Основные дальнейшие сценарии
Хотя на глобальных рынках продолжается турне оптимистов, безоглядная эйфория, похоже, улетучивается, что называется, не по дням, а по часам. Два из чётырёх «раздражающих факторов» - китайский и иранский – похоже, преднамеренно (по крайней мере, на какое-то время) «задвинули в дальний угол», чтобы они не портили общей картины профессионально инспирированного роста. Хотя валютный рынок пока не посылает каких-то явных сигналов надвигающейся угрозы, фондовые рынки становятся всё более и более визуально перегретыми. Пока что этот видимый перегрев «с горем пополам» находит своё объяснение в превосходных данных американской макростатистики. Между тем, внимательный взгляд может на данном этапе обнаружить немалое количество несоответствий между отдельными публикуемыми индикаторами, что не может не напрягать нервы. В частности, большинство американских компаний финансового и ритейлового сектора по итогам 4-го квартала 2011 г., как известно, отчитались хуже ожиданий, и, тем не менее, свежая заокеанская статистика пытается всех убедить, что в начале этого года произошёл какой-то мистический скачок роста практически по всем критериям, начиная розничными продажами, индексами деловой активности и заканчивая мощнейшим притоком иностранного капитала в американские ценные бумаги. Возможно, «маленькое чудо» действительно имело место, однако многих мучает два вопроса: а) что именно спровоцировало столь мощный толчок американской экономики вверх; б) почему глава ФРС Б. Бернанке, видя столь радужную картину, продолжает придерживаться своей унылой риторики о «неопределённо длительном периоде сверхмягкой монетарной политики». Короче говоря, «прямые улики» грядущей коррекции пока отсутствуют, но косвенных – хоть отбавляй! Самый главный вопрос поэтому – это «вопрос к лесной кукушке». Ответ на него знают очень немногие «сильно приближённые» к мировым эмиссионным центрам.
Оставив непредсказуемые и своенравные фондовые рынки в покое, можно обнаружить, что большинство других рынков выглядят достаточно привлекательными для удержания в них длинных позиций. Нефть и золото, хотя и не показывают былого методичного прироста, обладают неплохим видимым иммунитетом против попыток их ценового продавливания. Что касается сегмента soft commodities, то заинтересованные управляющие могут без труда обнаружить многочисленные очаги нарождающегося осторожного интереса. Мы не готовы пока что делать существенную переаллокацию активов в пользу этого рыночного сегмента, однако отмечаем, по сугубо техническим параметрам, отсутствие существенных потенциалов снижения в таких позициях как фьючерсы на соевые бобы, кукурузу, масло подсолнечника, какао и концентрат апельсинового сока. Напомним, что все перечисленные инструменты обладают достаточной рыночной ликвидностью и торгуются на CME в Чикаго.
Календарь событий
Текущая неделя не будет слишком богатой на ключевые макроэкономические данные. По мере того, как события в Еврозоне взяли небольшую паузу, основное внимание инвесторов будет сосредоточено на политическом фронте - на развитии международного конфликта в Сирии, а на экономическом фронте в фокусе будут данные с печально зарекомендовавшего себя рынка недвижимости США.
Массив информации о разрешениях на застройку, закладках новых фундаментов, а также продажах на первичном и вторичном рынках недвижимости должен пролить свет на шансы восстановления в этом сегменте, который, по логике вещей, должен был бы к настоящему времени получить хотя бы минимальный импульс от других сфер жизнедеятельности, которые в последние месяцы вроде бы показывают в США определённое оживление. Мы всё же не склонны надеяться на неожиданный позитивный прорыв, и потому считаем, что несоответствие выходящих цифр завышенным ожиданиям может послужить одним из катализаторов вероятной коррекции на фондовом рынке США.
Что касается данных о состоянии рынка труда, а также цифр от МинЭнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов в хранилищах, то они предстанут, скорее всего, в более или менее нейтральном свете и не вызовут серьёзных изменений общерыночных трендов.
Другая важная тема - темпы роста инфляционных процессов в Еврозоне после включения ЕЦБ "печатного станка на полную мощность" с целью помочь рынкам отбивать настойчивые атаки спекулянтов. Мы опасаемся, что динамика соответствующих индикаторов - в частности, выходящего во вторник в Германии индекса производственных цен за февраль - может продемонстрировать более резкие темпы, что, в свою очередь, породит слухи о невозможности ЕЦБ предоставлять банкам денежную ликвидность в неограниченном объёме. Последнее обстоятельство может негативно сказаться на котировках европейских банков.
Другая аналитика
