Северсталь продала заводы. +24% к текущим ценам.
Постепенное избавление от неэффективных активов - апсайд
ОАО «Северсталь» закрыло сделку по продаже подразделений компании Severstal North America, которая владеет заводами Warren, Wheeling и Sparrows Point в США. Как говорится в сообщении компании, "сделка была закрыта на ранее оговоренных условиях". Покупателем выступила Renco Group.
За сделку компания получит $125 млн наличными, $100 млн векселями. Покупатель RG Inc. берет на себя выплаты по долгам приобретаемых активов третьим сторонам в размере $317 млн. Renco также принимает на себя обязательства перед работниками заводов по охране окружающей среды на общую сумму $650 млн.
Сделка по продаже трех неэффективных заводов позволила компании показать хорошие финансовые результаты по итогам 4К10, что не замедлило отметить большинство аналитиков. Благодаря сделке и ребалансировке отчетности Северсталь увеличила выручку на 8% к/к до $3,7 млрд., EBITDA выросла на 6%, до 0,9 млрд. На фоне снижения показателей многих компаний металлургического сектора за последний квартал, эти результаты выглядят хорошо. Тем не менее, чистый убыток компании по итогам 4К10 составил $352 млн., против прибыли в $368 млн. кварталом ранее.
Финансовые результаты за 2010 год
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Я считаю, что по итогам 2011 года Северсталь может существенно улучшить результаты предыдущего за счет увеличения спроса на продукцию компании на внутреннем рынке и роста мировых цен на сталь (в размере 15-20%).
При этом стоит отметить, что компания сохраняет заметные перспективы дальнейшего развития. В 2010 году был запущен проект по производству на Ижорском заводе. Северсталь расширяет поставки автомобильного листа – после конфликта с АвтоВАЗом компания договорилась о сотрудничестве с Соллерсом и Рено .
Северсталь ожидает, что в 1П11 на рынках стали сохранится благоприятная конъюнктура для производителей. В России спрос на сталь в 2011г. вырастет на 8-10%, чему будет способствовать рост госрасходов в инфраструктурные проекты и развитие строительного сектора. В США также ожидается улучшение рыночной конъюнктуры следствие роста потребительского спроса.
Мультипликаторы российских компаний-аналогов
Источник: данные компаний, ММВБ, LSE, расчеты Инвесткафе.
В настоящее время Северсталь торгуется по EV/EBITDA’11 на уровне 5,7; по P/E’11 — 8,8, что является самыми низкими показателями на рынке среди компаний черной металлургии в настоящий момент. Дисконт по мультипликаторам к российским аналогам составляет 25 и 44% соответственно. К зарубежным: 7и 38%.
Целевая цена акции CHMF составляет 700 руб. за бумагу до конца года, что предполагает потенциал роста в 24% к текущим котировкам.
Другая аналитика
