Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...
Общая выручка компании выросла на 14,5% до 663,8 млрд руб. Указанная динамика обусловлена преимущественно увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в т.ч. вследствие распространения механизма рыночного ценообразования на территорию ДФО с начала 2025 г.
В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 21,5%, составив 227,9 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 20,3% до 127,4 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 23,2% до 100,0 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 14,6%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 21,3%, составив 191,7 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
Доходы сбытового сегмента компании сократились на 1,3%, составив 202,3 млрд руб.
Прочая выручка выросла на 43,3%, отразив результат оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 5,9%, составив 562,9 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 139,5 млрд руб. (+15,2%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на распределение энергии (+19,8%) до 53,5 млрд руб. на фоне увеличения тарифов сетевых компаний, а также возросшие затраты на топливо (+6,3%) - 146,4 млрд руб. - в связи с увеличением цен.
Дополнительно компания отразила прибыль от восстановления обесценения основных средств в размере 43,6 млрд руб. против убытка 93,2 млрд руб. годом ранее. Убыток от обесценения финансовых активов составил 7,6 млрд руб. против 4,7 млрд руб. годом ранее.
В итоге операционная прибыль выросла почти в 18 раз, составив 216,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 50,7 млрд руб. против 50,2 млрд руб. годом ранее вследствие увеличившихся процентных расходов (с 34,9 млрд руб. до 48,8 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 567,5 млрд руб. до 774,5 млрд руб.). При этом, соотношение чистого долга к собственному капиталу за год увеличилось с 81,4% до 100,4%. Помимо этого отметим снижение негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции с 23,0 млрд руб. до 15,5 млрд руб., а также увеличение процентных доходов с 9,5 млрд руб. до 17,7 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 114,1 млрд руб. против убытка 54,1 млрд руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили операционную рентабельность и размер финансовых доходов. В итоге потенциальная доходность акций несколько возросла. Напомним, что наш базовый сценарий предусматривает мораторий на дивидендные выплаты до 2027 г., а также не учитывает возможную допэмиссию акций для реализации масштабной инвестпрограммы компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...
В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2026 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
