Фьючерсы на Европу перед открытием фондовых торгов теряли в среднем 1%, при этом российский рынок демонстрировал процентный рост. Открылись торги в Старом Свете в минусе на 0,7%, в лидерах падения были акции финансового сектора. Доходность по итальянским 10-летним бондам (BTP) продолжила расти, текущее значение 6,87% (+18 б.п.).
В облака взмывают испанские 10-ти летки - за два дня доходность поднялась с 5,8% до 6,24%. Это очередной кандидат для спекулятивных атак.
Market Profile по индексу ММВБ за первые два часа торгов говорит о скоплении максимальных объемов в области 1484 пунктов, сопротивление обозначено на 1510/15 пунктах, по фьючерсу на индекс РТС – объемы сосредоточены на уровне 152 500 пунктов и 154 000 пунктов, сильное сопротивление обозначено в области 155 000.
Важно отметить, что объем торгов по ММВБ снизился вчера до 54,8 млрд руб, что на 3% ниже объемов торгов в понедельник и на 37% меньше пятничных объемов. При этом, ни в пятницу, ни в понедельник, индекс не показал внятной динамики - рыночные игроки не предпринимают решительных действий, торгуя многие инструменты в рамках сужающихся треугольников. Поэтому, сильных движений ждать не стоит, но скорее преобладать будут продавцы.
Ситуацию днем определит экономический календарь, имеющий особую ценность в 14:00 мск, когда будет опубликован индекс деловой активности ZEW в Германии (ноябрь – прогноз плохой), а в 17:30 мск – розничные продажи в США (прогноз плохой), и, самое главное, индекс деловой активности в промышленности ФРБ Нью-Йорка (Empire State Manufacturing) – важнейший опережающий индикатор состояния дел в промышленности в США (прогноз хороший).
В течение ближайших двух недель мы продолжим получать цифры по регионам (Филадельфия, Ричмонд и т.д.), итогом будет публикация ISM Manufacturing (в начале декабря), а затем и цифры по промпроизводству США за ноябрь. Надо отметить, что ISM Mfg по США и PMI Mfg по Китаю являются неплохими опережающими индикаторами для индекса S&P 500 – читайте здесь. С июля 2011 года индексы PMI по США и Китаю находятся в депрессионном состоянии, что хорошо отражается на поведении индекса широкого рынка, а сильнейшее за несколько десятилетий октябрьское ралли в S&P 500 было во многом связано с отскоком индексов активности в промышленности как по США, так и по Китаю от своих минимальных уровней за несколько посткризисных лет – казалось, это было дно и темпы роста промышленности в двух крупнейших экономиках мира начнут набирать обороты. Однако, опубликованные 1 ноября данные отразили совершенно иную тенденцию: индекс PMI Manufacturing Китая упал до 50,4 пункта – минимума за последние 32 месяца, индекс ISM Manufacturing PMI США скатился до отметки 50,8 пункта. Таким образом, снижающаяся деловая активность в промышленности США и Китая могут серьезно остудить пыл быков в ноябрьском движении в рискованных активах вплоть до публикации цифр, которые будут получены в начале декабря.
Согласно опубликованной в понедельник статистике, ЕЦБ на прошлой неделе в рамках программы SMP (покупка облигаций на вторичном рынке) выкупил бумаг периферийных стран (читать – Италии) на €4,5 млрд. Однако, данная цифра не учитывает операции T+3 – как раз с прошлой среды, как мы все прекрасно помним, началось агрессивное движение цен на итальянские 10-летние бонды (сокр. – BTP) вверх с 82 пунктов до 89 пунктов в пятницу (т.е. +4,5%!!!) и снижение доходностей с исторических максимумов в 7,2% (среда) до 6,5% (пятница). Давайте вспомним, когда Сильвио Берлускони заявил о намерении уйти в отставку в случае принятия палатой Парламента решения по сокращению расходов бюджета? Правильно, во вторник. И со среды начались масштабные интервенция, о размерах которой узнаем в следующий понедельник. Интересное совпадение - ЕЦБ, видя как нагнетается ситуация вокруг Италии, не предпринимал решительных действий вплоть до решения Берлускони уйти в отставку. Неделей ранее, еще когда ситуация не была столь напряженной, ЕЦБ выкупил облигаций на €9,5 млрд.
*Всего в рамках SMP было выкуплено бумаг на €192,5 млрд.
