Уралкалий эффективнее Сильвинита, а значит, должен стоить дороже
Уралкалий и Сильвинит обнародовали финансовые результаты за 2010 год, согласно которым Уралкалий серьезно улучшил свои показатели настолько, что по рентабельности обогнал Сильвинит.
Так, выручка Уралкалия за 2010 год увеличилась на 53% до 51,6 млрд рублей, EBITDA выросла на 48% до 24,3 млрд рублей, а чистая прибыль – вовсе в 1,8 раза. Главным образом, улучшение финансовых показателей явилось результатом поменявшейся в 2010 году стратегии компании. Стратегия 2009 года «высокая цена – низкий объем», когда Уралкалий с долей 9% на мировом рынке предпочел пожертвовать объемом производства калия, чтобы удержать высокой цену, оказалась не слишком эффективной и сильно снизила денежный поток компании в 2009 году. Поэтому в 2010 году Уралкалий пошел на уступки в цене своим потребителям, чем стимулировал рост объемов поставок. Таким образом в 2010 году компания реализовала на рынке 5,1 млн тонн калия, что более чем вдвое превышает объем проданного в 2009 году калия. Средняя же цена реализации, исходя из чистой выручки, снизилась при этом лишь на треть.
Сильвинит же не так преуспел в улучшении финансовых результатов как Уралкалий. Выручка Сильвинита в 2010 году выросла лишь на 16% до 39 млрд рублей при том, что объем продаж калия увеличился на 39%, а цена упала лишь на 20%. EBITDA компании и вовсе снизилась на 14% до 18,3 млрд рублей, а чистую прибыль удалось поднять лишь на 10%. В итоге, Сильвинит при практически идентичных с Уралкалием объемах продаж калия сильно проигрывает в их эффективности – рентабельность по EBITDA Уралкалия (к чистой выручке) составила 60%, тогда как у Сильвинита – 53%. Это кроме того, что у Сильвинита в виду неэффективного управления издержками EBITDA вообще снизилась при растущей выручке.
Сравнительные показатели двух на первый взгляд одинаковых компаний и станут решающими в возникшем на почве объединения Уралкалия и Сильвинита споре о стоимости последних. Ведь до сих пор многие уверены, что Сильвинит должен стоить как минимум столько же, сколько и Уралкалий. В то же время финансовые результаты за 2010 год говорят о том, что Сильвинит должен стоить дешевле Уралкалия.
Другая аналитика
