Процентные доходы банка увеличились на 4,7% до 65,5 млрд руб. на фоне удорожания стоимости выданных ссуд, а также эффекта от приобретения портфеля ОФЗ во 2 кв. 2025 г. Процентные расходы при этом сократились на 15,3% до 36,1 млрд руб. на фоне роста объема клиентских средств, ниверированного снижением стоимости их привлечения, достигнутого за счет изменения их структуры в пользу краткосрочных депозитов. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 48,3%, составив 28,7 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи увеличился на 2,4 п.п. и составил 8,3%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 14,4% до 6,7 млрд руб. на фоне снижения доходов от агентских вознаграждений за продажи страховых продуктов.
Отметим небольшой положительный результат банка от операций с финансовыми инструментами и иностранной валютой в размере 631 млн руб. против убытка годом ранее.
В отчетном периоде МТС Банк на 9,4% нарастил объемы начисленных резервов, которые составили 13,7 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска на 1,3 п.п. до 7,3%.
Операционные расходы банка составили 14,4 млрд руб., увеличившись на 39,7%, главным образом, за счет роста затрат на оплату труда. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 0,7 п.п. и составило 36,9%.
В итоге чистая прибыль МТС Банка выросла более чем в два раза, составив 7,2 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 13,6%.
По линии балансовых показателей отметим снижение кредитного портфеля с начала года до 374,2 млрд руб. (-2,2%), основная часть которого приходится на розничный сектор. Указанная динамика объясняется изменением стратегии кредитования, в рамках которой банк сконцентрировался на работе с высокорентабельными клиентами. Средства клиентов сократились на 2,1%, составив 479,1 млрд руб.
Собственный капитал компании с начала года практически не изменился и составил 126,2 млрд руб. За вычетом субординированных облигаций капитал банка составляет 106,7 млрд руб. Показатели достаточности собственного капитала также продемонстрировали умеренный рост.
Из числа корпоративных событий отметим приобретение банком в начале текущего года страховой компании «РНКБ Страхование», осуществляемое в целях запуска направления InsurTech, а также покупку «ЭКСИ-Банк» в целях развития направления daily banking и расширения присутствия финансовых сервисов в клиентских сценариях МТС.
Напомним, что утвержденная трехлетняя стратегия развития предусматривает увеличение чистой прибыли в 2-2,5 раза за период 2024-27 гг., а также поддержание ROE на уровне 20-25% с потенциалом дальнейшего роста до 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по чистой прибыли банка в текущем году на фоне корректировки увеличения кредитного портфеля и более сдержанного роста процентных доходов . В последующие годы прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций МТС Банка незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Чистые процентные доходы компании сократились на 21,2% до 16,0 млрд руб. на фоне снижения чистых инвестиций в лизинг, частично компенсированных ростом средней ставки по лизинговым операциям. Объем нового бизнеса Европлана увеличился на 13% до 49,1 млрд руб., при этом рост продемонстрировали все сегменты: коммерческий транспорт (+4,0%), самоходная техника (+6,0%), легковой транспорт (+27,0%). Показатель чистой процентной маржи сократился на 0,6 п.п. до 9,6%.
Чистый непроцентный доход снизился на 6,4%, составив 7,9 млрд руб., на фоне сокращения выручки от дополнительных услуг по договорам лизинга, а также доходов от организации предоставления услуг. Маржа непроцентного дохода увеличилась на 2,5 п.п. до 9,4%. В результате чистый процентный доход до вычета резервов составил 16,0 млрд руб. (-21,2%).
В отчетном периоде компания существенно сократила объем резервов, составивших 4,9 млрд руб., на фоне улучшения качества лизингового портфеля. В результате операционные доходы компании увеличились на 46,1% до 11,1 млрд руб.
Операционные расходы Европлана увеличились на 5,4%, составив 5,4 млрд руб., а отношение операционных расходов к операционным доходам возросло до 31,4%, увеличившись на 6,3 п.п.
