Центральной темой для рынков на этой неделе стало резкое ухудшение долговых проблем Италии (третьей экономики еврозоны, после Германии и Франции) – таким образом, начали сбываться самые пессимистичные ожидания инвесторов относительно долгового кризиса в ЕС.
В начале недели на фоне политических разногласий в итальянском парламенте и повышении маржинальных требований по гособлигациям Италии клиринговым домом LCH Clearnet доходности по 10-летним суверенным облигациям превысили отметку 7% (этот уровень называют так называемой «точкой невозврата», так как другим проблемным европейским странам пришлось прибегать к внешней помощи для обслуживания долга), что спровоцировало бегство из всех рисковых активов и повысило спрос на такие защитные инструменты как доллар и казначейские облигации США, золото же несколько сдало свои позиции (из-за сильного укрепления доллара).
Дополнительную нервозность на рынок принесли слухи о том, что Германия и Франция уже давно изучают вопрос о формировании новой структуры ЕС, с большей интеграцией и меньшим числом участников, а правящая партия Германии в настоящее время прорабатывает механизм выхода стран из валютного союза. Также неприятным сюрпризом для мировых рынков стала «ошибочное» сообщение рейтингового агентства S&P о понижении рейтинга Франции (рейтинговое агентство разослало сообщение о понижении рейтинга Франции, позже заявив об ошибке).
К четвергу ситуация с итальянским долгом несколько стабилизировалась (доходность по 10-летним бумагам опустилась ниже 7%) – помогли скупка итальянских облигаций ЕЦБ, относительно успешные итоги аукциона по размещению коротких облигаций Италии (доходность около 6%) и ожидания, что в ближайшие дни итальянский парламент примет антикризисный бюджет и действующий премьер-министр С. Берлускони уйдет в отставку. Также дополнительным «европейским» позитивом для рынка стало утверждение нового премьер - министра Греции – им стал Лукас Пападимос, бывший заместитесь председателя ЕЦБ (что, вероятно, несколько упростит процедуру получения очередного транша помощи).
Из выходящей на этой неделе статистики отметим широкий блок данных по Китаю, которые носили смешанный характер и указали с одной стороны на ослабление инфляционного давления (что, вероятно, позволит Народному Банку Китая отказаться от дальнейшего ужесточения денежно-монетарной политики), с другой стороны на ухудшение перспектив экономического роста (из-за проблем в ЕС). Выходящие данные по европейским экономикам носили преимущественно негативный характер и еще раз указали на ухудшение экономических перспектив в регионе. Недельные данные по американскому рынку труда, напротив, оказались лучше ожиданий. В любом случае, статданные на этой недели не оказывали существенного влияния на динамику рынков, инвесторы были поглощены европейскими проблемами.
На фоне европейских проблем мировые площадки на этой неделе показали негативную динамику котировок – американский рынок и европейские площадки потеряли около 1,5%, рынки развивающихся стран просели более чем на 3%. Российский рынок не стал исключением – по итогам недели индекс ММВБ потерял 2,1%, продемонстрировав динамику лучше развивающихся рынков. Определенную поддержку российскому рынку на этой недели оказали высокие цены на нефть – из-за напряженной ситуации в Иране «черное золото» держалось на высоких уровнях, несмотря на значительное укрепление доллара.
На текущий момент ситуация на мировых финансовых рынках остается крайне напряженной. Тем не менее, мы рассчитываем, что европейские власти осознают весь масштаб и последствия усугубления долговых проблем Италии, поэтому вероятно им придется действовать быстро. Уже сейчас на рынке активно ходят слухе об экстренном саммите ЕС на следующей недели, в ходе которого будет обсуждаться вопрос о покупке облигаций Италии в неограниченном объеме (в определенной мере это аналог количественного смягчения). Подобные меры могут вызвать спрос на рисковые активы и способствовать, как минимум, отскоку на финансовых рынках.
В ближайшие несколько недель мы ожидаем сохранения повышенной волатильности на финансовых рынках из-за европейских долговых проблем. Как только ситуация несколько стабилизируется, можно ждать продолжения «октябрьского» роста в рисковых активах.
Другая аналитика
