По данным Минэкономразвития, темпы спада ВВП после трехмесячного замедления вновь увеличились. Так, в июле ВВП сократился на 0,7% (здесь и далее: г/г), а сезонно очищенный спад ВВП составил 0,1%. По итогам января-июля текущего года ВВП страны сократился на 0,9%. Проанализируем выходившую в июле макроэкономическую информацию.
В середине августа Росстат сообщил, что в июле промпроизводство снизилось на 0,3% после роста на 1,7% месяцем ранее. С исключением сезонности в июне российская промышленность сократила производство на 0,9%. По итогам января-июля 2016 г. промпроизводство увеличилось на 0,3%.
См. график
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выросло в июле на 1,8%, в секторе «Обрабатывающие производства» - упало на 1,5%, в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - показало рост на 0,8% по сравнению с июлем прошлого года. По итогам семи месяцев выпуск в добывающем секторе вырос на 2,5%, в Обрабатывающем секторе – снизился на 0,9%, в «Производстве и распределении электроэнергии, газа и воды» - увеличился на 0,5%.
Динамика сегментов промышленного производства, % изм. год к году
| Период / сегмент | Добыча полезных ископаемых | Обрабатывающие производства | Производство и распределение электроэнергии, газа и воды |
| Май’16 | +1,5 | +0,3 | +2,1 |
| Июнь’16 | +1,6 | +1,6 | +2,0 |
| Июль’16 | +1,8 | -1,5 | +0,8 |
| Январь-июль | +2,5 | -0,9 | +0,5 |
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Динамика выпуска отдельных видов продукции в добывающей отрасли и обрабатывающей промышленности
| Вид продукции | Январь-июль 2016 | Июль 2016 / июль 2015 | Январь-июль 2016 / Январь-июль 2015 |
| Добыча угля, млн тонн | 217 | +5,8% | +5,6% |
| Добыча нефти, включая газовый конденсат, млрд м3 | 318 | +1,7% | +2,7% |
| Добыча железной руды, млн тонн | 42,4 | -9,2% | +0,9% |
| Мясо и мясные продукты, млн тонн | 1,4 | +8,3% | +13,3% |
| Рыба и рыбные продукты, млн тонн | 2,3 | +8,3% | +1,8% |
| Сыры и сырные продукты, тыс. тонн | 345 | -2,1% | +3,0% |
| Трикотажные изделия, млн штук | 65,7 | -2,8% | +1,0% |
| Каучуки синтетические, тыс. тонн | 869 | +4,8% | -1,5% |
| Кирпич керамический, млрд усл. ед. | 3,2 | -14,1% | -18,4% |
| Железобетонные детали и конструкции, млн м3 | 10,7 | -19,6% | -19,3% |
| Трубы стальные, млн тонн | 5,9 | -25,7% | -11,7% |
| Автомобили легковые, тыс. штук | 611 | -19,8% | -18,1% |
| Автомобили грузовые, тыс. штук | 70,4 | +16,9% | +6,2% |
Таким образом, в июле промпроизводство снизилось после трехмесячной положительной динамики из-за падения выпуска в обрабатывающей промышленности. В целом же, динамика промпроизводства за полугодие в разрезе основных товарных групп осталась разнонаправленной. Добыча нефти, угля и железной руды показывает умеренный рост в пределах 1-6%. Лидером роста среди продовольственной продукции остается позиция «мясо и мясные продукты» (+13,3%). Падение объемов выпуска стройматериалов составляет 18-19% (кирпич, железобетонные детали и конструкции). Вместе с этим, в июле продолжился значительный рост производства грузовых автомобилей (+16,9%), что привело к ускорению темпа роста их выпуска с начала года до 6,2% с 4,4%, наблюдавшихся месяцем ранее. Производство легковых автомобилей, напротив, показывает спад на 18,1%.
Кроме этого, в конце августа Росстат представил данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний по итогам I полугодия текущего года. Он составил 5 688,6 млрд руб., в то время как за аналогичный период 2015 года компании заработали 5 403,8 млрд руб. прибыли (рост составил 5,3%). На этом фоне доля убыточных организаций сократилась на 0,4 п.п. до 30,8%.
