Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 1 п/г. 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Общая выручка компании сократилась на 13,5%, составив 314,9 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
Продажи металлопродукции выросли на 4% до 5,66 млн тонн на фоне увеличения производства стали. Реализация чугуна и слябов выросла до 709 тыс. тонн (+69% г/г). Продажи коммерческой стали увеличились на 5% до 2,34 млн тонн, а продукции с высокой добавленной стоимостью - снизились на 6% до 2,61 млн тонн главным образом из-за снижения спроса на трубы большого диаметра, прокат с полимерным покрытием и метизы. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 5 п.п. до 46% на фоне роста продаж полуфабрикатов.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала рост общих продаж железорудного сырья на 5% до 8,74 млн тонн. При этом общие доходы сегмента сократились на 13% до 57,5 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 15% до 310,0 млрд руб. на фоне падения цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.
Общая себестоимость продаж сократилась на 4,1%, составив 240,8 млрд руб. Административные и коммерческие расходы продолжили расти, в результате чего операционная прибыль Северстали упала на 71,5% до 16,0 млрд руб. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, а также ростом фонда оплаты труда.
Кредитный портфель компании уменьшился до 95,7 млрд руб. с 97,1 млрд руб. годом ранее. При этом относительно конца 2025 года общий долг вырос с 60,1 млрд руб. в основном за счет увеличения задолженности по банковским кредитам с плавающей процентной ставкой и погашения рублевых биржевых облигаций. При этом денежные средства и финансовые вложения сократились до 20,3 млрд руб. со 106,4 млрд руб. годом ранее на фоне отрицательного свободного денежного потока. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 5,4 млрд руб. против 4,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 88,8%, составив 4,1 млрд руб. против 36,7 млрд руб. годом ранее. Снижение показателя было связано главным образом с падением прибыли от операционной деятельности на фоне снижения средних цен реализации и роста затрат.
Показатель свободного денежного потока остался в глубоко отрицательной зоне (-70,2 млрд руб.) из-за падения EBITDA, оттока денежных средств в оборотный капитал и реализации масштабной инвестиционной программы. Инвестиции при этом снизились на 38% до 54,1 млрд руб. Отток денежных средств в оборотный капитал составил 45,9 млрд руб., что главным образом связано с ростом дебиторской задолженности и сокращением объемов факторинга. Учитывая этот факт, а также слабый спрос на сталь в России, компания приняла решение не распределять дивиденды по итогам 1 полугодия 2026 года.
Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Ожидается, что стратегические проекты позволят увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, ухудшив наши ожидания по стоимости реализации продукции компании, а также отсрочив вощобновление дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
