Норильский никель через свою «дочку» Norimet Ltd продал последние 12,8 млн акций в американской Stillwater Mining Company за $250 млн. Акции принадлежали дочке ГМК — Norimet Limited, которая контролировала 49,813 млн акций Stillwater Mining. За весь пакет Stillwater компания Норникель получила $971 млн: 3,8 млн бумаг были проданы страховщикам, до 9 млн перешло к UBS Securities, 37 млн были проданы инвесторам в рамках SPO.
Котировки акций Stillwater Mining Co. последние несколько месяцев находились на максимальных значениях с 2003 года. Средняя цена за последний месяц колебалась в районе $19,5 — это и стало ценой предложения на SPO. Таким образом, Норникель полностью вышел из крупнейшего и единственного производителя палладия и платины в США.
ГМК приобрела этот производственный актив в США в июне 2003 года, отдав за пакет $100 млн и 877 тысяч унций палладия со своих складов. Учитывая, что средняя цена за унцию палладия летом 2003 года составляла $180, сделка обошлась ГМК в $258 млн. Фактически с 2003 года стоимость компании возросла почти в четыре раза.
Stillwater Mining Co в 2009 году произвела 407 тысяч унций палладия и 123 тысячи унций платины, при этом точку безубыточности пересечь не смогла, несмотря на рост цен на свою продукцию. С 2009 года средние цены на палладий практически удвоились, и их резкого падения не ожидается. Это может оказать поддержку бумагам компании.
Для Норильского никеля же данный актив был не очень удобен с точки зрения управления: ГМК владел контрольным пакетом, но всеми правами мажоритарного акционера компания не обладала — большинство мест в совете директоров были независимыми. При покупке компании был наложен ряд ограничений, не позволяющих сколько-нибудь действенно влиять на менеджмент. По сути, ГМК была портфельным инвестором.
Продажа Stillwater способствует аккумуляции на балансе компании значительных денежных средств. Это, в свою очередь, может позволить компании платить своим акционерам хорошие дивиденды. В 2009 году компания направила половину чистой прибыли на дивиденды. Однако в 2010 решение о промежуточных выплатах принято не было на фоне корпоративного конфликта между компанией и РУСАЛом.
В случае разрешения конфликта (уже, по всей видимости, в следующем году) с капитализации компании может быть снят дисконт, приводящий к недооценке капитализации. При сохранении средних цен на цветные металлы в следующем году (что представляется вполне вероятным) стоимость одной акции ГМК Норильский никель может подняться до 7500 руб. в 2011 году.
Другая аналитика