График. Доходности 10-летних облигаций Италии (BTP) и объем еженедельных покупок ЕЦБ (млн. евро)
Источник: Bloomberg
График. Стоимость 10-летних облигации Италии (BTP).
В тот момент, когда я писал вчерашний вью рынка, американский фьюч S&P500 коснулся верхней границы треугольника и пошел вниз. По идее теперь он должен дойти до нижней границы этого треугольника. Это примерно 1225-1230 пунктов.
Из разных данных о рынке у меня нет ощущения, что затем последует пробой и сильное движение вниз. Скорее пробой (если он будет вообще) окажется ложным, и затем рынок быстро развернется и пойдет в противоположную сторону. Короче говоря, я ожидаю, что до конца месяца индекс S&P500 останется в диапазоне 1220-1270 пунктов.
Вчера объемы торгов на NYSE были минимальные чуть ли не за год (и это после пятничного Дня Ветерана).
На этой неделе впервые за несколько последних недель статистические данные будут иметь серьезное значение.
Это прежде всего данные по ВВП стран еврозоны сегодня и особенно данные CPI еврозоны завтра и в меньшей степени Америки, которые тоже выходят завтра.
Данные по еврозоне интересны прежде всего в плане определения дальнейших действий ЕЦБ. Будет ли он понижать ставку на следующем заседании? Ожидания понижения ставки, кстати, достаточно высоки.
От этого зависит дальнейшее изменение курса евро, а от курса евро сейчас зависит на рынке почти все.
Вчерашний день указал нам, на мой взгляд, диапазон, в котором будут находиться итальянские долговые бумаги. Для 10-летних это примерно 6,3-6,9%. Полагаю, что верхний уровень – это планка, на которой будут стоять оффера ЕЦБ. Нижний уровень – здесь он пассивен и активные продажи со стороны европейских банков будут гнать доходность вверх.
«Эстафетная палочка» начинает постепенно переходить к новым участникам европейского долгового кризиса. Теперь на первый план может выйти Испания и Франция тоже где-то рядом.
Вчера спрэд между испанскими и и германскими облигациями достиг критической величины в 450 пунктов, за чем, по правилам клиринговой компании LCH, если спрэд остается выше 450 пунктов 3 дня и более, следует повышение маржинальных требований.
На мой взгляд, позитивные и негативные факторы сейчас создают равновесие на рынке.
Амеры от 1270 по фсипу прошли к 1242 и вернулись к 1250, где находятся сегодня утром. Если их ведут вниз, согласно нашего плана)))), то не должны терять ни одного дня, поэтому к росту например выше 1260 надо относится как к потере времени и как к возможной отмене негативного сценария, то есть к любому росту надо относится очень серьезно, поскольку амеры все еще находятся выше точки невозврата вверх. Нужно пройти 1235 по фсипу, после этого игру вниз отменить будет уже почти невозможно. Скорее всего ударный день снижения перенесется на четверг, так как я исхожу из предположения, что пробой 1200 по фсипу должен быть уверенным, а пройти -50 пунктов за день - это многовато, так что ждем прохода 1235, потом 1220, и потом ударный день к 1180. При этом любой день роста воспринимаем как возможную отмену описанного негативного сценария.
Нефть 111.5 по бренту, и вполне может продолжить снижение. Азия нейтральна для нас.
Наши вчера закрылись в минусе, но сделали это довольно неохотно, довольно крепко стояли ГП и РН. Рынок был не сильным, но упрямым, утренний подъем к 1511 по мамбе оказался ложным, поскольку ни один часовик по мамбе не закрылся выше 1507, после чего реализовалось движение к 1480. Стоит отменить абсолютное отсутствие крупных игроков, не было ни продавцов, ни покупателей, кто-то ерзал вверх-вниз практически в одиночестве. Скорее всего крупняк присоединится позже, и начнет лить ниже 1470, или покупать выше 1520 по мамбе. А текущие уровни отданы на откуп роботам маркетмейкеров.
Ничто пока не отменило негативного сценария на эту неделю. Но как и у амеров, мы тоже должны снижаться каждый день, и выход выше 1505-1507 будет потерей времени и отменой медвежьих планов. Время играть идею, а не то, что мы видим в стаканах. Я верю в рыночную логику, так как свежих денег пока не видно, и поэтому играю от шорта.
