В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 32,4%% до 339,1 млрд руб., а объем продаж жилой недвижимости составил 1 301 тыс. кв. м. (-17,3%). Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 71%. Средняя цена за квадратный метр составила 213,5 тыс. руб., увеличившись на 15,0%. По итогам 2024 года объем ввода составил 1,6 млн кв. м. Валовая прибыль выросла на 24,0% до 110,3 млрд руб. на фоне снижения рентабельности по валовой прибыли с 34,7% до 32,5%.
Коммерческие и административные расходы выросли на 30,1% до 34,5 млрд руб. Среди прочих статей отметим снижение дохода от участия в объектах инвестиций с 13,0 млрд руб. до 2,9 млрд руб. В результате операционная прибыль компании прибавила 14,0%, составив 81,3 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA компании вырос на 19,4% до 109,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла с 512,6 млрд руб. до 641,1, а ее обслуживание обошлось компании в 80,0 млрд руб. против 41,6 млрд руб. годом ранее. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 499,6 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга увеличился с 75,9 млрд руб. до 116,1 млрд руб.
С учетом внушительной величины прибыли, приходящейся на неконтролирующие доли, ГК Самолет смогла заработать чистую прибыль в размере 5,9 млрд руб. (-64,0%). при этом скорректированная чистая прибыль составила 30,3 млрд руб. (41,7 млрд руб. годом ранее).
В отчетном периоде компания продолжила весьма активные операции с собственными акциями: было выкуплено акций на сумму 4,4 млрд руб. по средней цене 3 557 руб. за штуку. Вместе с этим, компания продала 3,3 млн акций акции по цене 3 301 руб. за штуку. Природа этих сделок нам неясна.
Помимо этого, компания предприняла усилия по монетизации части своего земельного банка, расставшись с рядом проектов и направив средства на сдерживание долгового бремени, запустив программу по выкупу четырех выпусков облигаций объемом до 10 млрд руб. По итогам полученных заявок на выкуп, совокупный объем денежных средств, который компания направила на выкуп облигаций, составил порядка 2 млрд руб. В результате соотношение чистого корпоративного долга к скорр. EBITDA на конец года составило 1,06х.
Ожидается, что в текущем году объем продаж недвижимости останется на уровне 2024 г. благодаря выходу компании в новые города присутствия. При этом приоритетом продолжит оставаться снижение долговой нагрузки и монетизация земельного банка. Ближайшим событием, способным повлиять на оценку перспектив акций компании, станет публикация данных о рыночной стоимости портфеля проектов, которую мы учтем в модели ГК Самолет.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне ожидаемого меньшего объема продаж, а также в связи с удорожанием кредитования, что скажется на снижении маржинальности строительных проектов. Помимо этого мы дополнительно ухудшили рейтинг уровня корпоративного управления на фоне продолжающихся сделок с выкупом и продажей собственных акций. Несмотря на это доходность продолжает оставаться на высоком уровне из-за внушительного земельного банка Самолета, а также рекордно низких уровней цен на акции компании. Отметим, что наша модель не учитывает дополнительное раскрытие акционерной стоимости, связанное с размещением новых сервисов компании на бирже (прежде всего, Самолет-Плюс).
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 34,2% и достигла 306,5 млрд руб. Основной вклад в указанную динамику внесли дивизионы Поиска и Электронной коммерции. Рассмотрим подробнее сегментные результаты компании.
Поиск и портал продемонстрировал рост выручки на 21,4% до 113,7 млрд руб. Основными драйверами стали рост рыночной доли на отечественном поисковом рынке (с 64,5% до 67,2%) и внедрение генеративных ИИ-технологий. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 33%, составив 58,8 млрд руб., при этом рентабельность выросла до 51,7%.
Электронная коммерция, Райдтех и Доставка увеличили выручку на 45,4% до 177,6 млрд руб. E-commerce показал наибольший рост выручки — 60% до 104,8 млрд руб. Сегмент Райдтеха (такси и каршеринг) увеличил доходы на 29% до 60,8 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 21% до 20,3 млрд руб.
Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,8 раз и составила 8,1 млрд руб. Наиболее прибыльным остался райдтех, продемонстрировав рост на 34,4% по показателю EBITDA до 23,5 млрд руб., тогда как e-commerce и доставка продолжили находиться в отрицательной зоне по скорр. EBITDA.
Медиасервисы (Плюс и развлекательные сервисы) увеличили выручку на 58,3% до 32,5 млрд руб., чему способствовал рост числа подписчиков Яндекс Плюс на 26,4% до 41,3 млн. Стоит отметить, что сегмент вышел в прибыль: скорректированная EBITDA составила 1,8 млрд руб., против убытка в 0,5 млрд руб. годом ранее.
Сервисы объявлений (Авто.ру, Путешествия и др.) показали рост выручки на 34,7% до 9,3 млрд руб., однако увеличили убыток по EBITDA до 0,7 млрд руб, против 0,4 млрд руб. годом ранее на фоне роста затрат на персонал и маркетинг в условиях сниженной рыночной активности.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы продемонстрировал значительный рост выручки на Прочие бизнесы и инициативы (Yandex Cloud, финтех, Алиса и др.) продемонстрировали рост выручки на 57,6% до 35,9 млрд руб., однако увеличили убыток по скорректированной EBITDA более чем вдвое до 20,3 млрд руб., отражая активные инвестиции в финтех и облачные сервисы.
В итоге скорректированная EBITDA группы Яндекс выросла на 30%, достигнув 48,9 млрд руб., что соответствует рентабельности 16%, на 0,5 п.п. ниже уровня прошлого года.
Финансовые расходы показали значительный рост с 7,9 млрд руб. до 16,3 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки со 187 млрд руб. годом ранее до 255 млрд руб. и удорожания стоимости обслуживания долга.
Стоит отметить, что налоговые расходы составили 10,9 млрд руб. против 631 млн руб. за аналогичный период в прошлом году.
С учетом расходов по вознаграждению на основе акций в размере 15,9 млрд руб. чистый убыток составил 10,8 млрд руб. против прибыли в 20,1 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированная чистая прибыль сократилась на 41% до 12,8 млрд руб.
После выхода отчетности мы повысили прогноз по выручке и скорр. EBITDA на основе прогнозов менеджмента на 2025 г. Мы также учли продолжающую программу компенсации сотрудников на основе акций, возросшую долговую нагрузку компании и платежи по ней, а также увеличили сумму амортизационных отчислений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Операционные доходы биржи сократились почти наполовину до 4,0 млрд руб.. При этом комиссионные доходы претерпели настоящий обвал (-78,0%), что обусловлено попаданием биржи в блокирующие санкции США в ноябре 2023 г. и последовавшей, в связи с этим необходимостью прекращения торгов иностранными ценными бумагами. При этом прямые операционные расходы биржи также существенно сократились (-69,4%) до 212,1 млн руб. Доходы от размещения капитала — процентные доходы, чистые торговые и инвестиционные доходы — увеличились на 9,3% до 2,8 млрд руб. Позитивное влияние оказал рост процентных ставок. Торговые и инвестиционные доходы ушли в отрицательную зону вследствие отрицательной переоценки активов, главным образом, российских облигаций.
В результате валовая прибыль упала на 35,19% до 3,1 млрд руб.
Административные расходы остались на уровне прошлого года, составив 2,7 млрд руб. Увеличению амортизационных отчислений было противопоставлено сокращение затрат на рекламу и информационные услуги. Помимо этого в отчетности нашли свое отражение прочие доходы в размере свыше 565 млн руб., большая часть которых образована за счет роспуска ранее созданных резервов.