В итоге чистая прибыль лизинговой компании увеличилась более чем вдвое, составив 4,3 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим продолжающееся снижение как лизингового портфеля, так и привлеченных средств. Доля проблемной задолженности в лизинговом портфеле остается на достаточно низком уровне (2,03%). Собственный капитал компании увеличился на 11,3%. Коэффициенты достаточности капитала возросли на 5,7 п.п.
Отметим также, что менеджмент сохраняет прогноз по прибыли текущего года в размере 7,0 млрд руб. Столько же планируется направить на дивидендные выплаты.
По линии корпоративных новостей отметим об выставлении второй добровольной оферты миноритариям по цене 677,9 руб. после преодоления Альфа-банком отметки в 95% в доле владения Европланом. Срок оферты — с 1 июня по 1 декабря 2026 года включительно.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на фоне роста операционных расходов. Помимо этого, мы повысили ожидаемый размер дивидендных выплат по итогам текущего года. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка сократились на 11,2% до 89,2 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и снижения стоимости выданных ссуд. Процентные расходы (без учета отчислений в систему страхования вкладов) показали снижение на 14,4%, составив 51,1 млрд руб. на фоне роста объема и сокращения стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 7,2%, составив 36,6 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,0 п.п. до 6,4%, что объясняется динамикой ключевой ставки и значительной долей корпоративных кредитов с плавающей ставкой при наличии внушительного объема бесплатных источников фондирования в структуре пассивов (31%).
Чистые комиссионные доходы выросли на 6,1% до 5,9 млрд руб., главным образом, по причине увеличения доходов по выданным гарантиям и аккредитивам, а также от агентских услуг. Отметим также падение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой, составившей 2,3 млрд руб. (-54,7%).
В отчетном периоде банк создал резервы на сумму 8,5 млрд руб. (+51,9%) на фоне увеличения кредитного портфеля. При этом стоимость риска сократилась на 0,1 п.п до 1,6%.
Операционные расходы банка увеличились на 28,4% до 15,8 млрд руб., преимущественно на фоне роста затрат на персонал, при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 34,3%, увеличившись на 10,1 п.п.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на треть, составив 16,5 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля до 1,0 трлн руб. (+5,9%). 79,1% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 20,9% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос на 6,0% и составил 805,9 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос на 5,4% и составил 212 млрд руб.
Средства клиентов выросли на 2,4%, составив 904,8 млрд руб., при этом 61,7% средств клиентов составили средства физических лиц, 38,3% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться на отметке выше 100%.
Собственный капитал Банка с начала года увеличился на 0,4% до 218,4 млрд руб. В результате норматив достаточности основного капитала Банка составил 17,3%, общего капитала - 19,3%.
Вместе с выходом отчетности Банк обновил свои ожидания на 2026 г. по ряду ключевых параметров: по темпам роста кредитного портфеля прогноз остается на уровне 10-12%, по стоимости риска с 150 б.п. поднят до 200 б.р., по CIR поднят с 35-37% до 36%-37%, по чистой прибыли снижен с 35 млрд руб. до 30 млрд руб.
Отметим, что Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить дивиденды за 1 п/г 2026 года в размере 19,17 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,22 рубля на одну привилегированную, что соответствует 50% от прибыли по МСФО.
Среди прочих моментов отметим, что объем выкупленных собственных акций по состоянию на конец отчетного периода составил 11,6 млн штук. Напомним, что к концу мая текущего года Банк завершил свои программы обратного выкупа своих обыкновенных акций, по итогам которых было приобретено свыше 15 млн штук.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по чистой прибыли банка на ближайшие годы вследствие роста объема резервирования и увеличения операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
В настоящий момент обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург торгуются исходя из P/E 2026 около 3,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 13,1%, составив $10,1 млрд на фоне увеличения средневзвешенной цены реализации алюминия, а также роста выручки от реализации электроэнергии в Энергетическом сегменте.