Вчера торги на американских фондовых биржах завершились в негативной зоне. Попытка остановить распространение долгового кризиса в еврозоне пока выражается лишь к господдержке долгового рынка со стороны ЕЦБ. Как только поддержка ослабевает проблемы возникают опять. Так, вчера под вечер опять начала расти доходность по 10-летним итальянским бондам (6,7%). Индекс финансового сектора в S&P-500 упал на 2% на фоне удручающе плохой квартальной отчетности ведущего итальянского банка UniCredit (убытки в III квартале составили 10,64 млрд. евро из-за потерь по греческим бондам). Таким образом, фондовые индексы Америки к середине ноября продолжают консолидацию после активного роста в октябре. Лишь только прорыв отметки 1275 п. по S&P-500 ознаменует выход рынка вверх. Аналогичным уровнем снизу выступает отметка 1225 п.
Очень нестабильно за последние несколько дней торгуется единая европейская валюта. К утру вторника пара EUR/USD опустилась к отметке 1,36. Здесь катализаторами снижения стал вчерашний слабый аукцион по 5-летним итальянским бондам, рост стоимости CDS по долгам Франции, Испании и Бельгии. И, наконец, очередное отклонение канцлером Германии А. Меркель идеи создания европейских облигаций.
Цены на нефть, как производная оптимизма на фондовых и валютных рынках также немного сдали свои позиции. Котировки смеси Brentвчера вечером вернулись для тестирования поддержки на $111,5/барр., которая пока устояла.
Открытие торгов на российском рынке во вторник мы ожидаем увидеть в умеренно-негативной зоне. Два последних дня наши биржевые индикаторы торгуются в фазе узкой консолидации (1510-1465 п. по индексу ММВБ). Во время вечерней сессии, несмотря на негатив в Штатах и просадку цен на нефть, в наших фьючерсах не отмечено продаж. Это говорит о том, что пока для принятия решений о значимых движениях рынку нужно время или повод. Сейчас середина ноября. Поэтому уже на этой неделе боковая динамика рынка подойдет к своему завершению, и мы получим сигнал для среднесрочного движения. Очень надеемся, что сегодняшняя важная статистика из Штатов не разочарует инвесторов, и мы увидим прорыв вверх. На этот сценарий мы на просадках постепенно закупаем акции банков, металлургов и энергетиков.
Сегодня в 10-30 выходят предварительные данные по ВВП Франции за 3 квартал, аналогичные данные по Германии выходят в 11 часов. В 14-00 в Германии выходит индекс деловых настроений и текущей экономической ситуации от ZEW за ноябрь. В 14-00 будут опубликованы данные по ВВП еврозоны за 3 квартал (прогноз: 0,2%). В 17-30 выходит важнейшая статистика по объемам розничных продаж в США за октябрь (прогноз: 0,3%), а также индекс цен производителей за октябрь и производственный индекс ФРБ Нью-Йорка за ноябрь.
Сохраняю долгосрочную длинную позицию по акциям: Русгидро, ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Роснефть, Ростел -ао, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК ао. Сделок на открытие длинных позиций или их закрытие не запланировано.
У меня дома начала «шалить» кровать. В прошлом году прогнулись планки, и я оказался на полу. Планки пришлось заменить. Несколько дней назад стала отходить спинка. Кровать сделана в 2003 и ей пора на списание. Между прочим, это чисто трейдерская кровать – в 2003 году я работал в компании, которая вывозила трейдеров из регионов в Москву, чтобы они торговали в зале на благо компании. Селили их на съемной квартире в Москве, которая была частично обставлена за казенный счет. Поскольку трейдер это «штучная» профессия, то эксперимент не удался – компания обанкротилась, трейдерам пришлось съехать со съемной квартиры, а казенную кровать я забрал себе. Не оставлять же хозяйке квартиры!
Скрипящая и разваливающаяся кровать это символ шаткой доли трейдера в 2011 году. Приходится работать, на рынке, который заточен под «зайцев-побегайцев». Если не можешь «прыгать» - отдай деньги в управление, тем, кто умеет или учись «прыгать» сам. Еще в начале года я писал, что в этом году поклонникам инвестирование в недооцененные акции согласно теории Бенджамина Грэхема и Дэвида Додда будет несладко. Мы и по аналитикам видим, что те из них, кто считал коэффициенты P/E и P/Bv переключились на прогнозирование нефтяных цен.
