Нет, так как по статистике акции наиболее доходный инвестиционный инструмент в долгосрочной перспективе и любые комбинации лишь снижают общую доходность
Знаете ответы? Участвуйте в акции и получайте призы
Кое-какие любопытные цифры: в розничный форекс (по данным форексной СРО ЦРФИН) вовлечено около 400 000 чел. Я думал гораздо больше. Видимо, это живые клиенты на текущий момент (без учета тех, кто уже «слил» свои счета «в ноль»). Евгений Коган (ex-руководитель ex-«Антанты-Капитал») озвучил очень интересные данные о финансовых результатах форексных ДЦ: их доходы составляют около 20% в год от объема денег клиентов. Думаю, у «кухонь» этот показатель около 70-80%. Понятно, почему первые так злятся на вторых. Эти цифры, кстати, позволяют сравнить мат.ожидание рынка акций (15%-17% плюс 2-3% дивидендная доходность минус инфляция) и розничного форекса ( минус 20% минус инфляция). Понятно что мат.ожидания в "кухнях" совсем грустное.
По оценкам форексников их рынок растет на 10% в год (нетто-приток клиентов). Они с одной стороны хотят легализоваться, с другой стороны бояться, что если их зарегулируют, то снизится доходность их деятельности. Их аргумент: все уйдет в иностранные юрисдикции, и от этого государство потеряет налоги.
Владимир Твардовский из «Ай-Ти Инвест» в ответ на это дал замечательный комментарий: «Рынок героина растет на 10% в год – давайте его легализуем и будем регулировать, и не слишком жестко, а то уйдет в иностранные юрисдикции».
Вчера был в Минфине на совещании по регулированию форекса. Пилотную встречу проводил Алексей Саватюгин. Собрались первые лица крупнейших форексных ДЦ, представители ММВБ, банков и фондовых брокеров. Долго обсуждали, что такое форекс и чем же все-таки люди там торгуют. Тема лежит на стыке валютных операций (банковская деятельность), срочного рынка (производных финансовых инструментов => закон о РЦБ) и игорного бизнеса.
Представители ДЦ хотели дистанцироваться от «кухонь» и легализоваться. Признали безобразия, которые творятся в части рекламы. По сути, вся реклама форексных компаний обещает в завуалированной форме доходность и противоречит закону о «защите прав инвесторов».
Полный беспредел творится в части деятельности иностранных организаций: сейчас все эти оффшорные ДЦ работают на территории РФ без каких либо лицензий и возможности судебной защит для клиентов. Правоохранительные органы могут приходить в любой ДЦ и брать их за незаконное предпринимательство. Задумайтесь, смогла бы российская финансовая компания вести деятельность в Европе без европейской лицензии?
В деятельности оффшорных ДЦ куча проблем по линии «легализации и отмывания». Любой желающий может за 3 минуты открыть в ДЦ счет через интернет и перевести туда деньги. В отличие от того, что открытие счета в банке или у брокера требует личной явки и идентификации личности.
Говорили о регулировании размера «плеча»: Р.Горюнов с ММВБ поведал, что с учетом всей арифметики и финансовой мощи биржи они могут обеспечить максимальный размер плеча 1:25 (по его версии при этом обеспечивается надежность расчетов для участников). До 1998 года ММВБ уже запускала срочный контракты на валюту с обеспечением 1:10. Тогда мы предупредили их, что этого может оказаться недостаточно, и оказались правы – после августа 98 срочная секция на ММВБ прекратила свою деятельность и эта «прививка» девствовала до объединения бирж.
На наш взгляд любое плечо (на любом рынке, включая фондовый) должно быть доступно только для лиц, имеющих статус квалифицированных инвесторов. Сейчас средний размер плеча у фондовых брокеров ограничен на уровне 1:3, а в форексных ДЦ 1:100, хотя есть примеры и 1:500 и даже 1: 1000. В свою защиту ДЦ говорили о более низкой волатильности валютных пар, но никто из них при этом не отметил, что валюта в отличиe от акций – это актив с отрицательным мат.ожиданием.
