Процентные доходы банка составили 71,2 млрд руб., продемонстрировав увеличение на 60,2% на фоне роста кредитного портфеля, а также процентных ставок по выдаваемым ссудам. Процентные расходы возросли на 78,1%, составив 48,4 млрд руб. на фоне увеличения размещенных клиентами средств и стоимости фондирования.
В итоге чистые процентные доходы банка выросли на 32,1%, составив 22,8 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 2,5%, составив 4,3 млрд руб. Нетто-результат по операциям с ценными бумагами составил 483 млн руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 28,7%, составив 29,0 млрд руб.
В отчетном периоде банк на три четверти увеличил отчисления на создание резерва под кредитные убытки до 6,7 млрд руб. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 14,0% до 17,3 млрд руб., главным образом, из-за увеличения затрат на заработную плату. Помимо этого, банк отразил в отчетности восстановление прочих резервов в объеме 1,0 млрд руб.
В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде составила 4,2 млрд руб., увеличившись на 57,2%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение объема клиентских средств с начала года на 5,3% до 568,4 млрд руб. и кредитного портфеля - на 0,2% до 443,8 млрд руб. В результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось на 3,9 п.п. и составило 78,1%. Собственный капитал увеличился на 4,2% до 114,5 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель банка.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Операционные доходы биржи сократились на 14,4% до 60,6 млрд руб., на фоне значительного снижения процентных доходов с 43,1 млрд руб. до 24,4 млрд руб. При этом величина инвестиционного портфеля сократилась с 3,0 трлн руб. до 2,7 трлн руб.
Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 20,8% до 36,3 млрд руб.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 56,8%, составив 10,2 млрд руб., за счет увеличения объемов торгов рынков акций и облигаций.
Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) сократились на 53,5%, составив 1,8 млрд руб., судя по всему, на фоне снизившихся объемов торгов.
Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 27,6%, составив 9,0 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 29,3%. Увеличение доли более прибыльных сегментов репо с центральным контрагентом, в том числе репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ), в структуре торговых объемов положительно повлияло на эффективную комиссию, однако было частично нивелировано сокращением средних сроков биржевых сделок репо.
Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 36,9% до 5,6 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 46,6%. Структура торговых объемов сдвинулась от товарных контрактов в сторону индексных, что оказало негативное влияние на эффективную комиссию.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг сократились на 4,9% и составили 4,9 млрд руб.
Операционные расходы Биржи выросли на 12,3% и составили 25,0 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и амортизации нематериальных активов. Указанная динамика была обусловлена дальнейшим развитием проекта Финуслуги, а также реализацией программы модернизации программного и аппаратного обеспечения.
Помимо этого, отметим роспуск резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 1,8 млрд руб. В результате чистая прибыль Мосбиржи сократилась на 28,1% до 27,9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель биржи существенных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Слабые финансовые показатели и опережающий рост себестоимости привели к отрицательному решению по выплате промежуточных дивидендов
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2025 г. К сожалению, публикация отчетности в очередной раз не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), что затруднило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 9,8% и достигла 136,9 млрд руб. По заявлению компании данный рост был обусловлен увеличением производства на 4,5% и ростом цен на 5,2%. Стоимость куриного мяса снизилась на 5,1% в годовом исчислении, что было частично компенсировано ростом цен на свинину и индейку на 11,9% и 6,3% соответственно.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 13,0% до 85,8 млрд руб., что обусловлено увеличением объема продаж, благодаря недавнему приобретению птицеводческого актива в Тюменской области, расширению производства мяса птицы в Алтайском крае и возобновлению работы бройлерных площадок в Челябинской области после реконструкции. Важную роль в результатах сегмента продолжает играть показатель чистого изменения справедливой стоимости биологических активов, составивший в отчетном периоде 2,5 млрд руб. Операционная прибыль сегмента снизилась на 28,3%, составив 13,6 млрд руб., при этом операционная рентабельность упала с 24,5% до 15,6%.
Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 1,3% до 19,5 млрд руб. на фоне увеличения стоимости реализации. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 900 млн руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась более, чем в 2,5 раза и составила около 4,0 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 8,0% до 23,6 млрд руб., по всей видимости, за счет увеличения средней цены реализации. Операционная прибыль сегмента составила 1,8 млрд руб., что на 45,8% больше, чем годом ранее.