В нашей компании мы запланировали семинары с успешными трейдерами. Это не теоретики! С трейдерами тяжело – они выдвигают условия, например один из них торгует на американской бирже и по этой причине не может читать семинары и вебинары по вечерам. Тем не менее, ничто не заменит общения с профессионалами - практиками. Если бы в 2003 году трейдеры из моей бывшей компании больше впитывали чужой опыт, то не пришлось съезжать со съемной квартиры и я бы остался без кровати.
Предлагаю небольшое видео с преподавателем учебного цента нашей компании Александром Мишиным. Александр опытный трейдер (на рынке с 1996 года). Он описывает свой торговый день, рассказывает о том как он пришел на рынок, какие методы анализа использует.
На прошлой неделе с комментарием ситуации в еврозоне выступил известный экономист, лауреат Нобелевской премии Нуриэль Рубини.
По его мнению реструктуризация госдолга Италии неизбежна.
В сложившейся ситуации у Италии может не быть выбора кроме выхода из зоны евро с возвращением национальной валюты — лиры, даже если это развалит валютный союз, пишет в своей колонке в Financial Times известный экономист, экономический советник президента США Нуриель Рубини. Зашкаливающая доходность по гособлигациям, угрожающая потерей возможности рыночных заимствований, уже в близкой перспективе может повлечь вынужденную реструктуризацию госдолга ($1,9 трлн) страны, экономика которой «слишком велика, чтобы дать ей рухнуть — или спасти». Но это не единственная и не критическая проблема Италии, считает экономист, излагая наиболее вероятный, по его мнению, сценарий краха ее экономики.
Реструктуризация долга, пишет Рубини, поможет снять со страны долговую нагрузку, но не решит проблемы экономической динамики Италии — большой дефицит счета текущих операций, неконкурентоспособность экономики, замедление роста ВВП и экономической активности. Рубини заостряет внимание на различии понятий «дефицит ликвидности» и «кредитоспособность». В отличие от Греции Италия — при дефиците ликвидности — кредитоспособна. Проблема в том, что когда страна, потерявшая ликвидность, теряет и доверие инвесторов, на его восстановление — даже если новое правительство сразу примет самые решительные меры — уходит не меньше года. За это время инвесторы «загонят» спрэды по облигациям так высоко, что страна все равно потеряет либо доступ к рынку капитала, либо возможность обслуживания долга.
У властей еврозоны нет большой пушки.
Для того чтобы обойти эту ловушку, еврозоне необходима «большая пушка», последний довод — резерв ликвидности, который мог бы не допустить сползания Италии к некредитоспособности. У Европы такого резерва нет и не предвидится, считает Рубини.
Выпуск евробондов исключен: Германия против, к тому же процедура требует изменения евродоговора и займет годы. С наращиванием Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) с 440 млрд евро до 2 трлн евро не согласны и Германия, и «ядро» еврозоны. ЕЦБ мог бы поддержать Италию и Испанию, но не пойдет на это из-за запредельного риска и незаконности. Сейчас в EFSF реально не более 200 млн евро, доступных Италии, и Европа могла бы «попробовать сделать из них 2 трлн евро с помощью финансовой алхимии», но это было бы повторением известной катастрофы со сложными производными ипотечными облигациями. Почему это предложение и не поддержал Бундесбанк. У МВФ просто не хватит денег.
Про попытки спасения еврозоны с помощью EFSF и ESM
«Итак,- пишет Рубини,- когда рынки увидят, что попытка сшить лоскутное одеяло из различных фондов, чтобы прикрыть долг Италии, провалилась, исходом будет только жесткая, но упорядоченная реструктуризация долга». Даже если правительство Италии возглавит уважаемый и жесткий технократ, страну это не спасет: только для неувеличения долга в 120% ВВП необходим дополнительный ежегодный прирост ВВП в 5 п. п. Экономика уйдет в свободное падение, в рецессионную дефляцию.
Реструктуризация долга не решает кардинально проблем.
Но реструктуризацией долга всех проблем не решить: огромные потери инвесторов не восстановят конкурентоспособность и рост экономики. Этого можно добиться за счет резкого обесценения евро, но ни Германия, ни ЕЦБ на это не пойдут, предсказывает Рубини. Этого нельзя добиться ни в условиях дефляции, ни за счет структурных реформ, которые не снизят цену трудовых ресурсов в обозримой перспективе. Таким образом, единственный стратегический выход Италии, Греции и других периферийных стран — отказ от евро с конверсией долга в национальные валюты. Еврозона вряд ли это переживет, констатирует Рубини.