Представитель Альфа-Банка говорил, что банки предлагают форексные услуги как спотовые операции (операции с реальной валютой), но существует неурегулированность в части налогообложения физ.лиц на форексе и нет единой политики того, как рассчитывать и удерживать НДФЛ. Банки, как налоговые агенты бояться брать эти риски (и, слава богу, а то у нас еще бы каждый банк предлагал форекс-услуги). ДЦ вопросами НДФЛ, как я понял, вообще не заморачиваются.
Наверное, у ВТБ24 как у одного из крупнейших форекс-операторов есть какой-то блат =)
На наш взгляд, форекс - это игорный бизнес. Пользы для государства (и для российской экономки) от того, что люди торгуют валютой с плечом (или срочными контрактами на валюту) – никакой. Хотят играть – пусть играют, но тогда надо облагать доходы физ.лиц (независимо от юрисдикции, в которой играют) налогом на выигрыши – 35%. А тех кто организует такую торговлю, по аналогии с казино, обложить соответствующими налогами.
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 11 по 23 марта. В отчетном периоде значение индекса ММВБ снизилось на 3,7п.п. Активность операторов рынка в отчетном периоде была на среднем уровне.
Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
Группа 6.1
В группе 6.1 в пятерке лидеров сразу три префа Сургутнефтегаз, Транснефть и Сбербанк. Поддержку движению котировок оказало приближение дат закрытия реестров для целей выплаты дивидендов. Кстати в Сбербанке также стали известны рекомендации совета директоров по размеру дивидендных выплат: это 2,08 руб. на одну обыкновенную и 2,59 руб. на одну привилегированную акцию. В пятерку также попали Ростелеком и МТС. Вероятно, инвесторы позитивно восприняли новость о планах «Большой тройки» и Ростелекома создать единую инфраструктурную компанию.
Лидером падения в группе стала ФСК, -12,1%. Рынок негативно отреагировал на полученный компанией убыток за 2011 г. по РСБУ из-за переоценки пакета Интеррао. Есть вероятность, что компания не заплатит дивиденды. Далее в аутсайдерах НЛМК с падением 9,5%. На этой неделе компания опубликует отчетность по итогам 2011 г., на фоне падения цен на сталь инвесторы не ждут высоких результатов. Следующая среди аутсайдеров - компания Интер РАО потеряла почти 9%. Вниз котировки толкала реакция рынка на схему консолидации ОГК-1, ОГК-3 и части Башкирэнерго по которой Интер РАО должна выпустить дополнительные акции. Что касается Газпрома, то здесь негативная динамика вызвана планами властей, изъять в виде налогов часть прибыли, полученной от индексации внутренних тарифов на газ.
Группа 6.2
Лидером группы стали бумаги группы ЛСР, прибавившие более 9%. Инвесторы, наконец-то, начали реагировать на сильные операционные данные компании по итогам прошлого года. НМТП вырос на 6,7%. Компания представила новую стратегию развития, которая предполагает фокусирование на развитие более рентабельных сегментов. В число лидеров попали также М-Видео с ростом 3,7% и Мосэнерго, выросшая на 2,5% на фоне хороших результатов за 2011 г. по РСБУ.
Аутсайдерами стали бумаги ОГК-1, потерявшие 8,7% на фоне слабых результатов за 2011 г. по МСФО, и конвертации в акции Интер РАО. Далее в числе аутсайдеров Акрон и Газпромнефть, снизившиеся более, чем на 6% в цене. Мечел преф. потерял 6,1%. К одной из его основных угледобывающих «дочек» – Якутуглю предъявила претензии Федеральная служба по надзору в сфере природопользования в рамках исполнения условий лицензионных соглашений. Замыкает пятерку Башнефть -5,7% на новостях о возможном отзыве лицензии для разработки месторождений Требса и Титова.
Группа 6.3
В число лидеров группы 6.3 вошли бумаги Соллерса +13,3%, Иркутскэнерго +6,6%, Дальневосточного морского пароходства +6,5% Камаза, прибавившего 5% на новостях о возможном увеличении в нем доли концерна Daimler. Замыкают пятерку акции МРСК Волги +4,6%.
