ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ
Консолидация рынка в диапазоне 1840-1860 оказалась разворотной. Рынок завершил неделю снижением. Реальных информационных поводов для начала движения не было. Продажи можно объяснить общей локальной перекупленностью рынка. Макроэкономические показатели, опубликованные на прошлой неделе, можно трактовать как умеренно позитивные. Большинство компаний, отчитавшихся в США на неделе, опубликовали результаты лучше ожиданий.
РЕКОМЕНДАЦИИ И КРАТКОСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
Мы предполагаем, что начавшаяся коррекция носит исключительно технический характер и не продлится долго. Высокая ликвидность и растущая инфляция приведут к росту выручки корпораций. Особенно российских – так как основная часть бизнеса в структуре нашей экономики экспортно ориентированная. Технически рынок может снизиться до уровней 1650-1680, но очень высок риск того, что визит на эти уровни будет очень краткосрочным. Подавляющая часть эмитентов уже скорректировалась от максимальных цен текущего года на 10–15%. Коррекцию следует использовать, чтобы сформировать позиции в таких секторах, как нефтегазовый, финансовый и металлургический.
Основные эмитенты, долю которых следует увеличить в портфелях: Газпром, Лукойл, НОВАТЭК, Сбербанк, ВТБ, Северсталь и ГМК Норильский Никель.
СОБЫТИЯ НЕДЕЛИ:
19.04 – Строительство новых домов в США
20.04 – Продажи существующих домов в США
21.04 – Индекс опережающих индикаторов, индекс Philadelphia Fed
Отчетность: Bank of New York, Johnson&Johnson, Goldman Sachs, Yahoo, Intel, IBM, Wells&Fargo, Apple, American Express
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
Алексей Губин, УК "Альфа-Капитал"
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Ситуация на рынке рублевых облигаций всю прошлую неделю оставалась напряженной. Рынок показал умеренно негативную динамику во всех сегментах. Всю неделю преобладали продажи, участники рынка фиксировали прибыль и уходили от рисков в связи с негативным внешним фоном, также стоит отметить, что инвесторы переключились на первичку, так как в текущий момент проходит около десяти новых размещений. В корпоративном сегменте сильнее всего просели выпуски Евраз-2, Мечел-13 и Сибметинвеста-1,2. Бумаги потеряли в цене в районе ¼ пункта. Из предстоящих размещений стоит отметить размещение облигаций РусГидро. На прошлой неделе была открыта книга заявок на размещение двух 10-летних выпусков рублевых облигаций на 20 млрд руб., из которых компания планирует разместить 15 млрд руб. Оферта – через 5 лет. Закрытие книги – 21 апреля. Планируется включение выпуска в список А1.Ориентир ставки купона лежит в диапазоне 8,15–8,4%, диапазон доходности к оферте – 8,32–8,58%. В конце прошлой недели закрылась книга заявок по размещению облигаций компании АИЖК со ставкой купона 7,7% годовых. Мы считаем выпуск интересным, так как компания размещается под государственные гарантии, и наличие премии к выпускам того же сегмента также добавляет привлекательности.
НАШИ РЕКОМЕНДАЦИИ
Рекомендуемая дюрация по портфелю в целом – 1,5–2 года.
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
На прошлой неделе рынок еврооблигаций был под давлением новостей из еврозоны. Ближе к концу недели поступила информация, что следом за Португалией Греция может обратиться за помощью к Евросоюзу. Вариантов у Греции только два: либо реструктуризация долгов, либо заимствование новых. Если в начале недели на рынке была разнонаправленная динамика, то в конце недели в связи с негативным новостным фоном на рынке присутствовало настроение продавать. На суверенный сегмент негативное влияние со стороны ЕС серьезным образом не отразилось. Выпуск Russia 30 просел на 20–30 б.п. и торгуется на уровне 116,18% от номинала. После относительно неплохого начала недели на заключительных торговых сессиях максимальные продажи были замечены в длинных бумагах Газпрома, которые просели в цене на половину фигуры, после небольшого роста ранее. Длинные бумаги Лукойла дешевели практически всю неделю. Потеряли в цене около половины фигуры бонды Евраза и выпуски Альфа-Банка. В ближайшие дни закрываются книги по новым еврооблигациям Альфа-Банка и Евраза. По Альфа-Банку индикативная доходность в районе 8% годовых, выпуск сроком 10 лет. Мы считаем бумагу интересной с целевой доходностью на уровне 7,5% годовых.
РЫНОК СЫРЬЕВЫХ ТОВАРОВ
Дмитрий Чернядьев, аналитик УК «Альфа-Капитал»
Рынок сырьевых товаров (за исключением золота и серебра) оказался во власти общего коррекционного движения на мировых финансовых рынках.
