Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г., при этом операционные результаты за отчетный период не опубликовала.
Выручка компании сократилась на 32,7%, до 90,3 млрд руб. Давление на финансовые результаты оказали слабая конъюнктура алмазного рынка, санкционные ограничения и укрепление рубля. Запасы алмазов на балансе при этом остаются значительными и с начала года выросли на 1,6%, до 150,8 млрд руб.
Операционные расходы сократились на 9,7%, до 96,0 млрд руб., в том числе себестоимость продаж — на 18,8%, до 77,0 млрд руб. Снижению себестоимости способствовали сокращение затрат на топливо, материалы и НДПИ, а также увеличение запасов: движение запасов уменьшило себестоимость на 15,6 млрд руб. против 5,8 млрд руб. годом ранее. При этом амортизационные расходы выросли на 8,9%, до 19,0 млрд руб. В результате прибыль от основной деятельности сменилась убытком в размере 5,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим ухудшение сальдо с 15,4 млрд руб. до отрицательного значения 5,9 млрд руб. Это было связано прежде всего с сокращением положительного сальдо курсовых разниц с 21,1 до 1,8 млрд руб., а также со снижением процентных доходов с 6,3 до 3,0 млрд руб. Кроме того, в отчетном периоде отсутствовала доля в прибыли «Катоки», составившая годом ранее 2,5 млрд руб. В результате чистая прибыль сменилась убытком в размере 9,5 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим снижение капитальных вложений на 15,6%, до 18,7 млрд руб. При этом чистый операционный денежный поток сократился с 23,1 до 0,3 млрд руб., в результате свободный денежный поток перешел от положительного значения 0,9 млрд руб. к отрицательному — 18,5 млрд руб. Валовой долг с начала года уменьшился с 200,7 до 177,5 млрд руб., однако сокращение объема денежных средств и депозитов привело к росту чистого долга до 112,1 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев увеличилось с 1,2 до 3,2.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ценам на алмазы, снизили ожидаемый объем государственных субсидий и повысили прогноз отрицательного сальдо прочих операционных доходов и расходов с учетом сложившегося уровня геологоразведочных, научно-исследовательских и социальных затрат. Также был существенно снижен прогноз прибыли от зависимых компаний и совместных предприятий в связи с продажей основной ассоциированной организации. Кроме того, срок выхода на биссектрису Арсагеры был увеличен с двух до пяти лет. В результате потенциальная доходность акций заметно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка составили 61,2 млрд руб., продемонстрировав снижение на 14,0% фоне сокращения процентных ставок по выдаваемым ссудам. Процентные расходы сократились на 29,8%, составив 34,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости фондирования.
В итоге чистые процентные доходы банка выросли на 19,5%, составив 27,2 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 1,1%, составив 4,3 млрд руб. Отрицательный нетто-результат по операциям с ценными бумагами незначительно сократился и составил -2,1 млрд руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 17,0%, составив 33,9 млрд руб.
В отчетном периоде банк увеличил отчисления на создание резерва под кредитные убытки на 4,2% до 7,0 млрд руб.
Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 10,7% до 19,2 млрд руб., главным образом, из-за увеличения затрат на заработную плату. Помимо этого, банк отразил в отчетности восстановление прочих резервов в объеме 714,7 млн руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде составила 6,5 млрд руб., увеличившись на 53,9%. Отметим, что этот результат по большей части обеспечен результатом первого квартала. Во втором квартале прибыль составила только 1,2 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение объема клиентских средств с начала года на 1,4% до 585,3 млрд руб. и небольшой рост кредитного портфеля - на 1,6% до 477,2 млрд руб. В результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов увеличилось на 2,4 п.п. и составило 81,5%. Собственный капитал незначительно сократился до 114,7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз текущего года по чистой прибыли Банка УРАЛСИБ, учтя более высокий уровень операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка не изменилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла всего на 2,9%, составив 740,1 млрд руб. Умеренный рост выручки может объясняться сочетанием тарифной индексации, изменения физических объемов транспортировки и структуры грузопотоков. При отсутствии детального раскрытия операционных показателей разделить эти факторы невозможно.