Рубини не предлагает новых способов решения проблем
Впрочем, способ сохранить евро есть, считает экономист. ЕЦБ нужно разрешить выдавать неограниченные экстренные займы и опустить ставку до нуля. Евро нужно обесценить до паритета с долларом, а еврозону разделить на две зоны: в «ядре» во главе с Германией применять меры стимулирования экономики, а на периферии — жесткие меры экономии.
Настроения на рынке быстро меняются. Вот уже Константин Бочкарев из медведя по EURO/USD превратился в быка. Николай Корженевский - нейтрален.
Не совсем себе представляю, как можно спасти Италию, не прибегая к bailout. Да, у Италии первичный профицит ( без учета выплат по долгам). Но долги у нее ну очень большие!
Попытки утром опустить доходности итальянских BTP не увенчались успехом. Минимум был 6,33%, а сейчас они торгуются на 6,65%.
Не удивительно, что и евро уже ниже на фигуру утренних цен.
Сегодня состоялся аукцион 5-летних итальянских бумаг. Вот что пишет о них Zero Hedge:
Unlike in the past week, when the ECB had a clear agenda of getting Berlusconi out, and thus let 10 Year BTPs tumble to a record low price of 82 cents before even pretending to intervene, all it took today was a modest drop from 88.80 to 87.80 before Mario Draghi sent his bond traders out in the market lifting every offer. As for the sell off catalyst: the auctioning off of €3 billion in 5 year bonds which cleared at a record 6.29%, the highest pricing yield since 1997. This compares to the last auction of 5.32% on October 13 and a bid to cover at the current auction of 1.47 compared to 1.34 last. Yet once again, mysteriously like last week's 1 year auction, the bonds came in well inside of the prevailing yield just before the auction which was 6.43%. Once again one wonders: precisely how do these auctions continue to clear with no tail whatsoever, and why would anyone buy the bonds in the primary market at a price that is much higher than the secondary one. But we can wonder: in the meantime the EFSF will assure us it is not a ponzi scheme. Either way, just as the 10 Year BTP price threatened to take out early support following a very aggressive selloff beginning just as the 3 Year came to market, the ECB stepped in and started buying bonds up. No wonder the EURUSD is well below the Friday closing price, and trading at 1.3670 at last check. For those interested, below are the kneejerk Wall Street analyst responses to the Italian auction.
Опять, как и на прошлом аукционе, чья та неведомая рука выставляет биды намного выше рыночных цен.
В условиях, когда официальные структуры непосредственно участвуют в рыночных процессах, очень трудно, практически невозможно прогнозировать ситуацию.
И все-таки думаю, что сегодня-завтра снижение в EURO/USD и рискованных активах продолжится.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Мир изменился, вернее сказать, изменилось наше отношение к евро и Италии в лучшую сторону (надолго ли?). Мы в спешке порезали в пятницу «шорт» в EUR/USD, переключив свое внимание на покупку рисковых активов (RTS, S&P500) в расчете на то, что, как и в октябре, финансовые рынки может захлестнуть оптимизм относительно того, что долговой кризис в Европе отступил.
Мы стоит на пороге осознания рынком одной из трех идей, которые определят ход торгов на Forex в течение ближайших двух недель:
· ЕЦБ может получить мандат на скупку в неограниченном объеме европейских суверенных облигаций.
· В отличии от Греции, Португалии и Ирландии Италию можно спасти, причем, не прибегая к «bailout’у».
· Новые правительства Греции и Италии всецело лояльны к «тройке» (ЕЦБ, МВФ, ЕС), что может значительно упростить задачу остановить распространение долгового кризиса в Европе.
ЕЦБ
Такое ощущение, что инвестиционное сообщество сейчас готовят к тому, что политика ЕЦБ по отношению к текущему кризису может в корне измениться в ближайшее время. В частности, ЕЦБ может стать кредитором последней инстанции по отношению к проблемным экономикам Европы. Если это действительно произойдет, то мы, скорее всего, увидим волну оптимизма, сильную покупку в рисковых активах (RTS, S&P500), но при этом непонятно до конца, что будет с евро.
· Vince Cable(UK Business Secretary): ЕЦБ нужно предоставить неограниченную силу для поддержки евро, а также проблемных экономик.
· Президент Португалии: ЕЦБ может остановить кризис, став кредитором последней инстанции и начав скупать облигации в неограниченном кол-ве Италии и других стран.