Теперь аутсайдеры. Банк Санкт-Петербург преф возглавляет пятерку, а обычка замыкает. Негативной новостью послужило сообщение о списании крупного кредита. Более существенное падение префа объясняется также и закрытием реестра 11 марта для целей дивидендных выплат. В пятерке также акции ОПИНа -16,8% . Стала известна цена оферты группы ОНЭКСИМ, которая была дана миноритариям вследствие консолидации группой 83% акций. Цена оказалась существенно ниже рыночной на момент объявления, что было негативно воспринято рынком. Уфанефтехим - жертва реорганизации Башкирского ТЭКа, оценка компании для целей конвертации оказалась ниже, чем ожидал рынок.
Теперь посмотрим, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах.
В группе 6.1 наши приоритеты не изменились. Изменение доходности связано с динамикой котировок.
В группе 6.2 приоритеты также не изменились. Изменение доходности связано с динамикой котировок.
Изменения в группе 6.3. Нижнекамскнефтехим обычка и Холдинг МРСК преф. потеснили ЦМТ, а 5 позицию занял Банк Санкт-Петербург. Изменение доходности ОПИНа связано с курсовой динамикой.
На что жители России копят деньги и как предпочитают их тратить, стало известно в ходе опроса, проведенного Всероссийским центром изучения общественного мнения.
По данным опроса ВЦИОМ, россияне, как правило, копят деньги без конкретной цели, «на всякий случай» (28%), на «черный день» (25%) или же для приобретения жилья (27%). Еще 20% респондентов от числа тех, кто имеет сбережения, откладывают деньги на лечение, 15% — на образование. Лишь 10% опрошенных откладывают средства на случай потери работы, еще 10% — на отдых, 8% — на покупку автомобиля, 6% — на приобретение земли или дачи, 5% — на покупку дорогих вещей, по 3% — на собственное дело или ради приумножения своих средств.
Убеждены, что выигрывать от инфляции можно, если определить свою норму сбережения и потребления. В данном материале приводится расчет оптимальной суммы вложений в акции.
Как Вы можете оказаться в числе тех 7% участников рынка, кто получает результат лучше индекса в долгосрочной перспективе?
Благодаря хеджированию на срочном рынке при покупке акций, что позволяет получать результат, который всегда идет по нарастающей
Благодаря четкому контролю своих эмоций при работе на фондовом рынке и дисциплинированному использованию «стоп-лоссов» и «тейк-профитов»
Благодаря скрупулезному анализу и поиску лучших активов (на что необходимо по 10-12 часов в день) для формирования портфеля, который будет с одной стороны диверсифицирован, а с другой отклоняться по своей структуре от индекса
Благодаря торговой системе, работа которой будет проверена на достоверной статистической выборке и которая покажет стабильный положительный результат на исторических данных за 5-10 лет
Почему все участники фондового рынка никогда не смогут обыграть индекс?
На фондовом рынке государство, являясь основным собственником активов, действует в своих интересах, снижая общий результат остальных участников
Одни участники рынка, обладая информационным преимуществом, получают результат лучше остальных
Некоторые участники рынка имеют высокую скорость доступа к серверам биржи, разрабатывают торговые системы и торговых роботов, что ставит их в лидирующее положение перед остальными участниками, позволяя только им обыгрывать индекс
Совокупность результатов участников рынка равна среднему результату, который ниже результата индекса на длинных временных отрезках из-за транзакционных издержек и наличия денежных средств в инвестиционных портфелях участников рынка
Может ли каждый участник финансового рынка получить положительный результат в долгосрочной перспективе?
Каждый не может, но более 50% участников могут получить положительный результат, грамотно используя «шорты» и «плечи»
Да, просто портфели участников должны повторять структуру активов фондового рынка
В теории это возможно, если портфели участников будут повторять структуру ФР, но на практике это маловероятно, хотя бы вследствие того, что на срочном рынке всегда есть участники, теряющие свои средства
Да, если сформируют портфель некоррелируемых активов на фондовом, срочном и валютном рынке
Знаете ответы? Участвуйте в акции и получайте призы
Наш прогноз индекса ММВБ на конец года мы регулярно представляем в программе «макромониторинг». При прогнозе индекса мы отталкиваемся от уровня процентных ставок в экономике и показателя Р/Е для российского фондового рынка.