Общая выручка Энергетического сегмента выросла на 22,9% до $2,9 млрд, что было обусловлено ростом цен (средняя цена на электроэнергию на рынке на сутки вперед во второй ценовой зоне выросла на 12,8% до 2 095 руб./МВт) и общей выработки электроэнергии на 5,1% до 41,1 млрд кВтч. Выручка от реализации электроэнергии выросла на 22,7% до $1,5 млрд, а от реализации мощности - увеличилась на 17,0% до $460 млн в связи с ростом цены КОМ. Чистая прибыль Энергетического сегмента увеличилась на 8,9% до $490 млн.
Общая выручка Металлургического сегмента возросла на 10,9%, составив $8,3 млрд, на фоне роста цен на алюминий. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов показала рост на 11,2%, составив $6,6 млрд из-за роста средневзвешенной цены реализации алюминия на 23,6% (в среднем $3 227 за тонну), что было что было частично компенсировано снижением на 10,0% объема продаж первичного алюминия и сплавов.
Выручка от реализации глинозема при этом сократилась на 41,4% до $221 млн, на фоне уменьшения объемов продаж на 19,1%, а также снижения средневзвешенной цены реализации глинозема на 27,5% (в среднем до $427 за тонну).
Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции увеличилась на 5,3% до $396 млн, что обусловлено главным образом ростом выручки от реализации алюминиевых дисков на 7,8%.
Выручка от прочей реализации выросла на 35,3%, что составило в общей сложности $1,1 млрд, в первую очередь, за счет увеличения выручки от реализации услуг по переработке глинозема сторонних поставщиков .
Прибыль металлургического сегмента составила $419 млн против убытка $87 млн годом ранее.
Существенный рост прибыли по статье доля в прибыли от ассоциированных компаний объясняется доходами от инвестиций в ГМК «Норильский никель».
В итоге чистая прибыль компании составила $905 млн, что почти в три раза превышает прошлогодний результат, а прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $725 млн (+94,4%).
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по прибыли текущего года на фоне роста цен на алюминий, а также увеличения выработки электроэнергии. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 10,9%, составив $8,3 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 11,2%, составив $6,6 млрд на фоне снижения объема продаж на 10,0% на фоне высокой базы прошлого года из-за продаж запасов и увеличения средних цен реализации на 23,6%.
Выручка от реализации глинозема сократилась на 23,0% до $508 млн на фоне снижения объемов продаж на 19,1% и средней цены на 27,5%.
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции выросли на 5,3%, а выручка от прочей реализации, включая реализацию прочей продукции, бокситов и электроэнергии - сократилась на 12,9%, не оказав серьезного влияние на уровень общего дохода.
Общая себестоимость реализации увеличилась только на 3,3%, составив $6,3 млрд. Такая динамика была обусловлена, главным образом, снижением объема продаж первичного алюминия, а также сокращением цен на глинозем и прочее сырье, что было несколько компенсировано ростом затрат на оплату труда, а также средних тарифов на электроэнергию и транспорт. В итоге валовая прибыль РУСАЛа увеличилась на 43,8% до $2,0 млрд.
Коммерческие и административные расходы возросли на 7,4% до $1,2 млрд., главным образом, вследствие изменения цепочек продаж, а также увеличения затрат на персонал, вызванных укреплением рубля.
В результате показатель скорректированная EBITDA увеличился до $1,2 млрд (+64,4%).
Чистые финансовые расходы составили $284 млн, увеличившись более чем вдвое, что стало следствием отражения в отчетности отрицательных курсовых разниц в размере $267 млн против $181 млн годом ранее, а также убытка от изменения справедливой стоимости производных финансовых инструментов в размере $120 млн. Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий увеличилась до $503 млн на фоне прироста доходов от ряда совместных предприятий (Богучанский энергетический и металлургический комплекс, угольный и транспортный бизнес в Казахстане, глиноземный завод в Китае), а также от участия в прибыли Норильского никеля.
В итоге РУСАЛ зафиксировал чистую прибыль в размере $419 млн против убытка годом ранее.