Италия – крепкий орешек
Берлускони уходит в отставку, расчищая тем самым путь к формированию в Италии нового правительства во главе с Марио Тримонти. Невольно все для себя осознают, что экономика Италии гораздо крепче, чем экономика Греции, Ирландии и Португалии и, что рост доходности итальянских десятилеток выше 7% не совсем соответствует положению дел в реальном секторе экономики Италии. Также все на прошедшей неделе в какой-то момент невольно ловят себя на мысли о том, что в отличие от той же Греции, Ирландии и Португалии Италию можно спасти, не доводя дело до «bailout’a» . Все это может означать массовое закрытие «коротких» позиций по EUR/USD в ближайшее время.
Политика
Кто-то уже привел на примере Греции, где теперь у руля бывший член Управляющего Совета ЕЦБ Лукас Пападемос, параллели с позапрошлым веком, когда страны-должники становились заложниками внешнего управления. В любом случае тот факт, что Греция переходит под управление «тройки» может означать, что второй пакет помощи Афинам будет утвержден и, что мы не получим в перспективе новых фокусом «а-ля» референдум по членству в еврозоне, либо чем еще.
Что касается Италии, то тут мы во многом исходим из того, что приход к власти Марио Монти произошел не без поддержки Н.Саркози и А.Меркель, Ценой данного рода договоренностей могла быть лояльность нового правительства Италии к требования «тройки», а также интересам Франции и Германии.
И то, и другое, снижает ряд рисков, связанных с текущих кризисом, что дает нам очередную оттепель или передышку на финансовых рынках.
Резюме: «быки» в EUR/USD, а заодно и в S&P500 и RTS получили надежду; игра на понижение по евро несколько утратила свою актуальность в моменте и утратит ее совсем, если по EUR/USD мы сумеем закрепиться выше 1.3860.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Еще один Супер Марио
Мы воздерживаемся от открытия новых позиций.
На выходных в Италии сменилось правительство - из-за резкого обострения финансовых проблем Сильвио Берлускони вынужден был покинуть свой пост. На смену ему приходит Марио Монти, который должен стать вторым Супер Марио еврозоны. У господина Монти есть несколько недель, чтобы завоевать доверие рынков. Инвесторы должны поверить в то, что новый премьер страны сделает ее более аккуратным заемщиком. Никаких конкретных программ пока не объявлено, а первое испытание правительству предстоит пройти уже сегодня. В 14.00 по Москве Италия размещает 5-летние облигации в объеме 3 млрд. евро. По нынешним временам это достаточно большой аукцион относительно длинных бумаг. Крайне важно, смогут ли рынки переварить дополнительное предложение долгов. На момент написания обзора доходности по сопоставимым бумагам находятся чуть ниже 6.5%. Любой значимый "хвост" на аукционе может еще на несколько дней отбить у инвесторов любое желание рисковать.
На втором плане постепенно появляется макроэкономическая статистика, которая сможет поддержать рынок при условии отсутствия новых шоков из Европы. Это и данные по объемам кредитования в КНР, и цифры по ВВП Японии. Оба индикатора указывают на то, что Азия пока еще держится, и способна защищать себя от проблем в Старом Свете. Однако все понимают, что вечно это продолжаться не может. Любой иммунитет рано или поздно будет сломлен, если не лечить само заболевание. Поэтому все ралли в активах, связанных с риском, вероятно, будут неустойчивыми. Нужно получить какое-то фундаментальное решение в ЕС, и только потом рынок сможет вернуться в нормальное состояние. На фоне крайне высокой неопределенности в краткосрочной перспективе мы пока воздерживаемся от открытия новых позиций.
На старте торгов в понедельник доходность по Итальянским 10-летним бондам стояла на уровне закрытия пятницы в 6,43%, а спрэд с немецкими сократился до уровня в 454 пункта. Ближе к открытию фондовой секции, доходности стали падать - таким образом долговой рынок реагирует на отставку Берлускони и назначение Монти в качестве нового премьер-министра Италии.
В Италии, к слову, сегодня состоится важное событие – в 14:00 мск пройдет аукцион по размещению облигаций со сроком обращения до 2016 года на €3 млрд. На прошлой неделе при размещении годовых бондов на €5 млрд была зафиксирована максимальная ставка доходности за последние 14 лет.
