Ленэнерго
Сегодня «Ленэнерго» объявило о снижении своей инвестиционной программы на период до 2015-го года на 7% по сравнению с ранее планируемым объемом – до уровня в 95,7 млрд. рублей.
Если конкретизировать секвестирование инвестиционной программы по годам, то в 2011-м году она будет снижена на 40% до уровня в 15,63 млрд. рублей. В последующие годы инвестпрограмма сокращаться не будет и в 2012-м, 2013-м и 2014-м годах составит, соответственно, 20,9 млрд. рублей, 20,57 млрд. рублей и 21,52 млрд. рублей соответственно. Инвестпрограмма в 2015-м году должна увеличиться на 10%.
Основной вклад в снижение агрегированного показателя внесло сокращение инвестиционной программы в 2011-м году. Сразу стоит оговориться, что это снижение никоим образом не связано с корректировкой тарифов, согласно которой прирост тарифа на передачу электроэнергии в 2011-м году не должен превышать 15% по сравнению с 2010-м годом. Основной причиной столь резкого сокращения в текущем году стало исключение из инвестпрограммы тех энергетических объектов, которые не обеспечены источниками финансирования, а также снижение объемов поступления имущества заявителей по итогам выполнения обязательств по технологическому присоединению. Источниками финансирования инвестпрограммы 2011-го года являются тариф на передачу электроэнергии и плата за технологическое присоединение к электросетям в соотношении «3 к 1».
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг «Ленэнерго», поскольку суммарное урезание инвестпрограммы не столь большое, а в 2015-м году, наоборот, планируется даже увеличить объем инвестиций за счет нетарифных источников, в том числе за счет части средств, полученных от планируемой к размещению дополнительной эмиссии акций.
Цена: 15,81
Цель: 22,14
Рекомендация: Держать
Дикси Групп
Сегодня стало известно, что группа Дикси планирует выставить оферту на выкуп долей тех акционеров, которые проголосуют против сделки по приобретению ГК «Виктория», завершившуюся в июне или не будут участвовать во внеочередном собрании акционеров по этому вопросу, назначенном на 20 сентября. Реестр для участия в собрании был закрыт 5 июля. Цена выкупа составляет 402,17 руб. за акцию, что подразумевает существенную премию к текущим рыночным ценам – в размере 41% на текущий момент.
Напомним, что, согласно действующему законодательству, эмитент может направить на выкуп акций в общей сложности денежные средства, эквивалентные не более 10% от стоимости чистых активов (СЧА). Сейчас размер СЧА у Дикси (по данным последней отчетности за I полугодие 2011-го года) составляет 421 млн. руб., или $14,5 млн. Таким образом, если общее количество заявок, предъявленных к выкупу, превысит вышеуказанную сумму, то не все заявки будут удовлетворены, поскольку акцептование будет происходить на пропорциональной основе.
Следует отметить, что размер СЧА у Дикси может быть и выше обозначенных уровней в том случае, если в капитале компании будут учтены средства на сумму примерно 15 млрд. руб., полученные в результате недавнего размещения акций. Тогда размер СЧА у компании может вырасти до 19,2 млрд. руб., что поднимает объем средств, направляемых на выкуп акций почти до 2 млрд. руб.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Дикси, поскольку сам факт уплаты денежных средств за бумаги несогласных миноритариев с большой премией является позитивным, но вряд ли их будет достаточно для удовлетворения всех заявок даже с учетом отражения в капитале Дикси средств от допэмиссии. Поскольку премия к рынку довольно высока, то и миноритариев, желающих предъявить свои акции к выкупу, будет много. Сейчас им принадлежит около 32,5% в капитале Дикси на общую стоимость около 16 млрд. руб. ($562 млн.). Если средства, вырученные от допэмиссии акций, будут включены в СЧА до проведения собрания акционеров, то Дикси сможет удовлетворить только 2-3% заявок.
Цена: 284,8
Цель: 314
Рекомендация: Держать
Другая аналитика
