Текущая ситуация
Европейские площадки вчера немного выросли, американские закрылись снижением. Причины? Речь Обамы не вызвала оптимизма в Конгрессе. На этом фоне доллар вырос выше 1.39. Золото также возобновило рост ($1884). Нефть Brent держится на прежнем уровне ($114).
Основные события в мире
Китай планирует либерализовать учетные ставки и сделать юань свободно конвертируемым к 2015 г. Ранее власти пообещали разрешить избранным иностранным инвесторам покупать за юани ценные бумаги на биржах материкового Китая. К чему это приведет? Постепенно юань станет основной резервной валютой со всеми вытекающими негативными последствиями для США.
В то же время Fitch считает, что возросла вероятность снижения кредитных рейтингов Китая в ближайшие год-два. Причины? Из-за роста кредитования и существенного ухудшения качества банковских активов. Безнадежные кредиты составляют около 2% от объема займов. На конец 2010г. задолженность местных органов управления составляла $1.67 трлн. Если подсчитать должным образом все кредиты, выданные местным правительствам, уровень безнадежных кредитов может превысить 6-7%. После этого банкам потребуется господдержка, которая повлияет на суверенный рейтинг. В апреле Fitch уже понизил прогноз рейтинга со стабильного до негативного.
Япония. ВВП во 2К 2011г. снизился на 0.5%. В реальном выражении на 2.1% (в годовом исчислении).
Вероятность снижения рейтинга Японии велика как никогда. Причины? Политический кризис препятствует решению финансовых проблем страны. Госдолг уже вдвое превышает объем экономики. Рейтинг в этом году понизили S&P и Moody's.
США. В чем суть плана Обамы? Борьба с безработицей, модернизация школ, снижение ставок по ипотеке, налоговые льготы для нанимающих безработных, инфраструктурные проекты. В общей сложности на $447млрд. Что думает республиканское большинство в конгрессе? Это не программа по увеличению рабочих мест, а план по переизбранию Обамы. Практика показывает, что программы, основанные на больших госрасходах, не работают. Цены на газ растут, национальный долг растет, цены на страховые полисы растут, 1.7 млн. американцев за 2.5 года лишились работы.
Что по поводу сокращения расходов? Об этом мы услышим от президента США 19 сентября. Примут ли это план в конгрессе? Возможно частично. Причины?
Во-первых, республиканцы категорически против политики перераспределения доходов от богатых к бедным. Во-вторых, они попытаются не допустить переизбрания Обамы на второй срок. Что в итоге? Любые реформы будут сопровождаться опасным промедлением из-за длительных переговоров.
Выступление Бернанке, так же не оказало позитивного влияния на рынки. Он обеспокоен невысокими потребительскими расходами населения. Причина? Высокий уровень безработицы, рост цен на энергоносители, высокие налоги и падение цен на недвижимость. Кроме того, неослабевающая финансовая напряженность из-за долгового кризиса в Европе. В то же время он как обычно заверил, что у ФРС есть большой набор мер для кредитно-денежного стимулирования экономики. Рост инфляции является временным. Он еще раз попросил правительство поспешить со снижением госрасходов, но это, в то же время, замедлит темпы восстановления экономики. Финансы США могут выйти из-под контроля.
Вывод. Американцы упорно пытаются решать новые проблемы старыми методами: увеличением расходов на инфраструктуру и операциями на открытом рынке. Причины? Первое помогло Рузвельту вывести США из Великой Депрессии. Второе, по мнению основателя монетаризма, М.Фридмана позволило бы стране вообще ее избежать. Помогут ли эти методы на этот раз? У нас это вызывает большие сомнения. Причина?
Во-первых, глобализация привела к кардинальным изменениям в структуре экономики США. Во-вторых, с начала 2008 слишком многие люди и организации потеряли слишком много денег. В стране негативные ожидания на кратко- и среднесрочную перспективу и отсутствие веры, что власти смогут с этим справиться. По этой причине то, что зарабатывается, идет либо на восполнение потерь, либо на сбережения. Показатель предельной склонности к сбережениям растет, а он обратно пропорционален мультипликатору госрасходов, на который надеются власти США. Соответственно отдача от вливания денег в экономику будет довольно низкая.
Средне- и долгосрочным инвесторам стоит реалистично оценивать ситуацию и не брать на себя излишний риск. Не стоит надеяться, что страны БРИК будут процветать, пока развитые страны будут в рецессии. В частности, снижение спроса в Европе и США приведет к падению цен на нефть, что негативно скажется на экономике РФ.
Другая аналитика