Напомним, что ЕЦБ не может выкупать облигации на первичном рынке, действуя только на вторичном, однако может договориться с крупнейшими финансовыми институтами о выкупе бумаг с аукциона. На этой неделе мы узнаем, сколько потратил ЕЦБ на отражение атак продавцов на итальянские бонды в предыдущие дни.
Но самое интересное начнется в 2012 году – Италии будет необходимо обеспечить выплаты на €307 млрд и проценты на €55,3 млрд. Основная часть выплат по облигациям придется на февраль март и апрель – вот она проверка на устойчивость финансовой системы. Таким образом, уже с января властям Италии придется активно заниматься вариантами рефинансирования предстоящих выплат – под большие ставки перекладывать бремя на будущие поколения явно не получится, поэтому будут перезанимать на короткий срок, что резко увеличит и так высокие системные риски.
В 18:00 мск проверку на прочность долгового рынка пройдет Франция – пройдут аукционы по размещению коротких бондов на общую сумму в €7 млрд. Чуть позже на неделе подобные аукционы проведут переферийные Португалия и Испания.
Нефтяные котировки по Brent относительно пятничного закрытия по индексу ММВБ стоят выше на процент. Фьючерсы на S&P 500 держатся в полупроцентном плюсе, начиная с азиатской сессии. На графике индекса широкого рынка явно прорисовывается флаг. Рост индекса на сегодняшней сессии будет также ограничен уровнем 200-дненвой MA на 1272 пунктах. Это не создает предпосылок для уверенного движения наверх в ближайшие дня, скорее – консолидация в рамках указанной фигуры. Та же формация рисуется на графике фьючерса на индекс РТС и т.д.
В пятницу по индексу ММВБ протестировали среднюю линию конверта в районе 1475 пунктов, от которой успешно ушли вверх. Согласно market profile, после первых торговых часов в Москве максимальные объемы скопились в области 1510 пунктов – неплохое сопротивление для второй половины дня. Напомним, объемы торгов в пятницу по ММВБ упали на 35%, относительно четверга, сам индекс снизился на 0,3%. Это, скорее, позитивный сигнал.
Однако конец ноября может оказаться не столь радужным. На рынке все более активно обсуждается предстоящее 23 ноября голосование “Суперкоммитета” (по 6 представителей от республиканцев и демократов), по мерам сокращения расходов бюджета США на $1,2 трлн на 2012 год. Напомним, острая фаза противостояния по этому вопросу была в августе. Договориться конгрессмены пока не могут, а времени остается мало. Скорее всего, это станет главной темой для манипуляций рынками на предстоящие недели.
В покупке по стоп-лимит заявкам: акции ВТБ ао, Роснефть, Уркалий-ао и фьючерсы GOLD-12.11, VTBR-12.11. В продаже по стоп-лимит заявкам: акции ФСК ЕЭС ао, Новатэк ао, ГАЗПРОМ ао, Сургнфгз, ИнтерРАОао, Татнфт 3ао, Сургнфгз-п, Ростел-ао и фьючерсы Eu-12.11, GOLD-12.11. Вне рынка: акции ЛУКОЙЛ, РусГидро, СевСт-ао, НЛМК ао, ГМКНорНик, ХолМРСК ао, ПолюсЗолото, Сбербанк, Сбербанк-п и фьючерсы RTS-12.11, Si-12.11, ED-12.11, SBRF-12.11, ROSN-12.11, GMKR-12.11. GAZR-12.11, LKOH-12.11.
Индекс S&P500 уже сейчас торгуется практически на верхней границе треугольной консолидации и, что важно - вблизи 200-дневной средней скользящей самого индекса.
Должен быть чрезвычайно мощный позитив, чтобы до начала американской сессии он пытался пробивать эти два сильных технических сопротивления вверх. Притом после пятничного сильного роста.
В Италии и Греции назначены новые главы правительств. В этом есть определенный позитив, но он только временный.
Ключевой момент, на мой взгляд, на ближайшие дни – сумеют ли европейские власти при помощи ЕЦБ придавить доходности итальянских облигаций ниже 6%.
Если сумеют, то это может вызвать оптимизм и определенное ралли в конце года. Индекс S&P500 в этом случае может подняться выше 1300 пунктов.
Если не сумеют (это мне кажется более вероятным), то доходность 10-летних итальянских бумаг может быстро подняться выше 7% и сдержать их рост уже будет трудно.
EURO/USD окажется под давлением и рискованные активы тоже.
