Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 246,6 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 181,1 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 75,7 млн т. (-8,4%). Снижение объемов переработки обусловлено необходимостью проведения ремонтно-восстановительных работ, а также оптимизацией загрузки НПЗ с учетом ценовой конъюнктуры, логистических ограничений и спроса.
На фоне снижения цен на нефть и укрепления курса рубля совокупная выручка компании сократилась на 18,8% до 8,2 трлн руб.
Расходы компании снижались более медленными темпами во многом вследствие индексации тарифов естественных монополий. В результате операционная прибыль компании составила 1 087 млрд руб. (-48,9%), а показатель EBITDA - 2,2 трлн руб. (-28,3%).
Сальдо прочих доходов/расходов (преимущественно финансового характера) составило 268 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль составила 293 млрд руб., сократившись на 73,0%. Согласно пояснениям компании, на динамику показателя в отчетном периоде негативно повлияли неденежные и разовые факторы.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим сохраняющийся высокий уровень капитальных затрат, составивших 1,4 трлн руб. на фоне плановой реализации работ в сегменте «Разведка и добыча». При этом соотношение Чистый долг / EBITDA составило 1,5x.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на фоне более низких объемов добычи и переработки нефти и газа. Помимо этого нами был увеличен размер операционных и финансовых затрат компании. В итоге потенциальная доходность акций Роснефти осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 19,9% до 237,6 млрд руб. на фоне роста объемов продаж, благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, частично компенсированных укреплением рубля.
Операционные расходы увеличились на 30,9%, составив 191,2 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 20,9% до 119,5 млрд руб., а также увеличения прочих операционных расходов до 14,6 млрд руб. на фоне возросшего убытка по курсовым разницам. Коммерческие расходы, в свою очередь, снизились на 40,0% до 17,9 млрд руб. на фоне отмены вывозной таможенной пошлины с начала текущего года. В итоге операционная прибыль сократилась на 10,9%, составив 46,4 млрд руб.
Долг компании с начала года вырос со 171,7 млрд руб. до 140,8 млрд руб. при этом отметим, что доля валютных заемных средств возросла за год с 44,5% до 82,4%. На этом фоне финансовые доходы нетто, составили 9,9 млрд руб. против отрицательных 7,1 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы, в свою очередь, сократились с 5,3 млрд руб. до 3,6 млрд руб. Положительный результат от операций с производными инструментами составил 785 млн руб. против убытка 42 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 39,6 млрд руб., увеличившись на 30,2%.
Среди прочих моментов отчетности отметим величину годовых капвложений в размере 54,5 млрд руб., что превышает всю заработанную чистую прибыль. Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила долю в размере 10% минус 1 акция в дочерней компании АО «ВКК» (Талицкий калийный проект), доведя долю в ней до 100%. Ожидается, что производство продукции начнется во второй половине 2026 г. Также в 2026 г. на площадке в Великом Новгороде планируется завершение ряда крупных проектов в азотном сегменте: модернизация агрегата «Аммиак-2» с ростом мощности более 180 тыс. т в год, модернизация агрегатов карбамида №1-4 с ростом мощности на 355 тыс. т в год и строительство 2-го агрегата нитрата кальция мощностью 175 тыс. т в год.
Напомним, что ранее компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 189 руб. на акцию. Что касается финального дивиденда за 2025 г., то соответствующее решение должно быть принято в ближайшее время.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз чистой прибыли компании в сторону уменьшения, заложив опережающий рост операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 71,9%, составив 97,0 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 68,6% на фоне стремительного увеличения среднего расчетного тарифа, с лихвой компенсировавшего сокращение полезного отпуска электроэнергии, а также реорганизации в форме присоединения Россетей Кубани, завершенной 1 декабря 2025 года. Компания также является гарантирующим поставщиком в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 1,7 млрд руб. Прочая выручка, куда входят услуги по техническому и ремонтному обслуживанию возросла более чем вдвое до 7,8 млрд руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали рост на 4,2,%, составив 778 млн руб.