Из прочих моментов отчетности отметим сохраняющийся на высоком уровне объем капитальных вложений ($652 млн), направленный преимущественно на поддержание действующих мощностей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании текущего года, отразив снижение объемов продаж и цен на глинозем. Помимо этого был скорректирован объем продаж алюминия. Также мы обновили наши ожидания по дивидендам на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций РУСАЛа сократилась.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За рассматриваемый период совокупная выручка группы выросла на 11,7%, достигнув 81,0 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании по отдельным сегментам.
Крупнейший сегмент «Социальные платформы и медиаконтент», включающий в себя социальные сети и их экосистему (ВК, Одноклассники), блог-платформу «Дзен», VK Видео и Клипы показал рост выручки на 13,4% до 57,3 млрд руб. Основным драйвером роста выручки сегмента стал рост ВКонтакте: выручка соцсети увеличилась на 21% г/г. Рост также был поддержан увеличением средней дневной аудитории социальной сети на 5 млн чел. до 65,2 млн. Операционные расходы сегмента показали рост на 9,8% и составили 44,0 млрд руб. Как результат, скорректированная EBITDA выросла на 27,5% до 13,2 млрд руб. при рентабельности 23,0%, что на 3 п.п. больше аналогичного периода прошлого года.
Сегмент «Образовательные технологии», куда входят Учи.ру и Тетрика, показал рост на 25,8%, до 4,9 млрд руб., на фоне синергетического эффекта от объединения аудитории платформ и роста спроса на курсы для детей. Операционные расходы выросли на 17,0%, что обеспечило рост скорректированной EBITDA на 74,9% до 1,0 млрд руб. и ее рентабельности на 6,0 п.п. до 21,2%.
Сегмент «Технологии для бизнеса», включающий облачную платформу и корпоративное программное обеспечение VK Tech, продемонстрировал рост доходов на 35,3%, достигнув 9,0 млрд руб. Драйвером выступили сервисы продуктивности VK WorkSpace и рост рекуррентной выручки. Операционные расходы сегмента возросли на 39,2% до 8,3 млрд руб. преимущественно за счет роста затрат на персонал. Как итог, скорректированная EBITDA увеличилась лишь на 3,2% и составила 746 млн руб., а ее рентабельность снизилась с 10,8% до 8,3%.
Сегмент Экосистемные сервисы и прочие направления (сервисы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, голосовые технологии и умные устройства) показал рост выручки на 7,3% до 13,7 млрд руб. На фоне роста операционных расходов на скромные 5,3% до 12,9 млрд руб. скорректированная EBITDA увеличилась на 55,9% до 803 млн руб., при росте ее рентабельности на 1,9 п.п. до 5,9%.
В результате скорректированная EBITDA группы выросла на 34,3% до 14,0 млрд руб., а рентабельность по ней прибавила 2,9 п.п. и составила 17,3%.
В блоке финансовых статей отметим сокращение чистых финансовых расходов на 83,3% до 2,2 млрд руб. вследствие погашения долга за счет привлеченных в ходе допэмиссии средств, а также снижения процентных ставок по обязательствам компании.
Дополнительное давление на итоговый результат оказало снижение доходов от участия в совместных предприятиях на 75,5% до 726 млн руб. и падение прибыли по курсовым разницам до 135 млн руб. (против 3,4 млрд руб. годом ранее).
В конечном счете чистый убыток сократился на 71,6% и составил 3,6 млрд руб. Отметим, что во втором квартале отчетного периода компания зафиксировала первую чистую прибыль в размере 437 млн руб.
По линии корпоративных событий отметим продажу 25% доли в АО «Точка» за 21,2 млрд руб. и 100% магазина приложений RuStore.
После выхода отчетности мы отразили нормализацию финансового положения группы, заложив сокращение процентных расходов на всем прогнозном периоде. Помимо этого, мы несколько повысили ожидания по ключевым сегментам бизнеса на ближайшие годы. Мы также учли продажу совместных предприятий группы и ожидаемое сокращение доходов от этого направления. В результате убыток текущего года снизился, но потенциальная доходность акций ВК несколько сократилась на фоне корректировки прибыли дальних лет.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 12,8%, составив 632,7 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по продукции. Общие доходы от реализации металлов возросли на 13,2% до 599,4 млрд руб. на фоне роста мировых цен на цветные металлы. Доходы от прочей реализации выросли на 5,8% до 33,3 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения цен на реализованные нефтепродукты.
