Слабый четвертый квартал не портит позиций Аэрофлота
Чистая прибыль ОАО "Аэрофлот - Российские авиалинии" (РТС: AFLT), по предварительным данным, в 2010 году выросла в 2,3 раза по сравнению с 2009 годом - до $280 млн
Так как в официальной отчетности за 9 месяцев чистая прибыль составляет $281 млн, можно сделать вывод, что четвертый квартал стал для Аэрофлота убыточным. Выручка за 9 месяцев 2010 года - $3,2 млрд, то есть в четвертом квартале ее рост около 19% кв/кв. EBITDA за 9 месяцев - $641 млн, по итогам года ориентировочно $630 млн (-1,7% кв/кв).
Думаю, негативные результаты четвертого квартала учтены в цене акций Аэрофлота. Бумаги заметно отстают от рынка. С начала года индекс ММВБ прибавил 3,1%, в то время как акции Аэрофлота снизились на 6,9%.
Сейчас в бумагах более интересная инвестиционная идея. До конца первого квартала 2011 года Ростехнологии должны передать Аэфрофлоту шесть региональных авиакомпаний:
• Владивосток Авиа,
• Саратовские авиалинии,
• Сахалинские авиатрассы,
• ГТК Россия,
• Оренбургские авиалинии,
• Кавминводыавиа.
Замминистра транспорта и бывший глава Аэрофлота Валерий Окулов оценил данные активы в 2-2,5% капитализации Аэрофлота (по рыночным котировкам это 1,6-2 млрд рублей). Но Ростехнологии рассчитывают по разным оценкам от 5% до 8-10% акций авиаперевозчика. Вопрос по объединению должен разрешить до конца марта.
До прояснения деталей схемы обмена активами я жду роста волатильности в акциях Аэрофлота. Компания сейчас на 35% дешевле международных аналогов по мультипликаторам капитализация к прибыли (P/E) и капитализация к собственному капиталу (P/BV). В среднесрочной перспективе это отставание может быть компенсировано. Цель по акциям Аэрофлота — 97-100 рублей с горизонтом инвестирования около года.
Другая аналитика
