Росинтер подогрел аппетит инвесторов
Росинтер опубликовал отчетность по итогам деятельности в 2010 году по МСФО. Показатели компании оказались выше моих ожиданий. Выручка достигла 9,746 млрд руб., увеличившись на 16,9%, а чистая прибыль составила 258 млн руб. против убытков годом ранее. Эти результаты являются позитивными для котировок акций ресторанной сети.
Прирост выручки был поддержан ростом сопоставимых продаж. Напомню, что по итогам 2010 года показатель прибавил 6,9%, что является весьма хорошим результатом. При этом очень позитивной тенденцией можно назвать то, что трафик в 2010 году вырос на 6,5%. К тому же удалось добиться пусть и небольшого роста среднего чека, ставшего дороже на 0,4%. По словам СЕО Росинетра Сергея Бешева, также хорошую динамику показывали и рестораны, открытые после второй половины 2008 года.
Рентабельность по EBITDA совпала с моими ожиданиями и составила 10,7%, сам показатель EBITDA достиг 1,038 млрд руб. Значительное улучшение рентабельности, которая в прошлом году находилась на уровне 8,9%, связано с эффективным управлением расходами. По словам руководителя компании, этого удалось достичь благодаря внедрению новой организационной структуры и оптимизации внутренних процессов. В результате их доля в выручке сократилась практически на 2% и составила всего 15,7%. Также снизились и расходы на открытие новых ресторанов, хотя сеть открыла практически то же число новых ресторанов, что и в 2009 году. В свою очередь, юридическая реструктуризация позволила значительно снизить расходы по налогу на прибыль, и чистая прибыль составила 257,54 млн руб. при чистой рентабельности в 2,64%.
Как и ожидалось, долговая нагрузка существенно сократилась. Чистый долг уменьшился на 45,1%, и составил всего 1,145 млрд руб. Таким образом, NetDebt/EBITDA оказался равен 1,1x против 2,97x по итогам 2009 года. Такие хорошие результаты, как и быстрые темпы развития, отчасти связаны с успешно проведенным SPO в 2010 году.
По итогам 2011 года я ожидаю открытия не менее 30 новых франчайзинговых ресторанов. Это, а также ориентация на наиболее перспективные локации, позволит по итогам года значительно увеличить выручку, которая превысит $380 млн. Показатель EBITDA составит не менее $46 млн при рентабельности в 12%. Отмечу, что акцент будет сделан на 3 бренда из портфеля: IL Патио, Планета Суши и TGIF.
Отчетность для котировок Росинтера, безусловно, положительна. Кроме того, катализатором для краткосрочного роста акций в ближайшие месяцы могут стать новые покупки и расширение присутствия на зарубежных рынках. Целевая цена составляет 717 руб., что предполагает потенциал для роста 29% от текущих котировок.
Другая аналитика