Операционные расходы составили 86,4 млрд руб. (+90,1%), главным образом, на фоне резкого скачка расходов на услуги по передаче электроэнергии до 38,1 млрд руб. (+159,1%). Помимо этого компания зафиксировала снижение восстановления убытка от обесценения основных средств с 6,5 млрд руб. до 1,7 млрд руб. В результате компания сократила операционную прибыль на 3,0% до 11,4 млрд руб.
Финансовые расходы выросли на 31,9% до 4,9 млрд руб. на фоне существенного увеличения затрат на обслуживание долга, составившего 31,4 млрд руб.
Отметим также, что в отчетном периоде компания признала налоговый эффект от статей, необлагаемых для налоговых целей в размере 135,7 млн руб. В итоге чистая прибыль Россетей Юга снизилась на 8,7%, составив 5,6 млрд руб.
Напомним, что в ноябре прошлого года Россети Юг завершила присоединение другой дочерней компании холдинга Россети - «Россети Кубань», выпустив для этого свыше 540 млрд акций. Коэффициент конвертации в одну обыкновенную акцию Россети Юг составил 0,000737954 акций Россети Кубань.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прибыль текущего года на фоне более высоких прочих доходов. Помимо этого мы скорректировали собственный капитал компании по факту реорганизации в форме присоединения Россетей Кубани. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций несколько сократилась.
В настоящий момент акции компании Россети Юг торгуются с P/BV 2026 около 0,5 входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 21,8% до 1 834,0 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 23,6% до 1 606,9 млрд руб. Это произошло, главным образом, по причине существенного роста тарифов на услуги дочерних компаний холдинга.
Выручка от технологического присоединения увеличилась на 15,5% и составила 112,5 млрд руб. Отметим снижение прочих операционных доходов, составивших 54,6 млрд руб. а также сокращение доходов от продажи электроэнергии в связи с прекращением сбытовой деятельности некоторыми дочерними компаниями.
Операционные расходы сократились на 4,1%, составив 1 530 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 371,6 млрд руб. (+14,5%), затрат на услуги по передаче электроэнергии на 59,2% до 351,8 млрд руб, а также сокращение убытка от обесценения в три раза до 125,1 млрд руб.
В итоге операционная прибыль холдинга составила 304,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
Финансовые доходы компании увеличились на 15,7% до 59,5 млрд руб. на фоне роста процентных ставок и свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании выросли на четверть, составив 80,9 млрд руб., на фоне удорожания стоимости обслуживания кредитного портфеля.
В итоге чистая прибыль компании составила 141,4 млрд руб. против убытка годом ранее.
В разрезе отдельных сегментов обращает на себя внимание операционный результат сегмента Россети, чей показатель EBITDA составил 286,5 млрд руб. (около 40% всего консолидированного показателя холдинга). Помимо этого, весомый вклад на уровне EBITDA холдинга внесли дочерние компании Россети Московский регион (105,0 млрд руб.), Россети Ленэнерго (77,5 млрд руб.), Россети Центр и Приволжье (51,6 млрд руб.).
По линии балансовых показателей отметим величину собственного капитала в размере 1,9 трлн руб. (0,66 руб. на акцию). Совокупный долг холдинга на конец отчетного периода составил 829,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись небольшим снижением прибыли на фоне возросших финансовых расходов холдинга.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 45,5%, до 8,75 млрд руб. Основной причиной столь сильного роста стало увеличение продаж лицензий на СУБД и средства управления данными, а также расширение сервисной составляющей (услуг технической поддержки и консалтинга) в основном в конце отчетного периода. По итогам завершившегося года компания сумела превысить верхнюю границу гайденса, озвученного последовательно в августе и ноябре 2025 г., и даже вернуться к темпам роста, соответствующим первоначальному прогнозу менеджмента (от 40%). Клиентская база компании на конец года превысила 190 организаций.
