Текущая ситуация
В пятницу мировые рынки завершили день в плюсе. Помогло решение по второму пакету помощи Греции. Однако, это скорее Пиррова победа, т.к. Fitch объявит Греции выборочный дефолт, а ряду греческих гособлигаций, которые будут обменены на новые бумаги - дефолт. Когда? Как только начнется обмен гособлигаций. После его завершения агентство назначит новый, пост-дефолтный рейтинг Греции и новым долговым инструментам. На каком уровне? Вероятно, в нижней части спекулятивного уровня. Moody's сегодня понизило рейтинги с Caa1 до Ca (высокая вероятность дефолта).
В Мадриде новая демонстрация, которую одобряют 70% населения Испании. В Италии бастуют работники общественного транспорта.
Отток капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ, составил за неделю $91 млн. Но главная проблема сейчас в США.
Переговоры правительства с конгрессом зашли в тупик. Обама заявил: «Если мы идем к дефолту, то нам нужно сделать некоторые приготовления». Есть ли альтернативы? правительство проанализировало конституционные возможности Обамы и пришло к выводу, что президент не обладает полномочиями самостоятельно повысить лимит госдолга в обход конгресса.
S&P видит три возможных сценария: 1) Лимит долга будет увеличен. Тогда S&P снимет рейтинг с пересмотра, но прогноз может остаться негативным. 2) Лимит поднимут, но без реалистичного плана бюджетной консолидации. В этом случае агентство снизит рейтинг до AA+ / A1+ с негативным прогнозом в течение трех месяцев и, возможно, уже в начале августа. 3) Лимит не будет поднят, что приведет к выборочному дефолту. В случае двух последний сценариев в данный момент предсказать уровень падения очень трудно. Средне- и долгосрочным инвесторам следует избегать операций до прояснения ситуации.
Инвестиционные идеи
1. Газпром снизил цены для итальянской компании Edison S.p.A. Причины? Судебное разбирательство инициированное Edison по поводу цены. Негативно, т.к. означает снижение дохода для Газпрома и создает опасный прецедент для остальных потребителей. По Р/Е (4.7) Газпром торгуется достаточно дешево. Для сравнения: Statoil (10.1); Новатэк (25.3). В тоже время, соглашение с Китаем пока не подписано. Кроме того, Меркель заявила, что Германия не нуждается в третьей нитке Nord Stream.
2. Уралкалий выплачивает налог на прибыль по сниженной ставке 13.5%. Результат? Экономия около $50 млн. Причина? Решение властей Пермского края с 2006 г. Будет ли это продолжаться? Компания не может это гарантировать. Позитивно.
Как мы и прогнозировали в нашем февральском отчете, акции компании с начала года показали хороший рост (+25%). Причина? Слияние с Сильвинитом. В результате, выпуск хлористого калия во 2К 2011 вырос на 58%. Вес в индексах MSCI увеличен с 2.7% до 4.31%. Кроме того, Еврокомиссия не стала продлевать антидемпинговые меры в отношении российских производителей калия (впервые с 1992 года).
3. Мечел планирует IPO своего подразделения Мечел-майнинг в Лондоне или Гонконге. Оценка? До $20 млрд. за всю компанию. Что представляет собой компания? Это один из крупнейших производителей угля в России. Владеет гигантским Эльгинским месторождением. Подразделение обеспечивает 31% выручки материнской компании. Напомним, чистая прибыль Мечела по US GAAP в 1К 2011г. увеличилась на 274.3%. Выручка +54.4%. С другой стороны, оценка для целей IPO, часто бывает завышенной и после размещения акции многих компаний теряют в цене. Основное исключение составляют компании-лидеры высокотехнологичного сектора.
4. Норильский никель. Чистая прибыль по МСФО за 2010г. выросла на 27%. Выручка увеличилась на 50%. Основная причина? Увеличение цен на цветные и драгоценные металлы. Позитивно. В то же время эти показатели оказались ниже консенсус прогноза.
5. Отчеты. Schlumberger. Чистая прибыль за 2К выросла на 64%. Выручка повысилась на 62%.
Caterpillar. Чистая прибыль за 2К выросла на 44%. Выручка увеличилась на 37% и стала рекордной за всю историю существования компании.
McDonald's. Чистая прибыль за 2К выросла на 14.6% (выше прогноза). Выручка выросла на 16.1%.
Сегодня Fiat и Kimberly Clark.
Другая аналитика
