Интер РАО претендует на покупку 73%-ной доли в угольной электростанции «Марица-Восток-III» у Enel. Теоретически, сделка может проведена и в виде обмена активами — Интер РАО отдаст за станцию блокпакет ОГК-5, который получит в ходе допэмиссии. В этом случае компания может выставить оферту, однако покупать ее акции пока не стоит.
Интер РАО претендует на покупку 73%-ной доли в угольной электростанции «Марица-Восток-III» у Enel, сообщает Bloomberg. На текущий момент пакет принадлежит итальянской Enel, которая рассчитывает выручить за него $840 млн. Отмечу, что «Марица-Восток III» (установленная мощность 908 МВт) является самой передовой электростанцией в Болгарии по степени автоматизации и экономичности, после того, как в 2009 году на них модернизировали паровые турбины К-200-130 всех 4 энергоблоков.
Интерес ИнтерРАО к болгарскому активу, очевидно, продиктован стремлением усилить присутствие на Балканах. Во времена СССР, напомню, в Болгарию велись поставки электроэнергии Молдавской ГРЭС (крупнейший зарубежный актив Интер РАО, установленная мощность 2,5 ГВт). Однако после падения СССР Болгарская энергосистема была интегрирована в европейскую структуру UCTE. Поскольку Молдавская ГРЭС на текущий момент не может соблюсти технические требования UCTE, исторический рынок сбыта в Болгарии и Румынии для Интер РАО закрыт. Это основная причина, по которой Молдавская ГРЭС работает с очень низким коэффициентом установленной мощности — на текущий момент он не превышает 20%.
Покупку болгарского актива Интер РАО может профинансировать из средств, которые получит в ходе допэмиссии. Последняя, как известно, запланирована на октябрь текущего года, ее объем — 13,8 трлн акций на сумму более $10 млрд. Цель — привлечь 43 генерирующих актива, оставшиеся у государства после реформы РАО ЕЭС. Речь идет о долях во всех шести ОГК, во всех ТГК (кроме ТГК-5, ТГК-8, ТГК-12 и ТГК-14), а также компаниях Иркутскэнерго, Башкирэнерго и Новосибирскэнерго. С учетом того, что в ходе допэмиссии Интер РАО получит пакет в Энел ОГК-5 (объемом в 26,5%), российский холдинг может предложить его к обмену а 73% болгарской станции. Доли сопоставимы: 26,5% ОГК-5 в РТС в пятницу стоили $822 млн, продаваемый пакет «Марицы-Восток-III» оценен в $840 млн.
Таким образом, доля Enel в ОГК-5 может увеличиться примерно до 82,4%, что может означать выставление оферты (по прохождении порога в 75%). Впрочем, эта возможность скорее теоретическая – Enel сейчас серьезно нуждается в средствах для обслуживания текущей задолженности в 45 млрд евро. Так что оферта маловероятна. Рекомендую продавать акции ОГК-5, потенциал снижения 7%, цель на ближайшие три месяца 2,5 рубля.
Другая аналитика
