Основные дальнейшие сценарии
Признавая исключительную сенсационность «нулевого варианта» Федрезерва относительно действий с текущими программами QE3 и QE4 и тот факт, что первые страсти улеглись на удивление быстро: после бурного роста в среду, американские фондовые индексы ощутимо скорректировались в четверг и (на момент написания обзора это выглядит почти очевидно) в пятницу, - подобная встряска была полезной для рынков хотя бы с точки зрения содержащегося в ней превосходного теста эластичности различных классов рыночных активов, который весьма трудно смоделировать в обычных условиях.
Причин, по которым мог произойти подобный стремительный эмоциональный спад – множество. Мы придерживаемся версии о том, что инвесторы были разочарованы не столько самим неожиданным решением ФРС, сколько явной непоследовательностью Бернанке, связанной с противоречием между тезисом о том, что «...ФРС верит в действенность продолжительных мер монетарного стимулирования применительно к реальной экономике, а не только фондовому и прочим финансовым рынкам» и обновлённым прогнозом по ВВП и прочим ключевым макроэкономическим индикаторам, который явственно указывал на ожидания замедления роста.
Возвращаясь к анализу вышеупомянутых «тестов на эластичность (реактивность)», на наш взгляд, наилучшим образом себя вело золото. Только за один четверг, когда фондовые индексы начали «подкисать», декабрьский контракт на драгметалл взлетел на 4.7%, закрывшись на Comex на отметке $1,369.30 за унцию. Пожалуй, золото и доллар продемонстрировали в этом эпизоде наибольшие ценовые изменения с марта 2009 года. Ещё более примечательным мы считаем то обстоятельство, что т.н. индекс волатильности золота, GVZ, в день объявления «нулевого решения» буквально рухнул на 8.5%, после чего снизился дополнительно на 6.3% в четверг. Инвесторы знают, что когда данный индикатор столь стремительно и последовательно снижается, на рынок возвращаются настоящие «золотые быки», и мы считаем этот актив номером один по потенциалам роста как минимум до конца октября.
Что касается перспектив российских рынков, то сегмент корпоративных облигаций, скорее всего, поддержит недавнее решение ЦБ РФ не понижать ставку рефинансирования, тогда как фондовый рынок на фоне упорно фиксируемых оттоков средств (и это несмотря на укрепление курса рубля более чем на 2%!) будет по-прежнему представлять собой «минное поле». Основной локомотив отечественных индексов – нефтяные «фишки» - скорее всего, будут мягко корректироваться вместе с ценами на нефть, которые, в свою очередь, после очередной попытки отскока на данных по запасам от Минэнерго США и сообщениях о двукратном снижении объёмов экспорта из Ливии, неизбежно откатятся на $2-3 вниз, в ответ на уход с авансцены доминировавшего в начале месяца геополитического фактора.
Другая аналитика