| Показатель | I п/г 2016 г. | Справочно: I п/г 2015 г. |
| Сальдированный финансовый результат, млрд руб. | +5 688,6 | +5 403,8 |
| Доля убыточных предприятий | 30,8% | 31,2% |
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
| Вид деятельности | Сальдированный результат, млрд руб. | I п/г 2016 г. / I п/г 2015 г. |
| Сельское, лесное хозяйство и охота | +135,7 | -2,3% |
| Рыболовство, рыбоводство | +43,4 | +29,7% |
| Добыча полезных ископаемых | +996,1 | +17,5% |
| Обрабатывающие производства | +1 598,8 | -2,9% |
| Производство и распределение электроэнергии, газа и воды | +339,4 | +100% |
| Оптовая, розничная торговля и ремонт | +1025,0 | -16,9% |
| Строительство | +49,4 | +110% |
| Транспорт и связь | +742,6 | +46,4% |
Динамика сальдированного результата в разрезе отраслей оказалась разнонаправленной по итогам I полугодия 2016 г., однако большинство секторов улучшили свое положение по сравнению с ситуацией за 5 месяцев текущего года. Особое внимание обратим на замедление падения сальдированной прибыли обрабатывающих производств с 25% до 2,9%, а также ускорение роста сальдированной прибыли сектора «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» с 39% до 100%. Кроме того, в строительном секторе, несмотря на сложное положение в отрасли, сальдированный финансовый результат вырос в 2,1 раза.
Что касается банковского сектора, то его сальдированная прибыль в июле составила 99 млрд руб. после 125 млрд руб. месяцем ранее. По итогам 7 месяцев текущего года банковский сектор показывает прибыль в 459 млрд руб. по сравнению с 34 млрд руб. за аналогичный период 2015 года. Помимо этого, активы сектора за июль выросли на 0,6% до 80 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период увеличился на 1,3%, в том числе кредиты нефинансовым организациям выросли на 1,6%, а кредиты физическим лицам прибавили 0,4%. По состоянию на 1 августа совокупный объем кредитов экономике составляет 42,4 трлн руб., в том числе нефинансовым организациям – 31,8 трлн, и физическим лицам – 10,6 трлн руб.
Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям остался на уровне 6,8%, а по розничным кредитам – увеличился на 0,1 п.п. до 8,6%. Определяющими факторами качества кредитного портфеля физических лиц остаются динамика потребительской инфляции, а также реальных располагаемых доходов населения. Заработные платы работников организаций в реальном выражении по итогам 7 месяцев остались на уровне соответствующего периода прошлого года, в то время как реальные располагаемые денежные доходы сократились на 5,3%.
См. график
Что касается инфляции в августе, то на протяжении двух неделей цены не менялись. В итоге, за весь август инфляция оказалась нулевой. С начала текущего года рост цен составил 3,9%. В годовом выражении по состоянию на 1 сентября рост цен замедлился до 6,9%. Сейчас инфляция снижается с опережением нашего прогноза, в рамках которого потребительские цены по итогам текущего года вырастут на 7,6%. Отметим, что текущий уровень инфляции на 3,6 п. п. ниже ключевой процентной ставки ЦБ, которая составляет 10,5%. Кроме того, августовский опрос агентства «инФОМ» зафиксировал заметное снижение инфляционных ожиданий населения (до минимального значения с октября 2014 г.) Таким образом, у регулятора есть веские основания для снижения ключевой ставки на следующем заседании, которое состоится 16 сентября.
Динамика инфляции по месяцам в 2015-2016 гг.
| Месяц | 2015 | 2016 |
| Май | 0,4% | 0,4% |
| Июнь | 0,2% | 0,4% |
| Июль | 0,8% | 0,5% |
| Август | 0,4% | 0,0% |
Значительное влияние на инфляцию оказывает динамика обменного курса рубля. На фоне восстановления цен на основные экспортные товары России, курс рубля за прошедший месяц укрепился. Однако среднее значение курса доллара выросло в августе до 64,9 руб. с 64,3 руб. месяцем ранее.
Динамика официального курса доллара США в 2016 гг.
| Месяц | Курс на начало, руб. | Курс на конец, руб. | Средний курс, руб. |
| Май’16 | 64,3 | 66,1 | 65,8 |
| Июнь’16 | 66,1 | 64,3 | 65,2 |
| Июль’16 | 64,3 | 67,1 | 64,3 |
| Август’16 | 67,1 | 64,9 | 64,9 |
Одним из основных факторов, влияющих на курс рубля, является ситуация с внешней торговлей. Так, в августе Банк России опубликовал статистику внешней торговли товарами по итогам I полугодия текущего года. Товарный экспорт за этот период составил 128,4 млрд долл. (-29,1%), товарный импорт – 83,6 млрд долл. (-9,7%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 44,8 млрд долл. (-49,4%). Таким образом, наблюдается тревожная тенденция опережающего падения экспорта над импортом. При этом, в июне товарный импорт почти восстановился до уровней, наблюдаемых годом ранее (8,1 млрд долл.;-1,4% г/г), в то время как падение экспорта составило 20% (до 24,1 млрд долл.). Эта ситуация будет продолжать оказывать давление на счет текущих операций (в январе-июле положительное сальдо составило 16,4 млрд долл., упав на 68%). С другой стороны, поддержку счету текущих операций будет оказывать сокращающийся дефицит неторговых счетов (баланса услуг, оплаты труда и инвестиционных доходов).