Операционные расходы выросли на 39,5% до 5,84 млрд руб., при этом себестоимость выросла на 74,2% до 839,1 млн руб. Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 15,9% до 99,0 млн руб. Административные выросли на 44,3% до 4,66 млрд руб. Основными факторами увеличения стали инвестиции в разработку новых продуктов, а также расширение команды разработчиков. Расходы на персонал, по данным компании, выросли на 49%, а численность сотрудников на конец 2025 г. достигла 836 человек.
В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,92 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим положительный нетто-результат 290,9 млн руб. во многом полученный за счет увеличения финансовых доходов со 185,3 млн руб. до 381,2 млн руб. на фоне сохраняющегося высокого объема свободных денежных средств и высоких процентных ставок. Финансовые расходы сократились на 67,5% до 72,2 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,67 млрд руб. (+36,9%).
Среди прочих моментов отчетности отметим резкое увеличение капитальных затрат, составивших 373 млн руб. Во многом это связано с покупкой интеллектуальных прав на продукт Arenadata Prosperity. Чистый долг компании при этом оставался отрицательным и составил -2,8 млрд руб., благодаря наличию на балансе компании денежных средств, значительно превышающих обязательства.
Таким образом, по итогам года компания не только выполнила, но и превысила как изначальный, так и скорректированный прогноз менеджмента по росту выручки на 2025 г. При этом на 2026 г. компания дает достаточно широкий прогнозный коридор по росту выручки 20–40%, указывая на сохраняющуюся неопределенность в сроках реализации технологических проектов клиентами и текущую макроэкономическую ситуацию.
По итогам вышедшей отчетности, а также обновленных прогнозов финансовых показателей компании, мы повысили прогноз ключевых операционных метрик компании. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании упала на 21,9% до 24,6 млрд руб. на фоне сокращения объема реализации за счет изменения цепочек поставок, начиная с 2023 г., а также снижения рублевых цен на красную рыбу по сравнению с пиковыми значениями 2024 г. В разрезе основных видов продукции рост был отмечен только в продажах красной икры, которые увеличились на 57,1% до 145,0 млн руб., а также продукции из переработанных водорослей, которые выросли на 21,8% до 709 млн руб. Отметим, что объем биомассы увеличился на треть до 30,1 тыс. т., при этом снижение доли товарной рыбы и цен реализации на конец отчетного периода сформировал отрицательную справедливую стоимость биологических активов (-4,4 млрд руб.).
Себестоимость реализации практически не изменилась, составив 15,8 млрд руб. (+2,6%), однако ее доля в выручке увеличилась до 64,0% по сравнению с 48,7% годом ранее на фоне инфляционных факторов. Коммерческие и административные расходы уменьшились на 17,8%, составив 2,1 млрд руб. В результате операционная прибыль составила 2,4 млрд руб. против 11,1 млрд руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим рост отрицательных курсовых разниц более, чем в 13 раз до 137 млн руб. Чистые процентные расходы удвоились до 2,1 млрд руб. на фоне увеличения долга с 14,1 млрд руб. до 17,1 млрд руб., а также роста стоимости его обслуживания.
В итоге чистый убыток компании составил 2,2 млрд руб. против прибыли 7,8 млрд руб. в прошлом году. При этом скорректированная чистая прибыль до учета убытка от переоценки биологических активов осталась в положительной зоне и составила 2,1 млрд руб.
Из корпоративных новостей отметим, что компания продолжает строительство завода по производству рыбного корма в Новгородской области и развитие пяти мальковых заводов – в Карелии, Калужской, Нижегородской и Архангельской областях. По заявлению компании, она сохраняет стратегическую цель по увеличению производства красной рыбы до 60 тыс. тонн в год.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы учли накопленную на конец года биомассу, что по нашему мнению может увеличить объемы продаж, став драйвером для роста выручки в 2026 г. Прогноз по прибыли практически не изменился, но в случае более благоприятной величины переоценки биологических активов возможен пересмотр в сторону роста. Также мы учли стратегические планы компании по ежегодному росту объема биомассы. В результате потенциальная доходность акций возросла.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,9 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
