Текущая ситуация
Мировые рынки существенно упали. Основная причина – Италия. После того, как Moody’s поместило рейтинги 16 итальянских банков на пересмотр (24.06.11) с возможностью понижения, Unicredit упал на 28.2%, Intesa на 19.9%. Теперь инвесторы вспомнили, что долг страны 1.6 трлн. евро (3-е место в мире после США и Японии). В ближайшие пять лет она должна будет рефинансировать из них 900 млрд. евро.
Из-за этого евро потерял 2 фигуры к доллару, что определило падение цены на нефть. Золото пока чувствует себя уверенно на отметке 1550.
Серьезны ли проблемы Италии? Безусловно. Однако, при необходимости ее будут спасать еще активнее, чем Грецию. Основным признаком начала кризиса в Италии будет понижение рейтингов и начало переговоров с МВФ и ВБ. Но рынки реагируют всегда с опережением. За последний месяц хедж-фонды увеличили объем коротких позиций на итальянский госдолг. Свопы кредит-дефолт выросли на 32 б.п. до 283 (против 172 б. п. в начале июня и 124 б. п. в апреле). Греческие свопы взлетели на 124 б. п. до 2297 (86%-ная вероятность дефолта в течение пяти лет), ирландские - до 962 б. п. (56%), португальские - до 1094 б. п. (61%).
Те инвесторы, которые следовали нашим рекомендациям и проявляли осторожность - не понесли потерь в связи с последним падением. Всегда проводите собственный анализ ситуаций и компаний перед началом инвестиций.
Инвестиционные идеи
1. ВТБ привлек рекордный для Восточной Европы синдицированный кредит на $3.13 млрд. Ситуация с Банком Москвы кредиторов не смутила. Позитивно.
В данный момент на рынке произошла существенная распродажа акций ВТБ (-18.2% с начала года) в связи с ситуаций с Банком Москвы. В то же время, мы считаем, что в средне- и долгосрочной перспективе ВТБ сможет успешно решить эти проблемы. Не стоит забывать, что Банк Москвы, это - вторая по величине розничная сеть в стране (9 млн. клиентов). В дальнейшем, это усилит позиции ВТБ в рознице.
2. Фармстандарт. Верофарм. Протек. Объявлены 17 конкурсов почти на 4 млрд. руб. на разработку и локализацию производства лекарств и медоборудования. Причина? По плану до 2015 г. 90% лекарств из списка жизненно необходимых и важнейших препаратов будет производиться в России. Зарубежные компании не заинтересованы локализовывать производство таких лекарств, несмотря на пожелания российского правительства. В результате иностранцы могут потерять этот рынок. Мы ожидаем, что в конкурсе будут участвовать основные торгуемые фарм. компании. В случае победы – позитивно.
Стоит напомнить, что фарм. сектор – наиболее устойчиво переносит спады в экономике из-за постоянного спроса на продукцию. По показателям Р/Е наши компании (Фармстандарт 11.71; Верофарм 9.14; Протек 5.36) торгуются ниже иностранных аналогов. Для сравнения: Bristol-Myers 13.19; Roche 13.31; Sanofi 14.01.
3. Газпром. Дополнительный спрос рынка Германии в связи с остановкой атомных станций (20 ГВт) может оставить до 20 млрд. кубометров в год. Дополнительная выручка Газпрома от поставок этих объемов - в 10 млрд. евро. Позитивно.
Экспорт российского газа в дальнее зарубежье в первую неделю июля заметно вырос по сравнению с июнем. В сентябре начнется подача газа с Сахалина во Владивосток. Производительность 6 млрд. куб. м газа в год. Позитивно.
4. НОВАТЭК. Добыча во II квартале 2011 года выросла на 44.2%. Добыча жидких углеводородов выросла на 17.8%. Позитивно.
Напомним, что компания получила лицензии на четыре нефтегазовые участка на Ямале. Это увеличит газовые запасы компании на 36%, и позволит построить и запустить в 2016-2018 гг. второй в России завод по производству СПГ. В то же время, по показателю Р/Е (23.58) компания торгуется значительно дороже аналогов. Для сравнения: Газпром 4.77; Statoil 9.78.
5. Отчетность. Alcoa Inc. Чистая прибыль в II квартале 2011г. выросла в 2.4 раза. Выручка выросла на 27%. Alcoa традиционно открывает сезон отчетности. Позитивно.
Другая аналитика
