Положительные курсовые и разовые операционные доходы поддержали прибыль
Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi...
Общая выручка компании выросла на 5,3% до 902,3 млрд руб. на фоне улучшения операционных показателей и увеличения перевозок в регулярном сегменте.
Выручка от пассажирских перевозок выросла на 5,5% и составила 848,3 млрд руб. на фоне увеличения пассажирооборота компании на 3,4%, а также увеличения доходных ставок на внутренних линиях на 4,4%. Доходные ставки на международных линиях сократились на 2,6%. В итоге выручка с 1 пассажиро-километра увеличилась на 1,9% до 5,49 руб. При этом занятость кресел выросла до 90,2% (+0,6 п.п.).
Выручка от грузовых перевозок сократилась на 4,4% до 33 млрд руб. на фоне снижения объемов грузовых перевозок на 10,8%.
Прочая выручка выросла на 17,6% до 20,9 млрд руб. преимущественно за счет доходов от партнеров по программе премирования пассажиров (+12,8%), что, по данным компании, связано с ростом стоимости мили на фоне повышения тарифов и превышением объема начисленных миль над объемом использованных, а также за счет роста доходов по соглашениям с авиакомпаниями (+18,4%).
Операционные расходы росли меньшими темпами, так как рост затрат по отдельным статьям был во многом компенсирован увеличением чистых прочих операционных доходов до 100,5 млрд руб. (38,8 млрд руб. годом ранее). Существенный вклад в показатель внес положительный эффект от страхового урегулирования отношений с иностранными арендодателями по 30 воздушным судам, а также эффект от досрочного прекращения признания договоров аренды и изменение резерва на ремонты перед возвратом воздушных судов.
Расходы на авиационное топливо остались практически на уровне прошлого года и составили 303,8 млрд руб. При этом доход от возврата акциза за авиатопливо снизился до 19,2 млрд руб. (53,9 млрд руб. годом ранее), что привело к росту чистых расходов на топливо с учетом компенсации до 284,6 млрд руб. (+13,9% год к году). Снижение возврата акциза компания связывает с сокращением демпферных выплат на фоне уменьшения разницы между экспортной альтернативой авиакеросина и демпферной отсечкой.
Расходы на обслуживание воздушных судов в аэропортах и на трассе выросли до 131,2 млрд руб. (+10,2%), расходы по обслуживанию пассажиров — до 33,5 млрд руб. (+11,0%). Рост затрат компания связывает, в том числе, с увеличением аэропортовых сборов. Затраты на техническое обслуживание воздушных судов увеличились на 19,0% до 68,0 млрд руб. Рост обусловлен удорожанием комплектующих и увеличением налета часов на 3,3%, а также расходами на обслуживание воздушных судов по договорам «мокрого» лизинга.
Расходы на оплату труда увеличились на 30,7% до 130,5 млрд руб. Рост связан с повышением уровня оплаты труда и укомплектованием вакансий.
Расходы на амортизацию выросли на 0,9% и составили 115 млрд руб.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 25,8% до 20,3 млрд руб., что компания связывает с ростом затрат на развитие и обновление ИТ-продуктов, а также продвижение продукта и бренда после их существенного сокращения в предыдущие годы.
В итоге операционная прибыль компании составила 138,6 млрд руб., увеличившись на 39,3%.
В блоке финансовых статей чистые финансовые доходы составили 4,5 млрд руб. против чистых расходов 57,3 млрд руб. годом ранее. Ключевым фактором стали положительные курсовые разницы 41,9 млрд руб. (годом ранее — убыток 14,5 млрд руб.). Процентные расходы по аренде сократились на 26,3% до 27,2 млрд руб., при этом процентные расходы по кредитам и займам выросли до 18,8 млрд руб. (7,6 млрд руб. годом ранее).
В итоге чистая прибыль компании составила 104,7 млрд руб., увеличившись на 79,0%. Без учета единовременных эффектов скорректированная чистая прибыль Аэрофлота составила 22,6 млрд руб. против скорректированной прибыли 64,2 млрд руб. годом ранее.
Собственный капитал по итогам года перешел в положительную зону и составил 66,5 млрд руб. Объем кредитов и займов вырос до 182,4 млрд руб. (60,5 млрд руб. годом ранее) в результате двух облигационных размещений. При этом обязательства по аренде сократились до 346,0 млрд руб. (501,9 млрд руб. годом ранее). Подобная динамика во многом объясняется снижением обязательств по аренде на фоне укрепления курса рубля, а также страховым урегулированием отношений с иностранными арендодателями.
По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали прогнозные показатели компании в текущем году. На фоне уточнения отдельных предпосылок модели был незначительно повышен прогноз выручки, при этом прогнозные показатели на акцию снизились на фоне ожидаемого увеличения расходов на авиационное топливо, обслуживание воздушных судов, а также затрат. на оплату труда. В последующие годы прогноз по прибыли был повышен на фоне прогнозируемого улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании на трехлетнем горизонте незначительно улучшилась, хотя и осталась в отрицательнойзоне.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi...
В настоящий момент акции «Аэрофлота» не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
