20 декабря Группа НЛМК объявила о финансовых результатах по МСФО за 9 месяцев 2010 года. Сочетание стабильного уровня продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на внутреннем рынке и отличный контроль над производственными затратами позволил менеджменту компании сохранить рентабельность по EBITDA на уровне 30%. Рассмотрим подробнее финансовые результаты Группы.
Результаты за 9 месяцев 2010 года:
• Выручка — 6 085 млн долл. (+41% к уровню 9 месяцев 2009-го);
• EBITDA —1 856 млн долл. (+102% к уровню 9 месяцев 2009-го);
• EBITDA margin — 30% (+9 п.п. к уровню 9 месяцев 2009-го);
• Чистая прибыль — 1 106 млн долл. (по результатам за 9 месяцев 2009-го — убыток в размере 79 млн долл.).
Рост выручки по сравнению с аналогичным периодом 2009 года произошел за счет увеличения цен реализации продукции и улучшения географической и продуктовой структуры продаж.
Благодаря хорошему контролю над издержками EBITDA компании росла опережающими темпами по сравнению с выручкой.
Результаты за III квартал 2010 года:
• Выручка — 2 232 млн долл. (+4% к уровню II квартала 2010-го);
• EBITDA — 695 млн долл. (-10% к уровню II квартала 2010-го);
• EBITDA margin — 31% (-5 п.п. к уровню II квартала 2010-го);
• Чистая прибыль — 516 млн долл. (+13% к уровню II квартала 2010-го).
Рост выручки в III квартале 2010 года обусловлен хорошей рыночной конъюнктурой на внутреннем рынке, сложившейся за счет восстанавливающегося спроса со стороны строительного сектора и машиностроения. При небольшом снижении EBITDA margin из-за роста цен на сырье менеджменту удалось сохранить этот показатель в III квартале 2010 года на высоком уровне.
Производственные показатели:
• Производство стали — 3 млн тонн (+3% к уровню II квартала 2010-го);
• Реализация металлопродукции — 3 млн тонн (+4% к уровню II квартала 2010-го).
Себестоимость сляба по сравнению с предыдущим кварталом выросла всего на 5 долл. за тонну и составила 330 долл. за тонну.
Доля продаж продукции глубокой переработки достигла в III квартале 2010 года 29%. Значительный рост по сравнению с II кварталом 2010-го был показан в продаже трансформаторной стали (+14%) и динамной стали (+16%). Кроме того, выросли продажи оцинкованного проката (+6%) и проката с полимерным покрытием (+3%). Доля продаж на внутренний рынок значительно увеличилась и достигла 35% (во II квартале 2010-го этот показатель был на уровне 30%, а за II квартал 2010-го составил 28%).
Прогноз на IV квартал:
• Производство стали — порядка 3 млн тонн;
• EBITDA margin — 20-25%.
Прогнозируемое снижение рентабельности по EBITDA в IV квартале связано со снижением активности в строительном секторе на внутреннем рынке. Это, в свою очередь, может сказаться на продажах продукции с высокой добавленной стоимостью и уменьшить долю продаж на внутреннем рынке. Дополнительным негативным фактором станет рост цен на сырье, который отмечается в конце 2010 года.
Менеджмент представил прогноз результатов по 2010 году, из которого следует, что НЛМК произведет порядка 11,5 млн тонн стали, а общий объем инвестиций составит 1,6 млрд долл.
Конъюнктура рынка в IV квартале показывает, что в начале I квартала будущего года начнется новая фаза активности в стальном секторе и продолжится рост цен на металлопродукцию. Это, безусловно, позитивно отразится на финансовых показателях НЛМК в начале 2011-го.
Акции НЛМК уже справедливо оценены рынком, и потенциал для их роста в настоящее время минимален. На следующие 12 месяцев для инвестирования я бы рекомендовал другие компании металлургического сектора, такие как Северсталь или Мечел.
Другая аналитика
