В октябре евро-доллар не смог показать ожидаемого нами падения, оставшись по итогам месяца приблизительно на том же уровне. Основная интрига месяца – принятие решения по бюджету в США и поднятие порога госдолга разрешилась благополучно, обошлось без технического дефолта. Законопроект Конгресса предполагает задержку действия порога госдолга до 7 февраля и восстановление финансирования правительства до 15 января. Но доллар в ответ на новость не вырос, а упал. И если первую половину октября, евро-доллар, открывшись на 1.3527, просто простоял на месте в ожидании решения Конгресса США, в районе уровней 1.35-1.36, то после решения Конгресса 17 октября евро-доллар пошел парадоксальным образом резко вверх, показав отметку 1.37. Затем рынок сделал паузу на неделю, до 22 октября. В этот день опубликовали данные по рынку труда в США за сентябрь, на две недели позже положенного срока, из-за временной приостановки деятельности статистических служб. Данные вышли формально плохие, на уровне 148 тыс. вместо ожидаемых 180 тыс., в результате чего евро-доллар показал еще фигуру роста. Однако надо отметить, что данные за предыдущий месяц были пересмотрены вверх с 169 тыс. до 193 тыс., плюс уровень безработицы упал до очередного посткризисного минимума на уровне 7.2%, так что реакция рынка была явно чрезмерной. В тот же день министр промышленности Франции в очередной раз сделал заявление, что высокий курс евро препятствует выходу экономики страны из рецессии, и попросил ЕЦБ вмешаться в ситуацию. После этого несколько дней евро-доллар снова стоял на месте в ожидании, слегка обновив двухлетний максимум, он был показан на отметке 1.3832. Аналитические ленты объясняли слабость доллара тем, что плохие данные по рынку труда в США и в целом ущерб, нанесенный временной приостановкой деятельности правительства вынудит ФРС отложить начало сворачивания QE3 до марта. Однако эти аргументы не нашли подтверждения в самой ФРС. По итогам заседания от 30 октября Федрезерв в своем заявлении ни словом не обмолвился о негативном эффекте для экономики, нанесенном временным прекращением деятельности правительства, а также о все еще имеющейся неопределенности с бюджетом на текущий финансовый год. Более того, убрав слова о жестких условиях на финансовом рынке, что отражает понижение ставок на долговом рынке США, ФРС намекает на свою готовность ужесточать монетарную политику. Таким образом, шансы на старт сворачивания количественного смягчения в декабре остались. Рынок прореагировал на итоги заседания резким укреплением доллара, евро-доллар закрыл месяц на отметке 1.3584, а позже показал и 1.35. Таким образом, пара вернулась в коридор 1.3470-1.36, в котором находилась всю первую половину октября и конец сентября. Но вряд ли доллар сможет существенно укрепиться дальше, поскольку все-таки до декабрьского заседания ФРС еще полтора месяца, а ФРС по-прежнему печатает по 85 млрд. долл. в месяц. Кроме того, есть еще одна важная причина, которая изменила имевшийся расклад и вызвала отсрочку в ожидаемом нами росте доллара. Дело в том, что на следующий день после поднятия порога госдолга США 17 октября выяснилось, что госдолг США вырос сразу на 328 млрд. долл. (превысив 17 трлн. долл.). Произошло это за счет размещения нерыночных облигаций из так называемых Government Account Series, которые обычно покупают государственный фонд социального страхования США и другие фонды. Таким образом, США неожиданно получили финансирование, которое позволило им удовлетворить потребность в заимствованиях, не прибегая к размещениям на открытом долговом рынке. А значит, потребность в привлечении капитала и крепком долларе пока отпала. Возможно, именно эта причина объясняет падение доллара сразу после решения ФРС о поднятии порога госдолга США. Мы полагаем, что в ноябре доллар все еще останется слабым и даже обновит 2-летний максимум, поднимется приблизительно до 1.3950. Вместе с тем, в декабре-начале следующего года мы по-прежнему ждем начала мощного долгосрочного тренда на укрепление доллара.
Что касается российского рубля, то в октябре он колебался в диапазоне 31.60-32.50. До заседания ФРС рубль крепчал к доллару, а после, как и евро, резко упал, месяц был закрыт на 32.09, а 1 ноября была уже показана отметка 32.35, на этой отметке открывался октябрь. При этом бивалютная корзина упала к рублю за месяц с 37.51 до 37.23, а евро-рубль с 43.84 до 43.61. Мы полагаем, что ослабление доллара в ноябре будет сопровождаться ростом аппетитов к риску и продолжением укреплением рубля к корзине. Доллар-рубль, скорее всего, упадет обратно к 31.50, евро-рубль останется вблизи текущих уровней, под отметкой 44.
Тенденции: Сомнения в том, что ФРС сможет начать в декабре сворачивание QE3 будут продолжать вызывать слабость доллара в ноябре. Евро-доллар может обновить 2-летние максимумы, поднявшись вплотную к отметке 1.40, рубль укрепится к доллару до 31.50.
Другая аналитика
