Мостотрест нарастил долю рынка
Мостотрест опубликовал отчетность по МСФО по итогам работы в 2010 году и провел телефонную конференцию. В целом результаты можно назвать положительными, хотя выручка и снизилась по сравнению с 2009 годом на 5,2% и составила 74,9 млрд руб.
При этом в целом по сегментам выручка выросла весьма значительно. В секторе строительства мостов и автодорог, железных дорог и аэропортов она выросла на 15,4%, 42,7% и 113,5% соответственно. Снижение же общей выручки связано с переносом сроков завершения строительства ряда объектов на 2011 год. При этом в основном снижение произошло в ИТС, который сейчас генерирует большую часть выручки Группы, здесь объем снизился на 19% в связи с тем, что не исполнены обязательства заказчиков по ряду контрактов. В МСТТ снижение выручки было связано со сменой мэра Москвы, и связанных с этим переносов сроков строительства.
При этом EBITDA выросла на 10,4% и составила 9 млрд руб. Добиться этого удалось за счет снижения себестоимости и расходов. Себестоимость упала на 6,6% и составила 63,8% в выручке. Значительно снизились расходы на услуги субподрядчиков, что связано с увеличением доли работ, выполняемых собственными силами, и расходы на сырье и материалы. Также удалось снизить административные расходы.
Отмечу, что чистый долг компании сейчас отрицательный, а существенная доля работ в 2011 году уже профинансирована. Общий долг сейчас составляет 6,675 млрд руб, что ниже показателя 2009 года на 36%, при средневзвешенной эффективной стоимости долга в 8,4%. При этом компания имеет очень значительные ресурсы для развития, во-первых, это денежные средства в размере 19,95 млрд руб, а во-вторых, доступный невыбранный лимит кредитования в размере 25,3 млрд руб. При этом CAPEX на 2011 году по словам руководства Мостотреста составляет 3 млрд руб. Большая часть из этих средств будет направлена на погашение финансовых обязательств по лизингу, а также покупка новой техники. Кроме этого, планируется увеличить мощности в Москве и Туле.
В ходе телефонной конференции генеральный директор компании Владимир Власов отметил, что доля Мостотреста на рынке превысила 8%, а интеграции ТСМ и ИТС была успешно проведена, что позволило нарастить объем бэклога. Бэклог на три года сейчас составляет $7,7 млрд, по сравнению с концом 2009 года этот показатель вырос на 36%. При этом основное завершение основной части проектов из бэклога планируется в 2012-2013 годах. Из крупных проектов можно отметить строительство участка платной автодороги Москва-Санкт-Петербург, строительство которого может начаться уже в первые дни лета, а также строительство дублера Курортного проспекта в Сочи, где 25-30% работ будет завершено уже в 2011 года, а полностью проект завершится в течение 2,5 лет.
По итогам 2011 года выручка вырастет минимум на 20-22%, а рентабельность будет находиться на текущем уровне. Сейчас компания торгуется с небольшой премией к компаниям аналогам по EV/S'11, но с дисконтом по EV/EBITDA'11. Целевая цена – 264 руб., что предполагает потенциал 10,7%
Другая аналитика
