Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка увеличились на 28,5% до 9,6 трлн руб. на фоне увеличения кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы (без учета расходов по страхованию депозитов) увеличились на 35,8% до 5,9 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 18,5%, составив 3,6 трлн руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,3 п.п., составив 6,2%.

Чистые комиссионные доходы сократились на 1,1% до 833,7 млрд руб. главным образом по причине высокой базы прошлого года, обусловленной единовременным признанием доходов по корпоративным клиентам.

В отчетном периоде Сбербанк существенно увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 646,6 млрд руб. на фоне выросшей стоимости риска до 1,3%. Значительное влияние на динамику данного показателя оказало создание резервов в розничном кредитовании.

Среди прочих показателей отчета отметим внушительный убыток по непрофильным видам деятельности (-156,3 млрд руб.), а также от страховой деятельности (-200,2 млрд руб.). При этом годом ранее страховая деятельность принесла чистый доход в размере 13,7 млрд руб.

Операционные расходы банка увеличились на 16,5% до 1,2 трлн руб. на фоне роста расходов на персонал, амортизации нематериальных активов и увеличением расходов на маркетинг. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам осталось неизменным и составило 30,3%.

В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 8,0%, составив 1,7 трлн руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 9,4% до 50,2 трлн руб., при этом рост корпоративного кредитного портфеля составил 12,4%, а в то время как розничный портфель прибавил только 6,0% . По видам кредитов наибольшим ростом отметилось проектное кредитование юридических лиц (+23,1% с начала года), а также автокредитование (+20,5%). Максимальное снижение произошло по потребительскому кредитованию (-12,6%).

Доля неработающих кредитов возросла до уровня 4,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 105,6%, сократившись на 19,5 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала вырос на 80 и 130 базисных пунктов соответственно на фоне заработанной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель Сбербанка. Ожидается, что банк по итогам завершившегося года направит на дивиденды половину заработанной чистой прибыли, что означает выплату около 38 руб. на акцию.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2026 около 0,8 и P/E 2026 около 3,6 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 2025 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

Выручка компании выросла на 11,9% до 872,8 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифровых кластеров, а также продвижения комплексных цифровых продуктов.

В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 288,3 млрд руб. (+9,1%), связанный с развитием сервисов и уникальных продуктовых предложений, а также повышением ARPU абонентов архивных тарифных планов.

Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 217,9 млрд руб. (+20,3%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции, а также продажей сервисов информационной безопасности

Доходы от услуг телевидения прибавили 9,5% и составили 56,7 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-кинотеатра), выросшей на 2,6% и увеличения ARPU на 6,7%.

Рост выручки до 119,8 млрд руб. (+10,5%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 5,5% и ARPU на 4,7%.

Доходы от оптовых услуг прибавили 13,9%, составив 103,7 млрд руб., что связано преимущественно с ростом спроса на VPN-сервисы со стороны крупных государственных заказчиков и увеличением продаж инфраструктурных сервисов.

Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 36,9 млрд руб. (-5,7%) за счет сокращения количества абонентов на 10,6%.

Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 10,4% и составили 723,4 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 231,9 млрд руб. (+16,7%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 19,3% до 63,6 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 8,1% до 185,5 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.

В итоге операционная прибыль выросла на 20,1%, составив 149,4 млрд руб.

В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 123,4 млрд руб., против 86,8 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 2,0% до 739,98 млрд руб., из которых 572,21 млрд руб. приходится на финансовый долг.

С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 7,4 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома сократилась на четверть до 11,3 млрд руб., при этом в четвертом квартале компания зафиксировала убыток в размере 2,9 млрд руб.

Величина свободного денежного потока составила 37,8 млрд руб., сократившись более чем на 2,0 млрд руб., на фоне увеличения процентных платежей в связи с ростом ключевой ставки, а также роста объемов целевого финансирования на реализацию отдельных инвестиционных проектов.

Из прочих важных моментов отметим утверждение Советом директоров компании Стратегии развития до 2030 г., которая в текущем году должна быть представлена рынку. Помимо этого компания планирует продолжить вывод на IPO своих дочерних компаний вслед за ГК Базис.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз прибыли компании на текущий и последующие годы на фоне более высокого уровня процентных и операционных расходов, а также ожидаемые дивидендные выплаты. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

В настоящий момент акции Ростелекома торгуются исходя из P/E 2026 около 5,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...