Процентные доходы банка составили 61,2 млрд руб., продемонстрировав снижение на 14,0% фоне сокращения процентных ставок по выдаваемым ссудам. Процентные расходы сократились на 29,8%, составив 34,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости фондирования.
В итоге чистые процентные доходы банка выросли на 19,5%, составив 27,2 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 1,1%, составив 4,3 млрд руб. Отрицательный нетто-результат по операциям с ценными бумагами незначительно сократился и составил -2,1 млрд руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 17,0%, составив 33,9 млрд руб.
В отчетном периоде банк увеличил отчисления на создание резерва под кредитные убытки на 4,2% до 7,0 млрд руб.
Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 10,7% до 19,2 млрд руб., главным образом, из-за увеличения затрат на заработную плату. Помимо этого, банк отразил в отчетности восстановление прочих резервов в объеме 714,7 млн руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде составила 6,5 млрд руб., увеличившись на 53,9%. Отметим, что этот результат по большей части обеспечен результатом первого квартала. Во втором квартале прибыль составила только 1,2 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение объема клиентских средств с начала года на 1,4% до 585,3 млрд руб. и небольшой рост кредитного портфеля - на 1,6% до 477,2 млрд руб. В результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов увеличилось на 2,4 п.п. и составило 81,5%. Собственный капитал незначительно сократился до 114,7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз текущего года по чистой прибыли Банка УРАЛСИБ, учтя более высокий уровень операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка не изменилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла всего на 2,9%, составив 740,1 млрд руб. Умеренный рост выручки может объясняться сочетанием тарифной индексации, изменения физических объемов транспортировки и структуры грузопотоков. При отсутствии детального раскрытия операционных показателей разделить эти факторы невозможно.
Операционные расходы компании выросли на 5,5% до 560,1 млрд руб. во многом вследствие опережающего роста расходов на оплату труда и закупку материалов.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 4,3%, составив 180,3 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 40,2 млрд руб., сократившись на 18,6% на фоне падения процентных доходов по причине снизившихся процентных ставок по размещенным денежным средствам. Сальдо курсовых разниц стало положительным и составило 295 млн руб. против отрицательного результата 4,6 млрд руб. годом ранее. Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний подскочила более чем на 60% до 16,7 млрд руб., дополнительных пояснений по данной строке Транснефть не предоставила.
Неконтролирующая доля участия составила 8,9 млрд руб. Вероятно, существенная её часть связана с консолидацией НМТП, однако компания не представила детальной расшифровки.
Из прочих моментов отчетности заслуживает внимания величина денежной позиции, составившей 464,8 млрд руб. Кредитный портфель компании за год уменьшился с 278,6 млрд руб. до 157,4 млрд руб.
В целом можно отметить, что темпы роста выручки оказались ниже темпов увеличения операционных расходов, что привело к снижению операционной маржи. Одновременно масштабная инвестиционная программа оказывает давление на свободный денежный поток. В то же время несмотря на снижение процентных доходов, баланс компании остается устойчивым. На конец периода денежная позиция существенно превышала кредитный портфель, что формировало чистую денежную позицию и ограничивало процентный риск.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили оценку прибыли на всем прогнозном окне на фоне более высоких затрат по ряду статей операционных расходов, и прежде всего, расходов на оплату труда. В результате потенциальная доходность акций Транснефти несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка Газпром нефти выросла на 5,9%, составив 1,8 трлн руб., что по большей части объясняется ростом мировых цен на углеводороды, а также динамикой рублёвых цен на нефтепродукты. При этом Газпром нефть смогла нарастить добычу углеводородов до 65,6 млн т н.э (+0,9%). Объем нефтепереработки сократился на 6,4% до 20,3 млн т, что вероятно, связано с увеличением объема ремонтных работ и остановками отдельных производственных мощностей.