Выручка в сегменте «Индейка» увеличилась на 17,6%, достигнув 7,7 млрд руб. При этом отрицательная переоценка справедливой стоимости биологических активов негативно сказались на динамике операционной прибыли сегмента, составившей 313 млн руб., что на 30,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
В сегменте «Растениеводство» выручка упала на 73,0%, составив 321 млн руб. Операционная прибыль сегмента составила 2,8 млрд руб., снизившись на 20,1%.
Себестоимость выросла на 14,5% до 102,2 млрд руб., опередив темпы роста выручки, что, согласно пресс-релизу компании, обусловлено ростом цен на зерновые культуры (пшеницу и кукурузу) более чем на 60%.
Коммерческие и административные расходы увеличились на 14,3% (20,3 млрд руб.).
В итоге общая операционная прибыль компании снизилась на 18,7%, составив около 17,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились более, чем в 2 раза и составили 10,2 млрд руб., главным образом, из-за высокой стоимости заемного капитала.
В результате образовалась чистая прибыль в размере 6,9 млрд руб. против 15,9 млрд руб. годом ранее.
Скорректированная чистая прибыль снизилась с 9,8 млрд рублей до 1,4 млрд рублей. Компания также получила отрицательный скорректированный свободный денежный поток в размере 2,8 млрд руб.
Во второй половине 2025 года компания продолжит фокусироваться на увеличении продаж высокодоходных категорий — индейки и свинины, а также готовых к употреблению продуктов с высокой добавленной стоимостью. На рынке куриного мяса компания планирует увеличить продажи продуктов с добавленной стоимостью под брендом «Петелинка»за счет его развития в регионах Урала и Сибири, а также увеличить объемы реализации в каналах Экспорт и Фудсервис. В то же время компания объявила о существенном сокращении инвестиционной программы на 2025 г. из-за снижения субсидируемого финансирования и высокой стоимости заемного капитала.
Отметим также, что Совет директоров ПАО «Группа Черкизово» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 1 п/г 2025 г.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали в сторону понижения прогнозные ожидания по выручке и прибыли на 2025 г. на фоне опережающего роста операционных расходов и снижения цены на куриное мясо. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2025 около 1,1 и P/E 2025 около 11,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания продемонстрировала снижение выручки на 18,9% до 16,1 млрд руб. Доходы основного сегмента бизнеса – электронная компонентная база – сократились на 26,8% до 12,4 млрд руб. вследствие снижения спроса со стороны промышленных предприятий и переноса части контрактов на последующие периоды. В то же время направление электронных блоков и модулей увеличило выручку на 37,3% до 1,4 млрд руб., а сегмент точного машиностроения и обеспечения производств смог удвоить свои доходы до 1,5 млрд руб.Себестоимость продаж снизилась на 14,1% до 10,2 млрд руб., что в значительной степени связано с корректировкой закупочной программы сырья и комплектующих. В результате валовая прибыль составила 5,9 млрд руб., снизившись на 26,1% относительно аналогичного периода прошлого года.Коммерческие и административные расходы увеличились на 10,2% на фоне роста затрат на персонал, маркетинг и услуги сторонних организаций, составив 2,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль показала снижение на 48,5% до 2,4 млрд руб.На фоне роста процентных доходов практически в два раза до 1,1 млрд руб. чистые процентные расходы сократились на 79,6% и составили 145 млн руб. В итоге чистая прибыль компании уменьшилась на 47,3% и составила 2,0 млрд руб.Среди прочих событий отчетного периода отметим приобретение контрольной доли в «НПО Андроидная техника», а также покупку пакета в АО «Оптические технологии».Отметим, что финансирование программы расширения производственных мощностей сбалансировано между государственными субсидиями, льготными займами и собственными средствами компании. Значительная часть долга - льготная (средняя ставка в отчетном периоде составила 8,8%). Долговая нагрузка остается не приемлемом уровне: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,7x.
После итогам выхода отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании, заложив более низкие темпы развития сегмента ЭКБ и увеличив долю себестоимости в выручке на ближайшие годы. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