Операционные расходы сократились на 5,8%, составив 397,5 млрд руб. на фоне сокращения убытка от обесценения основных средств с 31,8 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании при этом увеличились на 11,1% до 245,5 млрд руб. В их структуре отметим рост транспортных расходов (+12,4%, 6,4 млрд руб.), расходов на персонал (+9,5%, 104,8 млрд руб.) и затрат на НДПИ и иные обязательные платежи (+32,6%, 44,0 млрд руб.) при снизившихся прочих расходах (-62,2%, 1,3 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась на 65,7%, составив 235,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании снизилась c 1 трлн руб. до 836,7 млрд руб во многом вследствие укрепления рубля. Расходы по процентам сократились более чем в 2 раза и составили 12,1 млрд руб. В отчетном периоде компания отразила в своей отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 7,6 млрд руб. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 149,4 млрд руб. Они принесли компании доход в размере 5,0 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Норильского никеля выросла почти вдвое, составив 121,6 млрд руб.
Показатель свободного денежного потока сократился на 30,9% до 85,1 млрд руб. Скорректированный свободный денежный поток составил 16,2 млрд руб., сократившись на 10,2%. При этом соотношение соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на конец отчетного периода составило 1,3x против 1,7x годом ранее.
Благоприятные финнасовые результаты повышают шансы для компании вернуться к дивидендам. Вопрос о ближайших выплатах будет обсуждаться на Совете диреторов 25 августа.
После итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли текущего года на фоне корректировки операционных и финансовых затрат. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания ОГК-2 возобновила раскрытие консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Ниже представлены наши краткие выводы по отчетности за 1 п/г 2026 г.
Совокупная выручка компании выросла на 19,3% до 95,4 млрд руб. Рост доходов обусловлен увеличением востребованности генерирующего оборудования на оптовом рынке и ростом цены реализации электроэнергии. Операционные расходы выросли на 17,6% до 92,0 млрд руб. Основным фактором изменения показателя является рост затрат на топливо на фоне увеличения выработки. В результате операционная прибыль компании увеличилась до 3,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим заметный рост процентных расходов, составивших 2,2 млрд руб. Кредитный портфель компании составляет 47,9 млрд руб., а отношение чистого долга к собственному капиталу - 29,2%.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 составила всего 1,5 млрд руб., при этом по итогам второго квартала компания отразила убыток 357 млн руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим реклассификацию объектов капвложений на сумму 17,3 млрд руб. и перевод их в категорию активов, предназначенных для продажи. Компания не называет конкретные активы, однако можно предположить, что ими станут ряд проектов в рамках незавершенного строительства (именно по данной строке зафиксировано существенное снижение основных средств). Вырученные средства могут пойти на снижение долга, однако вместе с этим в отчетности текущего года практически неизбежно будет отражено обесценение основных средств, что ставит под удар положительный финансовый результат.
Долгое время ОГК-2 получала существенные платежи за мощность по старым договорам ДПМ. Срок действия этих договоров для большинства ключевых блоков компании истек, что обусловило существенное снижение маржинальности основной деятельности.
В ближайшие годы компания пройдет через пик капитальных затрат, связанных с обновлением мощностей по программе КОММод (Сургутская, Рязанская, Новочеркасская ГРЭС). Ожидается, что к 2029 г. основной инвест цикл будет завершен, и ключевые объекты компании выйдут на максимум платежей по КОММод. Это обеспечит ОГК-2 стабильный маржинальный денежный поток до конца 2030-х гг.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли существенные коррективы в модель компании, обновив показатели отчетности за последние несколько лет. Также мы уточнили параметры проектов по КОММод, а также улучшили оценку качества корпоративного управления в связи с возобновлением раскрытия информации. Наши сценарий предполагает возобновление дивидендных выплат с 2028 г.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ПАО «Мосэнерго» возобновило раскрытие консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Ниже представлены наши краткие выводы по отчетности за 1 п/г 2026 г.