Операционные расходы компании сократились на 5,4%, составив 1,5 трлн руб. на фоне снижения затрат на приобретение нефти нефтепродуктов на 18,7% до 286,5 млрд руб., а также уплаченных налогов на 10,9% до 463,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла почти вдвое до 395,0 млрд руб., а операционная маржа - с 11,5% до 21,0%.
Чистые финансовые расходы составили 24,0 млрд руб., против доходов 4,8 млрд руб. годом ранее во многом благодаря отражению отрицательных курсовых разниц в размере 9,0 млрд руб. (положительные разницы 42,3 млрд руб. годом ранее). Процентные расходы снизились с 54,9 млрд до 38,2 млрд руб. Несмотря на это, долговая нагрузка остается существенной: консолидированный долг на конец периода достиг 1,7 трлн руб. Снижение процентных расходов, вероятно, связано не только с уровнем долга, но и с изменением его стоимости и структуры. Доходы от участия в СП выросли более чем вдвое до 29,3 млрд руб., В итоге чистая прибыль компании увеличилась более чем на 90%, составив 286,1 млрд руб.
Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по итогам полугодия в размере 42,51 руб. на акцию.
В целом компания показала достаточно сильные результаты по итогам завершившегося полугодия во многом благодаря благоприятной конъюнктуре рынка. Однако во второй половине года компании придется столкнуться с циклом инфраструктурных и макроэкономических вызовов.
Прежде всего, компания столкнется с финансовыми последствиями технологических инцидентов и аварийных остановок на своих НПЗ, что может привести к снижению собственных объемов переработки и потребовать частичного замещения выпуска покупными нефтепродуктами. При неблагоприятной ценовой конъюнктуре это способно оказать давление на маржу нефтепереработки. Перенаправление сырой нефти на экспорт может частично компенсировать недополученный объем переработки, однако обычно означает отказ от части добавленной стоимости, создаваемой глубокой переработкой и реализацией нефтепродуктов. Хорошего результата можно ожидать от деятельности совместных предприятий, которые за счет дорогой нефти могут показать высокую чистую прибыль, частично перекрыв процентные расходы по внушительному долгу.
Как следствие, мы ожидаем, что результаты второго полугодия окажутся более скромными, что повлечет за собой и снижение дивидендных выплат. С учетом рекомендованных за первое полугодие общий дивиденд за 2026 год может составить около 60–75 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на ближайшие годы, отразив улучшение операционной рентабельности, а также уточнив вклад СП в общий результат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г. К сожалению, публикация отчетности в очередной раз не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), что осложнило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 3,5% и достигла 141,6 млрд руб. Компания отмечает ряд проблем, связанных с приостановкой аккредитации китайскими властями ряда производственных площадок, что значительно сократило экспортные продажи в Китай, а также снижение цен на курицу и свинину, вызванного необходимостью конкуренции с подешевевшей вследствие ослабления рубля импортной продукцией. Тем не менее Компания смогла перенаправить экспортные объемы в розничный канал и улучшить ассортимент, что обеспечило рост средней выручки на тонну.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 4,1% до 89,3 млрд руб. Важную роль в результатах сегмента продолжает играть показатель чистого изменения справедливой стоимости биологических активов, составивший в отчетном периоде 2,7 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 48,5%, составив 20,2 млрд руб., при этом операционная рентабельность выросла с 15,6% до 22,2%.
Выручка в сегменте «Свинина» упала на 44,3% до 10,8 млрд руб. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 174 млн руб. Операционная прибыль сегмента снизилась на 31,8 % и составила 2,1 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 33,6% до 31,5 млрд руб., по всей видимости, за счет увеличения средней цены реализации. При этом операционная прибыль сегмента снизилась на 4,4%, составив 1,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Индейка» увеличилась на 15,4%, достигнув 8,9 млрд руб. При этом себестоимость продаж в данном сегменте, практически, не изменилась с уровня прошлого года, составив 6,2 млрд руб. (+0,5%), что вызвало рост операционной прибыли почти в 6 раз раза до 1,8 млрд руб.