Коэффициент Р/Е (а точнее обратный коэффициент Е/Р) характеризует уровень реальной (!), подчеркиваю реальной, а не номинальной доходности. Т.е доходности бизнеса «очищенной» от инфляции.
Текущее значение Р/Е для российского фондового рынка находится на уровне 5. Иначе говоря – это означает реальную доходность на уровне 20%. Мы считаем, что адекватным значением Р/Е для российского рынка 9 – 9,2 или 11% в терминах реальной доходности. Исходя из этого, текущее значение индекса ММВБ должно составлять – 2 120, а значение индекса на конец года – 2 550.
Мы регулярно рассчитываем разницу между текущим значением индекса ММВБ и значением, рассчитанным исходя из фундаментальной оценки стоимости. Этот показатель называется – индекс Арсагеры и он представлен у нас на сайте (на главной странице).
Отмечу, что мы не занимаемся краткосрочными прогнозами колебания индекса ММВБ, так как считаем это бессмысленным и бесполезным занятием.
Статистика показывает: в долгосрочной перспективе акции обеспечивают максимальный прирост благосостояния. Поэтому мы видим свою задачу в сравнении акций между собой и выборе наиболее интересных с точки зрения соотношения их стоимости и экономических показателей деятельности. Мы считаем, что только решив эту задачу, сможем обеспечить нашим клиентам более быстрое увеличение благосостояния, а игрой на колебаниях мы не занимаемся.
Что касается влияния выборов, их исход был вполне предсказуем, и мы делали свои экономические прогнозы, исходя из этого. Мы считаем, что гораздо большее влияние на стоимость российских акций будут влиять конкретные шаги властей по борьбе с коррупцией, улучшению инвестиционного климата, создания условий для нормального ведения бизнеса и развитию в России класса долгосрочных инвесторов. Сейчас столь аномально низкое значение индекса ММВБ объясняется в первую очередь непониманием людей сути фондового рынка и нежеланием владеть бизнесом, работающим в нашей стране.
В этом материале приводятся результаты сравнения вложений в акции золотодобывающих компаний и в золото.
Сегодня вложение в золото является очень популярной инвестиционной идеей. Золото растет в цене, несмотря на то, что объем его добычи покрывает нужды ювелирного производства и нужды центральных банков государств. Следовательно, главный вопрос, который должен задать себе инвестор при вложении в золото: а что с ним будет через 10 лет, останется ли золото ценностью и почему?
Формы вложений в золото
Основные формы приобретения драгоценных металлов:
Покупка золотых изделий. Такие изделия не слишком ликвидны, то есть их непросто продать, к тому же, в стоимости ювелирных изделий велика доля труда ювелира, которая может быть не оценена по достоинству, в случае если Вы решите продать изделие (хранение сбережений в виде золота (в слитках или драгоценных изделиях) называется – тезаврация).
Золото в слитках. Существенный недостаток — продажа слитков облагается НДС (18%). Также литое золото необходимо где-то хранить. Например, в банках, где за хранение придется также платить.
Обезличенный металлический счет (ОМС). Если вы выбрали ОМС, то физически вы золото не покупаете. Просто вносите деньги в банк, который пересчитывает средства в граммы золота. Они учитываются и меняются в цене в зависимости от мировых цен на металл. Если они растут — ваш счет становится больше, но если падают — вы теряете деньги. Главным недостатком данного способа вложения в золото является то, что в рамках ОМС Вы принимаете на себя риски банка, да и не факт, что на Ваши средства будет приобретаться материальное золото.
Инвестиционные и коллекционные монеты. Последние являются более дорогими, выпускаются меньшим тиражом. Инвестиционные монеты хороши тем, что их продажа не облагается НДС. В остальном это вложение мало отличается от покупки слитков. А продажа коллекционных монет налогом облагается. Стоимость монет зависит от многих факторов, а любая царапина приведет к значительному уменьшению стоимости монеты.
Недостатки вложений в золото
Некоторые недостатки вложений в золото в зависимости от формы вложений были изложены выше. Далее остановимся на общих моментах вложения в золото.