Совокупная выручка компании выросла на четверть до 179,5 млрд руб. в основном за счет увеличения отпуска тепловой энергии в отчетном периоде на 13,6% в связи с низкой температурой наружного воздуха в первом квартале 2026 г. и ростом цены реализации электроэнергии.
Операционные расходы выросли быстрее выручки (+27,2%) в основном из-за подорожания топлива и роста зарплат сотрудников. В итоге операционная прибыль компании прибавила 1,5%, составив 12,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных доходов с 3,7 млрд руб. до 2,4 млрд руб. на фоне снижения ставок по депозитам. В итоге чистая прибыль Мосэнерго составила 11,8 млрд руб. (-18,7%).
Компания сохраняет достаточно высокую инвестиционную активность (ежегодные капвложения превышают 20 млрд руб.): ожидается, что к 2035 г. Мосэнерго модернизирует почти треть от всего оборудования компании, большая часть которого пройдет по государственной программе КОММод. При этом пик ввода в строй обновленных блоков придется на 2028–2029 гг., что обеспечит компании стабильный маржинальный денежный поток до конца 2030-х гг.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли существенные коррективы в модель компании, обновив показатели отчетности за последние несколько лет. Также мы уточнили параметры проектов по КОМмод, а также улучшили оценку качества корпоративного управления в связи с возобновлением раскрытия информации. Наши базовый сценарий предполагает продолжение дивидендных выплат в размере половины чистой прибыли по МСФО.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 8,1% до 30 604 шт. Основной рост, традиционно, пришелся на магазины «Пятерочка», количество которых с начала года увеличилось на 471 шт. до 26 004 ед. Жесткие дискаунтеры «Чижик» за то же время нарастили сеть на 343 магазина до 3 596 шт. Общая торговая площадь группы выросла на 5,9% и достигла 12,16 млн м2.
Динамика сопоставимых продаж (l-f-l) резко замедлилась до 4,2%, что на 9,7 п.п. меньше показателей прошлого года. Причиной этого выступило снижение сопоставимого среднего чека на 9,2 п.п. до 3,0% и трафика до 1,2% (против 1,5% годом ранее). В результате совокупная выручка группы возросла на 10,5% до 2,5 трлн руб.
Формат магазинов у дома «Пятёрочка» показал рост чистой розничной выручки с учетом экспресс-доставки X5 Digital на 10,3% до 1,9 трлн руб., «Перекрёсток» – на 6,6% до 280,9 млрд руб., «Чижик» – на 29,8% до 251,6 млрд руб.
Выручка от цифровых бизнесов (Digital, 5 Post и продажи через маркетплейсы) увеличилась на 25,8%, составив 172,9 млрд руб.
Валовая прибыль возросла на 13,0% до 602,9 млрд руб., при этом валовая рентабельность увеличилась на 0,5 п.п. до 24,3%, что связано со снижением товарных потерь и улучшением коммерческих условий с поставщиками.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 14,2% до 493,5 млрд руб., при росте их доли в выручке на 0,6 п.п. до 19,9%, главным образом, за счет роста расходов на персонал, коммунальные платежи и услуги третьих лиц. Как итог, операционная прибыль увеличилась на 10,9% и составила 124,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 48,1% и достигли 87,1 млрд руб., вслед за увеличением портфеля долговых обязательств группы на 21,7% до 1,1 трлн руб. и снижением финансовых доходов с 23,0 млрд руб. до 3,3 млрд руб. на фоне сокращения денежных средств, размещенных на депозитах. Дополнительное давление оказал переход от прибыли по курсовым разницам в размере 3,5 млрд руб. в прошлом периоде к убытку в 1,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 25,7 млрд руб., снизившись на 39,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по прибыли на фоне снижения себестоимости и некоторых статей SG&A, отражая работу компании по их оптимизации. Помимо этого мы заложили более консервативный прогноз по амортизационным отчислениям на всем периоде прогнозирования. В результате потенциальная доходность акций X5 незначительно увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