В сегменте «Растениеводство» выручка выросла более, чем в 3 раза, составив 1 млрд руб. При этом операционная прибыль сегмента составила около 1,6 млрд руб., снизившись на 43,9%, что вызвано снижением показателя чистого изменения справедливой стоимости биологических активов (1,7 млрд руб. против 2,9 млрд руб. годом ранее).
Совокупная себестоимость снизилась на 1,3% до 100,8 млрд руб. При этом коммерческие и административные расходы незначительно увеличились до 20,5 млрд руб. (+0,9%).
В итоге общая операционная прибыль компании выросла на 31,8%, составив около 23,0 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 19,5% и составили 8,2 млрд руб., главным образом, из-за снижения процентных расходов.
В результате образовалась чистая прибыль в размере 14,1 млрд руб., что вдвое больше результатов прошлого года.
Скорректированная чистая прибыль составила 10,1 млрд руб. по сравнению с 1,4 млрд руб. годом ранее. Компания также получила положительный скорректированный свободный денежный поток в размере 11,3 млрд руб.
Во второй половине 2026 г. Компания планирует продолжить работу над увеличением выручки. В сегменте “Курица”, являющемся крупнейшим для Компании, продолжится наращивание продаж продукции с высокой добавленной стоимостью под брендом «Петелинка», расширение присутствия в сегменте халяльного мяса, а также активизации развития в канале “Фудсервис”. Этому способствует географическая экспансия в регионах Урала и Сибири, ставшая возможной благодаря инвестициям, сделанным в 2025 г.
Отметим также что Совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию акционеров выплатить дивиденды по результатам 1 п/г 2026 г. в размере 120,19 руб. за акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогнозы по прибыли во всех сегментах, отметив значительное снижение себестоимости в сегментах “Курица” и “Индейка”, а также эффекты от снижения стоимости заемного капитала. Помимо этого мы учли выплату промежуточных дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,8 и P/E 2026 около 4,5 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 17,1% до 69,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 17,8% до 66,4 млрд руб. Это произошло на фоне существенного роста средней выручки от передачи электроэнергии, частично нивелированного снижением объема полезного отпуска. Выручка от услуг по технологическому присоединению снизилась на 3,0%, составив 2,1 млрд руб. Отметим также увеличение прочих операционных доходов до 811 млн руб. по причине возросших доходов в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам, а также от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 5,9%, составив 55,0 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 8,4 млрд руб. (+15,4%), а также расходов на персонал до 12,5 млрд руб. (+12,2%). В итоге операционная прибыль компании возросла на 88,8% и составила 15,5 млрд руб., а маржа - с 13,8% до 22,2%. На фоне увеличения уровня потерь и снижения полезного отпуска расширение маржи связано преимущественно с тарифным фактором и динамикой отдельных статей затрат, а не с повышением операционной эффективности сетевого комплекса в физическом выражении.
Финансовые доходы компании увеличились на 30,6% до 1,8 млрд руб. Финансовые расходы сократились на 61,3%, до 983 млн руб., на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Объём долговых обязательств компании составил 25,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Россети Урал выросла более чем вдвое, составив 12,5 млрд руб.
Несмотря на сильную динамику первого полугодия, мы не стали существенно пересматривать модель компании: улучшение результатов в значительной степени связано с тарифным фактором и не означает пропорционального пересмотра долгосрочной доходности бизнеса. Ключевыми ограничениями остаются регулируемый характер выручки, динамика потерь, капитальные затраты и потребность в финансировании инвестиционной программы.
В настоящий момент акции компании Россети Урал торгуются с P/BV 2026 порядка 0,5 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 64,7% и составила 3,5 млрд руб. Ключевым драйвером выступила портовая перевалка грузов, доходы от которой увеличились на 72,7%, до 2,88 млрд руб., на фоне роста объема перевалки зерна на 66,8%, до 2,43 млн тонн. Средний тариф на перевалку вырос на 3,6%, до 1 187 руб./т. Доходы от продажи муки и отрубей снизились на 6,1%, до 365 млн руб.
