В качестве центрального фактора давления на глобальный "сентимент" на минувшей неделе продолжали выступать негативные новости из Европы. Слабые результаты размещений суверенных долгов Франции, Испании, Греции и Бельгии, а также словесные интервенции от властей Германии о недопустимости использования ЕЦБ как кредитора "последней руки" способствовали ослаблению евро на фоне роста доходностей государственных облигаций периферийных стран региона и увеличения премий их CDS. При этом давление рынка и рост стоимости заимствований усиливает рецессионные опасения и снижает шансы на успешную борьбу с чрезмерной долговой нагрузкой в будущем. Продолжение процесса обесценения суверенных долгов европейских стран усиливало уровень недоверия в банковском секторе региона, что нашло отражение в увеличении спроса на ресурсы ЕЦБ и напряженной ситуации на денежном рынке, о чем свидетельствует сохранение спрэда LOIS EUR вблизи трехлетних максимумов.
Мы полагаем, что на текущей неделе в фокусе внимания инвесторов будут оставаться новости из европейского региона, где по-прежнему сохраняется высокий уровень неопределенности. На минувших выходных лидер греческой партии "Новая демократия" Антонис Самарас отказал "Тройке" в письменных гарантиях по соблюдению условий соглашения о предоставлении финансовой помощи, что лишает страну возможности получения очередного транша средств, без которого к середине декабря, скорее всего, Греции придется объявить дефолт. Данный факт поддерживает высокий уровень недоверия в банковском секторе региона и оказывает давление на аппетит инвесторов к риску. Учитывая, что по итогам минувшей недели лидерами по росту доходностей государственных облигаций и суверенных CDS среди стран PIIGS стала Испания (перед досрочными выборами в парламент), результаты размещения долговых инструментов страны (во вторник) будут выступать в качестве рыночной оценки возможностей нового премьер-министра продолжать бюджетные реформы в стране. Мы ожидаем, что макроэкономический фон в Еврозоне на текущей неделе будет "подогревать" рецессионные опасения и поспособствует снижению спроса на рисковые активы. Консенсус-прогноз аналитиков подразумевает дальнейшее ухудшение экономической ситуации в ноябрьских индикаторах деловой активности (PMI) и доверия потребителей (Consumer Confidence).
В качестве дополнительного фактора давления на глобальный "сентимент" могут выступить негативные новости из США. До 23 ноября специальная комиссия ("суперкомитет") должна представить план по снижению дефицита бюджета (на $1,2 трлн. в течение 10 лет), однако, к текущему моменту, консенсус между республиканцами и демократами по структуре сокращений государственных расходов пока найден не был. Несмотря на то, что расходы будут урезаны в любом случае (после "провала" в переговорах страну ждет автоматическое "секвестирование" бюджета на аналогичный объем), неспособность основных партий принимать консолидированные решения по вопросу фискальной политики могут спровоцировать новый виток опасений относительно понижения суверенного рейтинга страны международными агентствами (Fitch и Moody's), что, в свою очередь, может повлечь за собой бегство инвесторов из рисковых активов.
Другая аналитика
