Анализ общей ситуации
Майская коррекция стала уже традиционным явлением для российского фондового рынка. Уже в первые послепраздничные торговые дни обозначилась вторая волна нисходящего движения, начавшегося с середины апреля. Выполняется прошлогодний сценарий, когда и коррекция была в тоже время, и ее размер почти совпал, и даже повод оказался одним и тем же. Однако вот уровни уже совсем разные, и текущая волатильность значительно выше, поэтому и говорить о коррекции в прошедшем времени пока преждевременно. Катализатором снижения второй год подряд становится ситуация в Еврозоне, а именно в Греции. Справиться с долговыми обязательствами, которые составляют более €300 млрд очевидно, что Греция не в состоянии. Продавать государственные активы, увеличивать налоги и жить в условиях жесткой экономии тоже, это чревато социальными волнениями. Евросоюзу датировать Грецию нет резона, так как уступок попросят другие проблемные страны Португалия, Ирландия и др. С другой стороны, если Греции не помочь, вся идея Евросоюза встанет под сомнение и, скорее всего, Греция из него выйдет. Вдобавок рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на 3 ступени до уровня «B+» с негативным прогнозом. Вся эта ситуация привела к оттоку средств с развивающихся рынков и фиксации прибыли после 2-х летнего восходящего тренда. Дополнительным негативом для российского рынка стала резкая коррекция нефтяных котировок, которые за несколько дней просели на 10%. В результате, отечественные голубые фишки пошли вниз, индекс ММВБ достиг 1570 пунктов, а рубль подешевел на рубль. В условиях, когда в Европе проблемы, а развивающиеся рынки перегреты, капиталы вновь потекли в США и поддержали американские индексы. ВВП США в 1-м квартале по уточненным данным вырос на 2.2% в годовом выражении, а выходившая статистика носила нейтральный характер. Стабильная ситуация в США и консолидация нефтяных котировок стали поводом для покупок на российском рынке. В последнюю неделю мая инвесторы активно выкупали подешевевшие активы, что позволило индексам отбить половину потерь. Тем не менее, в сравнении с основными фондовыми индексами, российский ММВБ среди отстающих (SP500 -1.35%, DAX 30 -2.94%, Bovespa -2.29%, China Shanghai Comp -5.77%). Сказываются опасения инвесторов относительно дальнейшего снижения цен на нефть. Инфляция в мае замедлилась и составила 0.5% (с начала года уже 4.8%), против 0.3% в прошлом году.
Изменение за месяц: -4.34%
С технической точки зрения текущая ситуация по индексу ММВБ выглядит крайне неоднозначной. После коррекции и последующего отскока вверх, рынок находится в равновесном состоянии. Наиболее вероятными видятся два основных сценария: 1. При усилении внешнего негатива и (или) снижения цен на нефть, возможна еще одна волна падения с целевым уровнем около 1500 пунктов; 2. Консолидация в диапазоне 1570-1670 и снижение волатильности в летние месяцы, что наблюдалось в прошлом году, а затем, возобновление роста. Объективный сигнал к покупкам будет при достижении отметки 1700 пунктов. В акциях 2-3 эшелона многие бумаги корректируются с начала года и текущие уровни уже вполне привлекательны для покупок. Поэтому с инвестиционной точки зрения они обладают большим потенциалом роста и выглядят предпочтительней голубых фишек. В целом, рынок пока не созрел для серьезных движений, инвесторам лучше сконцентрироваться на отдельных эмитентах со своими идеями.
