Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) проведет на этой неделе очередное двухдневное заседание. Итоги этого мероприятия будут оглашены в среду, 22 июня, в 20.30 по московскому времени, а один час и 45 минут спустя господин Бернанке продолжит недавно начатую им традицию и выступит с комментариями по текущей экономической ситуации и монетарной политике, после чего ответит на вопросы журналистов. Это заседание ожидается с особым нетерпением, ведь на нем ФРС должна подвести итоги второй волны программы количественного смягчения (QE2) и определится с дальнейшим планом действий.
Совсем недавно глава ФРС назвал QE2 очень успешным мероприятием, ссылаясь на устойчивый рост на фондовых площадках и формирование положительной динамики на рынке труда. Возросший уровень инфляции, по мнению его ведомства, носит транзитный характер и был вызван ростом цен на товарно-сырьевых рынках, что действительно начинает подтверждаться последними данными. Динамика Индекса потребительских цен (CPI) в сопоставлении со стоимостью сырьевых активов дает основания полагать, что рост потребительских цен начал сближаться с ядром (Core CPI) и, соответственно, может упасть к концу года к целевому двухпроцентному уровню, так как Core CPI держится на отметке близкой к 1,5% годовых.
Тем не менее, в преддверие окончания программы количественного смягчения экономическая ситуация выглядит уже не столь благоприятной как месяц ранее. Последние данные указывают на очередное замедление темпов роста занятости. По итогам мая, согласно информации от Бюро трудовой статистики США (Bureau of Labor Statistics, BLS), экономика прибавила всего 54 тыс., что является довольно слабым и нехарактерным значением для периодов устойчивого роста. Кроме того, ряд лидирующих макроэкономических индикаторов также сигналят о потенциальном существенном замедлении в промышленном секторе.
Так, к примеру, Индекс менеджеров по закупкам (Purchasing Managers Index, PMI) от Института управления поставками (Institute of Supply Management, ISM) шокировал участников мировых финансовых рынков, понизившись за один месяц на 6,9 процентных пункта, что являлось одни из самых крупных одномесячных падений за всю историю его существования. На фондовых площадках царят «медвежьи» настроения. Доллар укрепляется, а доходность по казначейским облигациям падает.
Очевидно, что существенно возросли риски того, что экономика США вновь стала замедляться. ФРС может оказаться в ситуации, когда у него исчерпаны традиционные монетарные стимулы, и необходимо либо изобретать что-то новое либо стоять в стороне. Мы склонны считать, что пока ФРС займет выжидательную позицию, и не будет предпринимать никаких решительных мер. Регулятор заявит о намерении реинвестировать дивиденды от покупки государственных облигаций в рамках QE2 и о том, что он будет внимательно отслеживать ситуацию. Проблема только в том, что в распоряжении ФРС, по большому счету, нет уже никаких традиционных мер. Пришло время для очередных ноу-хау в области денежно-кредитной политики?
Другая аналитика
