Взлет чистой прибыли на фоне скромного роста выручки
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2026 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), а также ключевых сегментных финансовых показателей, что значительно осложнило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 0,8% и достигла 65,9 млрд руб. По заявлению компании данный рост обусловлен благоприятной ценовой конъюнктурой и улучшением структуры ассортимента в большинстве сегментов. Цены на курицу на внутреннем рынке выросли примерно на 6% год к году, цены на индейку увеличились приблизительно на 3%, а цены на готовую к употреблению продукцию — примерно на 1%. Частично это было нивелировано снижением цен на живых свиней на 10% год к году и падением экспортных цен на курицу на 8%. Компания также отмечает рост объема продаж индейки (на 7% год к году) и готовой к употреблению продукции (на 11% год к году) в рознице. Однако ужесточение ограничений на экспорт курицы в Китай отчасти негативно сказалось на динамике объемов продаж в данном сегменте по сравнению с прошлым годом.
Операционные расходы уменьшились на 4,9% до 9,6 млрд руб., себестоимость снизилась на 0,8% (48,8 млрд руб.). Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 4,9 млрд руб. против отрицательной переоценки 0,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге общая операционная прибыль компании выросла втрое, составив около 11,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы сократились на 11,6% и составили 4,1 млрд руб., что стало следствием мероприятий по рефинансированию и улучшения средней стоимости заемного капитала.
В результате чистая прибыль составила 7,1 млрд руб. против убытка 0,8 млрд руб. годом ранее.
Скорректированная чистая прибыль составила 2,22 млрд руб. по сравнению с чистым убытком прошлого года в 0,13 млрд руб. благодаря высокому показателю EBITDA и снижению процентных расходов. Компания также получила положительный свободный денежный поток в размере 5,8 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали средние цены продаж во всех сегментах в сторону уменьшения, а также сократили ожидания по объему продаж в сегменте “Курица”, что привело к пересмотру прогнозной выручки в 2026 году. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,9 и P/E 2026 около 6,1 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 17,9% до 3,9 млрд руб.
Выручка основного бизнеса достигла 3,8 млрд руб. (+19,3%). Данная динамика обусловлена ростом доходов во всех ключевых направлениях. Так выручка от размещения объявлений выросла на 10%. Выручка от лидогенерации увеличилась на 18,4% за счет роста доли рынка, сохранения высоких конверсий, а также увеличения среднего чека. Выручка от медийной рекламы увеличилась на 33% благодаря увеличению емкости.
Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 118 млн руб. (-13,9%). Снижение произошло на фоне сокращения в отчетном периоде количества сделок на первичном рынке столичных регионов, а также в связи с продолжающейся сложной ситуацией на рынке ипотеки.
Отметим, что операционные расходы сократились на 0,4%, составив 2,7 млрд руб. Согласно пресс-релизу компании наибольший вклад в динамику внесли: снижение маркетинговых расходов на 19,5% до 693 млн руб. на фоне переноса части инвестиций в маркетинг на 2 кв. 2026 г., а также оптимизации маркетинговых бюджетов и увеличения эффективности; рост операционной эффективности, за счет которой расходы на персонал в 1 кв. 2026 г. выросли значительно ниже выручки - на 11,2% до 1,6 млрд руб., за счет пересмотра размера компенсации сотрудников. Численность персонала осталась неизменной. Прочие расходы остались на уровне 2025 года.
Таким образом, рост выручки и отрицательная динамика операционных затрат привели к двукратному росту операционной прибыли, которая составила 1,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим чистый доход от курсовых разниц в размере 1 млн руб. против чистого убытка в размере 575 млн руб. годом ранее. Помимо этого, компания отразила финансовые доходы в размере 198 млн руб. (-49,8%), а также финансовые расходы в размере 2 млн руб. (-85,7%).
В результате чистая прибыль компании составила более 1,0 млрд руб., увеличившись в 4,6 раза.
Добавим, что в мае 2026 г. Совет Директоров рекомендовал выплату дивидендов по результатам 1 кв. 2026 г. в размере 53 руб. за акцию. При этом согласно заявлению компании предусмотрена еще одна выплата дивидендов в 2026 г., размер и срок которой на сегодняшний день не определены.