Амеры выкупили прошлую неделю в плюс, и сегодня уже потыкали 1270 по фсипу. Все ликуют, что Италия распрощалась с премьером, который мало занимался государственными делами, а только портил своих водителей-итальянцев и русских женщин. На недельных графиках по-прежнему теоретически допустима свеча вверх, к 1305-1315 по фсипу (кстати новая расшифровка ТА: теоретический анализ))), но намного вероятнее свеча вниз, большая, с пробоем 1200 до 1180 по фсипу, и это возможно увидеть на этой неделе. Есть только один важный нюанс: медведям нельзя терять времени, если они задумали что-то недоброе, потому что пробой 1275-77 по фсипу вдохновит быков по всему миру. Надо идти вниз уверенно, без задержек, с ударным днем завтра, во вторник.
Нефть 114.5 по бренту, азия отыгрывает пятничный амерский плюс, в принципе все это нейтрально для нас.
Наши закрыли неделю в минусе, как и ожидалось, и несмотря на +1.2% по нефти, +1.5% по фсипу, +3% по Даксу все равно закрыли пятницу в отрицательной зоне. Это было правильным, логичным, и стоит конечно же играть вниз, пока амеры не пройдут 1275-77 по фсипу, причем с целями ниже 1400 по мамбе. В то же время мы отстаем от внешнего фона, и поэтому крупно в шорты не навалиться. наверное проход 1505 по мамбе будет излишним, если у крупных игроков есть планы по серьезному снижению до конца ноября, вот и посмотрим. До пробоя 1505 по мамбе на часовиках держим и увеличиваем шорт, в то же время не делая его крупным, а потом надо будет смотреть ситуацию заново.
В пятницу американские фондовые индексы закрылись уверенным ростом. Позитивные новости из еврозоны и благоприятная макростатистика обусловили поддержку биржевым «быкам». В конце недели итальянский сенат одобрил программу экономии госбюджета страны на 2012 год, которая может предотвратить развал еврозоны.
На этом фоне доходность 10-летним итальянских бондам в пятницу снизилась до 6,45% после рекордных 7,5% в середине прошлой недели. Таким образом, инвесторы отыгрывали устранение двух главных неопределенностей в отношении новых правительств в Италии и Греции. Восстановление американских фондовых индексов на фоне стабилизации ситуации на рынке труда вылилось в рост индекса потребительского доверия в США в ноябре до максимального за 5 месяцев уровня 64,2 п., что также поддержало «бычий» настрой на рынке.
По еврозоне последние новости, которые повлияли на рынки (EUR/USD1,3770) были такие: в пятницу Сенат Италии одобрил проект госбюджета страны с программой мер по сокращению дефицита на 2012 год, в субботу за него проголосовала нижняя палата парламента. Сразу после этого премьер-министр Италии Сильвио Берлускони ушел в отставку (как и обещал). Теперь новым премьер-министром Италии стал бывший еврокомиссар Марио Монти (член оргкомитета Бильдербергского клуба).
Трейдеры по нефти марки Brentв понедельник утром продолжают смотреть вверх, имея целью на этой неделе протестировать ценовой максимум предыдущей на $116/барр. Азиатские биржевые индикаторы сегодня растут вслед за Штатами: MSCIAsia +2,5%.
В понедельник нас ждем открытие торгов на наших биржах с гэпом вверх в пределах 0,8%. Внешний фон сегодня утром окрашен в зеленые тона на фоне остаточного позитива доставшегося нам с предыдущей недели. То есть все сигналы говорят в пользу покупателей. Однако не все так просто. Многие уже обратили внимание на то, что в ходе торгов пятницу наши индексы почти не реагировали на сильный рост на европейских биржах и в ценах на нефть. Вероятно, это может быть связано с сегодняшней экспирацией ближайших опционных контрактов. Поэтому пока мы не видим четких сигналов в пользу роста. График индекса ММВБ остается зажатым в границах сужающегося треугольника (1525 п. сверху и 1450 п. снизу), поэтому повышенная волатильность и неустойчивость котировок внутри этого диапазона по котировкам ликвидных бумаг сохранятся. Тем не менее, мы предпочтем аккуратные покупки на локальных просадках рынка.
Сегодня в 14-00 в Еврозоне выходят данные по объемам промышленного производства за сентябрь. Если они окажутся хуже прогноза (-2,2% м/м), думаю, на вторую половину торгов настроения рынку может быть испорчено.
Оставить комментарий
