По глобальным рынкам:
На этой неделе продолжились распродажи фондовых индексов и бегство в качество. Основным источником негативных новостей по-прежнему выступает еврозона, где продолжился рост доходностей по суверенным долгам, что усугубляет наблюдающееся там замедление экономики. По всей видимости, текущая макроэкономическая ситуация в зоне евро продолжит по спирали скатываться вниз, когда решение одной проблемы будет порождать другую. Для снижения государственного долга в европейских странах потребуется урезание расходов бюджета, но это в свою очередь приведет к снижению потребительского спроса, что в итоге приведет к рецессии в экономике. При этом на фоне бегства инвесторов из евро ограничены возможности также у Европейского центрального банка (ЕЦБ), который мог бы нормализовать ситуацию, скупая суверенные облигации, что снизило бы их доходность. Однако, избыточная денежная масса, которая появится в результате реализации данной меры, может усилить давление на европейскую валюту, т.к. в этом случае возникает угроза стагфляции. Таким образом, может продолжиться и давление на облигаций, номинированный в евро, а стоимость заимствования для стран еврозоны продолжит расти.
По развивающимся рынкам:
Крупнейшие развивающиеся рынки синхронно снижались в течение всей недели под давлением как внешнего негатива так и внутренней не слишком радужной статистики. Вышедший на неделе из Китая индекс PMI в очередной раз сигнализировал о замедлении китайской экономики, а данные по инфляции в Индии продолжили давить на курс индийской рупии.
По итогам недели индекс MSCI Emerging Markets снизился более чем на 5%, шанхайский SSE потерял 1.5%, бомбейский BSE, бразильский IBOVESPA и южнокорейский KOSPI сократились примерно на 3% каждый.
По сырью:
Вторую неделю мы отмечаем инвестиционную привлекательность золота(сейчас оно торгуется в районе $1676 за тройскую унцию). Расти ему мешает разве что укрепляющийся доллар. Золото, исчисляемое в евро, например, за последнюю неделю заметно выросло. Напряжённая ситуация в мировой экономике сохраняется, вариантов решения текущих проблем у властей Еврозоны и США нет. Всё это увеличивает нервозность(к примеру, европейцы начали выводить деньги из банков) и привлекательность золота как актива.
Отметим заметную перепроданность цветных металлов(никеля, меди) – но, учитывая текущее состояние мировой экономики, возможно такая оценка объективна. В добавление к набившему оскомину негативу из США и Европы поступил тревожный звоночек из Китая – индекс HSBC в октябре находился ниже уровня 50, а значит экономика Китая замедлялась.
На высоком уровне держатся цены на нефть – сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке (политическая обстановка в Иране – США направила туда авианосец, продолжающиеся восстания в Сирии и Египте) играет на руку “чёрному золоту”. Спрэд между Brent и WTI потихоньку сужается. В США один из нефтепродов перенаправили из переполненного Кушинга (где происходят поставки фьючерсов на нефть), что уменьшит наполненность тамошних терминалов. Сужение спрэда может продолжится.
По акциям:
На прошедшей неделе на рынках произошло ожидавшееся снижение( индекс ММВБ -5%). Мы видим, что сохраняется высокий уровень нервозности и волатильности. Тем не менее отметим , что рынок пока проявляет стойкость к поступающему негативу(а его на прошедшей неделе было много – слабая статистика из США, обсуждения в Суперконгрессе, падающие европейские гособлигации).
Нынешний год характеризуется тем, что в начале месяцев на рынках происходят активные движения. Возможно, сильное движения на рынках произойдёт и в начале декабря.
Пока же рекомендуем воздержаться от направленных позиций – индексы может выбросить как вниз(тогда это будет благоприятный момент для покупок), так и вверх (вероятность этого чуть ниже).
По бондам:
Депрессивные настроения в начале недели превалировали на рынке бондов – в Европе никакого прогресса не видно, а угроза рецессий по обоим сторонам Атлантики продолжает давить на рынок. На рынке ОФЗ ничего не происходило – в середине недели не состоялся очередной аукцион Минфина, поскольку предложенные уровни доходностей были совершенно неинтересны инвесторам. Вместе с тем, минимальный объем торгов в этом сегменте указывает на то, что большинство участников рынка заняли выжидательные позиции.
По иронии судьбы, отмена аукциона по российским госбумагам совершенно неожиданно «аукнулось» в сердце Европы – в четверг первичное размещение 10-летних бондов Германии показало неожиданно слабый спрос, что привело к росту доходности на вторичном рынке сразу на 20 б.п. Последующие действия рейтинговых агентств по отношению к Португалии и Венгрии совсем не добавили хорошего настроения участникам, и понижательная тенденция этих дней так и продолжилась в пятницу.
Касательно ближайших перспектив, хотелось бы отметить, что в середине декабря Греции предстоит погашение собственных бондов. Поскольку, теперь практически уже всем ясно, что помощи стране никто не предоставит, то вероятность сильного ослабления евро более чем реальная. Куда при этом «улетят» мировые ставки (к слову сказать, на сегодняшнем заседании Совета Директоров Банка России регулятор оставил ставку рефинансирования и прочие ключевые параметры без изменений), какой «подарок» под конец уходящего года нам покажет еврозона – ждать осталось совсем недолго...
Другая аналитика