В связи с перерасчетом отложенных налоговых активов и обязательств биржа отразила возмещение по налогу на прибыль в размере 147,9 млн руб. против уплаты налога 592,1 годом ранее.
В результате чистая прибыль биржи составила 1,1 млрд руб. (+57,1%).
Среди прочих моментов отметим величину неполученных выплат и доходов инвесторов от международных депозитариев по иностранным ценным бумагам, находящимся на неторговых разделах субсчетов депо в размере 48,4 млрд руб., что составляет свыше половины совокупных активов биржи. также обратим внимание на значительное уменьшение валюты баланса - со 112,9 млрд руб. до 90,2 млрд руб., во многом обусловленное выплатами доходов по иностранным ценным бумагам, учитываемым на счетах в НРД, в соответствии с Указом Президента №665, по которому в течение прошлого года участникам торгов были перечислены доходы по иностранным бумагам в размере 53,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель биржи. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились более чем в полтора раза до 2,4 трлн руб. на фоне удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились на 81,0% до 1,5 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 18,9%, составив 832,4 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,2 п.п., составив 6,1%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 10,4% до 203,2 млрд руб. преимущественно на фоне роста доходов от операций с банковскими картами.
В отчетном периоде Сбербанк существенно увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 153,3 млрд руб. на фоне выросшей стоимости риска до 1,2%. Значительное влияние на динамику данного показателя оказало создание резервов в розничном кредитовании.
Операционные расходы банка увеличились на 15,2% до 262,1 млрд руб. на фоне роста инфляции и расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 1,5 п.п. и составило 26,9%.
В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 9,7%, составив 436,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим сокращение кредитного портфеля (-1,5%) до 40,3 трлн руб., при этом снижение корпоративного кредитного портфеля составило 1,0%, розничного - 0,9%. По видам кредитов наибольшим ростом отметилось проектное кредитование юридических лиц (+3,1% с начала года), а также кредитные карты физическим лицам (+4,9%). максимальное снижение произошло по потребительскому кредитованию (-5,8%), а также коммерческому кредитованию (-3,9%).
Доля неработающих кредитов возросла до уровня 4,1%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 120,8%, сократившись на 4,3 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала вырос на 100 и 110 базисных пунктов соответственно на фоне заработанной чистой прибыли, а также изменения оценки активов, взвешенных с учетом риска.
Отметим, что Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить дивиденды в размере 34,84 руб. на оба типа акций, что составляет половину чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель банка.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2025 около 0,9 и P/E 2025 около 4,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 35,4% и достигла 21,5 млрд руб, что соответствует установленному компанией целевому значению на 2024 год. Темпы роста выручки опередили рост фармацевтического рынка, который, по данным базы IQVIA, составил в денежном выражении около 18%.
Главными факторами роста выручки стал рост релевантных рынков препаратов, а также опережающая динамика выручки компании во всех сегментах за счет увеличения объемов поставок и вывода на рынок нового препарата Велгия.
Рост рынков в разрезе терапевтических областей эндокринологии, онкологии и других препаратов базового портфеля составил 77,3%, 9,3% и 14,8% соответственно. Компания продемонстрировала опережающий рост выручки по всем направлениям в размере 87% в области эндокринологии, 41% в онкологии и 31% в сегменте прочих препаратов базового портфеля.
Доля препаратов в Эндокринологии и Онкологии в выручке компании в 2024 г. составила 63%, что на 11 п.п. выше показателя 2023 года. Доли препаратов компании, реализованных через Коммерческий и Бюджетный каналы продаж в 2024 году, составили 53% и 47%, соответственно.
Доля инновационных препаратов в выручке компании в 2024 г. выросла до 59%. При этом биотехнологические препараты заняли 43% в реализованной продукции, что отражает стратегический фокус компании на вывод в рынок высокотехнологичных препаратов.
Операционные расходы, в свою очередь, выросли на 42,1% до 14,6 млрд руб. Данное изменение обусловлено снижением средней себестоимости за единицу продукции, а также увеличением доли коммерческих и административных расходов.