Отдельно отметим появление выручки от строительства в размере 190 млн руб., связанной с реализацией совместного с НЗТ проекта «Новая пристань». По оценке компании, справедливая стоимость готового объекта составляет 4,5 млрд руб., при этом доля участия НКХП в проекте составляет 50%. В отчетности завершение строительства запланировано на 2028 г., после чего объект должен быть передан ФГУП «Росморпорт» с последующей обратной арендой. При этом согласно более позднему раскрытию ввод новой пристани и зерновой галереи в эксплуатацию ожидается к концу 2029 г.; реализация проекта должна обеспечить увеличение мощности перевалки НКХП.
Операционные расходы выросли на 92,1%, до 2,9 млрд руб. Основной вклад в увеличение затрат внесли прочие операционные расходы, которые выросли более чем на 1,1 млрд руб., до 1,1 млрд руб. Практически весь прирост связан с формированием резерва по ожидаемым кредитным убыткам в размере 1,06 млрд руб. по просроченной задолженности за услуги по перевалке зерна и транспортно-экспедиционному обслуживанию. Резерв сформирован по результатам индивидуальной оценки задолженности в размере 100% ее балансовой стоимости. На этом фоне, несмотря на существенный рост выручки, операционная прибыль осталась практически на уровне прошлого года и составила 627 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 13,9%, до 525 млн руб., на фоне снижения ставок по депозитам. Вместе с тем финансовые расходы существенно увеличились и составили 146 млн руб., из которых около 143 млн руб. пришлось на эффект от первоначального признания финансовых активов по проекту «Новая пристань». Корректировка связана с первоначальным признанием финансового актива по справедливой стоимости в рамках условий сделки по проекту. В результате ухудшения сальдо финансовых статей чистая прибыль снизилась на 25,9%, до 690 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз выручки с учетом повреждения производственной инфраструктуры НКХП, включая специализированные сооружения и оборудование для отгрузки зерна на экспорт, а также заявленных компанией сроков восстановления отгрузки. В прогнозе учтено временное снижение загрузки мощностей и актуализированные сроки реализации инвестиционной программы. Также были пересмотрены прочие операционные расходы с учетом уже отраженного резерва по дебиторской задолженности и экспертной оценки потенциального обесценения поврежденных основных средств. В блоке финансовых статей скорректирован прогноз расходов и пересмотрена методология их расчета с более подробной декомпозицией. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась 17,7%, составив 80,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 16,4%, составив 71,1 млрд руб. на фоне увеличения средней выручки от передачи электроэнергии и полезного отпуска. Рост доходов от технологического присоединения на 28,0% до 8,1 млрд руб, вероятно, связан с исполнением ранее заключенных договоров и признанием выручки по завершенным этапам работ. Прочая выручка, в состав которой входят доходы от предоставления услуг по ремонту и техническому обслуживанию, увеличилась на 35,8% до 1,4 млрд руб. Прочие операционные доходы выросли на 64,1% до 1,2 млрд руб. вследствие увеличения доходов от списания кредиторской задолженности, а также от штрафов, пеней и неустоек .
Операционные расходы компании прибавили 14,6%, составив 51,6 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 10,6 млрд руб.(+5,9%), а также затрат на услуги по передаче электроэнергии до 16,6 млрд руб. (+13,6%). В итоге операционная прибыль выросла на четверть, составив 30,1 млрд руб, а операционная маржа - с 35,25 до 37,4%.
Финансовые доходы компании сократились на 20,8% до 2,9 млрд руб. по причине снижения процентных ставок по депозитам, в то время как финансовые расходы составили 292 млн руб., большая часть которых приходится на процентные расходы по арендным обязательствам. В результате чистая прибыль компании выросла на 19,8% до 24,4 млрд руб.