В случае, когда Вы приобретаете золото в банке, тем или иным способом, то недостатком будет являться большой спрэд (то есть разница между тем по какой цене банк продает Вам золото, и по какой будет покупать). Зачастую эта разница составляет несколько процентов.
Золото это непроизводительный актив, то есть, вкладывая средства в золото, Вы надеетесь на рост его стоимости, если его не будет, то не будет и дохода.
Золото не является предметом первой необходимости (как, например, недвижимость), спрос на него может изменяться довольно резко, к тому же, если какое-либо государство начнет активно распродавать свои резервы (пока цены высоки), то цена на него, ввиду большого объема предложения упадет.
Может лучше золотодобывающие компании?
Прибыль от роста цен на золото получают не только спекулянты, а в первую очередь компании, которые занимаются добычей золота. Для них золото – это не спекуляции, а бизнес. Безусловно, изменение цен на золото влияет и на прибыль золотодобывающих компаний. Однако зависимость здесь нелинейная. Увеличение цен на золото увеличивает разницу между себестоимостью добычи золота и ценой его продажи, что, в свою очередь, может привести к увеличению прибыли компании.
Возникнет вопрос: «А что мне до этой прибыли? Ведь ее получает компания и ее владельцы, а не я?» Здесь стоит вспомнить, что каждый может стать владельцем золотодобывающей компании и иметь право на часть (пусть и небольшую) ее прибыли. Сделать это можно посредством приобретения акций компании.
Здесь стоит отметить, что по нашим оценкам акции золотодобывающих компаний обладают низким уровнем потенциальной доходности, поэтому мы рекомендуем обратить внимание на акции, обладающие более высоким потенциалом.
Владея акциями, Вы надеетесь на рост их стоимости, но, в данном случае, даже если роста не будет, то существуют дивидендные выплаты.
В данном случае золотодобывающие компании были приведены исключительно в качестве примера. Используя акции, инвесторы могут стать владельцами (пусть и с маленькой долей) любых публичных компаний. Если Вы считаете, что цены на недвижимость будут расти, а строительные компании получат на этом некую «сверхприбыль», то почему бы не поучаствовать в их деятельности путем покупки акций?
Как видно из графика, вложение в золото в период с 1998 по 2010 годы значительно уступает по результату инвестициям на фондовом рынке и лишь немного превосходит банковские депозиты. Кроме того, стоит учесть, что результат вложения в золото приведен без учета различных издержек при вложениях в данный металл (о которых упоминается выше). Данные издержки сократили бы итоговый результат.
Будущее вложений в золото
Как написано в начале статьи, инвестору (именно инвестору, а не спекулянту) при совершении инвестиций стоит задуматься о том, что же будет с его вложениями через 10 лет. Со стопроцентной вероятностью на этот вопрос не может ответить никто. Однако стоит отметить, что спрос на золото среди производителей ювелирных изделий и компьютерной техники значительно меньше добычи (источник: www.gold.org). Поэтому фундаментальных основ для роста цены на золото нет, однако она растет, но как долго это еще будет продолжаться? Ведь в истории стоимости золота были и значительные падения.
Падение спроса на акции конкретного эмитента также возможно, но, как показывает статистика, в долгосрочной перспективе стоимость акций растет. Это связано с тем, что компании каждый день работают и зарабатывают прибыль для себя и акционеров, что, в конечном счете, сказывается на стоимости акций. В тоже время стоимость золота – это, по сути, виртуальная договоренность, которая обусловлена не столько нуждами реального производства, сколько взглядом отдельных участников рынка на его стоимость.
Выводы:
Существуют различные варианты вложений в золото, каждый из которых имеет свои плюсы и минусы.
Золото не является производительным активом. Инвестируя в него средства, можно надеяться только на рост стоимости золота, которого может и не быть, ведь потребности производителей, использующих золото, полностью удовлетворяются добычей.
Выгоду от роста стоимости на золото получают компании, занимающиеся его добычей. Если Вы хотите принять участие в этом бизнесе, то можете приобретать их акции.
График сравнения эффективности инвестиций за период с 1998 по 2010 года, который мы привели в материале, показывает, что инвестиции на фондовом рынке могут значительно превосходить по результату остальные инструменты.
Оставить комментарий
