Компания Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itog...
Общая выручка компании выросла всего на 2,9%, составив 740,1 млрд руб. Умеренный рост выручки может объясняться сочетанием тарифной индексации, изменения физических объемов транспортировки и структуры грузопотоков. При отсутствии детального раскрытия операционных показателей разделить эти факторы невозможно.
Операционные расходы компании выросли на 5,5% до 560,1 млрд руб. во многом вследствие опережающего роста расходов на оплату труда и закупку материалов.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 4,3%, составив 180,3 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 40,2 млрд руб., сократившись на 18,6% на фоне падения процентных доходов по причине снизившихся процентных ставок по размещенным денежным средствам. Сальдо курсовых разниц стало положительным и составило 295 млн руб. против отрицательного результата 4,6 млрд руб. годом ранее. Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний подскочила более чем на 60% до 16,7 млрд руб., дополнительных пояснений по данной строке Транснефть не предоставила.
Неконтролирующая доля участия составила 8,9 млрд руб. Вероятно, существенная её часть связана с консолидацией НМТП, однако компания не представила детальной расшифровки.
Из прочих моментов отчетности заслуживает внимания величина денежной позиции, составившей 464,8 млрд руб. Кредитный портфель компании за год уменьшился с 278,6 млрд руб. до 157,4 млрд руб.
В целом можно отметить, что темпы роста выручки оказались ниже темпов увеличения операционных расходов, что привело к снижению операционной маржи. Одновременно масштабная инвестиционная программа оказывает давление на свободный денежный поток. В то же время несмотря на снижение процентных доходов, баланс компании остается устойчивым. На конец периода денежная позиция существенно превышала кредитный портфель, что формировало чистую денежную позицию и ограничивало процентный риск.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили оценку прибыли на всем прогнозном окне на фоне более высоких затрат по ряду статей операционных расходов, и прежде всего, расходов на оплату труда. В результате потенциальная доходность акций Транснефти несколько сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itog...
Привилегированные акции компании торгуются с P/BV 2026 около 0,3 и остаются в числе наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
