Компания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2026 г. Напомним, что в конце прошлого года компания приняла решение о реорганизации в форме присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго». В результате присоединения количество электростанций компании выросло с 5 до 25, а общая установленная электрическая мощность достигла 9,5 ГВт, тепловая — 8,9 тыс. Гкал/ч. Указанная реорганизация была завершена 1 апреля текущего года. Отметим, что данные в освещаемой нами отчетности представлены смешанно: I квартал учтен в старом периметре, а II и III кварталы — в новом. Поэтому годовая динамика выручки и расходов не является полностью сопоставимой и включает эффект консолидации ВДК-Энерго и ЛУКОЙЛ-Экоэнерго.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi-9-mes-20...
Совокупная выручка компании увеличилась на 47,4% до 85,2 млрд руб., при этом доходы от продажи электроэнергии увеличились на 39,8% до 52,6 млрд руб. Это произошло, прежде всего за счет присоединения АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго». Дополнительно на показатель положительно повлияли высокие цены РСВ и индексация тарифов на электроэнергию по регулируемым договорам.
Выручка от продажи мощности увеличилась на 46,0% до 23,8 млрд руб. в основном за счет повышения доходов в рамках КОМ и КОММод старого периметра ПАО «ЭЛ5-Энерго». Дополнительную поддержку оказали новые ДПМ ВИЭ после присоединения ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго».
Доходы от продаж теплоэнергии выросли более чем вдвое, составив 8,8 млрд руб., благодаря присоединению ОАО «ВДК-Энерго», а также индексации регулируемых тарифов и увеличению объемов на фоне климатического фактора.
Операционные расходы выросли большими темпами (+66,5%), составив 83,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль упала на 59,2%, составив 3,5 млрд руб., а операционная маржа сократилась с 14,7% до 4,1%. Расходы росли быстрее доходов, что отражает как удорожание газа, так и увеличение постоянных затрат после расширения периметра.
Чистые финансовые расходы составили 3,6 млрд руб. (+10,4%) на фоне увеличения долгового портфеля с 23,1 млрд руб. до 40,7 млрд руб. От более сильного роста компанию спасло удешевление стоимости обслуживания долга, а также увеличение финансовых доходов с 384,0 млн руб. до 697,6 млн руб.
В итоге компания показала чистый убыток в размере 119 млн руб. против прибыли 3,8 млрд руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили ожидаемую прибыль текущего года на фоне возросших операционных затрат. В последующие годы мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi-9-mes-20...
Бумаги ЭЛ5-Энерго обращаются с P/BV 2026 около 0,3 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