Операционные расходы компании выросли на 5,5% до 560,1 млрд руб. во многом вследствие опережающего роста расходов на оплату труда и закупку материалов.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 4,3%, составив 180,3 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 40,2 млрд руб., сократившись на 18,6% на фоне падения процентных доходов по причине снизившихся процентных ставок по размещенным денежным средствам. Сальдо курсовых разниц стало положительным и составило 295 млн руб. против отрицательного результата 4,6 млрд руб. годом ранее. Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний подскочила более чем на 60% до 16,7 млрд руб., дополнительных пояснений по данной строке Транснефть не предоставила.
Неконтролирующая доля участия составила 8,9 млрд руб. Вероятно, существенная её часть связана с консолидацией НМТП, однако компания не представила детальной расшифровки.
Из прочих моментов отчетности заслуживает внимания величина денежной позиции, составившей 464,8 млрд руб. Кредитный портфель компании за год уменьшился с 278,6 млрд руб. до 157,4 млрд руб.
В целом можно отметить, что темпы роста выручки оказались ниже темпов увеличения операционных расходов, что привело к снижению операционной маржи. Одновременно масштабная инвестиционная программа оказывает давление на свободный денежный поток. В то же время несмотря на снижение процентных доходов, баланс компании остается устойчивым. На конец периода денежная позиция существенно превышала кредитный портфель, что формировало чистую денежную позицию и ограничивало процентный риск.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили оценку прибыли на всем прогнозном окне на фоне более высоких затрат по ряду статей операционных расходов, и прежде всего, расходов на оплату труда. В результате потенциальная доходность акций Транснефти несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка Газпром нефти выросла на 5,9%, составив 1,8 трлн руб., что по большей части объясняется ростом мировых цен на углеводороды, а также динамикой рублёвых цен на нефтепродукты. При этом Газпром нефть смогла нарастить добычу углеводородов до 65,6 млн т н.э (+0,9%). Объем нефтепереработки сократился на 6,4% до 20,3 млн т, что вероятно, связано с увеличением объема ремонтных работ и остановками отдельных производственных мощностей.
Операционные расходы компании сократились на 5,4%, составив 1,5 трлн руб. на фоне снижения затрат на приобретение нефти нефтепродуктов на 18,7% до 286,5 млрд руб., а также уплаченных налогов на 10,9% до 463,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла почти вдвое до 395,0 млрд руб., а операционная маржа - с 11,5% до 21,0%.
Чистые финансовые расходы составили 24,0 млрд руб., против доходов 4,8 млрд руб. годом ранее во многом благодаря отражению отрицательных курсовых разниц в размере 9,0 млрд руб. (положительные разницы 42,3 млрд руб. годом ранее). Процентные расходы снизились с 54,9 млрд до 38,2 млрд руб. Несмотря на это, долговая нагрузка остается существенной: консолидированный долг на конец периода достиг 1,7 трлн руб. Снижение процентных расходов, вероятно, связано не только с уровнем долга, но и с изменением его стоимости и структуры. Доходы от участия в СП выросли более чем вдвое до 29,3 млрд руб., В итоге чистая прибыль компании увеличилась более чем на 90%, составив 286,1 млрд руб.
Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по итогам полугодия в размере 42,51 руб. на акцию.
В целом компания показала достаточно сильные результаты по итогам завершившегося полугодия во многом благодаря благоприятной конъюнктуре рынка. Однако во второй половине года компании придется столкнуться с циклом инфраструктурных и макроэкономических вызовов.
Прежде всего, компания столкнется с финансовыми последствиями технологических инцидентов и аварийных остановок на своих НПЗ, что может привести к снижению собственных объемов переработки и потребовать частичного замещения выпуска покупными нефтепродуктами. При неблагоприятной ценовой конъюнктуре это способно оказать давление на маржу нефтепереработки. Перенаправление сырой нефти на экспорт может частично компенсировать недополученный объем переработки, однако обычно означает отказ от части добавленной стоимости, создаваемой глубокой переработкой и реализацией нефтепродуктов. Хорошего результата можно ожидать от деятельности совместных предприятий, которые за счет дорогой нефти могут показать высокую чистую прибыль, частично перекрыв процентные расходы по внушительному долгу.