Несмотря на сильные результаты первого полугодия, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Рост выручки в значительной степени обусловлен тарифным фактором, а долгосрочный результат по-прежнему будет зависеть от утвержденной инвестиционной программы, динамики капитальных затрат, стоимости услуг по передаче электроэнергии и параметров тарифного регулирования
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания Лукойл раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что существенно затрудняет обновление модели бизнеса компании.
Совокупная выручка компании составила 2,1 трлн руб. (+8,0%), главным образом, на фоне сочетания ценовых факторов, динамики рублёвых цен на нефтепродукты и изменений в структуре консолидируемого бизнеса. Операционные расходы сократились на 12,9%, что стало следствием как жесткого контроля над внутренними затратами, так и снижением влияния зарубежного контура компании. Отметим в частности падение коммерческих расходов на 68,3% (76,7 млрд руб.), а также налоговых отчислений (-14,2%), судя по всему из-за снижения платежей по НДПИ.
В результате операционная прибыль составила 611 млрд руб., показав рост более чем в 2,5 раза.
В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых расходов с 19,4 млрд руб. до 22,4 млрд руб. на фоне роста прочих расходов, которые не были детализированы. Отрицательные курсовые разницы составили 18,9 млрд руб. против отрицательных в размере 69,2 млрд руб. годом ранее. Помимо этого, компания отразила убыток от реализации и обесценения активов в размере 14,8 млрд руб.
Отметим также падение эффективной налоговой ставки с 50,0% до 24,3% на фоне повышения общекорпоративной ставки налога на прибыль. Помимо этого, отметим, что за 1 п/г 2025 г. компания отразила чистую прибыль от прекращенной деятельности в размере 198,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Лукойла выросла почти в пять раз, составив 431 млрд руб.
Текущая отчетность стала первой после выведения за рамки корпоративного контура международные активы и огромные перепродажные объемы бывшего заграничного трейдера. Как следствие, потеряв в валовых показателях (выручка, объемы трейдинговых операций), Лукойл заметно выиграл в рентабельности основной деятельности, что лишний раз подчеркнуло высокомаржинальность российской части бизнеса компании.
После изменения периметра консолидации в отчетности больше не отражаются значительные объемы операций международного трейдинга. Это механически снижает валовую выручку и расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов, одновременно повышая видимую операционную маржу группы
Также обращает на себя внимание значительное сокращение коммерческих и управленческих расходов, поскольку в базе затрат могли существенно уменьшится расходы по ряду позиций, в том числе, программы поощрения сотрудников акциями.
Достаточно сильные показатели свободного денежного потока ставит на повестку дня существенные дивидендные выплаты. Напомним, что компания обычно выплачивала 100% скорректированного свободного денежного потока. При оценке скорректированного денежного потока расчетный ориентир по дивиденду соответствует примерно 840 руб. Однако с учётом неопределённости вокруг аварийных расходов, будущих ремонтных затрат, возможного роста капитальных вложений и доступности денежных средств фактическая промежуточная выплата может оказаться ниже расчётного ориентира. В консервативном сценарии мы оцениваем ее примерно в 600 руб. на акцию.
Также среди негативных последствий стоит отметить необходимость замещения премиального выпуска нефтепродуктов менее маржинальным экспортом сырой нефти, а также увеличение расходов на ремонтные работы. В то же время высокие цены на нефть во многом нивелируют указанные негативные последствия. Также отметим, что возможные «бумажные» убытки от обесценения поврежденных установок не повлияют на свободный денежный поток.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз операционной прибыли и свободного денежного на всем окне прогнозирования на фоне высоких цен на нефть, а также улучшения операционной рентабельности в связи с выбытием низкорентабельного подразделения международного трейдинга. Прогноз по чистой прибыли текущего года был понижен вследствие переноса сроков возможных сделок по продаже части активов, а также ожидаемого во втором полугодии увеличения расходов на ремонт и отражения обесценения активов в секторе переработки. Однако Снижение EPS и BV на акцию связано преимущественно с бухгалтерскими эффектами, изменением периметра и пересмотром стоимости активов, тогда как дивидендный потенциал определяется величиной свободного денежного потока. Поэтому ухудшение показателей прибыли не приводит к пропорциональному снижению дивидендной оценки. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании без учета государственных субсидий выросла на 18,9% до 387,1 млрд руб. Позитивное влияние на динамику доходов оказало увеличение объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в том числе за счет ввода новых объектов на условиях ДПМ ВИЭ, роста выработки объектами гидрогенерации РусГидро во второй ценовой зоне и увеличения доли продаж по свободным ценам гидроэлектростанций ДФО.