См. график
В таблице ниже представлена динамика экспорта и импорта важнейших товаров.
Экспорт и импорт важнейших товаров в полугодии 2016 г.
| Показатель | Млрд долл. США | I п/г 2016 / I п/г 2015, % |
| Экспорт, в т.ч. | 129,7 | -28,7 |
| Топливно-энергетические товары | 76,2 | -35,6 |
| Металлы и изделия из них | 13,3 | -23,5 |
| в т.ч. цветные металлы | 5,6 | -27,7 |
| Машины, оборудование и транспортные средства | 9,1 | -22,3 |
| Продукция химической промышленности, в т.ч. | 10,2 | -23,4 |
| калийные удобрения | 1,1 | -41,2 |
| азотные удобрения | 1,2 | -12,0 |
| Продовольственные товары и с/х сырье | 7,3 | +3,8 |
| Импорт, в т.ч. | 79,3 | -8,7 |
| Машины, оборудование, транспортные средства | 35,5 | -7,6 |
| Продовольственные товары и с/х сырье | 11,7 | -7,8 |
| Продукция химической промышленности | 15,5 | -4,8 |
В целом, сформировавшиеся в начале текущего года тенденции во внешнеторговой сфере сохраняются и по итогам первого полугодия. Как экспорт, так и импорт большинства важнейших товаров в январе-июне 2016 года сократился. Наибольшее снижение продемонстрировал экспорт топливно-энергетических товаров (-35,6%). При этом темпы падения импорта в разрезе основных товарных групп продолжают замедляться. Наибольшее снижение импорта наблюдается по статье «Продовольственные товары и с/х сырье» (-7,8%).
| Показатель | Январь-июль 2016 | Январь-июль 2015 | Изменение |
| Счет текущих операций, млрд долл. | 16,4 | 50,7 | -67,6% |
| Чистый вывоз капитала частным сектором, млрд долл. | 10,9 | 53,3 | -79,5% |
| 1.08.16 | 1.01.16 | ||
| Объем золото-валютных резервов ЦБ, млрд долл. | 393,9 | 368,4 | 6,9% |
Что касается основных агрегатов платежного баланса страны, то по оценке ЦБ, в январе-июле текущего года сальдо текущего счета было значительно ниже, чем в аналогичный период 2015 года (падение составило 67,6%, до 16,4 млрд долл.) под влиянием невысоких цен на экспортируемые Россией товары и сокращения торгового баланса. Чистый вывоз капитала частным сектором за этот же период упал почти в пять раз до 10,9 млрд долл., при этом в текущем году в его структуре несколько выросла доля покупок небанковскими секторами зарубежных активов.
Выводы:
- ВВП с исключением сезонности в июле сократился на 0,1% к июню текущего года. По итогам января-июля 2016 года, снижение ВВП составляет 0,9% к соответствующему периоду прошлого года;
- Промпроизводство в июле 2016 г. снизилось на 0,3% после роста на 1,7% в июне. В июле факторами роста промышленного производства выступили добыча полезных ископаемых, а также производство и распределение электроэнергии, газа и воды;
- По итогам I полугодия 2016 г. сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний составил 5,7 трлн руб. по сравнению с 5,4 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 31,2% до 30,8%;
- В банковском секторе в июле 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в 99 млрд руб. по сравнению с убытком в 17,4 млрд руб. в июле прошлого года;
- Инфляция на потребительском рынке в августе оказалась нулевой, в годовом выражении рост цен на начало июля сократился до уровня 6,9%. Инфляция снижается с опережением нашего прогноза, который предполагает рост цен за текущий год на 7,6%;
- Среднее значение курса доллара США в августе увеличилось до 64,9 руб. по сравнению с 64,3 руб. в июле. Наш прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 67,8 руб.;
- Сальдо счета текущих операций по итогам января-июля 2016 г. упало на 67,6% до 16,4 млрд долл. на фоне сокращения торгового баланса. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором сократился почти пятикратно по сравнению со значением годом ранее до 10,9 млрд долл. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России по итогам января-июля вырос на 6,9% до 393,9 млрд долл.
