За последние несколько недель был зафиксирован довольно существенный приток в российские фонды, однако, хорошего в этом мало. Практически все зашедшие в Россию деньги - это спекулятивный горячий капитал, которой, при малейшем росте геополитических рисков, вновь начнёт уходить обратно. Весь приток капитала – это обычная игра керри-трейд. Ставки в Европе и в США находятся около нуля, т.е. деньги там практически бесплатные, а в России ставка на текущий момент 14%. Вот и видим закономерную игру, когда нерезиденты кредитуются у себя под 1% и вкладывают в Россию под 14%, главное чтобы валютные риски были не высоки. Если будут риски нового витка сильной девальвации рубля, то никто в российские активы вкладываться не будет.
В последние несколько недель Минфин РФ регулярно проводит аукционы по размещению ОФЗ (облигаций федерального займа). Пока есть благоприятная для размещения конъюнктура, приходится занимать как можно больше денег. Именно в этих размещениях и готовы участвовать нерезиденты и большая часть пришедшего в российские фонды капитала, как раз и пошла на покупку российских ОФЗ. Таких доходностей, по которым Россия проводит размещения, практически в мире нет, поэтому спрос на эти инструменты в последнее время был повышенный. Все прекрасно понимали, что ЦБРФ на ближайшем заседании, 30 апреля, снизит ключевую ставку, а значит, снизится ставка и по ОФЗ и таких привлекательных доходностей может уже не будет. Курс на смягчение монетарной политики уже взят с начала текущего года, поэтому ключевая ставка ЦБ до конца года может быть понижена ещё несколько раз.
Именно приток спекулятивного капитала, который пошёл на покупку ОФЗ и спровоцировал серьёзное укрепление рубля. На текущий момент, и рубль достиг перекупленности и цены на российские облигации взлетели до докризисного уровня 2011 года, когда ещё не было никаких санкций и нефть стояла на отметке 100 долларов за баррель. Риски коррекции на рынке облигаций сейчас уже высоки, поэтому дальнейшего сильного спроса на эти инструменты уже не будет. К тому же и российский регулятор сам начал борьбу, с тем самым, притоком спекулятивного капитала и уже дважды за последний месяц поднял ставки по валютному РЕПО. После понижения ключевой ставки операции “керри-трейд” будут ещё менее привлекательными, поэтому приток спекулятивного капитала начнёт падать.
К сожалению, зарубежные инвесторы готовы покупать только самые надёжные российские инструменты, такие как ОФЗ, а вот на российский рынок акций долгосрочные инвесторы пока заходить не хотят, ввиду многих внешних и внутренних рисков.
Индекс ММВБ, негативный сценарий пока в силе. Сильное сопротивление 1700-1730. Сил его преодолеть и драйверов для роста нет. Если преодолеем, значит будем пересматривать сценарий. С учётом того, что основная, самая сильная разгрузка за три года произошла в диапазоне 1800-1830 пунктов, то вряд ли крупные игроки будут закупаться ниже всего на 100 пунктов. Фактор девальвации рубля конечно может поддержать рублёвые активы, но не сильно. Взгляд на май остаётся негативный.
Другая аналитика