В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 22,0%, составив 131,9 млрд руб. Драйверами выступили доходы от реализации электроэнергии (+30,2% до 78,7 млрд руб.) и рост доходов от мощности (+11,7% до 53,0 млрд руб.). По нашим расчетам, средний тариф на реализованную электроэнергию увеличился на 19,5%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 10,2%, составив 110,5 млрд руб. в основном за счет увеличения доходов от продажи электроэнергии.
Сильную динамику (+26,0%) продемонстрировали доходы сбытового сегмента компании, составившие 123,4 млрд руб.
Прочая выручка выросла на 10,8%, отразив результат оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 9,5%, составив 305,6 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 75,3 млрд руб. (+14,2%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на распределение энергии (+20,8%) до 30,9 млрд руб. на фоне увеличения тарифов сетевых компаний, а также амортизационные отчисления (+28,0%) - 24,8 млрд руб. - в связи с увеличением объема основных средств.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения основных средств в размере 3,1 млрд руб. Убыток от обесценения финансовых активов составил 4,4 млрд руб., превысив результат предыдущего года.
В итоге операционная прибыль выросла на 55,9%, составив 115,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 29,9 млрд руб. против 27,8 млрд руб. годом ранее вследствие сократившихся процентных расходов (с 25,6 млрд руб. до 23,7 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 635,5 млрд руб. до 842,3 млрд руб.). Подобная динамика была вызвана активной капитализацией процентов (переносом стоимости обслуживания кредитов на стоимость строящихся объектов Дальнего Востока). При этом соотношение чистого долга к собственному капиталу за год увеличилось с 89,8% до 100,6%. Помимо этого отметим увеличение негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции с 8,8 млрд руб. до 10,0 млрд руб., а также падение процентных доходов с 8,6 млрд руб. до 5,5 млрд руб. на фоне снизившихся процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 59,8 млрд руб., увеличившись почти вдвое.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель РусГидро, ограничившись корректировкой ряда финансовых статей на всем горизонте прогнозирования. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 13,5% до 80,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,3% до 75,0 млрд руб. Это произошло на фоне повышения среднего расчетного тарифа, усиленного увеличением полезного отпуска на 1,9%. Уровень потерь электроэнергии вырос на 0,22 п.п. и составил 10,53%.
Выручка от технологического присоединения прибавила 3,0% и составила 3,6 млрд руб. Отметим падение прочих доходов, составивших 485 млн руб. В их состав в основном входят доходы от технического и ремонтно-эксплуатационного обслуживания, диагностики, испытаний, строительных и консультационных услуг.
Операционные расходы выросли на 10,7%, составив 66,7 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 20,0 млрд руб. (+16,2%), а также на приобретение электроэнергии для компенсации потерь на 19,3% до 14,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 26,3%, составив 14,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании выросли на 44,1% до 879 млн руб. на фоне увеличения процентных доходов, вызванных повышением объема средств на депозитах. Финансовые расходы компании сократились на 12,9%, составив 3,3 млрд руб., на фоне снижения стоимости обслуживания долгового портфеля, составившего 37,4 млрд руб.
Чистая прибыль выросла на 58,3%, до 8,5 млрд руб. Помимо улучшения операционного результата, на динамику повлияли снижение финансовых расходов и уменьшение эффективной налоговой ставки с 33,3% до 27,9%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