Нефть и газ
Отечественные голубые фишки нефтегазового сектора серьезно скорректировались на фоне резкого снижения мировых цен на нефть. Хотя если вспомнить докризисные 2007-2008 гг. цены на нефть были ниже, рубль был крепким, а те же акции Газпрома или Лукойла стоили значительно дороже. Сейчас ситуация другая. Львиную долю прибыли от высоких цен на нефть забирает Правительство через налоги, поэтому инвестиционная привлекательность российской «нефтянки» снижается. В мае ( и скорее всего в июне) введено эмбарго на экспорт нефти, что привело к росту внутренних цен и нехватке топлива. В условиях рыночной экономики, нефтяные компании невозможно заставить работать себе в убыток, поэтому они перекладывают свои расходы на конечного потребителя. Из корпоративных новостей сектора стоит отметить, что альянса Роснефти и ВР по освоению арктического шельфа не получилось. Пока основным кандидатом вместо ВР рассматривается Shell. Лукойл отчитался за I квартал, чистая прибыль выросла на 70% по сравнению с прошлым годом. Однако добыча падает уже второй год, и реально показатели скорее нейтральные. В целом, в ближайшей перспективе сектор не выглядит привлекательным для инвестиций. Однако это ликвидные бумаги, подходящие для краткосрочной спекулятивной торгов
Изменение за месяц: -5.09%
Банки
Банковский сектор торговался чуть лучше рынка, и в целом наблюдалась консолидация. Сбербанк показал сильные результаты за 1-й квартал, чистая прибыль по МСФО достигла почти 87 млрд. руб., что вдвое больше, чем годом ранее, однако на рыночных котировках это практически не отразилось. Также Сбербанк присматривает организаторов для размещения 7.6% акций в рамках приватизации госпакета, оценить потенциальный спрос можно будет ближе к осени, когда планируется провести road show. Банк Возрождение показал неплохие результаты за 1-й квартал, по МСФО банк заработал чистую прибыль в размере 317 млн. руб., что также значительно больше прошлогоднего результата. Тем не менее, котировки банка упали с начала года уже на 30%. Банк Санкт-Петербург отчитается в начале июня. Бумаги банковского сектора падают с начала года. Текущая консолидация может стать сигналом для смены тренда и возобновления интереса инвесторов. Наиболее перспективно выглядят банки второго эшелона, можно присмотреться к банкам Возрождение, БСП
Изменение за месяц: -3.38%
Энергетика
Сектор электроэнергетики вновь в аутсайдерах. Текущие котировки российских энергетических компаний примерно на 50% дешевле своих аналогов на развивающихся рынках. Несмотря на это сектор переживает явный кризис и отсутствие единых для всех участников рынка четко обозначенных рамок. Федеральная служба по тарифам вновь пересматривает систему тарифоообразования. Если раньше рост цен на электроэнергию не должен был превышать 15% в целом по стране, то теперь этот показатель должен удерживаться в каждом субъекте. В таких условиях крупным акционерам приходится идти на консолидацию активов. Вслед за Газпромом, который объединяет ОГК-2 и ОГК-6,аналогичный шаг сделал КЭС-Холдинг. КЭС планирует на базе ТГК-9 консолидировать свои активы в ТГК-5, ТГК-6, Волжской ТГК и ТГК-9. Для этих целей будет проведена допэмиссия акций ТГК-9. В целом, сектор явно перепродан, в ближайшие месяцы стоит ждать если не смену нисходящего тренда, то, как минимум, спекулятивный отскок вверх.
Изменение за месяц: -5.86%
Металлургия
Металлургический сектор постепенно восстанавливается, хотя и остался в минусе по итогам месяца. В лидерах роста золотодобытчики – ПолюсЗолото и Полиметалл. Инвесторы отреагировали не только на высокие мировые цены на золото, которые колеблются около $1500 за унцию, но и успехи компаний в разработке месторождений и расширении географии добычи. Полиметалл отчитался по РСБУ за 1-ый квартал с чистой прибылью 1.152 млрд. руб., что почти в 3 раза больше, чем годом ранее. ПолюсЗолото ведет переговоры о слиянии с крупным западным игроком, что моментально отразилось ростом биржевых котировок, которые приблизились к отметке 2000 руб. за акцию. Что касается металлургов промышленной отрасли, здесь ситуация менее оптимистична. Бумаги ГМКНорникеля, НЛМК, Мечела, ММК большую часть месяца консолидировались. В целом, сектор вполне созрел для покупок. Возможно, стоит постепенно сокращать позиции в бумагах золотодобытчиков и перекладываться в промышленников.
