Компания «ПИК-специализированный застройщик» (ПИК-СЗ) раскрыла консолидированную отчетность за 1 п/г 2025 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием операционных показателей, а также отчетом оценщика, что в значительной степени осложняет оценку деятельности компании. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Согласно данным отчетности, общая выручка компании выросла на 23,9%, составив 328,1 млрд руб., главным образом, на фоне роста стоимости жилья.
На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 38,9 млрд руб. (-24,66%), что связано с опережающим темпом роста операционных расходов, а также с ростом убытка от обесценения нефинансовых активов. Отрицательное сальдо в блоке финансовых статей сократилось на 65,8% до 6,7 млрд руб., что было обусловлено увеличением процентных доходов с 9,0 млрд руб. до 23,8 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок, а также получением положительных курсовых разниц от переоценки валютных облигаций в размере 10,5 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании за год увеличилась с 703,0 млрд руб. до 720,8 млрд руб. При этом финансовый долг (без учета проектного финансирования) составил 96,1 млрд руб.
Процентные расходы по долгу составили 33,5 млрд руб. против 26,2 млрд руб. годом ранее.
Отдельной строкой в отчетности был отражен доход от переоценки беспоставочного финансового инструмента 11,8 млрд руб. против 19,3 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 32,0 млрд руб. (-21,6%).
По итогам вышедшей отчетности мы оставили наши прогнозы без изменений. Более существенные изменения в модель компании мы планируем внести после возобновления полноценного раскрытия информации о рыночной стоимости портфеля проектов и публикации операционных показателей.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
В настоящий момент акции ПИК СЗ торгуются с P/BV 2025 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