Снижение себестоимости было достигнутого за счет роста доли высокомаржинальных инновационных продуктов и оптимизацией производственных издержек.
Коммерческие расходы выросли на 67% до 4,5 млрд руб. в основном за счет роста расходов на рекламу и маркетинг, а также увеличения расходов на заработную плату и социальные отчисления.
Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 43,1% до 2,7 млрд руб. в основном из-за роста расходов на заработную плату и социальные отчисления, а также амортизации нематериальных активов и основных средств.
Разовое влияние на операционные, а также общехозяйственные и административные расходы также оказали разовые расходы, связанные с организацией IPO компании в размере суммарно 428 млн руб.
Как следствие, операционная прибыль выросла на 23,2% и составила 6,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились более чем вдвое и составили 2,5 млрд руб. на фоне роста процентов по кредитам и увеличения объемов привлеченного финансирования для расширения производственных мощностей и продуктовой линейки. С учетом также выросших финансовых доходов и отрицательной курсовой переоценки, сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 2,3 млрд руб.
Кроме того, компания отразила в отчетности созданный резерв по налогу на прибыль в отношении ранее признанных расходов в размере 719,9 млн руб.
В итоге чистая прибыль показала снижение на 2,5% и составила 2,9 млрд руб. Скорректированный на разовые расходы показатель чистой прибыли за отчетный период вырос на 22% и составил 4,0 млрд руб. против 3,3 млрд руб. годом ранее.
Стоит также отметить снижение показателя Чистый долг/EBITDA до 2,1х по сравнению с 2,6х на конец 2023 года при цели компании на 2024 год не выше 2,5х. Таким образом, согласно дивидендной политике, компания может направить 15% скорректированной чистой прибыли по итогам 2024 г. на дивиденды.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на всем прогнозном диапазоне, отразив более высокие ожидаемые темпы роста выручки от линейки инновационных препаратов. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
Выручка компании сократилась на 17,9% до 158,55 млрд руб., отражая коррекцию объемов продаж и цен на фоне замедления деловой активности в России под влиянием высокой ключевой ставки.
Продажи металлопродукции сократились сразу на 11,1%, под влиянием неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве проката с покрытием. Продажи премиальной продукции сократились меньшими темпами (-3,6%), отражая сокращение продаж проката с покрытиями на фоне замедления строительной активности. В то же время производство угольного концентрата выросло на 9,6% в связи с ростом объемов добычи, а также в связи увеличением переработки коксующихся углей по давальческой схеме.
Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 151,9 млрд руб. (-6,6%), отражая влияние инфляции затрат.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 78,5%, составив 6,5 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили до 2,2 млрд руб. во многом по причине отражения в отчетности отрицательных курсовых разниц (-3,6 млрд руб.), а также прочих расходов в размере 3,4 млрд руб. В то же время процентные расходы сократились с 1,4 млрд руб. до 1,2 млрд руб. на фоне снижение долга с 74,3 млрд руб. до 41,8 млрд руб., связанного с погашением выпуска замещающих облигаций. Процентные доходы увеличились с 4,9 млрд руб. до 5,5 млрд руб. на фоне роста процентных ставок по размещенным денежным средствам компании.
В итоге чистая прибыль ММК сократилась на 86,8%, составив всего 3,1 млрд руб.
Среди прочих показателей отчетности отметим уход свободного денежного потока в отрицательную зону (-455 млн руб.) несмотря на сокращение капвложений, а также высвобождения части оборотного капитала. Чистый долг ММК остается в отрицательной зоне (–72,8 млрд руб.), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA составил –0,56x.
Компания ожидает улучшения результатов во втором квартале сезонного оживления деловой активности, которое будет частично компенсировано неблагоприятным влиянием высокой ключевой ставки.
