,7 млрд руб., что, судя по всему, связано как с падением объемов производства, так и со снижением средних цен реализации на продукцию компании. Стоит обратить внимание, что темпы падения доходов компании внутри года постепенно ускоряются.
Операционные расходы завода сокращались чуть более медленными темпами, составив 17,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль завода упала более чем в четыре раза, составив 558 млн руб.
Долг у компании отсутствует. При этом отрицательное сальдо чистых финансовых и прочих доходов и расходов возросло на 47,5% и составило 622 млн руб.
В итоге завод опустился в убыточную зону впервые с начал года. При этом квартальный убыток составил 406,1 млн руб., чтоя вляется максимальным зачением с 2016 г.
Среди прочих моментов отметим сохраняющийся достаточно высокий показатель собственного капитала на акцию. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 24 353 руб.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогнозы по выручке и прибыли на фоне корректировки объемов и операционных затрат. Мы по-прежнему не приводим расчет потенциальной доходности акций компании в связи с отсутствием по ним адекватных котировок.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании прибавила 14,9%, составив 10,7 млрд руб. По нашему мнению, рост доходов был связан с увеличением объемов производства, вызванных низкой базой прошлого года. При этом эффект от увеличения объемов добычи был во многом компенсирован падением средних цен реализации железорудного концентрата.
Операционные расходы прибавили 22,7%, составив 12,8 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом был зафиксирован убыток в размере 2,2 млрд руб., что на 85,3% выше, чем годом ранее.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств. Стоит отметить, что объем выданных займов существенно сократился с начала года с 33 млрд руб. до 8,8 млрд руб., что отразилось на снижении процентных доходов с 5,2 млрд руб. до 2,4 млрд руб. несмотря на рост процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 645 млн руб., против положительного в размере 374 млн руб. годом ранее по причине формирования большего размере резервов и оценочных обязательств, а также отражения большего размера штрафов и неустоек в отчетном периоде.
В итоге ГОК зафиксировал убыток в размере 338 млн руб. против прибыли годом ранее.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на фоне более низких цен реализации железной руды, а также снижения финансовых доходов. В результате потенциальная доходность акций Коршуновского ГОКа сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 14,2% до 469,7 млрд руб. Указанная динамика обусловлена преимущественно увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в т.ч. вследствие распространения механизма рыночного ценообразования на территорию ДФО с начала 2025 г.
В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 20,7%, составив 166,2 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 20,1% до 94,6 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 21,6% до 71,3 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 15,5%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 23,6%, составив 131,5 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
Доходы сбытового сегмента компании сократились на 3,1%, составив 142,8 млрд руб.
Прочая выручка выросла на 46,1%, отразив результат оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 8,4%, составив 409,3 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 100,3 млрд руб. (+17,1%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на распределение энергии (+15,4%) до 38,7 млрд руб. на фоне увеличения тарифов сетевых компаний, а также возросшие затраты на топливо (+6,9%) - 103,9 млрд руб. - в связи с увеличением цен.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,2 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 6,0 млрд руб (годом ранее – убыток 5,6 млрд руб.). В итоге операционная прибыль выросла на 32,8%, составив 93,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 40,3 млрд руб. против 32,3 млрд руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-13,1 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 23,0 млрд руб. до 36,9 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 467,0 млрд руб. до 730,4 млрд руб.). При этом, соотношение чистого долга к собственному капиталу за год увеличилось с 63,2% до 101,2%.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 24,9% до 31,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Напомним, что наш базовый сценарий предусматривает мораторий на дивидендные выплаты до 2027 г., а также не учитывает возможную допэмиссию акций для реализации масштабной инвестпрограммы компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Рост чистой прибыли дает основания для дивидендных ожиданий
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 9 мес. 2025 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), а также ключевых сегментных финансовых показателей, что значительно осложнило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 11,2% и достигла 210,7 млрд руб. По заявлению компании данный рост был обусловлен увеличением объемов производства на 3,6% и ростом цен на 7,3%, чему также способствовало улучшение структуры продаж.
Себестоимость выросла на 12,2% до 155,8 млрд руб., все еще опережая темпы роста выручки, что обусловлено ростом цен на зерновые культуры в первом полугодии.
Коммерческие и административные расходы увеличились всего на 3,6% (28,5 млрд руб.), что значительно меньше темпов роста выручки, благодаря реализуемым программам по оптимизации операционных расходов.
В итоге общая операционная прибыль компании увеличилась на 30,8%, составив почти 40 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились более, чем в 2,2 раза и составили 15,7 млрд руб., главным образом, из-за высокой стоимости заемного капитала.
В результате чистая прибыль составила 23,6 млрд руб. (+5,0%). Показатель скорректированной чистой прибыли снизился с 16,9 млрд руб. до 10,3 млрд руб., что связано с более высокой процентной ставкой и более низкими показателями в первом полугодии 2025 г. Компания также получила скорректированный свободный денежный поток в размере 5,2 млрд руб.
В четвертом квартале 2025 г. компания планирует фокусироваться на увеличении продаж высокодоходных категорий — индейки, свинины и сезонно востребованных продуктов с высокой добавленной стоимостью. Компания также продолжит изучать потенциальные возможности слияний и поглощений с целью расширения производственных активов и земельного банка для получения значимого синергетического эффекта от вертикальной интеграции. В то же время инвестиционная программа на текущий год существенно сократиться из-за снижения субсидируемого финансирования и высокой стоимости заемного капитала.
По результатам вышедшей отчетности мы постарались учесть последствия реализации программ по оптимизации операционных расходов, сокращение себестоимости, рост цен на куриное мясо и свинину, а также рекордный урожай, полученный в процессе практически завершенной уборочной кампании (ожидается приблизительно 1,1 млн тонн, включая 300 тысяч тонн сои). В итоге мы значительно улучшили наши ожидания по выручке и прибыли за 2025 г. В результате потенциальная доходность акций компании несколько выросла.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,9 и P/E 2025 около 6,6 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