Как следствие, мы ожидаем, что результаты второго полугодия окажутся более скромными, что повлечет за собой и снижение дивидендных выплат. С учетом рекомендованных за первое полугодие общий дивиденд за 2026 год может составить около 60–75 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на ближайшие годы, отразив улучшение операционной рентабельности, а также уточнив вклад СП в общий результат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г. К сожалению, публикация отчетности в очередной раз не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), что осложнило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 3,5% и достигла 141,6 млрд руб. Компания отмечает ряд проблем, связанных с приостановкой аккредитации китайскими властями ряда производственных площадок, что значительно сократило экспортные продажи в Китай, а также снижение цен на курицу и свинину, вызванного необходимостью конкуренции с подешевевшей вследствие ослабления рубля импортной продукцией. Тем не менее Компания смогла перенаправить экспортные объемы в розничный канал и улучшить ассортимент, что обеспечило рост средней выручки на тонну.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 4,1% до 89,3 млрд руб. Важную роль в результатах сегмента продолжает играть показатель чистого изменения справедливой стоимости биологических активов, составивший в отчетном периоде 2,7 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 48,5%, составив 20,2 млрд руб., при этом операционная рентабельность выросла с 15,6% до 22,2%.
Выручка в сегменте «Свинина» упала на 44,3% до 10,8 млрд руб. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 174 млн руб. Операционная прибыль сегмента снизилась на 31,8 % и составила 2,1 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 33,6% до 31,5 млрд руб., по всей видимости, за счет увеличения средней цены реализации. При этом операционная прибыль сегмента снизилась на 4,4%, составив 1,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Индейка» увеличилась на 15,4%, достигнув 8,9 млрд руб. При этом себестоимость продаж в данном сегменте, практически, не изменилась с уровня прошлого года, составив 6,2 млрд руб. (+0,5%), что вызвало рост операционной прибыли почти в 6 раз раза до 1,8 млрд руб.
В сегменте «Растениеводство» выручка выросла более, чем в 3 раза, составив 1 млрд руб. При этом операционная прибыль сегмента составила около 1,6 млрд руб., снизившись на 43,9%, что вызвано снижением показателя чистого изменения справедливой стоимости биологических активов (1,7 млрд руб. против 2,9 млрд руб. годом ранее).
Совокупная себестоимость снизилась на 1,3% до 100,8 млрд руб. При этом коммерческие и административные расходы незначительно увеличились до 20,5 млрд руб. (+0,9%).
В итоге общая операционная прибыль компании выросла на 31,8%, составив около 23,0 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 19,5% и составили 8,2 млрд руб., главным образом, из-за снижения процентных расходов.
В результате образовалась чистая прибыль в размере 14,1 млрд руб., что вдвое больше результатов прошлого года.
Скорректированная чистая прибыль составила 10,1 млрд руб. по сравнению с 1,4 млрд руб. годом ранее. Компания также получила положительный скорректированный свободный денежный поток в размере 11,3 млрд руб.
Во второй половине 2026 г. Компания планирует продолжить работу над увеличением выручки. В сегменте “Курица”, являющемся крупнейшим для Компании, продолжится наращивание продаж продукции с высокой добавленной стоимостью под брендом «Петелинка», расширение присутствия в сегменте халяльного мяса, а также активизации развития в канале “Фудсервис”. Этому способствует географическая экспансия в регионах Урала и Сибири, ставшая возможной благодаря инвестициям, сделанным в 2025 г.
Отметим также что Совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию акционеров выплатить дивиденды по результатам 1 п/г 2026 г. в размере 120,19 руб. за акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогнозы по прибыли во всех сегментах, отметив значительное снижение себестоимости в сегментах “Курица” и “Индейка”, а также эффекты от снижения стоимости заемного капитала. Помимо этого мы учли выплату промежуточных дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,8 и P/E 2026 около 4,5 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