По результатам вышедшей отчетности ММК прогнозы мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отражая меньшие объемы производства, вызванные ужесточением денежно-кредитной политики, а также увеличили оценку прочих расходов компании. В результате потенциальная доходность акций ММК сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 43,1% до 1,3 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились на две трети до 1,2 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 65,8%, составив 53 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 150 б.п. до 0,7%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 40,6% до 73 млрд руб. Отметим существенный рост доходов от прочей финансовой деятельности, вызванный увеличением доходов по операциям с ценными бумагами.
В отчетном периоде ВТБ более чем в полтора раза нарастил объемы начисленных резервов, которые составили 50,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 0,6% до 0,8%.
Операционные расходы банка увеличились на четверть до 140 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 33,1% против 36,8% годом ранее.
С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольную долю участия в размере 4,6 млрд руб., чистая прибыль ВТБ выросла на 11,6%, составив 137 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 0,6% до 23,9 трлн руб. Кредиты физическим лицам сократились на 2,3% до 7,6 трлн руб. Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 2,0% до 16,3 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле составила 32%.
Средства клиентов сократились на 2,6% и составили 26,2 трлн руб. (20,5%) во многом вследствие проведения юридическими лицами налоговых платежей в бюджет в конце отчетного периода. Собственный капитал банка вырос на 4,3% до 2,8 трлн руб., что стало следствием заработанной прибыли.
Отметим также скромную динамику доли неработающих кредитов. В результате роспуска резервов показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 5,8 п.п. до 134,2%.
Среди прочих моментов отчетности обращает на себя внимание положительная динамика норматива Н20.0 - 9,9% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 9,0%). Банк ожидает, что по итогам 2025 г. это значение составит 9,5%. Относительно скромное превышение ожидаемого значения над нормативным ставит под вопрос возобновление дивидендных выплат уже по итогам текущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель банка. Вместе с тем, заложив в основу консервативный сценарий распределения чистой прибыли для владельцев обыкновенных акций, а именно - полноправное участие в доходах банка владельцев привилегированных акций, мы приняли решение возобновить расчет потенциальной доходности обыкновенных акций ВТБ, значение которой оказалось достаточным для попадания в наши портфели ценных бумаг.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании сократилась на 5,3%, составив 178,7 млрд руб. на фоне снижения средних цен реализации продукции, частично компенсированных увеличением объемов продаж в натуральном исчислении.
Продажи металлопродукции выросли на 7% до 2,7 млн тонн в основном за счет увеличения продаж чугуна и слябов из-за низкой базы прошлого года, когда происходило накопление запасов под ремонт ДП-5. Продажи коммерческой стали снизились на 8% до 1,1 млн тонн в основном из-за перенаправления части горячекатаного проката на следующие переделы для производства продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС), которые выросли на 9% до 1,4 млн тонн за счет роста реализации труб строительного сортамента, холоднокатаного проката и проката с покрытиями.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала снижение продаж железорудного сырья на 1% до 4,2 млн тонн. Общие доходы сегмента сократились на 11% до 30,89 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 4,0% до 179,8 млрд руб. на фоне увеличения падения цен реализации на металлопродукцию.
Общая себестоимость продаж прибавила 12,1%, составив 122,9 млрд руб. Административные и коммерческие расходы увеличились на 15,4% до 22,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль Северстали сократилась почти в полтора раза до 28,4 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 29,0% до 15,9%. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, а также роста фонда оплаты труда.
Кредитный портфель компании сократился со 108,5 млрд руб. до 99,0 млрд руб. по причине укрепления рубля. При этом чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 61 млн руб. против доходов 295 млн руб., полученных годом ранее по причине сокращения объема свободных денежных средств на счетах. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 246 млн руб. против положительных 1,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 54,8%, составив 21,1 млрд руб. Показатель свободного денежного потока оказался в глубоко отрицательной зоне (-32,7 млрд руб.) за счет снижения операционной прибыли, увеличения оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала и увеличения инвестиций, выросших в 2,4 раза до 43,6 млрд руб. Учитывая этот факт, Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам первого квартала текущего года.
Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Ожидается, что это позволит увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке компании на фоне более низких цен реализации проката, а также уточнили ориентиры по долговому портфелю компании. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 11,9% до 75,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 13,7% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 14,2% вследствие запрета горных работ со стороны Ростехнадзора в августе на четырех карьерах в Уральском хабе.
Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 71,5%, составив 355 млн руб.
Затраты компании увеличились на 7,2% до 57,8 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на заработную плату сотрудникам (+42,6%, 10,2 млрд руб.), расходов на ремонт и обслуживание (+21,0%, 5,6 млрд руб.), затрат на топливо (+15,7%, 4,9 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 7,2 млрд руб. (+21,6%), а также начислила резерв под ожидаемые кредитные убытки в размере 1,0 млрд руб. В результате операционная прибыль выросла на 30,5%, составив 18,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение отрицательных курсовых разниц с 10,1 млрд руб. до 2,68 млрд руб. Расходы на обслуживание долга увеличились с 2,8 млрд руб. до 6,8 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 63,4 млрд руб. до 76,8 млрд руб., а также стоимости его обслуживания.
В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 8,8 млрд руб., многократно превзойдя результат предыдущего года.
Ожидается, что объем добычи компании в текущем году составит 12-14,4 т., а в течение ближайших трех лет достигнет 18 т.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании ограничившись обнулением дивидендов за 2024 г. вследствие высокого уровня капвложений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 33,3%, достигнув 14,3 млрд руб. Основное направление бизнеса — шеринг — продемонстрировало рост на 32,8%, составив 13,6 млрд руб., что связано с расширением географии присутствия с 55 до 61 города, увеличением парка СИМ на 42,9% до 214,2 тыс шт., ростом числа активных пользователей с 7,2 млн чел. до 7,5 млн чел. и улучшением утилизации на фоне роста среднего количества поездок на активного пользователя на 39% до 20 шт. в год.
Средний доход на активного пользователя вырос на 28,5% до 1,9 тыс. руб. При этом отметим, что средняя выручка на СИМ снизилась на 15,2% до 78,5 тыс руб. Это связано с увеличением доли регионов с меньшей длительностью поездок.
Себестоимость продаж увеличилась на 34,2% до 9,2 млрд руб., что в первую очередь связано с ростом амортизационных отчислений до 2,5 млрд руб. (+47,5%) на фоне расширения парка СИМ. Также существенный вклад внесли увеличения таких статей как ФОТ (рост более чем в два раза) и зарядки и перевозки самокатов (+40,9%). Не смотря на это, операционная прибыль компании поднялась на 19,6% до 3,2 млрд руб.
Чистые финансовые расходы за период составили 1,3 млрд руб., что в более чем 2 раза выше чем в предыдущем периоде. Компания понесла процентные расходы в размере 1,9 млрд руб. на фоне возросшего с 10,7 млрд руб. до 12,8 млрд руб. долга и увеличения стоимости его обслуживания. В итоге чистая прибыль компании возросла на 2,4% и составила почти 2,0 млрд руб.
Компания сохраняет свой прогноз в среднесрочной перспективе, нацеленный на увеличение своего флота до 753 тыс. единиц, при этом свыше 300 тыс. должна составлять новая аудитория — Латинская Америка. Кроме того, увеличению парка будет способствовать рост присутствия в уже действующих регионах, а также выход в новые города России и стран СНГ.
После анализа финансовых результатов за отчетный период мы несколько понизили прогнозы основных финансовых показателей компании на текущий год, отразив менее агрессивное увеличение числа активных пользователей и парка СИМ. Прогнозы на будущие годы, напротив, были пересмотрены в сторону повышения на фоне возможной экспансии бизнеса в страны СНГ и Латинскую Америку. Как следствие, потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