Изменение за месяц: -2.68%
Связь
В секторе коммуникаций в мае наблюдалась консолидация с небольшим уклоном в сторону снижения. МТС опубликовали слабые результаты за 1-ый квартал по US GAAP. Чистая прибыль сократилась на 14% и составила $322 млн., при том, что выручка выросла на 12%, что говорит, о снижении рентабельности. В результате акции МТС просели почти на 10%. Ростелеком приступил к оценке СкайЛинка, чтобы выкупить у Связьинвеста. Сделка будет безденежной, путем обмена активами, но пока точная схема неясна. Интересная ситуация в бумагах МГТС преф. Участники рынка после получения информации о беспрецендентных дивидендах скупали бумаги, очевидно уже рассчитывая на дивиденды в следующем году. В целом, в секторе пока не видно драйверов роста, но фундаментальная недооцененность может сказаться.
Изменение за месяц: -3.77%
Потребительский сектор
Интерес инвесторов к потребительскому сектору постепенно восстанавливается на фоне сильно подешевевших с начала года активов. Хороший подарок к майским праздникам сделало своим акционерам руководство Балтики. Компания приняла решение выкупить 5% капитала по ценам 1407 руб. за обыкновенную акцию и 1286 руб. за привилегированную, что привело к взлету рыночных котировок на 20%. Стали восстанавливаться акции крупных ритейлеров Магнита и Дикси. Акции фармацевтических компаний пока не пользуются спросом, государство стало гораздо жестче контролировать отрасль, что сказывается на бизнесе компаний. Акции Протека нащупали локальную поддержку около 35 руб. за акцию, а вот бумаги Фармстандрта вполне могут еще протестировать уровень 2000 руб. Возможно стоит присмотреться к акциям Разгуляй, в расчете на рост мировых цен на сахар.
Изменение за месяц: -1.08%
Взлеты и падения
Снова удвоились акции ОМЗ преф, в моменте цена достигала 9000 руб. за бумагу. Для сравнения, это в 10 (!) раз больше, чем стоимость обыкновенных акций. Есть предположение, что акциях ОМЗ преф рынка уже просто нет, покупатель и продавец выступают в одном лице, поэтому цена может быть любой. Резкий взлет был также зафиксирован в акциях Лензолото на фоне щедрых дивидендных выплат. Еще одна малоизвестная компания Селестра, занимающаяся лесоматериалами, удвоила свою капитализацию (интересно, что она имеет тиккер «SELL», важно успеть нажать одноименную кнопку). В аутсайдерах ресторанный холдинг Росинтер, который показал слабые результаты за 1-ый квартал, а также акции ЧТПЗ.
Бивалютная корзина
На фоне снижения цен на нефть и укрепления доллара США на мировом валютном рынке, рубль стал дешеветь к бивалютной корзине. Фьючерсы на валютную пару рубль/доллар в моменте выросли до 28500 за $1000, однако затем ситуация стабилизировалась. Дальнейшая динамика будет зависеть от тех же факторов. Сейчас ситуация схожа с рынком акций, говорить о продолжении тренда на укрепление рубля пока рано. ЦБ РФ занимает выжидательную позицию, ставка рефинансирования оставлена на прежнем уровне 8.25%, повышены с 3.25 до 3.5% ставки депозитным операциям.
Изменение за месяц: +0.47%
Тенденции месяца
1. Коррекция в голубых фишках сменилась отскоком вверх.
2. Бумаги 2-3 эшелона перепроданны.
3. Рубль ослаб на фоне снижения цен на нефть.
Другая аналитика
