Фьючерс и базовый актив: игра на опережение
Специфика столь распространенного инструмента, как фьючерс на индекс РТС, заключается в отсутствии базового актива на спот-рынке. При этом базовым активом является весь рынок, точнее, индекс РТС. Достаточно парадоксальная ситуация, но она характерна для всех расчетных фьючерсов на индексы.
Такая специфика не только открывает новые возможности, но и привносит большие риски, если о фьючерсе говорить не как о средстве для хеджирования, а как о полноценном спекулятивном инструменте.
В любом случае фьючерс стоит рассматривать и анализировать только в связке с анализом движения базового актива и их взаимной корреляции. Для этого необходимо понимать две возможные комбинации, которые четко говорят настроении рынка и инвесторов, и ясно представлять себе, чего они ожидают в будущем.
Ситуацией контанго обычно называют такое положение, при котором биржевая цена фьючерса выше, чем стоимость «базового актива», то есть в конкретном случае индекса РТС. Однако нельзя забывать, что один фьючерс содержит в себе исполнение по 100 индексам РТС, то есть при экспирации расчетная цена считается равной среднему значению индекса РТС за определенный период времени в последний день заключения контракта, умноженному на 100.
Ситуация контанго, как правило, говорит о «бычьих» ожиданиях инвесторов, которые находят для себя объективные причины для «покупки в будущем» по более высокой цене, то есть во фьючерс заложены определенные позитивные ожидания.
Соответственно, на рынке существует положение, являющееся прямой противоположностью контанго. Оно называется бэквордацией (от англ. backwardation — «запаздывание», также применяется термин «депорт»). В данной ситуации на рынке фьючерсов стоимость фьючерса отстает от стоимости индекса РТС. Как правило, это говорит о неуверенности в дальнейшем росте или характеризует среднесрочный и долгосрочный «медвежий» тренд.
Понимание этих комбинаций (движение фьючерса относительно базового актива, спред в стоимости между ними) дает возможность для стратегического анализа и верной оценки своих позиций не только по фьючерсу, но и по акциям и по рынку в целом. Мировые рынки устроены так, что нельзя объективно оценивать их движения без понимания того, что творится в сфере деривативов, так как деривативы более чувствительны к различным тенденциям. Знание их специфики и механизмов дает четкое представление о том, от чего страхуются крупные игроки и где они сейчас видят риски.
Другая аналитика