Отметим также, что компания сохраняет свой прогноз роста выручки на 2026 г. на уровне 17-22%.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогнозы по ключевым операционным показателям на 2026 г.: уменьшили прогнозируемый рост средней ежедневной выручки за объявления, сократили ожидания по росту количества лидов для застройщиков, а также учли отрицательную динамику выручки от транзакционного бизнеса. Помимо этого, мы учли рекомендованные дивиденды и заложили двукратные ежегодные выплаты. В результате ожидаемая выручка несколько снизилась, но ее рост остался в прогнозируемом компанией диапазоне. Потенциальная доходность при этом незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период выручка компании выросла на 2,5%, составив 73,1 млрд руб. Основным драйвером роста выступило расширение сети – общее число магазинов за период увеличилось на 677 шт. до 7 912. В свою очередь, общая торговая площадь возросла на 9,4% и составила 1 712,7 тыс. м². Компания продолжает фиксировать сокращение трафика: за отчетный период показатель по сопоставимым магазинам (l-f-l) снизился на 2,8 п.п. до -5,8%. Динамика по среднему чеку при этом показала прирост на 2,2 п.п. до 5,8% на фоне обновления ассортимента и запуска новых промо-кампаний. Как итог, сопоставимые продажи снизились на 0,8 п.п. и составили -0,3%. Валовая прибыль, в свою очередь, увеличилась на 5,7% до 23,3 млрд руб. при валовой марже 31,8% против 30,9% годом ранее. Положительная динамика показателя, во многом, объясняется улучшением условий закупок товаров.
Коммерческие и общехозяйственные расходы тем временем увеличились на 10,5% до 21,4 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на оплату труда при сохраняющемся дефиците кадров.
Чистые процентные расходы показали снижение на 10,9%, составив 1,2 млрд руб., вследствие сокращения финансовых расходов на 103 млн руб. до 1,2 млрд руб. на фоне снижения процентных ставок по долговому портфелю группы. Вместе с тем убыток по курсовым разницам составил 514 млн руб. против прибыли 967 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль составила 176 млн руб., против 1,7 млрд руб. годом ранее.
На основе представленной отчетности мы пересмотрели прогноз количества магазинов сети в сторону понижения, отразив снижение трафика, наблюдаемого по компании. Помимо этого, мы несколько понизили прогноз по процентным расходам компании. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 22,5% до 51,9 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж азотных удобрений на 25,7% до 994 тыс. тонн и сложных удобрений на 20,2% до 560 тыс. тонн.
Операционные расходы снизились на 26,7%, составив 40,0 млрд руб. на фоне сокращения себестоимости на 5,9% до 28,8 млрд руб., транспортных расходов на 22,5% до 4,7 млрд руб., а также коммерческих, общих и административных расходов на 25,7% до 6,2 млрд руб. Прочие операционные расходы, в свою очередь, снизились до 0,4 млрд руб. против 9,6 млрд руб. годом ранее, когда был признан крупный убыток по курсовым разницам от операционных сделок. В итоге операционная прибыль сократилась на 3,7%, составив 11,8 млрд руб.
Долг компании с начала года вырос со 143,8 млрд руб. до 160,5 млрд руб., при этом отметим, что доля валютных заемных средств возросла с 44,7% до 84,8%. На этом фоне финансовые расходы нетто составили 6,4 млрд руб. против финансовых доходов нетто 10,7 млрд руб. годом ранее вследствие отрицательных курсовых разниц. Процентные расходы, в свою очередь, сократились с 3,7 млрд руб. до 0,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,7 млрд руб., сократившись на 81,1%.
Среди прочих моментов отчетности отметим величину квартальных капвложений в размере 7,9 млрд руб., что превышает всю заработанную за период чистую прибыль. Кроме того, после отчетной даты компания разместила биржевые облигации на сумму 1 млрд китайских юаней со сроком погашения в октябре 2029 г. и фиксированной ставкой 7,85% годовых.
Ожидается, что в 2026 г. на площадке в Великом Новгороде завершится ряд крупных проектов в азотном сегменте: модернизация агрегата «Аммиак-2» с ростом мощности более 180 тыс. т в год, модернизация агрегатов карбамида №1-4 с ростом мощности на 355 тыс. т в год и строительство 2-го агрегата нитрата кальция мощностью 175 тыс. т в год.
По результатам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз по выручке на всем прогнозном окне, заложив более низкие объемы продаж. Прогноз по чистой прибыли был скорректирован на фоне опережающего роста затрат. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
