Давайте посмотрим на факты. Долг Италии растет на 4-5% в год последние четыре года, притом что страновой ВВП в 2010 году находился на уровне 2007 года. Тогда соотношение долг/ВВП составляло 103,6%, по итогам 2010 года оно выросло до 119%. Бюджет неизменно дефицитен также 4 года кряду, при этом спред между доходами и расходами с 2007 года по отношению к 2010-му вырос более чем втрое. В прошлом году дефицит средств в казне составлял 4,6%, еще в 2009 году превысив известный порог в 3%.
На конец 2010 года совокупный долг Италии составлял 1,84 трлн евро, сейчас он балансирует у отметки в 1,9 трлн. На этом фоне рост доходностей госбондов выше 7% для страны, у которой нет возможности запускать печатный станок, пожалуй, критичен. Рефинансироваться Риму становится все сложнее. Последние аукционы в конце октября прошли, мягко говоря, неуверенно: на 3, 8 и 10 лет нужный объем средств привлечь не удалось. Опасения, в общем-то, понятны. Если раньше управляющие могли захеджироваться с помощью CDS, то вариант со списанием 50% греческих долгов показал, что этот механизм не работает, страховка подвела. А с учетом вышеприведенных цифр никто не гарантирует, что Италию не ждет греческий сценарий. Может быть, проще продать бумаги тому же ЕЦБ или просто в рынке, пока доходности не ушли на новые максимумы?
Это серьезный аргумент в пользу очередного витка полемики в отношении долгового кризиса в еврозоне. Снова будут саммиты, встречи, визиты комиссий в Италию на предмет более внимательного изучения экономических реформ, новости пойдут нестройные, особенно если учесть уход Берлускони в отставку. Это отличная возможность открыть лонги по фишкам из нашего модельного портфеля, благо подобную просадку я ждал уже давно, о чем постоянно писал. Мне кажется, неопределенности подкинет и Минфин США, который готовится к новым заимствованиям. В октябре-декабре планируется привлечь с рынка $305 млрд, а в первом квартале 2012 года — $541 млрд. Напомню, что больше за один квартал Минфин занимал лишь в пик кризиса — в январе-марте 2009 года.
В моменте на рынке отыгрывается падение и, вероятно, отступление продолжится и завтра. Настроение рынка
умеренно негативное, 4 балла, и очевидно, что торговая сессия среды закроется на «красной территории». Из наиболее интересных бумаг по-прежнему советую покупать
НЛМК (ниже 70 рублей),
Северсталь (когда котировки отпадают к 370 рублям),
Магнит (точка входа у 2800).
Другая аналитика