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ТОВАРЫ
Цена нефти отскочила вниз от своих максимальных значений на волне фиксации прибыли после стремительного роста. Также давление вниз на котировки оказывали опасения о том, что резкий рост цены может привести к снижению спроса и замедлению роста мировой экономики. Природный газ, торгующийся на Нью-Йоркской товарной бирже, вырос на 4% из-за прогнозировавшейся холодной погоды на территории США, которая повышает спрос на газ для отопления. Природный газ в 2010/2011 году не показал восходящей динамики в отличие от большинства сырьевых товаров. Причиной тому стало избыточное предложение газа на рынке США из-за увеличения добычи сланцевого газа.
ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Золото вплотную приближается к отметке в 1500 долл., а серебро продолжило уверенный рост после пробития уровня в 40 долл. за унцию. Серебро с начала года выросло уже пости на 40%. Без учета инвестиционного спроса баланс на рынке серебра в 2010 году сложился в пользу превышения предложения над спросом. Рост промышленного и ювелирного спроса был с лихвой компенсирован ростом добычи и предложения переплавленного металла. Поэтому единственным видимым драйвером роста стал инвестиционный спрос. Цена серебра в любой момент может начать корректироваться, так как многие игроки захотят зафиксировать полученные прибыли от участия в росте данного металла.
ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Промышленные металлы на прошлой неделе продемонстрировали отрицательную динамику, несмотря на позитивные макроэкономические данные по Китаю, который является основным потребителем промметаллов в мире. Рост ВВП Китая в первом квартале оказался выше, чем ожидалось, что означает сохранение высокого спроса на металлы со стороны Поднебесной. Мы по-прежнему считаем, что медь имеет лучшие в секторе перспективы роста на фоне сохраняющегося дефицита на рынке. Начало года, однако, для меди складывается не лучшим образом. Дело в том, что китайские покупатели в начале года не выходили на рынок из-за того, что цены на металл выросли в 2010 году. Однако данная пауза в закупках не может продолжаться вечно, и во второй половине года мы ожидаем роста цены меди.
СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ
Инвестиционный банк Goldman Sachs, который имеет репутацию «быка» на рынке сырьевых товаров, выпустил рекомендацию фиксации прибыли в некоторых сырьевых товарах, которые продемонстрировали существенную положительную динамику в 2010–2011 годах. Для многих игроков это стало сигналом к продажам. Сельхозтовары не избежали коррекции. Однако мы по-прежнему считаем, что вероятность дальнейшего роста котировок данной группы товаров очень высока.
ФОЛИО УК «АЛЬФА-КАПИТАЛ»
Дмитрий Чернядьев, аналитик УК «Альфа-Капитал»
ФОЛИО РОСТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
В понедельник, 18 апреля, агентство S&P пересмотрело прогноз по кредитному рейтингу США со стабильного на негативный. Такой пресмотр стал первым с 1941 года. Напомним, что США имеет наивысший кредитный рейтинг AAA от всех трех основных рейтинговых агентств. А госбумаги США считаются самыми надежными долговыми инструментами. Однако при этом ситуация в бюджетной сфере США выглядит не на «пять с плюсом». Одним из результатов кризиса стало дальнейшее раздувание бюджетного дефицита и рост уровня госдолга по отношению к ВВП. S&P указало, что причиной ухудшения прогноза стало отсутствие на данный момент внятной политики властей США по снижению уровня бюджетного дефицита и госдолга. Действие S&P совпало с новостями о том, что Греция, возможно, реструктурирует часть своих долговых обязательств, и с обращением Португалии за помощью Евросоюза на позапрошлой неделе. Проблема суверенных долгов является на данный момент одной из наиболее острых проблем, стоящих перед мировой экономикой.
ФОЛИО КИТАЙ И ИНДИЯ
На прошлой неделе вышел ряд данных по состоянию экономики Китая, которая укрепила ожидания продолжения ужесточения монетарной политики в Китае. Рост ВВП в первом квартале составил 9,7% в годовом выражении, что оказалось выше ожиданий (9,4%). Инфляция ускорилась до 5,4% с 4,9%, рост денежной массы увеличился до 16,6% с 15,7%. Данные по состоянию внутреннего спроса в марте указали на ускорение его роста. Такое сочетание макроэкономических данных для Народного Банка Китая является самым нежелательным. Напомним, что с начала 2009 года НБК ужесточает монетарную политику для того, чтобы сбить чрезмерный рост объемов кредитования и потребительских цен. Вышедшие данные показывают, что китайские власти не остановятся в ближайшем будущем. Подтверждением этому стало очередное повышение норм редервирования для коммерческих банков, произошедшее в среду.
Другая аналитика
